تحت ضغط التمويل، لا شيء يؤثر على الكفاءة الفائقة؛ سيتي تبقي على تصنيف "شراء" لشركة CoreWeave (CRWV.US) مع رفع السعر المستهدف إلى 128 دولار

أفاد تطبيق Zhihui Caijing APP أنه في ظل بيئة تمويل وبناء مراكز بيانات مليئة بالتحديات، قدمت CoreWeave (CRWV.US) نتائج قوية للربع الثالث. وأشارت Citigroup في تقرير بحثي إلى أن CoreWeave حققت أداءً يفوق التوقعات على نطاق واسع من حيث الإيرادات والقدرة الإنتاجية والتسعير والربحية، مما يدل على "تنفيذ ممتاز في نطاق يمكن التحكم به". وبناءً على ذلك، حافظت Citigroup على تصنيفها "شراء/عالي المخاطر" مع تحديد السعر المستهدف عند 128 دولارًا.

الأداء يتجاوز التوقعات من جميع النواحي وتوجيهات العام بالكامل تشهد زيادة ملحوظة

تشير البيانات المالية إلى أن إيرادات CoreWeave في الربع الثالث بلغت 3.661 مليار دولار، متجاوزة القيمة المتوسطة لتوجيهات الشركة بمقدار 136 مليون دولار، وكذلك متجاوزة توقعات Citigroup وول ستريت المتوافقة عند 108 مليون و110 مليون دولار على التوالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى قوة التسعير وقدرة التسليم القوية.

أما من ناحية الربحية، فقد بلغ هامش الربح التشغيلي المعدل 10.4%، متجاوزًا توقعات Citigroup وول ستريت بمقدار 330 إلى 350 نقطة أساس، وحقق نمواً بمقدار 540 نقطة أساس على أساس ربع سنوي. كما بلغ صافي الخسارة المعدلة للسهم الواحد 0.95 دولار، وهو أفضل من توقعات Citigroup وول ستريت عند 1.18 و1.20 دولار.

بالإضافة إلى ذلك، وبفضل التقدم المبكر في عمليات التسليم، بلغ الإنفاق الرأسمالي (بعد استبعاد مشاريع قيد الإنشاء) 14.5 مليار دولار، متجاوزًا توقعات Citigroup وول ستريت بنسبة 14% و17% على التوالي.

وبدعم من اتجاه الطلب القوي والتقدم المطرد في التزامات العملاء، رفعت الإدارة بشكل كبير التوجيهات للربع الرابع والسنة المالية كاملة. وتم رفع توجيه الإيرادات السنوية من النطاق السابق الذي يتراوح بين 12.4 إلى 13.2 مليار دولار إلى 13 إلى 13.3 مليار دولار. كما زاد الحد الأدنى والمتوسط السنوي للإيرادات المتكررة (ARR) بمقدار 1.5 مليار دولار إلى 20 إلى 21 مليار دولار، مع نمو المتوسط بنسبة 226% على أساس سنوي، وهو أعلى من توقعات Citigroup وول ستريت عند 19.3 و19 مليار دولار.

تم رفع توجيه الربح التشغيلي السنوي إلى نطاق 1.275 إلى 1.375 مليار دولار، مع نمو المتوسط بنسبة 26%. ووفقًا لهذا، من المتوقع أن يبلغ متوسط هامش الربح التشغيلي للربع الرابع حوالي 16.5%، وهو أعلى بكثير من الحد الأعلى لتوقعات المستثمرين. وأشارت Citigroup إلى أنه بدعم من التنفيذ القوي، من المتوقع أن يرتفع سعر سهم CoreWeave بشكل طفيف.

توسّع مستمر في القدرة الإنتاجية والطلبات والبنية المتنوعة للعملاء

على المستوى التشغيلي، زادت قدرة الطاقة النشطة لدى CoreWeave على أساس ربع سنوي بأكثر من 200 ميغاواط، وتجاوزت القدرة الكلية 1.7 غيغاواط. ورغم أن معدل الزيادة أقل من نحو 500 ميغاواط في الربع الثاني، فإنه يتماشى مع توقعات السوق. أما القدرة الكهربائية المتعاقد عليها فقد ارتفعت بقوة بأكثر من 900 ميغاواط، ليصل الإجمالي إلى أكثر من 4.6 غيغاواط، تتضمن أكثر من 1.3 غيغاواط من الأعمال الدولية.

بلغت طلبات الإيرادات المتراكمة (Backlog) 132.5 مليار دولار، بنمو قدره 138% على أساس سنوي، وزيادة ربع سنوية بنحو 28 مليار دولار، وهو ما يتوافق تقريبًا مع الالتزامات التي تم توقيعها في بداية الربع الثالث والتي لم تُدرج في بيانات الربع الثاني وتتجاوز 25 مليار دولار. ومع ذلك، تباطأ نمو الالتزامات قصيرة الأجل (CRPO خلال 24 شهرًا) على أساس سنوي من 177% في الربع السابق إلى 114%.

وفيما يتعلق بتوسيع قاعدة العملاء، أضافت الشركة هذا الربع عملاء من العلامات التجارية مثل Canva وSubstack وWayne، بينما وسّع عملاء حاليون مثل OpenAI وJane Street وPerplexity نطاق التعاون، مما زاد من تنوع قاعدة العملاء. وعلى الصعيد التقني، بدأ Vera Rubin NVL72 تشغيل أعباء العمل الإنتاجية (مما يوفر قدرة 4.8 أضعاف على GB200 token لصالح Cognition).

ومن الجدير بالذكر أن نمو الطلبات المتراكمة كان معتدلًا نسبيًا، وترى Citigroup أن ذلك قد يشير إلى أن الشركة تركز مزيدًا من الجهود على التمويل والمدفوعات المقدمة. وكشفت الإدارة أنه في الأشهر الثلاثة المقبلة فقط، ستصل المدفوعات المقدمة من العملاء والودائع إلى حوالي 9 مليارات دولار، مما يوفر سيولة إضافية لدعم بناء البنية التحتية المستمرة.