Die Trump-Ära nähert sich dem Ende: Die Wall Street eilt, um auf den letzten Zug der riesigen Übernahmewelle aufzuspringen – 2027 gilt als letztes Zeitfenster.

Wie die App von Zhihui Finance berichtet, hat Trumps Rückkehr ins Weiße Haus die politische Dynamik hinter Fusionen und Übernahmen grundlegend verändert und lässt Unternehmen erneut Möglichkeiten für vorher schwer realisierbare Großtransaktionen erkennen. Momentan läuft Amerikas Unternehmerschaft gegen die Zeit.

Nach Rückschlägen der Demokraten bei den Zwischenwahlen wächst in vielen Vorstandsetagen der Druck. Führungskräfte kalkulieren nun, dass jetzt – unter Trumps fortbestehendem, Fusions-freundlichen Regulierungsteam – möglicherweise das letzte Zeitfenster für transformative Deals offen ist.

Gespräche mit Top-Investmentbankern zeigen, dass das Ergebnis der Zwischenwahlen viele Unternehmen zum Umdenken bewegt hat: Sie wägen ab, ob sie strategisch wichtige Transaktionen beschleunigen müssen. Am Markt herrscht Konsens: Sollten die Demokraten wiedererstarken, könnten sie versuchen, große Fusionen zu verhindern. Während der zweiten Amtszeit von Trump erlebte die Übernahmetätigkeit einen deutlichen Aufschwung und bescherte der Wall Street Rekordumsätze – nach Ansicht vieler wäre die Demokratische Partei ein klarer Bremsklotz für diesen Trend.

Kevin Foley, Co-Leiter des Investmentbankings bei JPMorgan, erklärt, Unternehmen müssten bereit sein, auch in einem weiterhin komplexen Umfeld Transaktionen voranzutreiben.

„Das größte Risiko besteht darin, fälschlicherweise davon auszugehen, dass sich alles von selbst normalisiert.“ Foley, der in New York stationiert ist, sagt: „Stillzuhalten ist zwar eine Option, doch angesichts der schnellen Branchendynamik ist es die falsche Wahl.“

Fernando Rivas, Senior Banker bei Wells Fargo, betonte am Donnerstag auf einer Branchenkonferenz in Boston: Kurzfristig wird die Mentalität „Gelegenheit beim Schopf packen“ erneut den M&A-Markt dominieren.

Während beider Amtszeiten von Trump wurden besonders viele Mega-M&As abgeschlossen. Einer Auswertung zufolge fanden in den letzten zwanzig Jahren mehr als die Hälfte aller öffentlich angekündigten amerikanischen Deals ab 50 Milliarden US-Dollar während seiner Präsidentschaft statt.

Allein in diesem Jahr entstanden in Schlüsselbereichen wie Energie und Technologie mehrere Meilenstein-Fusionen. So kündigte der Chiphersteller Marvell Technology (MRVL.US) diesen Monat an, für über 100 Milliarden US-Dollar den Laserspezialisten Lumentum (LITE.US) zu übernehmen – ein neuer Rekordwert. Bei einer weiteren Großübernahme genehmigte das US-Justizministerium Paramounts 110-Milliarden-Dollar-Kauf von Warner Bros. Discovery ohne Auflagen zu Kartellmaßnahmen.

Gerade solche komplex strukturierten Deals sind zeitkritisch: Mega-M&As erfordern monatelange Verhandlungen, das regulatorische Prüfverfahren kann weltweit noch länger dauern. Startet ein Unternehmen für einen solchen Deal erst nach dem Wahlkampf 2028, könnten die Transaktionen leicht zum politischen Spielball im Wahlkampf werden.

Paul Nary, Assistenzprofessor für Management an der Wharton School der Universität Pennsylvania, stellt fest: „Wenn vom Konzept bis zur Genehmigung viel Zeit vergeht, muss man jetzt aktiv werden – idealerweise noch vor Mitte 2027. Dem Markt bleibt nicht mehr viel Zeit.“

Kräfteverhältnis verschiebt sich

In der neuen Marktsituation könnte eine mögliche Fusion zwischen Elon Musks SpaceX (SPCX.US) und Tesla (TSLA.US) zu einem Maßstab für Mega-Übernahmen werden. Sollte dieser Deal realisiert werden, wäre dies eine der größten und am stärksten politisch aufgeladenen Unternehmensfusionen der Geschichte – und es würde Musks tatsächliche Einflussmöglichkeiten in den sich neu ordnenden Machtverhältnissen von Washington und mit Trump auf die Probe stellen.

Ehemaligen Berichten zufolge unterstützt Musk – der in die entscheidenden Zwischenwahlen fast 500 Millionen US-Dollar für republikanische Kandidaten investierte – eine baldige Ankündigung zur Fusion seiner beiden größten Unternehmen bereits im ersten Halbjahr 2027. Die Lage aber ist komplizierter geworden: Aus Sorge, dass ein demokratisch dominiertes Kongresshaus Musks Geschäfts- und Politaktivitäten untersucht und die von ihm vorangetriebene KI-Welle ausbremst, sind die Aktienwerte von SpaceX und Tesla gefallen.

Zwar können die Demokraten das US-Justizministerium und die Federal Trade Commission nicht direkt übernehmen und das Fusionskontrollteam bleibt bestehen, doch Gewinne in beiden Parlamentskammern geben ihnen neue Werkzeuge an die Hand: Durch Anhörungen, Untersuchungen und Vorladungen könnten große, sensible M&As ins Visier genommen und die öffentliche sowie regierungsseitige Prüfung verstärkt werden.

Einige aktuell in Prüfung oder kürzlich abgeschlossene Großdeals könnten ab Januar – wenn das neue Kongressjahr beginnt – als erste Ziele verstärkter politischer Aufmerksamkeit gelten.

Die 17 Milliarden US-Dollar schwere Übernahme von Maplebear Inc. (CART.US), der Mutter von Instacart, durch DoorDash Inc. (DASH.US) zog erwartungsgemäß Kritik prominenter Demokraten wie New Yorks Bürgermeister Zohran Mamdani nach sich. Er befürchtet darin „höhere Preise, schärfere Ausbeutung und wachsende Ungleichheit“. Auch Senatoren wie Ed Markey und Richard Blumenthal nahmen bereits die geplante 67-Milliarden-Dollar-Übernahme von Dominion Resources (D.US) durch NextEra Energy (NEE.US) ins Visier und warnten vor sinkendem Wettbewerb und steigenden Verbraucherpreisen. Senator Cory Booker versprach eine überparteiliche Kongresskontrolle, um die im vergangenen Monat abgeschlossene Fusion Paramount-Warner Bros. zu beleuchten.

Paul Humphries, Co-Leiter der globalen Industriesparte der Kanzlei Freshfields Bruckhaus Deringer, erklärt: „Der Kongress hat begrenzte Zeit und Ressourcen und wird nicht jede einzelne Transaktion untersuchen. Ich gehe davon aus, dass sich das Hauptaugenmerk auf Verbraucherkosten und Unternehmensverantwortung richten wird.“

„Selbst wenn eine Übernahme von Aufsichtsbehörden genehmigt wurde, kann der Kongress Manager vorladen, Zeugen bestellen und einen M&A-Deal ins politische Rampenlicht rücken“, so Humphries weiter.

Abkühlung des KI-Booms

Ein weiteres akutes Problem für die Deal-Macher ist die nachlassende KI-Euphorie. Viele großvolumige Transaktionen in Trumps zweiter Amtszeit stützten sich auf die Expansionslogik des KI-Sektors. Während der Midterms führten mehrere Bundesstaaten Volksabstimmungen zum Bau von Rechenzentren durch – das Votum sprach sich klar gegen einen schnellen Ausbau dieser auf US-Boden aus.

Der Markt war ohnehin besorgt über die enormen Investitionen in KI. Nun rückt auch die Infrastruktur zur Unterstützung von KI in den Fokus strengerer Regulierung. Der Philadelphia Semiconductor Index (als Stimmungsindikator für Chiphersteller) verzeichnete in der vergangenen Woche den größten Tagesverlust seit dem Corona-Einbruch im März 2020.

Die Marktkorrektur macht die Risiken für Marvell Technologys Übernahme von Lumentum nochmals deutlicher. Beide Unternehmen verloren seit den Zwischenwahlen deutlich an Wert, was der geplanten reinen Aktientransaktion eine weitere Unwägbarkeit hinzufügt. Die strategische Logik des Deals beruht maßgeblich auf fortgesetzten Investitionen in Rechenzentren und KI-Konnektivität.

Zuvor hatten viele Wall-Street-Häuser gezielt Mitarbeiter mit politischen Verbindungen angeheuert, um Einblicke in die Trump-Administration und deren Regulierungshaltung zu bekommen – ein vermeintlicher Schlüssel für große Deals. Doch die Ergebnisse der Midterms könnten diesen Kurs infrage stellen und Investmentbanken zwingen, früher als erwartet Kommunikationskanäle zu den Demokraten zu eröffnen.

Wharton-Professor Nary meint: „Die Deal-Macher haben gerade erst herausgefunden, wie sie auf das Trump-Weiße-Haus und seine Übernahmeregulierung reagieren müssen. Mit einer möglichen 'blauen Welle' brauchen sie jetzt auch eine Strategie für das politische Spiel auf Kongressebene.“