Nebius(NBIS.US) Q3 konfrans zəngində: CEO AI-nin "tələbinin real və böyük olduğunu" qeyd etdi və 2027-ci ilin 4-cü rübündə vergidən əvvəl balansın əldə olunacağını proqnozlaşdırdı

Az智通 Maliyyə APP xəbər verir ki, AI bulud infrastruktur şirkəti Nebius Qrup (NBIS.US) ABŞ şərq vaxtı ilə 12 noyabrda 2026-cı ilin üçüncü rüb nəticələrini açıqlamış və həmin gün telefon konfransı keçirmişdir. Şirkətin üçüncü rüb dövründə gəliri 980.8 milyon dollar olub, illik müqayisədə 571% artıb və LSEG-in konsensus proqnozu olan 907.5 milyon dolları geridə buraxıb; GAAP üzrə xalis zərəri 37.5 milyon dollar olub, hər səhmdə 13 sentlik zərər, ötən ilin eyni dövrünün xalis zərəri 119.6 milyon dollar (hər səhmdə 50 sent) ilə müqayisədə kəskin daralma; düzəldilmiş hər səhmdə gəlir isə 31 sent olub ki, bazarın gözlədiyi hər səhmdə 69 sentlik zərərdən daha yaxşıdır. Nəticələr açıqlanandan sonra səhmlər ticarətdən əvvəl 22.12% enərək 120.48 dollara qədər düşdü və adi ticarət vaxtı 16.84% azalaraq 128.64 dollara bağlandı. Satışın əsas səbəbi kvartal nəticələri deyil, şirkətin 2026-cı il gəlir proqnozunu 3-3.2 milyard dollar aralığına daraltması, kapital xərcləri proqnozunu təxminən 27 milyard dollara artırması və ilk dəfə 2027-ci il üçün 40-45 milyard dollar kapital xərci proqnozu verməsidir ki, bunlar hamısı bazarın gözləntilərindən xeyli yüksəkdir. CEO Arkadi Volozh konfransda belə cavab verdi: "AI-ya olan tələbat real və böyükdür. Qalanları - tutumun qurulması və maliyyələşdirilməsi - sadəcə bir tapşırıqdır." O, şirkətin 2027-ci ildə gəlirinin 12-13 milyard dollara çatacağını və həmin ilin dördüncü rübündə vergi öncəsi mənfəət-zərərlik səviyyəsində balansda olacağını yenidən vurğuladı.

Fokus və Cavablar

Bu dəfə konfransın əsas fokusunda 2026-cı il gəlir proqnozunun daraldılması və kapital xərclərinin ciddi artırılması arasında balansı, yəni bazarın "AI ekspansiyası üçün kim pul ödəyəcək?" sualını qoyması oldu. İdarə heyəti cavab olaraq bildirdi ki, proqnoz dəyişiklikləri əsasən üçüncü tərəfdəki data mərkəzlərinin çatdırılma vaxtına bağlıdır və tələbatla əlaqəsi yoxdur; CFO Dado açıq şəkildə "biz bu proqnozda çox konservativik" dedi və 2027-ci il proqnozuna asset-light modeldəki potensial artımın daxil edilmədiyini bildirdi. CEO Volozh isə "son vaxtlar kapital bazarı sakit deyil", lakin tutumun qurulması və maliyyələşdirilməsi "həll olunan tapşırıqlardır" deyə vurğuladı. Bazar şərhlərində Barchart analizi qeyd edir ki, şirkətin səhmləri CoreWeave ilə bir gün əvvəl 15% artdı və bu, pozitiv gözləntilərin artıq öncədən qiymətə daxil olduğunu göstərir; 2027-ci il üçün 40-45 milyard dollar kapital xərci planı bazarın təxminən 28.77 milyard dollar olan gözləntisi ilə aradakı böyük fərq əsas satış impulsunu verib. Bundan başqa, NVIDIA CEO'su Huang Renxun-un istefası və ABŞ-ın bir neçə bölgəsində data mərkəzi tikintisinin referendumsal məhdudlaşdırılması yeni bulud şirkətləri sektorunda dalğalanmaları artırdı.

Üçüncü rüb rekord qırdı - Gəlir illik müqayisədə 571% artdı

İdarə heyəti bu rübü "rekord rüb" kimi qiymətləndirir. Qrupun gəliri 980.8 milyon dollar, illik müqayisədə 571% və kvartal üzrə 68% artım; Nebius AI Cloud gəliri isə 973.8 milyon dollar, illik müqayisədə 643% artım, qrup gəlirinin təxminən 99%-i. Şirkət deyilənə görə bu artım əsasən son 12 ayda yeni tutumların açılmasından qaynaqlanır. Bu rübdə imzalanan müqavilələrin qiymətləri artdı, hər megavat üçün qiymət 25 milyon dollardan yuxarıdır ki, ikinci rübdə bu 20-25 milyon dollar aralığında idi; artıq bir neçə milyard dollarlıq uzunmüddətli müqavilələr imzalanmağa başlanıb.

Düzəldilmiş EBITDA marjı 47.5%-ə yüksəldi

Qazanc tərəfində, qrupun düzəldilmiş EBITDA göstəricisi 465.8 milyon dollar olub, ötən ilin eyni dövründə 5.2 milyon dollar zərər idi, ikinci rübdə isə 236.2 milyon dollar; düzəldilmiş EBITDA marjı 47.5%, ikinci rübdə bu 40.6% idi, AI Cloud biznesində marj isə 53.2%. GAAP üzrə xalis zərər 37.5 milyon dollaradək daraldı. Şirkət qeyd etdi ki, qrup və AI Cloud marj arasındakı fərq Avride və TripleTen üçün resurs yatırımlarından qaynaqlanır. Token Factory idarə olunan inferensiya platforması bir neçə yüz milyon dollarlıq illik təkrarlanan gəlirə (ARR) doğru irəliləyir. Bu rübdə asset-light model üzrə əməkdaşlıqlardan təxminən 325 milyon dollarlıq qeyri-təkrarlanan gəlir də təsdiq olunub.

Avans ödənişləri, kapital xərclərinin 100%-dən çoxunu əhatə edir

Şirkət bildirib ki, üçüncü rübün əvvəlindən bəri müştəri müqavilələrinin toplam dəyəri (TCV) 12 milyard dolları keçib, əsas hissə AI native müştərilərdən gəlir. Üçüncü rübdə imzalanan müqavilələrin 90%-dən çoxu avans ödənişləri ilə bağlanıb, yeni müqavilələrin avans ödənişləri artıq müvafiq tutumun açılması üçün lazım olan kapitalı 100%-dən çox əhatə edir, ikinci rübdə bu göstərici 50-60% idi. Yeni tutumun özünü doğrultma dövrü ötən ilin eyni dövründə 1 il 10 ay idisə, indi 1 il 7 ayadək azalıb. Databricks, Datadog, Snowflake və Palantir bu rübdə ilk dəfə şirkətlə uzunmüddətli müqavilə imzaladılar.

Kapital xərcləri və maliyyələşdirmə tədbirləri

Üçüncü rübdə kapital xərcləri təxminən 7.3 milyard dollar olub, 2026-cı il üçün kapital xərci proqnozu təxminən 27 milyard dollara yüksəldilib. Maliyyələşdirmədə, şirkət iyulda ilk 775 milyon dollarlıq asset-backed financing imzalayıb, investisiya səviyyəli uzunmüddətli müştəri müqavilələri girov qoyulub, faiz dərəcəsi SOFR + 250 bp; avqustda 5.75 milyard dollarlıq convertible senior notes buraxılıb; həmçinin ATM artırma planı ilə hər səhm üçün 229.1 dollar orta qiymət ilə 4.6 milyon A tipli səhm satılıb və təxminən 1 milyard dollar net maliyyə əldə olunub. Rübün sonunda şirkətin nağd və nağd bərabəri aktivləri 7.4 milyard dollar olub. İdarə heyəti 2027-ci il kapital xərclərinin 75-85% hissəsinin avans ödənişləri və asset-backed financing ilə ödənəcəyini, 2027-ci il müştəri avans ödənişlərinin 17-20 milyard dollar olacağını proqnozlaşdırır.

2026 Proqnozu daraldı, 2027 Proqnozu gəlir 12-13 milyard dollar

Şirkət 2026-cı il gəlir proqnozunu əvvəlki 3-3.4 milyard dollar yerinə 3-3.2 milyard dollar aralığına daraldı, idarə heyəti izah edib ki, səbəb bəzi üçüncü tərəf colocation tutumunun çatdırılma vaxtının gecikməsidir, tələbat zəifləməsi deyil; düzəldilmiş EBITDA marjı proqnozu təqribən 40%-də dəyişməz olaraq saxlanılır. Şirkət ilk dəfə 2027-ci ildə 12-13 milyard dollar gəlir proqnozu verdi, bu, 2026-cı il proqnoz marjasının dörd qatıdır, kapital xərci proqnozu 40-45 milyard dollar, eyni zamanda 2027-ci ilin dördüncü rübündə vergi öncəsi mənfəət-zərərlik səviyyəsində balansda olmağı hədəfləyir (serverlər və şəbəkə avadanlıqları üzrə beş illik amortizasiya əsaslı). Şirkət proqnozlaşdırır ki, 2026-cı ilin sonunda imzalanmış elektrik gücü 5 GW-ya çatacaq və bildirir ki, 2027-ci il üçün GPU, CPU, şəbəkə və yaddaş təchizatı artıq təsdiqlənib.

New Jersey layihəsinin gecikməsi elektrik problemi ilə bağlıdır

New Jersey Vineland layihəsinin gecikməsi ilə bağlı idarə heyəti izah edir ki, problem elektrikdədir, tələbatda yox: yay sonunda dizel generatoru həll edilmədikdə şirkət Bloom Power avadanlığına yönəldi; DataOne rübün sonunda müvəqqəti elektrik tədarükünü erkən dayandırdığından elektrik çatışmazlığı yarandı. CEO Volozh etiraf edir ki, "bizim sektorda gecikmələr normadır və biz də istisna deyilik", lakin vurğulayır ki, təsir göstərmiş tutum ləğv olunmayıb, bir hissəsi 2027-ci ilə təyin edilib. Şirkət üçüncü rübdə Microsoft-a tədarükü davam etdirib və noyabr-dekabrda da tədarük olacaq. Öz ərazilərindəki layihələr (Alabama, Missouri, Finlandiya və Pennsylvania) plan üzrə və hətta irəlidədir.

Token Factory və Korporativ Müştəri Genişlənməsi

İdarə heyəti sual-cavab hissəsində artım keyfiyyəti və müştəri strukturu məsələsinə dəfələrlə cavab verib. Token Factory token əsaslı, həvalə olunan xidmət olaraq satılır, öz GPU infrastrukturunda işlədiyindən xərclər üstünlüyü qazandırır və NVIDIA-nın yeni məhsullarına ilk dəstəkləyici olacaq. Korporativ müştəri tərəfdə şirkət Palantir-i nümunə göstərib və bildirib ki, Nebius Token Factory-ni öz Foundry platforması ilə birləşdirib suveren AI tələbatını təmin edir; idarə heyəti korporativ müştəri qəbulunun hələ ilkin mərhələdə olduğunu, lakin getdikcə yaxşılaşdırdığını və yaxın kvartallarda daha çox korporativ fəaliyyətin açıqlanacağını gözləyir. Şirkət həmçinin ARR proqnozundan imtina etdiyini, 2027-ci ildən əsas qiymətləndirmə göstəricisi kimi gəlir və vergi öncəsi qazanc göstəricisinə keçəcəyini açıqladı.

Tam konfrans protokolu

Nebius Qrupun investor əlaqələri müdiri Gili Naftalovich: Nebius-in 2026-cı il üçüncü rüb nəticələri telefon konfransına hamınızı xoş gəlmisiniz. Bu gün konfransda CEO Arkady, CFO Dado və Nebius rəhbərliyinin digər üzvləri iştirak edir. Bəzi bəyanatlar qabaqcadan verilmiş ifadələri əhatə edir, hazırkı proqnoz və fərziyyələrə əsaslanır, risklər və qeyri-müəyyənliklər var, faktiki nəticələr ciddi fərqlənə bilər, xahiş edirik şirkətin 20-F formasındakı risk faktoru siyahısına baxın, şirkət qabaqcadan verilmiş ifadələri yeniləməyə borclu deyil. Konfransda həm GAAP, həm də qeyri-GAAP maliyyə göstəriciləri təqdim olunur, qeyri-GAAP və GAAP indikatorlarının uyğunlaşdırılması bu gün açıqlanan nəticə hesabatında yer alır. Bütün nəticələrlə bağlı sənədlər şirkətin investor əlaqələri veb saytında (nebius.com) ictimaiyyətə təqdim olunur. İndi konfransı Arkady-yə veririk.

Nebius Qrup CEO-su Arkady Volozh: Təşəkkür edirəm, Gili. Keçən rübdə sizə bizim biznes modelimizi açıqlamışdım, bu rübdə onun necə işlədiyini göstərmək istəyirəm. Birincisi, Q3 rekord rüb idi—bazar bu cür sürətlə böyüdükdə, bunun belə olması normaldır. Son günlərdə kapital bazarı sakit deyil. Sektordakı hər kəsə iki sual verilir: AI genişlənməsi necə sürətlə gerçəkləşəcək və kim bunun üçün pul ödəyəcək. Bunlar vacib suallardır. Mənim düşüncə tərzim sadədir: AI-ya olan tələbat real və böyükdür. Qalanı—tutumun qurulması və maliyyələşdirilməsi—sadəcə tapşırıqlardır. Tapşırıqlar çətin ola bilər, ancaq həll edilə bilər. Tələbat güclüdür, müştərilər uzun müddətli, yüksək qiymətə bizə öhdəlik verir və daha çox əvvəlcədən ödəniş edirlər, qiymətlər durmadan artır. Q3 müqavilələrinin hər megavat üçün qiyməti 25 milyon dolları keçdi və ikinci rübdəki 20-25 milyon dollar səviyyəsindən yüksəldi. Müştəri müqavilələrinin ölçüsü də böyüyür: üç ay əvvəl ilk dəfə 1 milyard dollardan yuxarı müqavilələr bildirmişdik; Q4-də artıq AI bulud üçün bir neçə milyard dollarlıq müqavilələr bağlanır. Tələbatın əsası da genişlənir, AI native müştərilər bizimlə birlikdə inkişaf edir, Databricks, Datadog, Snowflake kimi enterprise AI liderləri bu rübdə ilk dəfə illik müqavilə imzaladılar.

Hamı bilir ki, hazırda tələbat hədsiz güclüdür, lakin mən gələcəyə necə hazırlaşdığımızı danışmaq istəyirəm. Biz üç zaman intervalında satış təşkil edirik və optimal kombinasiyanı seçirik: birincisi spot və qısa müddətli müqavilələrdir, premium qiymətə satılır; ikincisi bir-üç illik müqavilələr, bu bizim əsas biznesimizdir; həmçinin, məhdud sayda beş illik müqavilələr var, müqavilə müddəti strukturunu diversifikasiya etmək və genişlənmə üçün maliyyələşdirməyə kömək etmək üçün. Son iki kateqoriya avans ödənişləri ilə təmin olunur. Burada iki əsas göstərici var: avans ödənişi kapital xərclərini (CapEx) nə qədər əhatə edir və yeni tutumun özünü doğrultma dövrü. Müştərilər 12 ay ərzində açılacaq tutum üçün əvvəlcədən ödəniş edir ki, tutumu və qiyməti indidən təmin etsinlər. Ən mühüm dəyişiklik odur ki, yeni müqavilədə avans ödənişləri imzalanan tutumu açmaq üçün lazım olan kapitalın 100%-dən çoxunu əhatə edir—keçən rübdə bu 50-60% idi. Bu səbəbdən, Q3-də özünü doğrultma dövrü 1 il 10 aydan 1 il 7 aya endi. Müştərilər daha çox, daha tez ödəyir, öhdəlikləri daha uzun müddət verir və biz kapitalı daha tez geri alırıq.

Bu modelin necə işlədiyi barədə: birincisi satış metodudur. Satdığımız tutumun həqiqi dəyərini tapmaq üçün yeni alətlər yaradırıq, tutumu rezerv edərək, spot qiyməti açıq şəkildə təyin edirik və qısa müddətli tutumu satırıq, bazar bizə tutumun dəyərini deyir və biz həmin qiymətə satırıq. İkincisi, mənfəət marjını artıran amil bizim aşağı xərclərimizdir. Biz bütün stackı qururuq—hesablama infrastrukturu və üzərindəki proqram təminatı. Dəfələrlə Nebius-u mərhələlərlə qurmuşuq: birinci mərhələdə böyük miqyasda trening üçün, sonra inferensiya, indi isə post-training və agentic iş yükü üçün. Müştərilər onlara uyğun olan mərhələdən başlayır və tələbat artdıqca bizimlə birlikdə ölçünü artırır. Token Factory idarə olunan inferensiya platforması bu modelin işlədiyini sübut edir: o, bir neçə yüz milyon dollarlıq ARR-yə doğru irəliləyir və marj daha yüksəkdir, çünki öz GPU-larımızdan istifadə edirik, GPU rented tutum deyil. Bizim qiymətlərimiz məhsulun premium dəyərini əks etdirir, xərclər isə bazarda ən aşağıdır—biz infrastrukturumuzu özümüz qururuq, rack və storage dizayn və istehsal edirik, öz tutumlarımızın artması ilə xərclər daha da azalır. Premium qiymət və aşağı xərclər bizim mənfəət marjımızı yaradır. Maliyyə xərclərinin aşağı olması da faydalanır: avans ödənişi ilə yanaşı investisiya səviyyəli müqavilələrlə maliyyələşdirmə ala bilirəm. Bunların hamısı xərcləri azaldır, bazarın xidmət olunan hissəsini artırır və daha yüksək dəyərli müştərilər üçün rəqabət aparmağa imkan verir. Bu, mənfəətə gedən yolumuzdur və 2027-ci ilin dördüncü rübündə vergi öncəsi mənfəətə çatacağımızı proqnozlaşdırırıq.

Bazarda bir anda təklif və tələbat balanslaşacaq. O zaman biz hazır olacağıq. Eyni zamanda üç layihəyə investisiya edirik: tutum, proqram platforması və bazara çıxış (go-to-market). Üçü də eyni dərəcədə vacibdir, lakin tutum bu biznesin əsasını təşkil edir, miqyasımızı müəyyən edir. Bu miqyasda tikinti çətindir, gecikmə sektorda normaldır və biz də istisna deyilik. Məsələn, bəzi üçüncü tərəf colocation əraziləri, o cümlədən New Jersey-də proses geri qalır. Müştərilər xəbərdar edilib, heç bir tutum ləğv edilməyib, bir hissəsi 2027-ci ilə təxribat edilib. Bu deməkdir ki, bu il planlaşdırılan gəlirin bir hissəsi növbəti ilin əvvəlinə keçəcək. Öz ərazilərimiz isə plana uyğun və hətta irəlidədir—bu vacibdir, çünki növbəti gigavat tutumun əsas hissəsi öz ərazilərimizdən gələcək və bütün prosesə bizim öz komandamız cavabdehdir—torpaqdan, elektrikdən, tikilidən, avadanlıqlardan, proqram təminatından və operation-dən tutumu. Bu, gələn il üçün bizə tam inam verir. Biz növbəti gigavatı qururuq, bu bizi fərqli miqyaslı şirkət edir və bu məqsədə nail olmaq üçün maliyyə hazırlığımız tamdır. 2026-cı ilin ödənişləri 10 milyard dolları aşacaq və gələn il daha çox olacaq; investisiya səviyyəli müqavilələrlə əlverişli maliyyələşdirmə şərtləri əldə edirik, güclü balans və əlavə xarici maliyyə imkanlarımız var. 2027-ci ilə tam inamla gedirik, artıq 2027-dən sonrasını da planlaşdırırıq. Sektor hər sektor kimi dalğalanacaq, biz həm yaxşı bazarda inkişaf edən, həm də çətinliklərdə dayanıqlı biznes və maliyyə modelini qururuq. Konservativ şəkildə qurulma sürətini qəbul edərək, gələn il gəlirin təxminən dörd dəfə artmasını və dördüncü rübdə vergi öncəsi qazanc əldə etməyi gözləyirik. Son olaraq, biznesimizin perspektivləri heç vaxt bu qədər yaxşı olmayıb, qurduğumuz işə inamımız dəyişməyib və yolumuza davam edəcəyik. Növbəti CDO Dado-ya verilir.

Nebius Qrup CFO-su Dado: Təşəkkür edirəm, Arkady. Güclü üçüncü rüb təhvil verdik. Gəlir illik müqayisədə 571% artıb, əsas hissə son 12 ayda açılan yeni tutumlardan gəlib. EBITDA marjı illik və kvartal üzrə yüksəldi. Maliyyə durumunu da gücləndirdik: avans ödənişi müqavilənin standart strukturu oldu və 2026-cı ilin müştəri öhdəlikləri toplam avans ödənişlərinin 10 milyard dollara çatacağını proqnozlaşdırırıq; Microsoft və Meta ilə uzunmüddətli müqavilələr əlavə asset-backed maliyyələşdirməni təmin edir; rüb sonunda balansda 7.4 milyard dollar nağd və nağd bərabəri aktivlər vardı. Hər bir tutumun açılması ilə gələn əməliyyat nağd axını artır. Əvvəlcə üçüncü rüb nəticəsi, balans və kapital xərcləri, daha sonra 2026-cı il proqnozu və 2027-ci il ilkin plana nəzər salacağam. Əgər ayrıca qeyd edilməyibsə, müqayisələr illik qurumda verilir.

Əvvəlcə gəlirə baxaq. Qrup gəliri 980.8 milyon dollar, illik müqayisədə 571%, kvartal üzrə 68% artım; Nebius AI Cloud gəliri 973.8 milyon dollar, illik müqayisədə 643%, qrup gəlirinin 99%-i. Üçüncü rübdə təxminən 325 milyon dollarlıq qeyri-təkrarlanan gəlir təsdiqlənib, bu asset-light modelin hissəsidir: ilk mərhələdə partnyorlara Nebius infrastrukturu və Nebius AI Cloud platforması qurulur, investisiya onların tutumu üzərindədir, bir hissə tutum və arxitektura qurulduqda, bir hissə tutum açıldıqda gəlir kimi təsdiqlənir. Asset-light quruluş genişləndikcə, bu növ gəlirin biznesin normal hissəsinə çevriləcəyini gözləyirik.

EBITDA-ya baxaq. Qrupun düzəldilmiş EBITDA göstəricisi 465.8 milyon dollar, ötən ilin eyni dövründə -5.2 milyon dollar, ikinci rübdə 236.2 milyon dollar. Qrupun düzəldilmiş EBITDA marjı 47.5%, ikinci rübdə 40.6%; Nebius AI Cloud biznesində düzəldilmiş EBITDA marjı 53.2%, ikinci rübdə 50%. Qrup və AI Cloud marj arasındakı fərq Avride və TripleTen-ə yatırımlarla bağlıdır.

Təhlil edək, balans və maliyyə qaynaqları. Avans ödənişi bu rübdə müqavilələrin standart strukturu olub: Q3-də imzalanan müqavilə dəyərinin 90%-dən çoxu avans ödənişi ilə bağlıdır və hər bir müqavilədə bu pay daha yüksəkdir, avans ödənişi toplam müqavilə dəyəri üzrə çəkisi ikinci rübdəki göstəricidən təxminən 20 bazis bəndi artıb. Arkady qeyd etdiyi kimi, avans ödənişi əvvəlcə imzalanan müqavilələrin bütün kapital xərclərini əhatə edir - bu Q3-də imzalanan müqavilələr üçün, ikinci rübdə isə 50-60% idi. Bu avans ödənişləri GPU, şəbəkə avadanlıqları da daxil, bütün kapital xərclərini əhatə edir. Avans ödənişləri həm artıq açılan tutumun müqavilələrində, həm də yeni tikilən tutumun müqavilələrində var, bu da ayrı-ayrı layihə deyil, ümumi quruluş üçün vəsait təmin edir. Müştəri, öhdəlik, müddət və avans ödənişi üzrə müqavilə seçməklə xarici maliyyə vəsaitini nə qədər və nə vaxt almağı seçirik, bu da imkanları dəyərləndirməyə, passiv olmaqdan çıxmağa imkan verir. Əgər maliyyə vəsaiti və vaxtı uyğundur, maliyyələşdirməyə gedirik, hər mənbənin kapital xərci, səhm seyreltməsi və balansın sağlamlığına təsirini ölçürük, 2027-ci il üçün tək bir kanal asılılığımız yoxdur. İyulda ilk 775 milyon dollar asset-backed financing əldə etdik, investisiya səviyyəli uzunmüddətli müştəri müqaviləsi girov, faiz dərəcəsi SOFR + 250 bp. Bu şərtlər və bu kateqoriya vəsaitini istifadə vaxtı seçmək imkanını verdiyimiz üçün bu növ müqavilələri imzalayırıq. 40 milyard dollardan artıq oxşar gəlir öhdəliyimiz var, bunu təkrar olunan model kimi görürük. Avqustda 5.75 milyard dollar convertible senior notes buraxıldı. Bu rübdə bir də ki, bazar qiymətinə artırma (at-the-market, ATM) ilə 229.1 dollar orta qiymət ilə 4.6 milyon A tipli səhm buraxıldı və təxminən 1 milyard dollar toplandı, 7.6 milyon səhm də buraxılmağa hazırdır. ATM elastik alətdir, öhdəlik deyil.

Kapital xərclərindən danışaq. Bu rübdə kapital xərci təxminən 7.3 milyard dollar, əsasən server və şəbəkə avadanlığı və öz data mərkəzlərinin genişlənməsi üçün. Biz bütün maliyyələşdirmə alətlərindən istifadə edəcəyik.

Baxış haqqında. 2026-cı il proqnozunu yenilədik və eyni əsasda 2027-ci il üçün ilkin plan verdik—bugünkü vəziyyətə görə və bütün ərazilərin çatdırılma sürəti ilə bağlı daha konservativ yanaşma ilə. 2026-cı il: Arkady dediyi kimi, bəzi üçüncü tərəf tutumları 2027-ci il ikinci rübə təxribat edilir. İndi gəliri 3-3.2 milyard dollar gözləyirik, əvvəl aralığı 3-3.4 milyard dollar idi. Run-rate revenue da eyni zaman dəyişikliklərini göstərir. İndi fevralda ARR-nin 7 milyard dolları keçəcəyini proqnozlaşdırırıq, New Jersey tam gücə çatmamış olsa belə. Bu yeniləmədən sonra ARR göstəricisinə proqnoz verməyəcəyik, çünki biznes növbəti mərhələyə keçir: bu göstərici bir kvartalın bir ayına əsaslanır, biznesimizin əsasını tam əks etdirmir; yeni əməkdaşlıqlar ARR-də dalğalanma yaradır. Biznesin yetkinləşməsi ilə gəlir və vergi öncəsi qazanc bizi ən yaxşı dəyərləndirmə üsulu olacaq. Qrupun düzəldilmiş EBITDA marjı 40%-də saxlanılır, əvvəlki proqnozla eyni. 2026-cı il kapital xərci təxminən 27 milyard dollar gözlənilir, əvvəlki 20-25 milyard dollar aralığından yüksəkdir. İmzalana bilən elektrik gücü dəyişməz olaraq saxlanılır, ilin sonunda 5 GW-a çatacaq, hazırda 4 GW-dan çoxdur. Tələbat heç vaxt bu qədər güclü olmayıb, 2026-cı il proqnozunun daralması sadəcə vaxt məsələsidir, tələbat məsələsi deyil.

2027-ci il planı: Gəlirin təxminən dörd qat artaraq 12-13 milyard dollar olacağı gözlənilir. Mənfəət yoluna da optimist yanaşırıq: indi gözləyirik ki, 2027-ci ilin dördüncü rübündə vergi öncəsi balansda olacağıq, server və şəbəkə avadanlığı üzrə beş illik amortizasiya əsaslı, öz ərazilərimizdə tutumlar ilin gedişində açılacaq. Kapital xərci 40-45 milyard dollar, 1 GW-dan artıq yeni tutum, əsas hissəsi öz ərazimizdən olacaq, marjı üçüncü tərəfdən tutuma nisbətən üstün. Bu ekspansiyaya dəstək olaraq kapital xərci aralığının 75-85%-i avans ödənişi və investisiya səviyyəli asset-backed müqavilələr ilə təmin olunacaq. 2027-ci il müştəri avans ödənişi 17-20 milyard dollar olacaq, bu rəqəm limit deyil; avans ödənişinin həcmi müqavilə növləri arasında tutumu necə paylaşacağımıza bağlıdır, biz ən yaxşı qiymət, müddət və avans ödənişi balansı üçün kombinasiya qururuq. Həmçinin balansımız çox sağlamdır və xarici kapital şərtləri əlverişli olduqda imkanları elastik şəkildə dəyərləndiririk. 2027-ci ilə güclü giririk: dəqiq dördüncü rüb balans yolu, müştəri, mövcud müqavilə və balans üzərində maliyyələşdirmə planı və inamımız olan proqnoz. Biz ekspansiyanı daim intizamla davam etdirəcəyik. İndi Gili-yə keçirik, sual-cavab hissəsi.

Sual-cavab bölməsi

Nebius Qrup investor əlaqələri müdiri Gili Naftalovich: İlk sual Goldman Sachs tədqiqat bölməsindən Alex Duval-dan: "Əlavə maliyyəyə ehtiyac olarsa, mövcud nağddan əlavə, bəzi bond bazarı vəziyyətini hesab etsək, avans ödənişi ehtiyaca nə dərəcədə cavab verir?" Marc, buyur.

Nebius rəhbərliyi (satış/ticarət) Marc: Təşəkkürlər, Alex. Qısa və birbaşa cavab: mümkündür, avans ödənişi istənilən əlavə nağd tələbatını qarşılaya bilər. Bir az genişləndirim ki, avans ödənişi biznesin icrasında nə rol oynayır. Keçən il bir neçə əlamətdar böyük müqavilə—Microsoft və Meta—alındı, hər ikisi böyük avans ödənişi ilə bağlı idi, və o vaxt anladıq ki, avans ödənişi biznesimizin əsas hissəsidir. AI cloud biznesimizdə bu ilin birinci rübündən avans ödənişləri tətbiq edirik, indi bu müqavilənin standart strukturu oldu, Q3-də imzalanan müqavilə dəyərinin 90%-dən çoxu avans ödənişi ilə bağlanır. Bu avans ödənişləri necə əldə edirik? Üç amil var: birincisi, biz bazarda lider platforma kimi qəbul olunuruq, AI tərtibatçıları bizim etibarlılığımıza və xidmətimizə premium ödəməyə hazırdır; ikincisi, keçən rübdə dedik, hazırkı şərtlərlə bütün tutumu satmaq mümkündür, lakin daha yaxşı şərtlər üçün gözlədik və indi bunu əldə etdik—qiymət artımlı avans ödənişi; üçüncüsü, xərclər strukturuna nəzarətlə, avans ödənişinin müqaviləyə görə kapitallaşmanın daha yüksək faizini təmin edir. Daha yüksək avans ödənişi və daha aşağı xərclər sayəsində bu rübdə data mərkəzi xərcləri daxil olmaqla bütün kapital xərclərinin 100%-dən çoxu əhatə olundu. Bir məqamı qeyd edim: biz ödənişi tutumu çatdırmazdan xeyli əvvəl alırıq. Avans ödənişləri artıq mövcud tutumlar üçün də tətbiq edilir, bu isə ümumi ekspansiyaya maliyyə təmin edir. Ümid edirəm ki, avans strukturu biznesin davamlı və sağlam maliyyələşməsinin elastikliyini artırır və Alex-in qeyd etdiyi kimi, lazım olduqda nağd ehtiyacını qarşılamaq üçün leveraj verir. Düşünürəm ki, Ophir avansın maliyyə baxımından istifadəsi barədə əlavə fikirlər bildirəcək.

Nebius rəhbərliyi (maliyyələşdirmə/əməkdaşlıq) Ophir: Təşəkkürlər, Marc. Geniş əhatə etdiniz, lakin əsas odur ki, avans ödənişi kapital xərclərini 100%-dən çox əhatə edəndə, olduqca güclü mövqedəsiniz. Müxtəlif müqavilə növləri arasında konfiqurasiya imkanımız var və kapital bazarı vəziyyətini nəzərə ala bilərik. Məsələn, şirkət səviyyəsində borc faizləri yüksəkdirsə, tutumu konfiqurasiya edərək daha uzunmüddətli müqavilə bağlayıb çox avans ödənişi ilə kapital xərclərini qarşılaya bilərik; baza şərtləri dəyişərsə, çox fürsətçi şəkildə bond və başqa alət buraxırıq, daha çox tutumu qısa müddətli müqavilə üçün saxlayırıq. Elastikliyimiz çoxdur. Q3 və Q4-cü ildə avans ödənişi maliyyələşdirməyə çox əlverişli imkan verdi.

Gili Naftalovich: Alex Duval-dan başqa bir sual: "Texas və başqa ərazilərdə yerli hökumətlə və icmalarla necə əməkdaşlıq edirsiniz? Sizin metodlar deployment çətinliklərini azaldırmı?" Cavab üçün Tom.

Nebius rəhbərliyi (hökumət/icma əlaqələri) Tom: Buyur. Texasda fəaliyyətimiz yoxdur, lakin hazırda altı əyalətdə əməliyyatımız və tikinti prosesimiz var. İndiyədək siyasi konfiqurasiyanın layihə cədvəllərinə ciddi təsir edəcəyini görməmişik və gözləmirik. Ümumilikdə, AI və data mərkəzi məsələlərində tənqidlər yalnız demokrat olsaydı, belə olmayacaqdı; əslində hər iki partiyadan gəlir. Əksər məsələlərə rasional yanaşırıq, cavab veririk. Seçkidən bu yana emosional fon dəyişməyib. Suallar verilməyə davam edəcək və bizim işimiz onları cavablandırmaqdır. Dövlət liderləri və icmalarla aktiv kommunikasiya qururuq, şəffaflıq və izah veririz. Bu işdə uğurlu olduğumuzu düşünürük və davam edəcəyik.

Gili Naftalovich: Növbəti sual Baird-dən Rob Oliver: "2027-ci il üçün maliyyələşdirmə strategiyanız nədir? İndiki sifariş portfelini və data mərkəzlərinin genişlənməsini dəstəkləmək üçün nə qədər əlavə vəsait lazımdır?" Dado, buyur.

Dado: Təşəkkürlər, Rob. Marc və Ophir artıq maliyyələşdirmə strategiyası barədə detallar açıqladı. Biz məhsulu və bazara çıxış planını yüksək səviyyədə hazırladıq ki, avans ödənişi kapital xərclərinin 100%-dən çoxunu əhatə edə bilsin və tutum çatdırılmazdan əvvəl alınsın. Həmçinin, bir neçə on milyard dollarlıq investisiya səviyyəli müqavilə hazırladıq və bu müqavilələrlə aktivlərlə çox əlverişli şərtlərlə maliyyələşdirmə əldə edə bilirik. Bu iki amil böyük elastiklik verir. Əsas odur ki, maliyyə ehtiyaclarına uyğun olaraq əsas biznesin uzun və qısa müddətli müqavilələri arasında tutum konfiqurasiya edə bilirik: kapital bazarında şərtlər əlverişli deyilsə, daha çox tutumu uzunmüddətli müqaviləyə yönəldirik; əlverişli şərtlərlə maliyyələşdirmə imkanları varsa, daha çox tutumu qısa və spot bazara göndəririk. Ən əsası, avans ödənişi kapital xərclərinin 100%-ni (data mərkəzi də daxil olmaqla) əhatə edir, maliyyələşdirmə ehtiyacında mövqeyimizi gücləndirir.

Gili Naftalovich: BNP Paribas-dan Daniel Wang soruşur: "Vineland çatdırılmasının gecikməsinin əsas səbəbləri nədədir? Səhmdar məktubunda bir neçə colocation ərazisində gecikmə qeyd edilir, daha hansı ərazilər təsirdədir?" Cavab üçün Andrey.

Nebius rəhbərliyi (əməliyyat/infrastruktur) Andrey: Təşəkkürlər, Daniel. Vineland üzrə gecikmə əsasən elektriklə bağlıdır. Yayda Bloom Power həllinə keçdikdə, Bloom açılanda müvəqqəti elektrik üçün DataOne-dan istifadə etməli idik. Rüb sonunda DataOne gözlənildiyindən tez müvəqqəti elektrikdən çıxdı, bu səbəbdən Bloom-un deploymentini sürətləndirməyə çalışırıq, amma yenə də azacıq elektrik çatışmazlığı olacaq. Qeyd edim ki, bütün Q3-də Microsoft-a tədarükü davam etdirdik və noyabr-dekabrda elektriklə birgə tədarük davam edəcək. Bloom faktiki olaraq sahədə onlinedir, generatorlar işləyir, sadəcə tam gücə çatmalıdır.

CEO Arkady Volozh: Mən bir az əlavə etmək istəyirəm. Dediyim kimi, bu, üçüncü tərəf podratçıların inşasıdır, özümüz tikmədiyimiz ərazilərdə problem ehtimalı daha yüksəkdir. Bu halda, avqustda dizel generator həlli mümkünsüz oldu, Bloom-un yeni həlli hazırlanıb və artıq elektrik təmin edilib. Bir neçə ay gecikdi, amma artıq on-track-dır, elektrik hazırdır, layihə davam edir. Podratçılar, Microsoft və bizim komanda birgə işləyir, bir-birinə hörmətlə yanaşır. Əslində, daha çox ərazidə Bloom ilə elektrik istifadə etmək planımız var. Yeri gəlmişkən, bu yeni həll bir az əlavə elektrik verə bilər, necə istifadə etməyimizi müzakirə edəcəyik. Ən sonda: gecikməyə baxmayaraq, gəlir proqnozu aralığını qoruyub saxladıq.

Gili Naftalovich: Morgan Stanley tədqiqat bölməsi Ryan Lountzis-dən sual: "Qısa müddətli müqavilələrlə uzunmüddətli eksklüziv tutum müqavilələri arasında tələbat və TAM necə qiymətləndirilir? Kombinasiya necə inkişaf edəcək?" Cavab üçün Marc.

Marc: Təşəkkürlər, Ryan, yaxşı sualdır. Bu bizi bu gün müzakirə etdiyimiz bir neçə mövzu ilə əlaqələndirir, bir az geniş baxış verəcəm. Biz bazar yönümlü olmağa çalışırıq—yəni müştəri olduğu yerdə müştərini təmin edirik, biz market-maker deyil, Arkady-nin dediyi tələbatın yararlanıcısıyıq. Dəfələrlə paylaşdığımız kimi, biz fürsətçi fəlsəfə ilə hərəkət edirik və daha güclü qiymət və müddət siqnallarını əldə etmək üçün var olan alətləri inkişaf etdiririk: auction, spot pricing və müştəri/planned müştəri ilə uzunmüddətli planlar barədə dərin dialoqlar, bu bizə bazar şərtlərini və təklifləri optimallaşdırmağa imkan verir. İndi bizdə sistemi var, icranı yerləşdirə bilirik, nəticələri optimallaşdırırıq. Məqsədimiz qısa müddətli istehlak tələbi ilə uzunmüddətli rezerv tutum arasında optimallaşdırmaqdır. Dado avans ödənişi sualında Ophir və mənim cavablarımı birləşdirdi, eyni elastiklik bizə müxtəlif qiymətlərlə variantlar arasında keçid etməyə imkan verir ki, qısa müddətli gəliri və gələcək tikintinin kapital təminatını optimallaşdıraq. Uzun dönəmə fokuslanaraq, Arkady-nin vizionuna əsasən, bütün bu imkanları bir standart ticarət platformasına gətirmək istəyirik ki, alqoritmik şəkildə müxtəlif müştəri növlərini—fərdi self-service-dən enterprise müştəriyə qədər—bu platformada təqdim edək.

Gili Naftalovich: Citi tədqiqat bölməsi Tyler Radke-dən sual: "2027-ci il ilkin proqnoz arxasında əsas fərziyyələr nədir?" Cavab üçün Dado.

Dado: Təşəkkürlər, Tyler. 2027-ci il proqnozu 12-13 milyard dollar, bu proqnoza tam inamımız var. Ona çatmaq üçün iki hissə lazımdır: tutum vaxtında hazır və satışa çıxarıla bilməlidir. Tutum tərəfdə, biz çox konservativ yanaşırıq, bu bizi rahat edir. Əslində, 2027-ci il tutumunun böyük hissəsi özümüzdə olacaq, bu, çatdırmada daha çox kontrol verir. Tutum vaxtında hazır olacaq, hətta proqnozdan daha yüksək gəlir göstərə bilər. Tələbatda, tutumun satılmasında risk görmürük: müştərilər artıq 2028-ci il üçün tutum axtarır, 2027-ci il tutumunun qiyməti artır, bu sahədə heç bir risk yoxdur. Ümumən, proqnoza tam inanırıq.

Gili Naftalovich: Tyler-in əlavə sualı: "Q3 əvvəlindən bəri müştəri 12 milyard dollar TCV öhdəlik verib, lakin RPO yalnız 3% artıb. Bu TCV-nin nə qədər hissəsi RPO-da qeyd edilmir? Əsas səbəb nədir?" Marc, cavab ver.

Marc: Əlbəttə, Tyler. Əvvəlcə bu rübdə prosesi və potensialımızı açıqlayım. Bir neçə rübdür deyirik ki, hazırkı qiymətlə bütün mövcud tutumu satmaq mümkündür—bu, gələcək tutumu indiki qiymətlə satmaqla da olur. Əvvəllər aktual şərtləri bilmirdik. Cavabda dediyim kimi auction və spot pricing ilə birgə mövcud qiyməti öyrənirik və müştəri ilə uzunmüddətli tələbatı və potensial şərtləri aydın şəkildə izləyirik. Sentyabrın əvvəlində qiymət artırdıq və yeni tutumda daha yüksək avans və daha uzun müddətli şərtlər tətbiq etdik. Nəticədə, Q3 əvvəlindən bəri müştərilər 12 milyard dollardan artıq müqavilə dəyərinə öhdəlik verdi, bir neçə milyard dollarlıq beş illik müqavilələr də var. Q2-də bir neçə böyük müqavilə əldə etdik, sonra oxşar müştərilərlə əməkdaşlıq artdı—daha uzun müddət, daha yüksək qiymət, daha çox avans ödənişi. Bir neçə müqavilə rüb bitəndən sonra imzalanıb, sonraki rübdə raport olunacaq. Vacibdir ki, bu tendensiya Q4-də də davam edir.

Gili Naftalovich: Water Tower Research-dən James Kisner sual verir: "Token Factory Kimi K3-in iyulda Day 0 ilkin əməkdaşlıq partnyoru olub, OpenRouter sentyabr hesabatında açıq model həftəlik token istehlakının 72%-ni təşkil edir. Açıq və bağlı modelin uzunmüddətli inkişafı barədə fikriniz? Açıq modelin artması Nebius üçün xeyirlidirmi?" Cavab üçün Roman.

Nebius rəhbərliyi (məhsul/proqram) Roman: Təşəkkürlər, James. Qeyd edim ki, Q3 və Q4 əvvəlində digər modellərin Day 0 ilkin əməkdaşlıq partnyoru olduq, o cümlədən Meta, Reflection AI və NVIDIA. Son aylar açıq model istifadə sürətlə artır və bu, qənaətli iqtisadiyyatı və enterprise-un öz data və biznes bilikləri ilə keyfiyyəti artırmaq imkanı verir, AI-nı miqyaslı tətbiqə gətirir. Bunun üçün tam xidmət paketləri qurmuşuq. Hər zaman dediyimiz kimi, bazarda müxtəliflik artdığı zaman bu, bizə daha çox fayda verir—bu müxtəliflik həm açıq modeldən, həm də spesifik use-case üçün hazırlanmış digər modeldən qaynaqlana bilər. Niyə bu, Nebius üçün yaxşıdır? Çünki partnyor və müştəri aralığını, yaradılan dəyəri artırır. Daha çox yeni məhsul, enterprise-lar production-a AI gətirəndə, biz ekosistemdə müxtəlif modellərin tətbiqini dəstəkləməyə davam edəcəyik.

Gili Naftalovich: Piper Sandler-dən James Fish soruşur: "Hər il 1 GW-dan artıq compute əlavə etməyi planlaşdırırsınız, deployment vaxtına konservativ yanaşırsınız. İmzalana bilən elektriklə müştəri üçün usable compute arasında əsas məhdudiyyət nədir? Deployment-in plana uyğun getdiyini qiymətləndirmək üçün hansı milestones izlənməlidir? Vaxt cədvəli barədə kommunikasiya strategiyanızı dəyişirsinizmi?" Cavab üçün Andrey.

Andrey: Mən cavab verim. Birinci, elektrik və elektriklə bağlı zaman məhdudiyyətləri sektorda əsas problemlərdir, bizim üçün də. 2027-ci ildə əsas dəyişiklik budur ki, cloud biznesimizə çatdırılan tutumun əsas hissəsi öz ərazilərimizdən gələcək—bu bir neçə cavabda qeyd olunub—bu isə üçüncü tərəfdə colocation layihələri ilə müqayisədə daha çox inam verir, çünki layihəni biznesin öz komandası başdan inkişaf etdirir və tam kontrol var. 2027-də Alabama, Missouri, Finlandiyada iki layihə hazır olacaq və 2027-ci ildə gəlirə təsir edəcək, Pennsylvania də istifadəyə veriləcək və gələcək gəlirə təkan verə bilər. Bu ərazilərin icrasında tam inamımız var. İkinci əsas məhdudiyyət çip supply chain-dir—GPU, CPU, şəbəkə və storage. Bu sahədə vəziyyətimiz çox yaxşıdır: indiyədək heç bir problem olmayıb, 2027-də də gözləmirəm. 2026-cı il əvvəlində 2027 üçün R&D və supply chain-i başlamışıq. 2027-də çıxacaq yeni nəsil çiplər—Vera CPU, Vera Rubin GPU və Groq—bütün R&D infrastruktur, test və bench tamamlanıb. Texniki və supply chain baxımından tam hazırıq. İcrada da tam inamımız var.

Gili Naftalovich: Wolfe Research-dən Arsenije Matovic soruşur: "Q3-də təsdiq olunan 325 milyon dollarlıq qeyri-təkrarlanan gəlirin strukturu barədə məlumat verin: asset-light modeldə həmin rübdə belə böyük gəlirin təsdiqi nə ilə bağlıdır? Gələcəkdə necə davam edəcək?" Cavab üçün Ophir.

Ophir: Mən cavab verim. Bu nəticədən həqiqətən sevinc duyuruq, bu rübdə ən yaxşı nəticələrdən biridir. Biz müxtəlif mexanizmləri və partnyor münasibətlərini sınayır, daha çox tutumu asset-light modeldə onlayn edirik: Nebius arxitekturasını partnyora veririk. Bu modeldə tutum, supply chain və arxitektura bağlandıqda bir hissə gəlir təsdiqlənir, tutum onlayn və müştəriyə satıldıqda bir hissə gəlir olur. Bu ilk anlaşmadır, tədricən artacaq və biznesin əsas hissəsinə çevriləcək. Burada 2027-ci il proqnozu ilə bağlı vacib bir məqam var: əvvəl dediyim kimi, 2027 proqnozunda çox konservativ yanaşmışıq. Məsələn, əsas fərziyyə odur ki, tutum çatdırılmasında gecikmə ola bilər, halbuki böyük hissəsi özümüzdədir və daha çox kontrol var. Əgər vaxtında çatdırsaq, daha yaxşı nəticə olacaq. Asset-light modeldə və əməkdaşlıqda da eyni yanaşma—2027 proqnozuna heç bir potensial gəlir daxil edilməyib. Bu imkanlar gerçəkləşsə və artarsa, proqnoza təsir edəcək.

Gili Naftalovich: Bir neçə sual var, AI native müştərilər və enterprise müştəri strukturunu əhatə edir, o cümlədən Baird-dən Rob-un bu sualı: "Yeni müştəri artımında müştəri strukturunu—enterprise, AI native və digərlərini—izah edin." Cavab üçün Marc.

Marc: Təşəkkürlər, Rob. Biz bölmə üzrə nəticələri açıqlamırıq, lakin detal verməyə hazıram. Enterprise işimizin dinamizmi artır, amma hələ bazarın tam potensialına yaxın deyil. Nəticələrdə enterprise müştərinin əsas data və infrastruktur platformalarının tətbiqində öncül göstərici var—Arkady-in dediyi kimi Databricks, Datadog, Snowflake və Palantir ilə illik müqavilə imzaladıq. Biz enterprise AI tətbiq dalğasına şahidlik edirik. Palantir yaxşı nümunədir: onlar Nebius-u əsas AI cloud seçdilər, Token Factory-ni və AI cloud imkanlarını Foundry enterprise data və əməliyyat platforması ilə birləşdirib, açıq model ilə böyük korporativlərin suveren AI tələbatını təmin edirlər. Yaxınlarda Palantir-in treninqində iştirak etdim, enterprise-un AI ilə biznes avtomatlaşdırması və transformasiya marağı yüksək idi. Bu fürsətə böyük inamım var, digər platforma şirkətləri ilə də oxşar imkanları axtarırıq. Eyni zamanda, böyük enterprise-lar birbaşa tətbiq edir, enterprise, hyperscaler-lardan olmayan ilk əməkdaşlıqları qurur və tez-tez təşkilatda innovasiyaya nail olmaq üçün edir. Növbəti kvartallarda enterprise biznesinin yığılmasından daha çox danışacağımızı gözləyirəm.

Gili Naftalovich: Compass Point Research-dən Michael Donovan soruşur: "Düzəldilmiş EBITDA marjı ikinci rübdə 41%-dən 47.5%-ə yüksəldi, əsas driverlər nədir? İlin sonu üçün təxminən 40% proqnoz Q4-də orta 30% səviyyəsinə enməni nəzərdə tutursa, Q4-ü necə qiymətləndirmək olar?" Dado, buyur.

Dado: Təşəkkürlər, Michael. 2026 üçün proqnoz təxminən 40% EBITDA marjıdır. Kvartallar arasında marj təsdiqləmə vaxtı ilə dalğalanır: yeni ərazilər ödənişdən əvvəl kirayə, elektrik və işçi xərclərini daşıyır; üçüncü rübdə qeyri-təkrarlanan gəlir təsdiqləndi və bu formada təkrarlanan olmayacaq. Heç bir kvartalın göstəricisinə həddən artıq qiymət verməyinizi məsləhət görmürəm. Biz kvartala proqnoz vermirik, lakin 2026 üçün təxminən 40% EBITDA marjı gözləyirik. Q4 üçün deyə bilərəm ki, o, üçüncü rübdə açılan tutumun tam bir kvartalı, əlavə colocation tutumun açılması və noyabrda yeni ERC tutum çatdırılması ilə birlikdə kirayə və ödənişdən əvvəl olan xərcləri də ehtiva edir. 2027-ci ildə trend yüksəlir: öz ərazidə tutumlar ikinci yarıda açılır, üçüncü tərəf kirayəsi yoxdur və üçüncü kvartaldan bəri daha yüksək qiymətlə, daha böyük avansla bağlanan müqavilələr gəlirə çevrilir. 2026-cı il üçün təxminən 40% EBITDA marjı proqnozuna tam inamımız var.

Gili Naftalovich: Northland-dan Nehal Chokshi soruşur: "Q3-də imzalanan 12 milyard dollar TCV-nin AI native müştərilər və böyük enterprise-lar üzrə payı nə qədərdir?" Marc, buyur.

Marc: Təşəkkürlər, Nehal. 12 milyard dolların əsas hissəsi AI native müştərilərdəndir, amma daha dəqiq deyim. Bu müştərilər—deyirik, amma yenə vurğulamaq istərdim—əsasən platformanın müxtəlif hissələrindən başlayır, ya auction-da iştirak edir, ya platformada müxtəlif workload üçün tutum deploy edir. Onların ortaq xüsusiyyəti sürətli ekspansiyadır. Onların yaşadığı gəlir artım tendensiyası da maraqlıdır: onlar miqyaslı böyümə imkanları üçün böyük öhdəlik verir və biz bu prosesdə iştirak etməyə və onların gələcəyinə tam inamla yanaşırıq.

Gili Naftalovich: Digər bir sual: "Software stack-də hansı yeniliklər var? Bəlli olduğu kimi, bu, marjı artırır və rəqiblər üçün moat yaradır." Roman, cavab ver.

Roman: Təşəkkürlər, sual üçün. Token Factory-ni izah edim. Token Factory token əsaslıdır, həvalə olunan xidmət kimi satılır və GPU saat infrastrukturundan fərqli bir neçə SLA təqdim edir. O, yeni modellərə Day 0 dəstək, advanced routing və cache imkanları, custom kernels, quantization kimi inferensiya optimizasiya funksiyaları, həmçinin post-training və onun optimizasiyalarını təqdim edir. Geniş yayılmış xidmət olaraq aşağı bazadan çox sürətlə böyüyür. Biz məhsul üzrə marjı ayrı-ayrı izləməyirik, lakin öz infrastrukturumuzda çalışdığına görə xərclərimiz istənilən GPU rental inferensiya xidmətindən aşağıdır. Arkady-nin girişdə dediyi kimi, bu biznes izolyasiya olunmur—Nebius tam platforma ilə müştəriyə xidmət edir. Q3 və Q4 əvvəlində Token Factory sürətlə böyüdü. Biz market push təşkilatını böyük scale training və inferensiya workload çevrəsində aktiv etdik. Revolut, Higgsfield, Applied Compute kimi müştərilər Nebius-da fərqli use-case-ləri birləşdirir və inteqrasiya olunan platformadan faydalanır. Token Factory açıq modeldə Day 0 partnyoru olaraq liderdir və Artificial Analysis kimi müstəqil benchmark testlərini davamlı üstün nəticə verir. Ən vacibi, real müştəri workloadlarında də eyni performansı göstərir. Müştərilərə fərqli use-case-lərdə—fərdi AI asistenti, kod gen, uzunmüddətli enterprise agent—böyük miqyasda spesifik model tren etmək və çalışmaqda kömək edirik. Token Factory Nebius infrastrukturundan bəhrələnir, yeni və güclü GPU-ları birbaşa istifadə edir. Məsələn, NVIDIA Groq 3 LPX yeni məhsulunun ilk dəstəkləyicisi olacağıq. Bu addımın arxasında komanda üçün radikal yatırım durur: əvvəllər aldıqlarımız və tam inteqrasiya etdiyimiz Eigen AI və Clarifai, həmçinin yaxınlarda Inferize. Inferize lider model loading qabiliyyəti gətirir və cold start problemini həll edir ki, bu, dəyişkən on-demand workload-da GPU utilization-u yaxşılaşdırmaq üçün vacibdir. Bu bizim vertikal inteqrasiya olunmuş platforma dediyimizdir: hamısı eyni platformada işləyir, müştəri bir məhsuldan digərinə effektiv şəkildə keçə bilir və hər workload-u ən optimal formada istehlak edə bilir.

Gili Naftalovich: Hər kəsə təşəkkürlər, bu telefon konfransı başa çatdı.

Operator: Bu gün toplantı sona çatdı, hamınıza təşəkkür edirik, əlaqəni kəsə bilərsiniz.