Beschäftigungszahlen außerhalb der Landwirtschaft und Inflation schüren Erwartungen einer geldpolitischen Straffung: Fokus auf den Dollar, wichtige Goldmarken und Bewertungsdruck bei US-Aktien

Wöchentlicher Marktüberblick

In dieser Woche verlagerte sich die Aufmerksamkeit der Märkte von der Widerstandsfähigkeit des US-Arbeitsmarkts auf die hartnäckige Inflation. Dies veranlasste die Anleger, den geldpolitischen Kurs der Federal Reserve für Dezember neu zu bewerten. Die entscheidende Trading-Frage lautet nicht nur, ob die Fed die Zinsen anheben wird, sondern auch, wie viel davon bereits eingepreist ist – und ob die bevorstehenden Daten eine weitere Neubewertung auslösen werden.

Den bereitgestellten Informationen zufolge stieg die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft in den USA im Oktober um 165.000 und übertraf damit die Erwartung von 65.000, während die Arbeitslosenquote auf 4,1 % sank. Nach der Veröffentlichung erholte sich die vom Markt implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um mindestens 25 Basispunkte im Dezember auf rund 80 %, wodurch der Dollar und die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen.

Der anschließend veröffentlichte Verbraucherpreisindex (CPI) für Oktober zeigte einen Anstieg der Gesamtpreise um 0,4 % gegenüber dem Vormonat und einen Anstieg der Kernpreise um 0,3 %. Beide Werte lagen über den Erwartungen. Dies löste Diskussionen über eine mögliche Zinserhöhung um 50 Basispunkte aus. Die in den Informationen genannte Wahrscheinlichkeit von rund 14 % macht eine Anhebung um 50 Basispunkte jedoch nicht zum Basisszenario. Sie kann auch nicht direkt zur Wahrscheinlichkeit einer „Zinserhöhung um mindestens 25 Basispunkte“ addiert werden, die zu einem anderen Zeitpunkt erfasst wurde.

Unterdessen eroberte Gold in der in den Informationen beschriebenen Trading-Phase vor der CPI-Veröffentlichung die Marke von 4.100 $ zurück. Ob sich die Erholung nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten fortsetzen kann, hängt vom Dollar, den Realrenditen und dem Verkaufsdruck auf höheren Kursniveaus ab.

Wichtige Marktthemen

1. Starke Beschäftigungszahlen stützen den Dollar; als Nächstes rücken relative Zinsdifferenzen in den Fokus

Eine stärker als erwartet ausgefallene Beschäftigung verringert für die Fed die Dringlichkeit, ihre Geldpolitik als Reaktion auf eine Konjunkturschwäche zu lockern. Sie garantiert jedoch keine Zinserhöhung. Die Erwerbsquote, die geleisteten Arbeitsstunden und spätere Revisionen bleiben wichtige Faktoren.

Der DXY stieg am Tag nach der Veröffentlichung der Beschäftigungszahlen um 0,77 % auf 102,26, während die Renditen zwei- und zehnjähriger US-Staatsanleihen auf 4,52 % beziehungsweise 4,85 % kletterten.

Ob der Dollar seine Stärke behaupten kann, hängt von den Zins- und Wachstumsvorteilen der USA gegenüber anderen Volkswirtschaften ab. Achten Sie bei EURUSD und GBPUSD auf Unterschiede in der Geldpolitik der Zentralbanken. Beobachten Sie bei USDJPY neben der Renditedifferenz zwischen den USA und Japan auch Signale der Bank of Japan und das Risiko von Devisenmarktinterventionen.

Zu beobachtende Märkte und Indikatoren: DXY, EURUSD, GBPUSD, USDJPY, US02Y

2. Eine unerwartet hohe CPI-Rate garantiert keine Zinserhöhung der Fed um 50 Basispunkte

Ein langsameres Wachstum des Gesamt-CPI bedeutet, dass die Preise langsamer steigen – nicht, dass sie fallen. Dass sich der Kern-CPI nicht wie erwartet abgekühlt hat, deutet darauf hin, dass der zugrunde liegende Preisdruck hartnäckig bleibt.

Zu den wichtigsten zu beobachtenden Bereichen gehören:

• Wohnen und Dienstleistungen: Verlangsamt sich die Inflation ausreichend, um den Kernpreisdruck zu verringern?

• Kerngüter: Treiben Importkosten, Zölle und Bestandsveränderungen die Preise weiterhin nach oben?

• Kaufkraft der Haushalte: Verdrängen Ausgaben für Lebensmittel und Energie die frei verfügbaren Konsumausgaben?

Die Märkte könnten „länger höhere Zinsen“, eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte oder eine aggressivere Straffung einpreisen. Dabei handelt es sich um unterschiedliche Szenarien. Bedingte Äußerungen einzelner Amtsträger stellen zudem keine gemeinsame Entscheidung des FOMC dar.

Zu beobachtende Märkte und Indikatoren: DXY, US02Y, US10Y, XAUUSD, NAS100

3. Gold erobert 4.100 $ zurück, doch die Erholung muss noch bestätigt werden

Die Kursentwicklung vor der CPI-Veröffentlichung zeigte, dass Gold in der vorangegangenen Woche um rund 5 % zulegte und anschließend etwa 4.120 $ erreichte. Diese Erholung kann nicht einfach auf den Zeitraum nach der CPI-Veröffentlichung übertragen werden.

Niedrigere Ölpreise sind für Gold nicht automatisch positiv. Sie können Gold stützen, falls sie die Erwartungen einer geldpolitischen Straffung dämpfen und die Realrenditen senken. Wenn jedoch die Inflationserwartungen zurückgehen, ohne dass zugleich die Nominalrenditen sinken, könnten die Realrenditen stattdessen steigen.

• Fortsetzung der Erholung: Falls sich Gold nahe 4.100 $ hält und oberhalb von 4.140 $ – 4.150 $ eine Unterstützung etabliert, achten Sie auf 4.185 $ und 4.200 $ – 4.210 $. Ein Ausbruch über die gesamte Angebotszone mit anschließendem erfolgreichem Retest würde ein stärkeres Signal für eine Fortsetzung liefern.

• Ablehnung und Rückgang: Falls Gold wieder unter 4.100 $ schließt, achten Sie zunächst auf 4.050 $ – 4.030 $ und anschließend auf die Nachfragezone von 4.010 $ – 3.950 $.

Tagesschlusskurse und die anschließende Fortsetzung der Bewegung sind aussagekräftiger als kurze Bewegungen über eine Marke unmittelbar nach einer Datenveröffentlichung. Keines von beiden garantiert jedoch einen gültigen Ausbruch.

Zu beobachtende Märkte und Indikatoren: XAUUSD, DXY, Realrenditen

4. US-Aktien stehen vor einer doppelten Bewährungsprobe durch Bewertungen und Gewinne

Eine starke Beschäftigung stützt Konsum und Umsätze, kann aber auch das Hochzinsumfeld verlängern. Eine erhöhte Inflation kann zudem die Finanzierungskosten und den Margendruck steigern.

• NAS100: Achten Sie auf Realzinsen, Gewinne von Technologieunternehmen und Renditen aus KI-Investments.

• US500: Beobachten Sie, ob sich das Gewinnwachstum auf eine breitere Basis stellt und sich die Marktbreite verbessert.

• US30: Verfolgen Sie die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit bei Industrie- und Finanzunternehmen sowie in binnenwirtschaftlich ausgerichteten Sektoren.

Bedenken hinsichtlich der KI-Regulierung und ein heftiger Ausverkauf bei Technologieaktien. Konkrete politische Entwicklungen müssen weiterhin überprüft werden, anstatt den gesamten Rückgang einem einzigen Faktor zuzuschreiben. Auch eine eintägige Erholung reicht nicht aus, um das Ende einer Korrektur zu bestätigen.

Zu beobachtende Märkte und Indikatoren: NAS100, US500, US30, US10Y

5. Warum Öl fällt, ist wichtiger als die Richtung allein

Falls die Ölpreise aufgrund eines besseren Angebots fallen, könnten der Inflationsdruck und der Kostendruck auf Unternehmen nachlassen. Spiegelt der Rückgang hingegen eine nachlassende Nachfrage wider, dürfte er Aktien nicht unbedingt zugutekommen.

Geopolitische Schlagzeilen sollten bewertet werden, indem zwischen Erwartungen an Verhandlungen und umgesetzten Vereinbarungen unterschieden und dies anschließend mit Exporten, Schifffahrtsaktivitäten, Lagerbeständen und der Politik der OPEC+ abgeglichen wird. Selbst wenn die Energieinflation nachlässt, könnte die Inflation bei Wohnen und Dienstleistungen die Fed an ihrem restriktiven geldpolitischen Kurs festhalten lassen.

Zu beobachtende Märkte: UKOUSD, USOUSD, DXY

Trading-Rahmen für wichtige CFD-Märkte

Wichtige Schwerpunkte für die kommende Woche

1. Anhaltender Inflationsdruck: Verfolgen Sie PPI, Importpreise und nachfolgende PCE-Veröffentlichungen gemäß dem offiziellen Kalender. Vermeiden Sie direkte Hochrechnungen auf Grundlage der Daten eines einzelnen Monats.

2. Anhaltende Neubewertung der Fed-Politik: Überprüfen Sie die ursprünglichen Äußerungen der Amtsträger und erfassen Sie das Datum der betreffenden FedWatch-Sitzung, den Zeitstempel der Daten und die Zielzinsspannen.

3. Anlageklassenübergreifende Bestätigung: Ein gleichzeitiger Anstieg des Dollars und der kurzfristigen Renditen entspricht eher einem Trade auf eine geldpolitische Straffung. Falls der Dollar und Gold gemeinsam steigen, prüfen Sie die Nachfrage nach sicheren Häfen.

4. Gültigkeit der Goldmarken: Falls sich die aktuellen Kurse weit von den in den Informationen genannten Zonen entfernt haben, bewerten Sie Unterstützungen und Widerstände neu.

5. Positionskorrelation: Eine Long-Position im Dollar bei gleichzeitigen Short-Positionen in Gold und Technologieaktien kann die Exposure gegenüber demselben geldpolitischen Risiko konzentrieren.

Beobachten Sie rund um Datenveröffentlichungen Spreads, Slippage, Finanzierungskosten über Nacht und Margin-Puffer. Herkömmliche Stop-Loss-Orders garantieren keine Ausführung zum angegebenen Preis.

Wöchentliches Fazit

Ein widerstandsfähiger Arbeitsmarkt und eine hartnäckige Inflation erhöhen das Risiko einer strafferen Geldpolitik. Sie bedeuten jedoch nicht, dass die Fed bereits über den Umfang einer Zinserhöhung entschieden hat. Eine weitere Aufwertung des Dollars hängt von den relativen Zinsdifferenzen ab, die Erholung von Gold von den Realrenditen und wichtigen Angebotszonen. US-Aktien benötigen sowohl bei den Bewertungen als auch bei den Gewinnen eine Bestätigung.

Auf drei kurzfristige Szenarien sollten Sie sich vorbereiten:

• Die Erwartungen einer geldpolitischen Straffung steigen: Der Dollar könnte profitieren, während Gold und hoch bewertete Technologieaktien unter Druck geraten.

• Die Daten fallen stark aus, doch die Kurse setzen ihre Bewegung nicht fort: Achten Sie darauf, ob die Erwartungen bereits eingepreist sind, sowie auf das Risiko von Umkehrbewegungen.

• Das Wachstum schwächt sich ab und die Nachfrage nach sicheren Häfen steigt: Die Renditen könnten fallen, ohne dass Aktien davon profitieren, während der Dollar und Gold gemeinsam steigen könnten.

💡 Entscheidend ist, nicht der ersten Bewegung hinterherzulaufen, sondern zu prüfen, ob Erwartungen, Kurse und Fundamentaldaten übereinstimmen – und anschließend die Positionsgröße an dem Verlust auszurichten, den Sie tragen können.

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