الوظائف غير الزراعية والتضخم يعززان توقعات التشديد: التركيز على الدولار، والمستويات الرئيسية للذهب، وضغوط التقييم على الأسهم الأمريكية

نظرة عامة أسبوعية على السوق

تحول اهتمام السوق هذا الأسبوع من متانة سوق العمل الأمريكية إلى استمرار التضخم، ما دفع المستثمرين إلى إعادة تقييم مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر. لا يتمثل سؤال التداول الرئيسي ببساطة في ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع نسب الفائدة، بل في مقدار ما احتسبته الأسعار بالفعل، وما إذا كانت البيانات المقبلة ستؤدي إلى إعادة تسعير إضافية.

وفقًا للمادة المقدمة، ارتفعت الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة بمقدار 165,000 وظيفة في أكتوبر، متجاوزة التوقعات البالغة 65,000، بينما انخفض معدل البطالة إلى 4.1%. وبعد صدور التقرير، تعافت الاحتمالات التي تعكسها السوق لرفع نسب الفائدة في ديسمبر بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل إلى نحو 80%، ما دفع الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع.

أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين اللاحق لشهر أكتوبر ارتفاع الأسعار الرئيسية بنسبة 0.4% على أساس شهري، وزيادة الأسعار الأساسية بنسبة 0.3%، متجاوزتين التوقعات. وقد أثار ذلك نقاشًا حول احتمال رفع نسب الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ومع ذلك، فإن الاحتمال البالغ نحو 14% والمذكور في المادة لا يجعل الرفع بمقدار 50 نقطة أساس السيناريو الأساسي. كما لا يمكن إضافته مباشرة إلى احتمال «رفع نسب الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس على الأقل» المسجل في وقت مختلف.

في غضون ذلك، استعاد الذهب مستوى 4,100 دولار أمريكي خلال فترة التداول السابقة لصدور مؤشر أسعار المستهلكين الموضحة في المادة. وتعتمد إمكانية استمرار الانتعاش بعد صدور بيانات التضخم على الدولار والعوائد الحقيقية وضغوط البيع عند المستويات الأعلى.

موضوعات السوق الرئيسية

1. قوة بيانات الوظائف تدعم الدولار؛ وفروق نسب الفائدة النسبية هي العامل التالي

تقلل بيانات التوظيف الأقوى من المتوقع من حاجة الاحتياطي الفيدرالي الملحة إلى تيسير السياسة استجابةً لضعف الاقتصاد. لكنها لا تضمن رفع نسب الفائدة. وتظل المشاركة في القوى العاملة وساعات العمل والمراجعات اللاحقة عوامل مهمة.

ارتفع DXY بنسبة 0.77% إلى 102.26 في اليوم التالي لصدور بيانات الوظائف، بينما صعدت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين و10 أعوام إلى 4.52% و4.85% على التوالي.

تعتمد قدرة الدولار على الحفاظ على قوته على مزايا نسب الفائدة والنمو في الولايات المتحدة مقارنةً بالاقتصادات الأخرى. وبالنسبة إلى EURUSD وGBPUSD، راقب تباين سياسات البنوك المركزية. وبالنسبة إلى USDJPY، تابع إشارات بنك اليابان ومخاطر التدخل في سوق العملات إلى جانب فارق العوائد بين الولايات المتحدة واليابان.

الأسواق والمؤشرات التي ينبغي مراقبتها: DXY، EURUSD، GBPUSD، USDJPY، US02Y

2. مفاجأة صعودية في مؤشر أسعار المستهلكين لا تضمن رفع الاحتياطي الفيدرالي نسب الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس

يعني تباطؤ نمو مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي أن الأسعار ترتفع بوتيرة أبطأ، وليس أنها تنخفض. ويشير عدم تباطؤ المؤشر الأساسي كما كان متوقعًا إلى استمرار ضغوط الأسعار الكامنة.

تشمل المجالات الرئيسية التي ينبغي مراقبتها:

• الإسكان والخدمات: هل يتباطأ التضخم بما يكفي لتخفيف ضغوط الأسعار الأساسية؟

• السلع الأساسية: هل تواصل تكاليف الاستيراد والرسوم الجمركية وتغيرات المخزون دفع الأسعار إلى الارتفاع؟

• القوة الشرائية للأسر: هل تزاحم نفقات الغذاء والطاقة الإنفاق التقديري؟

قد تكون الأسواق بصدد تسعير سيناريو «بقاء نسب الفائدة مرتفعة لفترة أطول»، أو رفعها بمقدار 25 نقطة أساس، أو تشديد أشد. وهذه سيناريوهات مختلفة. كما أن التصريحات المشروطة الصادرة عن مسؤولين أفراد لا تمثل قرارًا جماعيًا من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

الأسواق والمؤشرات التي ينبغي مراقبتها: DXY، US02Y، US10Y، XAUUSD، NAS100

3. الذهب يستعيد مستوى 4,100 دولار أمريكي، لكن الانتعاش لا يزال بحاجة إلى تأكيد

أظهرت تحركات الأسعار قبل صدور مؤشر أسعار المستهلكين ارتفاع الذهب بنحو 5% خلال الأسبوع السابق قبل وصوله إلى قرابة 4,120 دولار أمريكي. ولا يمكن ببساطة افتراض امتداد هذا الانتعاش إلى الفترة التالية لصدور المؤشر.

لا يُعد انخفاض أسعار النفط عاملًا صعوديًا للذهب تلقائيًا. فقد يدعمه إذا خفف توقعات التشديد وخفض العوائد الحقيقية. ولكن إذا انخفضت توقعات التضخم من دون انخفاض موازٍ في العوائد الاسمية، فقد ترتفع العوائد الحقيقية بدلًا من ذلك.

• استمرار الانتعاش: إذا حافظ الذهب على مستوى قريب من 4,100 دولار أمريكي ورسخ دعمًا فوق 4,140 دولار أمريكي – 4,150 دولار أمريكي، فراقب 4,185 دولار أمريكي و4,200 دولار أمريكي – 4,210 دولار أمريكي. وسيقدم اختراق منطقة العرض بأكملها، يليه اختبار ناجح لها، إشارة أقوى إلى استمرار الارتفاع.

• الرفض والتراجع: إذا أغلق الذهب مجددًا دون 4,100 دولار أمريكي، فراقب أولًا 4,050 دولار أمريكي – 4,030 دولار أمريكي، تليها منطقة الطلب عند 4,010 دولار أمريكي – 3,950 دولار أمريكي.

توفر الإغلاقات اليومية واستمرار الحركة لاحقًا معلومات أوضح من التحركات الوجيزة عبر مستوى معين فور صدور البيانات، لكن أيًا منهما لا يضمن اختراقًا صالحًا.

الأسواق والمؤشرات التي ينبغي مراقبتها: XAUUSD، DXY، العوائد الحقيقية

4. الأسهم الأمريكية تواجه اختبارًا مزدوجًا للتقييمات والأرباح

يدعم التوظيف القوي الاستهلاك والإيرادات، لكنه قد يطيل أيضًا أمد بيئة نسب الفائدة المرتفعة. وقد يزيد التضخم المرتفع تكاليف التمويل والضغط على الهامش.

• NAS100: راقب نسب الفائدة الحقيقية وأرباح شركات التكنولوجيا وعوائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

• US500: راقب ما إذا كان نمو الأرباح يتسع ونطاق المشاركة في السوق يتحسن.

• US30: تابع متانة الاقتصاد عبر قطاعات الصناعة والمال والقطاعات التي تركز على السوق المحلية.

مخاوف تنظيمية بشأن الذكاء الاصطناعي وعمليات بيع حادة لأسهم التكنولوجيا. ولا تزال تطورات السياسات المحددة بحاجة إلى التحقق بدلًا من عزو الانخفاض بأكمله إلى عامل واحد. كما أن انتعاشًا ليوم واحد لا يكفي لتأكيد انتهاء التصحيح.

الأسواق والمؤشرات التي ينبغي مراقبتها: NAS100، US500، US30، US10Y

5. سبب انخفاض النفط أهم من اتجاهه وحده

إذا انخفضت أسعار النفط بسبب تحسن الإمدادات، فقد تنحسر ضغوط التضخم وتكاليف الشركات. أما إذا كان الانخفاض يعكس تدهور الطلب، فقد لا تستفيد منه الأسهم.

ينبغي تقييم العناوين الجيوسياسية من خلال التمييز بين توقعات المفاوضات والاتفاقيات المنفذة، ثم مقارنتها بالصادرات ونشاط الشحن والمخزونات وسياسة OPEC+. وحتى إذا تباطأ تضخم الطاقة، فقد يُبقي تضخم الإسكان والخدمات موقف الاحتياطي الفيدرالي متشددًا.

الأسواق التي ينبغي مراقبتها: UKOUSD، USOUSD، DXY

إطار التداول لأسواق عقود الفروقات (CFD) الرئيسية

مجالات التركيز الرئيسية للأسبوع المقبل

1. استمرار التضخم: تابع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) وأسعار الواردات وإصدارات PCE اللاحقة وفقًا للتقويم الرسمي. وتجنب الاستقراء المباشر من بيانات شهر واحد.

2. استمرار إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي: تحقق من التصريحات الأصلية للمسؤولين، وسجل تاريخ اجتماع FedWatch ذي الصلة، والطابع الزمني للبيانات، ونطاقات نسب الفائدة المستهدفة.

3. التأكيد عبر الأصول: يتوافق الارتفاع المتزامن للدولار والعوائد قصيرة الأجل بدرجة أكبر مع صفقة قائمة على التشديد. وإذا ارتفع الدولار والذهب معًا، فتحقق من الطلب على الملاذات الآمنة.

4. صلاحية مستويات الذهب: إذا ابتعدت الأسعار الحالية كثيرًا عن النطاقات الواردة في المادة، فأعد تقييم مستويات الدعم والمقاومة.

5. ارتباط المراكز: قد يؤدي شراء الدولار بالتزامن مع بيع الذهب وأسهم التكنولوجيا إلى تركيز التعرض للمخاطر المرتبطة بالسياسة نفسها.

في فترات صدور البيانات، راقب فوارق الأسعار وتغيّر السعر ورسوم تمويل الجلسة الليلية واحتياطيات الهامش. ولا تضمن أوامر إيقاف الخسارة القياسية التنفيذ بالسعر المحدد.

الخلاصة الأسبوعية

تزيد متانة سوق العمل واستمرار التضخم مخاطر تشديد السياسة، لكنهما لا يعنيان أن الاحتياطي الفيدرالي قد حدد حجم رفع نسب الفائدة. وتعتمد مواصلة الدولار ارتفاعه على فروق نسب الفائدة النسبية؛ ويعتمد انتعاش الذهب على العوائد الحقيقية ومناطق العرض الرئيسية؛ وتحتاج الأسهم الأمريكية إلى تأكيد من التقييمات والأرباح معًا.

يجدر الاستعداد لثلاثة سيناريوهات على المدى القريب:

• ارتفاع توقعات التشديد: قد يستفيد الدولار، بينما يواجه الذهب وأسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة ضغوطًا.

• قوة البيانات من دون استمرار حركة الأسعار: راقب ما إذا كانت الأسعار قد احتسبت التوقعات بالفعل، وانتبه إلى مخاطر الانعكاسات.

• ضعف النمو وارتفاع الطلب على الملاذات الآمنة: قد تنخفض العوائد من دون أن تستفيد الأسهم، بينما قد يرتفع الدولار والذهب معًا.

💡 لا تكمن الأولوية في ملاحقة الحركة الأولية، بل في التحقق من توافق التوقعات والأسعار والأساسيات، ثم تحديد أحجام المراكز وفقًا للخسارة التي يمكنك تحملها.

جميع مواد التثقيف بشأن التداول التي تقدمها Bitget مخصصة للأغراض التعليمية فقط، ولا ينبغي اعتبارها نصيحة مالية. والاستراتيجيات والأمثلة المقدمة هي لأغراض مرجعية فقط، وقد لا تعكس ظروف السوق الفعلية. وينطوي تداول عقود الفروقات (CFD) على مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. ولا يضمن الأداء السابق النتائج المستقبلية. يُرجى إجراء بحث شامل والتأكد من فهم المخاطر التي ينطوي عليها التداول. ولا تتحمل Bitget مسؤولية أي قرارات تداول يتخذها المستخدمون.