AI ticarətinin "istiqamət göstəricisi": Meta borc vermədə "dalğalı dövrlər"

Meta Platforms ABŞ-da seçki günü böyük bir istiqraz emissiyasını uğurla tamamladı, bu qeyri-ənənəvi əməliyyat texnologiya nəhənglərinin AI üçün maliyyə toplamasında qarşılaşdıqları mürəkkəb bazar şərtlərini əks etdirir.

Bloomberg-in 8 noyabr tarixli xəbərinə görə, Meta nəhayət 46 milyard dollardan çox vəsait toplamışdır, buraya 25 milyard dollar ABŞ istiqrazı, 9 milyard avro Avropa istiqrazı, 25 milyard dollar adi səhmlər və 12,5 milyard dollar imtiyazlı səhmlər daxildir və bazar qiymətindən daha çox 60 milyard dollara qədər vəsait toplamaq üçün əlavə plan da mövcuddur. Lakin bu əməliyyatın tamamlanması asan baş vermədi — S&P reytinqinin proqnozunun aşağı salınması, Microsoft-un böyük istiqraz emissiyası ilə bazarı tutması və Demokratların ara seçkilərdə Konqresi qazanması əməliyyatın zamanlaması və qiymətləndirilməsinə təsir etdi.

Demokratlar həm Nümayəndələr Palatasında, həm də Senatda çoxluğu qazandıqdan sonra bazarda AI data mərkəzlərinin inkişaf perspektivlərinə dair narahatlıqlar sürətlə artdı. Texnologiya şirkətlərinin istiqraz spreddi seçki həftəsində genişləndi, investorlar AI kapital xərclərinin planlaşdırıldığı kimi gəlirlərə çevrilə biləcəyini yenidən qiymətləndirməyə başladılar.

Seçki günü istiqraz emissiyası: Qeyri-ənənəvi dövrün arxasındakı balans

Xəbərdə qeyd edilib ki, Meta bu rübdə istiqraz emissiyasını oktyabr sonu ilə noyabrın əvvəli arasında tamamlamayı planlamışdı, lakin ardıcıl bir neçə faktor ritmi pozdu.

Maliyyə hesabatından əvvəlki sakitlik dövrünə görə, Meta əvvəlcə uzun müddət istiqraz bazarından uzaqlaşmağa məcbur olmuşdu. Oktyabrın sonlarında Microsoft 25 milyard dollarlıq böyük istiqraz emissiyasını tamamladı və investor vəsaitlərinin böyük hissəsini cəlb etdi, bu da Meta üçün emissiya imkanını daha da daraltdı. 3 noyabr seçki həftəsində, Alphabet bazar ertəsi (2 noyabr) 6 milyard avro Avropa istiqrazı emissiyasını bitirdi, Oracle eyni gün ABŞ bazarında 10 milyard dollar borc aldı, bazar təklifi təzyiqi ardıcıl olaraq artdı.

Bu şəraitdə Meta Citi və Morgan Stanley bankçıları ilə dəfələrlə zamanlama barədə müzakirə apardı və nəticədə seçki günü ABŞ dollar istiqrazlarının emissiyasına başlamağa qərar verdi — baxmayaraq ki, bu ənənəni pozurdu. Seçki günü adətən bazarın nisbətən sakit olduğu dövrdür, vəsait idarəçiləri erkən seçki nəticələrini izləməyə fokuslanır, qiymətlərin kəskin dəyişəcəyini düşündükləri üçün risk almaq istəmirlər; bu, Meta üçün nisbətən əlçatan bir pəncərəyə çevrildi.

İntensiv roadshow: 500 investor, CFO birbaşa çıxış edir

Emissiyanın uğurlu olması üçün Meta emissiyadan əvvəl yüksək səviyyədə investorlarla əlaqə qurdu.

Bloomberg-in məlumatına görə, məlumata sahib olan şəxslər bildirir ki, bazar ertəsindən başlayaraq Meta bankçıları iki gün ərzində ABŞ və Avropada təxminən 500 institusional investora telefon təqdimatı etdilər ki, bu rəqəm bu tip əməliyyatlarda yüksək hesab olunur. Meta-nın rəhbəri Susan Li bəzi investor telefon konfranslarında birbaşa iştirak edib.

Kommunikasiya zamanı Meta investorlara dəqiq bildirdi ki, şirkət ən azı gələn ilin ikinci rübünə qədər təminatsız istiqraz bazarına qayıtmayacaq. Bununla yanaşı, Meta AI investisiyalarının gəlir gətirə biləcəyini izah etdi və diversifikasiya edilmiş maliyyələşmə mənbələri strategiyası təqdim etdi.

Bu addımlar, xüsusilə junk bond bazarında daha tez-tez rast gəlinən zamanlama və proaktiv kommunikasiya üsullarına yaxındır və böyük texnologiya şirkətlərinin istiqraz maliyyələşməsində strategiyasında əhəmiyyətli dəyişikliklər baş verdiyini göstərir.

Qiymətləndirmə xərcinin artması: Spreadlər açıq şəkildə genişlənir

Emissiya yekunda baş tutsa da, Meta ucuz olmayan maliyyələşmə xərcləri ödəyib.

Bu dəfə dollar istiqrazlarının ən uzunmüddətli, 2056-ci ildə bitəcək istiqrazının qiymət spreddi ABŞ dövlət istiqrazlarından 220 baza nöqtəsi yüksəkdir, bu Meta-nın apreldə buraxdığı eyni istiqrazın spreddindən təxminən 90 baza nöqtəsi çoxdur. Bu dəyişiklik bazarın texnologiya şirkətlərinin AI kapital xərclərinin davamlılığına dair şübhələrini əyani şəkildə göstərir.

Oracle üçün də eyni tendensiya müşahidə olunur. Oracle investorlara bu dəfəki borclanmanın yalnız 10 milyard dollar olduğunu və “artmayacağını” (WNG, will not grow) və eyni məbləğdə səhm emissiyası ilə paralel həyata keçiriləcəyini dəqiqləşdirsə belə, mövcud istiqrazlardan təxminən 35 baza nöqtəsi çox gəlir təklif etməli olub.

TwentyFour Asset Management portfel meneceri Jack Daley bildirib:

“Investorlardan daha yüksək spredd və daha aydın izahat istəyirlər — böyük AI kapital xərcləri necə gəlirə və sərbəst pul axınına çevriləcək. Super ölçülü texnologiya şirkətləri bazara əməliyyatların zamanlamasını və sərbəst pul axınının nə vaxt yenidən pozitiv olacağını daha aktiv şəkildə bildirməyə başlayıblar.”

Qeyd edilməlidir ki, dollar istiqrazı emissiyası tamalandıqdan sonra, Meta keçən çərşənbə günü (4 noyabr) ilk avro istiqrazı emissiyasını tamamladı, vəsaitin miqdarı 9 milyard avro, sifarişləri isə 53 milyard avro idi və bu tarixi bir əməliyyat olaraq Avropa korporativ istiqraz bazarında ən böyük sifariş rekordunu qoyub.

Bu avro istiqraz Meta-nın daha geniş maliyyələşmə planının bir hissəsidir. İstiqrazdan başqa, Meta ötən ay 25 milyard dollar adi səhm emissiyası və 12,5 milyard dollar imtiyazlı səhm emissiyası da tamamladı, bunların hər ikisi Morgan Stanley və Goldman Sachs tərəfindən idarə olunub. Bundan əlavə, Meta açıq bazarda tədricən səhm sataraq ən çox 60 milyard dollara qədər vəsait toplamaq üçün bazar qiymətindən emissiya planı həyata keçirmək niyyətindədir.

Demokratların “Mavi Dalğası”: AI tənzimləməsi riskləri artıb

Meta emissiyanı tamamladıqdan sonra siyasi quruluşun dəyişikliyi sürətlə bazarın yeni diqqət mərkəzinə çevrildi.

Demokratlar bu ara seçkilərdə böyük qələbə qazandı, təkcə Nümayəndələr Palatası və Senatda çoxluğu əldə etməklə yanaşı, Ohio, Georgia, Pennsylvania, Texas və s. ştatlarda qubernatorluq da qazandılar. Analizlərə görə, ABŞ-dakı yeni AI data mərkəzi layihələrinin təxminən yarısı daha ciddi yerli yoxlamalar və müqavimətlə üzləşəcək.

Bazar bu xəbərə fərqli şəkildə reaksiya verdi. Çərşənbə günü texnologiya şirkətlərinin istiqraz qiymətləri ümumilikdə yüksəldi, investorlar siyasi təzyiqlərin data mərkəzi tikintisini və korporativ kapital xərclərini yavaşlatacağını və beləliklə borclanma ehtiyacının azalacağına və istiqraz investorları üçün müəyyən rahatlıq yaradacağına ümid etdilər. Lakin cümə axşamı texnologiya istiqrazlarının spreddləri yenidən genişləndi, bazar daha ciddi tənzimləmə şəraitində AI investisiyalarının gəlir dövrünün uzanacağından narahat oldu. Bazar bağlanana qədər texnologiya şirkətlərinin istiqrazlarının orta spreddi bir həftə öncədən daha geniş idi.

Texnologiya istiqrazlarında “yemək” hələ də tarixi səviyyədədir

Maliyyələşmənin çətinliyinin artmasına baxmayaraq, texnologiya və AI ilə bağlı şirkətlərin borclanma miqdarı hələ də böyükdür.

Bloomberg-in topladığı məlumatlara görə, bu il qlobal investisiya dərəcəli bazarda şirkətlərin və layihələrin maliyyələşməsi 41,5 milyard dolları keçib.

Hələ də bir çox böyük əməliyyatlar davam edir. Xəbərə görə, Goldman Sachs və Apollo Global Management investorlarla danışıqlar aparır, SpaceX-in 40 milyard dollarlıq çip maliyyələşməsi əməliyyatının bir hissəsini satmaq niyyətindədir və bu əməliyyat kredit və istiqrazlardan ibarətdir.

Eyni zamanda bazar həm də açıq şəkildə daralma siqnalları verir. Meta və Oracle-ın son dollar istiqraz emissiyası əvvəlki ənənəvi 25 milyard dollardan yüksək miqdardan aşağıdır, şirkətlər tək emissiya miqdarını məhdudlaşdırır.

Müqayisə üçün, bu ilin mart ayında Amazon ABŞ bazarında 37 milyard dollar istiqraz buraxdı və Avropa bazarında əlavə təxminən 17 milyard dollar məbləğində vəsait topladı — o dövrün bazar şəraiti hazırkı vəziyyətdən tamamilə fərqli idi.