China International Capital Corporation: Beschäftigung beschleunigt Expansion, Fed hält an schrittweisen Zinserhöhungen fest

Das German Finance APP berichtet, dass China International Capital Corporation (CICC) einen Forschungsbericht veröffentlicht hat, in dem das Basisszenario weiterhin darin besteht, dass die Federal Reserve im Dezember eine weitere Zinserhöhung vornimmt und anschließend in eine Beobachtungsphase übergeht. Angesichts des nach den Zwischenwahlen gesunkenen Risikos von Konflikten zwischen den USA und dem Iran sowie des begrenzten Spielraums für einen weiteren starken Anstieg der Ölpreise dürfte der Beitrag der Energiepreise zur Inflation in Zukunft abnehmen. Unterdessen führen die jüngsten Turbulenzen an den Kapitalmärkten zu einer marginalen Verschärfung der finanziellen Bedingungen, was teilweise die Zinserhöhungen der Federal Reserve ersetzt. Deshalb glauben wir, dass die Fed auch keine Eile hat, die Geldpolitik weiter zu straffen. Insgesamt ist der aktuelle Straffungszyklus relativ moderat und die Federal Reserve wird eine schrittweise Zinserhöhungsstrategie verfolgen sowie während der Straffung vorsichtig agieren.

Die wichtigsten Standpunkte von China International Capital Corporation sind wie folgt:

Die USA haben im Oktober 165.000 neue Nicht-Farm-Arbeitsplätze geschaffen, was die Markterwartungen deutlich übersteigt. Die Daten für die beiden vorangegangenen Monate wurden um insgesamt 84.000 Stellen nach oben korrigiert und zeigen eine beschleunigte Expansion. Strukturell hat sich das Beschäftigungswachstum von den Dienstleistungssektoren auf zyklische Branchen wie Transport, Lagerhaltung und Fertigung ausgeweitet; im Baugewerbe expandierten die nichtwohnungsbezogenen Bereiche, während der Wohnungsbau schrumpfte, was die Divergenz zwischen AI-Investitionen und dem Immobilienmarkt bestätigt. Die Arbeitslosenquote sank auf 4,1 %, was auf eine schnellere Expansion der Arbeitsnachfrage gegenüber dem Angebot zurückzuführen ist. Das Wachstum der Stundenlöhne beschleunigte sich marginal, doch der Lohndruck konzentriert sich auf blaue Branchen im Zusammenhang mit AI-Infrastruktur und birgt insgesamt weiterhin ein geringes Risiko für eine Inflation. Das Basisszenario einer weiteren Zinserhöhung der Federal Reserve im Dezember und anschließender Beobachtung bleibt bestehen; der CPI in der nächsten Woche ist dabei entscheidend.

Die USA haben im Oktober 165.000 neue Nicht-Farm-Arbeitsplätze geschaffen, was die Markterwartung von 65.000 Stellen deutlich übertroffen hat. Auch die Daten für die beiden vorangegangenen Monate wurden deutlich nach oben korrigiert, was zeigt, dass sich der Arbeitsmarkt stark erholt. Im August wurde die Zahl der neuen Arbeitsplätze von 133.000 auf 186.000 nach oben korrigiert, im September von 29.000 auf 60.000, insgesamt wurden 84.000 Stellen nach oben angepasst. Nach den Korrekturen stieg die durchschnittliche monatliche Schaffung von Nicht-Farm-Arbeitsplätzen in den letzten drei Monaten auf 137.000 und liegt damit wesentlich über dem Durchschnitt der vergangenen zwölf Monate von 48.000 Stellen.

Strukturell gesehen dehnt sich das Beschäftigungswachstum weiterhin von den Dienstleistungssektoren auf breitere zyklische Branchen aus. Im Bereich professionelle und geschäftliche Dienstleistungen kamen 70.000 neue Arbeitsplätze hinzu, deutlich über dem Durchschnitt der vergangenen zwölf Monate von 15.000. Im Sektor Bildung und Gesundheit wurden 53.000 neue Stellen geschaffen, im Bereich Transport und Lagerhaltung 25.000 und in der Fertigung 19.000. Das Beschäftigungswachstum ist nicht länger auf wenige lebensnahe Dienstleistungsbranchen angewiesen, und die Wirkung von AI-Investitionen auf die Nachfrage des verarbeitenden Gewerbes hält weiterhin an.

Die Hauptbelastung stammt aus den Bereichen Freizeit und Gastgewerbe, Baugewerbe und Informationsbranche. Im Oktober sank die Beschäftigung im Freizeit- und Gastgewerbe um 13.000 Arbeitsplätze, was angesichts der gesamten Branchenbeschäftigung noch als geringer Schwankungsbereich gilt. Im Baugewerbe insgesamt wurde nur ein Rückgang um 3.000 Arbeitsplätze verzeichnet, aber die interne Differenzierung ist deutlich: Nichtwohnungsbezogene Fachunternehmer und Bauunternehmen legten zusammen etwa 11.000 Stellen zu, während Wohnungsbau-Fachunternehmer etwa 15.000 Stellen verloren. Dies entspricht der Situation, dass die Kapitalausgabe für Datenzentren und andere Investitionen weiterhin stark bleibt, während Wohnungsbauinvestitionen durch hohe Zinsen gedrückt werden. Die Informationsbranche verzeichnete einen leichten Rückgang um 1.000 Stellen, was zeigt, dass die AI-Ersatzwirkung weiterhin zum Tragen kommt; im Finanzwesen hingegen wurden 7.000 Arbeitsplätze geschaffen, was darauf hinweist, dass die Beschäftigung bei weißen Branchen nicht allgemein schrumpft und die Wirkung von AI auf verschiedene Positionen noch beobachtet werden muss.

Die Arbeitslosenquote sank auf 4,1 %, begrenztes Angebot trägt zur Stabilisierung der Arbeitslosenquote bei. Die Erwerbsbeteiligungsquote stieg im Oktober von 61,8 % auf 61,9 %. Die Beteiligungsquote der über 55-Jährigen erholte sich etwas, und die Zahl der im Ausland geborenen Arbeitnehmer stieg ebenso leicht. Insgesamt erhöhte sich die Zahl der Erwerbspersonen um 421.000, die Zahl der Beschäftigten stieg jedoch um 463.000, wodurch die Arbeitslosenquote von 4,2 % auf 4,1 % sank. Das bedeutet, dass der Rückgang der Arbeitslosenquote nicht durch den Austritt von Arbeitskräften aus dem Markt erfolgt, sondern durch eine schnellere Expansion der Arbeitsnachfrage gegenüber dem Arbeitsangebot. Angesichts des demografischen Alterns und der restriktiven Einwanderungspolitik, die das Wachstum des Arbeitskräfteangebots begrenzen, wird die Arbeitslosenquote bei stabiler Nachfrage weiterhin niedrig bleiben.

Das Lohngwachstum hat sich am Rande beschleunigt, aber der Lohndruck bleibt unter dem Einfluss von AI-Ersatz insgesamt beherrschbar. Der durchschnittliche Stundenlohn stieg im Oktober um 0,4 % gegenüber dem Vormonat, der annualisierte Wachstumstempo der vergangenen drei Monate lag bei 3,9 %. Strukturell betrachtet treibt die AI-Investition die Nachfrage nach Arbeitskräften für nichtwohnungsbezogene Bauprojekte und zugehörige Fertigungsbranchen, einige technische Berufe verzeichnen einen schnellen Anstieg der Löhne. Die Federal Reserve in Dallas stellte fest, dass der Bau von Datenzentren die Personalkosten erhöht und Arbeitskräfte aus anderen Branchen anzieht[1]. Aktuell konzentriert sich der Lohndruck jedoch weiterhin hauptsächlich auf Branchen mit angespannter Angebots- und Nachfragesituation, wie die blauen Branchen im Zusammenhang mit AI-Infrastruktur, während AI einige weiße Berufspositionen ersetzt und das Lohnwachstum dämpft. Daher expandiert die Arbeitsnachfrage weiter, aber die Wahrscheinlichkeit einer “Lohn-Inflationsspirale” ist gering.

Starke Nonfarm-Daten geben der Federal Reserve die Option für eine Zinserhöhung im Dezember, der CPI in der nächsten Woche ist entscheidend. Dieser Bericht bestätigt erneut, dass der Arbeitsmarkt einen vollständigen Beschäftigungsstatus erreicht hat, die Federal Reserve hat weniger Bedenken hinsichtlich eines Rückgangs von Beschäftigung und Wachstum, der politische Fokus liegt weiterhin auf der Inflation. Die nächste Woche veröffentlichten CPI-Daten werden der Federal Reserve weitere Informationen zur Inflation liefern und darüber entscheiden, wie die Beamten zur Zinserhöhung im Dezember und danach stehen.