"ICU-dan KTV-yə"! İkiqütblü "AI hekayəsi" investorları "yorğun salır"

AI səhm bazarı cəmi iki həftə ərzində panik satışdan həddindən artıq alıma qədər ifrat dövrə yaşadı, min milyardlarla dollar vəsaitin narrativin dəyişməsi ilə kəskin girib çıxması investorları yorğunluğa saldı.

Son iki həftədə AI ilə bağlı səhm bazarı başgicəlləndirici “roller-coaster” dinamikası nümayiş etdirdi – ilk öncə sənaye liderlərinin AI inkişafının yavaşladılması çağırışı ilə ciddi geriləmə baş verdi, Nasdaq 100 indeksində iki gün ərzində 600 milyard dollardan çox bazar dəyəri silindi; ardınca Meta-nın şəxsi asistenti bazarda müşahidə olunan coşquya səbəb oldu, texnologiya səhməri güclü bərpa etdi və Nasdaq 100 indeksi 15 sentyabr dibi ilə müqayisədə həftə sonunadək 3 trilyon dolları geri qaytararaq iyun ayından bəri ilk tarixi rekordu yenilədi.

Bloomberg-in 27 sentyabr məlumatına görə, emosiyaların pendiri “AI insanlığı məhv edəcək” və “AI istəmədiyin abunəni ləğv etməyə kömək edəcək” iki ifrat uc arasında kəskin döyünür. Wayve Capital Management-in baş strategiyası Rhys Williams açıq şəkildə deyir: “Hər iki istiqamətdə dalğalanma həqiqətən şok edicidir və bunu fundamental baxımdan izah etməkdə çətinlik var.”Laffer Tengler Investments-in baş direktoru Nancy Tengler isə yekunlaşdırır: “Bu, narrativ ilə idarə olunan bir bazardır və narrativ hər həftə dəyişir.”

Panik: Bir məqalə 600 milyard dollarlıq satışa səbəb oldu

Bu kəskin dalğalanmanın səbəbi 12 sentyabrda Anthropic-in baş direktoru Dario Amodei tərəfindən yazılmış məqalə oldu.

Amodei məqaləsində qabaqcıl AI modellərinin inkişaf tempini azaltmağa çağırdı; OpenAI-nın baş direktoru Sam Altman və SpaceX-in baş direktoru Elon Musk bu addımı dəstəkləyərək bazarda AI-nın mövcudluq riski ilə bağlı narahatlığı artırdılar.

Bazar reaksiyası demək olar ki, dərhal baş verdi. Amodei-nin məqaləsi yayımlandığı ilk ticarət günündə AI infrastruktur səhməri kütləvi satışa məruz qaldı – investorlar narahat idi ki, inkişaf prosesinin dayandırılması hesablama gücünə olan tələbatı azalda bilər.

Nasdaq 100 indeksi 14-15 sentyabrda 1,5% azaldı, CoreWeave və Lam Research kimi səhmər hər biri 9%-dən çox ucuzlaşdı, iki gün ərzində ümumilikdə 600 milyard dollardan çox bazar dəyəri silindi.

Açgözlük: Meta "Muse" bazarın geri dönüşünü alovlandırdı, 3 trilyon dollar güclü şəkildə geri döndü

Amma panika ötən həftə sürətlə ortadan qalxdı. Meta-nın şəxsi asistenti Muse sürətlə populyarlaşaraq bazar emosiyalarını dəyişən yeni katalizator oldu.

Meta səhməri bir gün ərzində 11% artdı və Facebook və Instagram-ın ana şirkəti olaraq son on ildə ən yaxşı aylıq nəticəni göstərmək şansı yaratdı – əvvəlki dövrdə bu səhm AI-yə böyük sərmayələrin monetizasiya ediləcəyi ilə bağlı şübhələr səbəbilə təzyiq altında idi.

AI çip və yarımkeçirici sektoru da paralel şəkildə sevindi: Arm Holdings bir gün ərzində 17% artdı, Intel və AMD hər biri 9%-dən çox yüksəldi, Philadelphia Semiconductor Index (SOX) bazar ertəsi və çərşənbə axşamı ümumilikdə 6% artdı. Ötən cümə (25 sentyabr) Nasdaq 100 indeksi 15 sentyabr dibi ilə müqayisədə artıq 3 trilyon dolları geri qaytarıb.

Eyni zamanda, AI imkanlarının yüksəlməsi yeni bir "qurban" satış dalğası başlatdı. Bazar gözləyir ki, AI agentləri qiymət müqayisəsi, səfər rezervasiyası və müştəri dəstəyi kimi sahələrdə insan əməyini əhəmiyyətli dərəcədə əvəz edəcək, abunə haqları və qiymət razılaşması modelinə güvənən şirkətlər ilk zərbə yiyəsi olacaq: sığorta şirkəti Allstate ötən həftə 8,9% azaldı, kabelli televiziya operatoru Charter Communications 12% ucuzlaşdı, Planet Fitness isə 14% aşağıya getdi.

Tarixin təkrarı: emosiyaların kəskin dəyişməsi ilk dəfə deyil

Tez dəyişən bazar emosiyası, AI ilə ötən dörd il ərzində idarə olunan bu bazar üçün yad deyil.

2025-ci ilin əvvəlində Çin AI modeli DeepSeek-in fövqəladə şəkildə ortaya çıxması yarımkeçirici səhməri üçün kütləvi satışa səbəb oldu, NVIDIA bir gün ərzində 17% azaldı. Bu ilin əvvəlində Anthropic-in yeni AI alətini təqdim etməsi SaaS şirkətlərindən tutmuş aktiv idarəetmə institutlarına qədər geniş satış dalğası yaratdı.

Düzdür, həmin dövrdəki panika sonradan şişirdilmiş olsa da, AI-nın bazar və iqtisadiyyata təsiri getdikcə artır, texnologiya nəhənglərinin və startapların sərmayələri böyüdükcə investorların həssaslığı da artır.

Yarımkeçirici sektorunun dalğalanması buna ən yaxşı nümunədir. SOX indeksi ilin əvvəlindən 22 iyuna qədər iki qat artdı, sonra isə 29 iyulda minimuma çatana qədər 29% azaldı. Hərçənd daha sonra bərpa olsa da, indeks iyun zirvəsindən hələ də 13% aşağıda qalır.

Bundan əlavə, faiz dərəcəsinin davamlı yüksəlməsi AI inkişafının xərclərini artırır, data mərkəzləri isə getdikcə daha çox ictimai narazılıqla qarşılaşır – bunlar investorların AI xərcləri narrativindən kənar diqqət etməyə məcbur olduqları əlavə risklərdir.

Dəyərin aşağı düşməsi: böhran yoxsa fürsət?

Həddindən artıq satış bir sıra AI səhmərinin dəyərini nisbətən düzgün səviyyəyə gətirib, bundan narazılıq doğulub.

Advisors Capital Management investisiya portfeli meneceri JoAnne Feeney optimist mövqedədir. “Siz bu böyümə tempinin beş il davam edəcəyinə inanmasanız belə, NVIDIA və Broadcom kimi şirkətlərin səhmərini tutmağa dəyər, çünki onların dəyəri artıq əhəmiyyətli şəkildə aşağı düşüb,” Feeney bildirir və şirkəti hər iki şirkətin səhmərini saxlayır. “Çox güman, bazarın AI infrastrukturunun əsas faydaçılarına marağının yenidən artacağı bir gecənin ərəfəsindəyik.”

Bloomberg məlumatına görə, NVIDIA-nın səhməri son vaxtlar on ildən bəri ən aşağı dəyərə enib – gələcək 12 ayın gözlənilən gəliri ilə hesablansa, səhm dəyəri 17 dəfədir və bu, 2025 zirvəsinin yalnız yarısıdır.

Amma Sands Capital Management investisiya portfeli meneceri Daniel Pilling daha ehtiyatlıdır.

“Bu portfeli böyük təvazökarlıqla idarə edirik, çünki heç kim bu texnologiyanın gələcək yolunu bilməz. Ümumilikdə məncə, bazarın AI ilə bağlı emosiyaları bəlkə daha çox narahatlıqdır – may və iyundakı optimistlikdən fərqli olaraq.”

Tengler isə düşünür ki, bu geniş yayılmış şübhə bazar üçün sağlamlıq göstəricisidir. “İstəmədiyiniz şey həddindən artıq coşqudur, məhz 90-cı illərin sonundakı internet köpüyü kimi,” deyir.

Investorlar bu həftə yeni əsas siqnalları gözləyir. Yaddaş çipi istehsalçısı Micron Technology çərşənbə günü bazar bağlandıqdan sonra maliyyə hesabatını açıqlayacaq, bazar bundan AI xərcləri ilə bağlı ən son informasiya əldə edəcək.

Amma analitiklər düşünür ki, maliyyə nəticələrindən asılı olmayaraq bazar emosiyalarının kəskin dalğalanması çətin ki, sakitləşsin. Motley Fool Asset Management-in baş investisiya strategiyası və portfel meneceri Bill Mann (təxminən 2,7 milyard dollar sərmayəni idarə edir) açıq şəkildə bildirir:

“‘AI məhv edəcək’ üzərində fokuslanmaq asandır, ‘AI yaradacaq’ üzərində fokuslanmaq da asandır. Bu, bazarda uzun müddət qarşılaşacağımız reallıq olacaq.”