Anthropic Roadshow startet frühestens am Dienstag dieser Woche, nach dem Ausverkauf von KI steht die IPO-Preisfestsetzung vor einer großen Bewährungsprobe.

Während KI-Aktien in der vergangenen Woche einem heftigen Ausverkauf ausgesetzt waren, steht das bevorstehende Schwergewicht-IPO von Anthropic kurz vor dem Start der Roadshow. Das Star-Unternehmen der KI-Branche könnte bereits am Dienstag mit dem IPO-Marketing beginnen und strebt einen Börsengang in den USA vor Thanksgiving an. Doch die Risikopräferenz gegenüber KI-Anlagen hat sich geändert, sodass die Preisfindung und die Nachfrage der Anleger einer harten Prüfung unterzogen werden.

Nach dem kollektiven Kurssturz der KI-Aktienkette berichtete Wallstreet Nachrichten, dass laut Berichten vom vergangenen Freitag einige potenzielle Investoren die Bewertung von Anthropic bereits auf etwa 1,2 bis 1,3 Billionen US-Dollar diskutierten. Manch einer denkt sogar an nur 1,1 Billionen US-Dollar – deutlich weniger als die vorherigen Markterwartungen von 1,4 bis 1,5 Billionen US-Dollar und weit entfernt von der früher diskutierten Höchstbewertung von rund 2 Billionen US-Dollar.

Dies bedeutet, dass Anthropic nicht nur vor der Herausforderung steht, ein Mega-IPO durchzuführen, sondern auch vor der Frage, wie hoch die Prämie ist, die der öffentliche Markt bereit ist, für das Wachstumspotenzial von fortschrittlichen KI-Unternehmen zu zahlen.

Wartezeit endet – Roadshow startet frühestens Dienstag, Börsengang vor Thanksgiving bleibt Ziel

Der Zeitplan des Anthropic-IPOs tritt in eine entscheidende Phase ein.

Laut Bloomberg-Bericht vom Montag, 9. November, könnte Anthropic bereits am 10. November mit dem offiziellen IPO-Marketing beginnen. Gemäß den Vorgaben der US-Börsenaufsicht SEC muss eine Firma ihre IPO-Unterlagen mindestens 15 Kalendertage nach der öffentlichen Einreichung vor dem offiziellen Marketing an Anleger offenlegen. Anthropic hat das S-1-Angebot am 26. Oktober eingereicht, sodass die früheste Roadshow am Dienstag beginnt.

Läuft alles reibungslos, kann Anthropic voraussichtlich in der Woche des 16. November das Pricing abschließen und an der Nasdaq gelistet werden—und so vor dem amerikanischen Thanksgiving-Fest am 26. November an die Börse gehen. Anthropic plant eine Notierung am Nasdaq Global Select Market, unter dem Tickersymbol ANT.

Auch das Finanzierungsvolumen des IPOs ist bemerkenswert. Bloomberg berichtet, dass Anthropic darauf abzielt, SpaceX' bisherigen Rekord zu erreichen oder gar zu übertreffen. SpaceX sammelte im Juni dieses Jahres 86,2 Milliarden US-Dollar ein und wurde damit eines der größten IPOs aller Zeiten. Reuters berichtete zuvor, dass das Emissionsvolumen von Anthropic bis zu 100 Milliarden US-Dollar betragen könnte.

Goldman Sachs und Morgan Stanley führen das IPO als Haupt-Underwriter, außerdem sind 20 weitere Banken beteiligt. Der Beginn der Roadshow bedeutet jedoch nicht, dass die Emissionsbedingungen bereits feststehen—der endgültige Preiskorridor, die Stückzahl der Aktien und das Finanzierungsvolumen müssen noch anhand des Anlegerfeedbacks festgelegt werden.

KI-Ausverkauf belastet das Marktvertrauen – IPO-Fenster bleibt kritischer Faktor

Anthropic steht beim IPO nicht nur vor der Herausforderung der Bewertungsdiskussion der Investoren, sondern auch vor einer veränderten Risikopräferenz entlang der gesamten KI-Aktienkette.

Der Bericht vom Montag weist darauf hin, dass die massive Marktvolatilität vergangene Woche den „Angstindex“ – den Volatilitätsindex (VIX) der Chicago Board Options Exchange – am Donnerstag auf mehr als 25,00 bis über 28,00 steigen ließ, der höchste Stand seit März.

Matt Kennedy, Senior-Strategist bei Renaissance Capital, erklärte, dass Unternehmen den IPO bei einem VIX über 25 normalerweise verschieben. Doch Anthropic unterscheidet sich sowohl beim Emissionsvolumen als auch beim Investitionsstory von üblichen Börsengängen—der Markt könnte sich hier besonders auswirken.

Zuvor erlebten KI-Aktien einen konzentrierten Ausverkauf, der Nasdaq 100 fiel am Donnerstag über 6 %, die gesamte Marktkapitalisierung der Index-Komponenten schrumpfte an einem Tag um etwa 2,3 Billionen US-Dollar. KI-Infrastruktur-Anbieter, Cloud-Computing-Unternehmen und Halbleiterhersteller wurden erheblich verkauft—Investoren prüfen neu, wie nachhaltig die Ausgaben für KI-Kapital sind und ob der Neubau von Datenzentren genügend Rendite bringt.

Neben der Marktvolatilität ist die Expansion der KI-Infrastruktur aber auch von politischen und regulatorischen Unsicherheiten betroffen. Nach den US-Zwischenwahlen machte die demokratische Partei Fortschritte—was Befürchtungen einer strikteren Regulierung beim Bau von Datenzentren auslöste. Ergebnisse von Abstimmungen in einzelnen Bundesstaaten zur Begrenzung der Entwicklung von Datenzentren sorgen zudem dafür, dass KI-Unternehmen künftig einen schwierigeren Zugang zur Rechenleistung und zur Infrastruktur haben.

Am Montag, 9. November, zeigte sich der Markt aber etwas erholt. Der VIX fiel im Tagesverlauf auf rund 20,11, der S&P 500 stieg zur Mittagszeit über 2 %, der Philadelphia Semiconductor Index legte mehr als 6 % zu. Die Volatilität wurde eingedämmt—eine relativ günstige Ausgangslage für Anthropic, um die Roadshow zu starten.

Kennedy von Renaissance Capital ist der Ansicht, dass Anthropics IPO sich von normalen Börsengängen unterscheidet und der entscheidende Punkt darin liegt, ob der Emissionspreis vom Markt akzeptiert wird. Für Anthropic bleibt das aktuelle Marktumfeld möglicherweise nicht ausreichend, um die Börsennotierung zu verschieben—doch Investoren stellen höhere Anforderungen an Preisabschläge und Bewertung.

Rasantes Umsatzwachstum verdeckt Gewinn- und Rentabilitätsdruck – Anleger warten auf Oktoberzahlen

Kern des Bewertungsstreits ist die Frage, ob Anthropics Umsatzwachstum die gewaltige Börsenbewertung rechtfertigt.

Laut der am 2. November bei der SEC eingereichten, aktualisierten Registrierung erzielte Anthropic im dritten Quartal einen Umsatz von 16,956 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 1.127 % gegenüber dem Vorjahr und etwa 47 % gegenüber dem zweiten Quartal. In den ersten drei Quartalen lag der kumulierte Umsatz bei 33,242 Milliarden US-Dollar, wobei die Expansion bei Unternehmenskunden als zentrale Antriebskraft gilt.

Doch die Wachstumsgeschwindigkeit beginnt abzuflauen. Im zweiten Quartal stieg der Umsatz um 144 %, im dritten Quartal sank das Wachstum auf 47 %. Zwar ist die Wachstumsrate immer noch beeindruckend, aber für ein Unternehmen mit potenzieller Bewertung im Billionenbereich interessiert die Investoren besonders, ob das Wachstum anhält und ob neue Umsätze in Gewinne umgesetzt werden können.

Im dritten Quartal verzeichnete Anthropic einen operativen Verlust von 567 Millionen US-Dollar, während im zweiten Quartal noch ein operativer Gewinn von 974 Millionen US-Dollar erzielt wurde. Der Nettoverlust betrug 23,291 Milliarden US-Dollar und war etwa 92 % höher als im Vorjahreszeitraum. Das Unternehmen erklärte, der operative Verlust im dritten Quartal sei vor allem auf kurzfristige Kosten für Rechenleistung von etwa 5 Milliarden US-Dollar sowie nicht zahlungswirksame Kosten aus dem Mitarbeiter-Spenden-Matching-Programm von rund 2 Milliarden US-Dollar zurückzuführen.

Besonders bedenklich für Investoren: Das Unternehmen hat für Rechenleistung und Infrastruktur Verpflichtungen in Höhe von insgesamt 895,4 Milliarden US-Dollar ausgesprochen, von denen etwa die Hälfte bis Ende 2030 fällig wird. Diese langfristigen Zusagen bedeuten, dass Anthropic künftig weiterhin massiv Kapital investieren muss und die Balance zwischen Unternehmenswachstum und Cashflow schwieriger wird.

Reuters berichtete vergangenen Donnerstag, dass Investoren auf die Oktober-Umsatzzahlen von Anthropic warten. Die aktualisierte Registrierung enthält diese Daten noch nicht—manche Anleger wollen daraus ableiten, ob Anthropics jüngste Wachstumsschwäche überwunden werden kann.

Anthropic muss während der Roadshow mit detaillierten Antworten zu den wichtigsten Fragen rechnen: Wie fallen die Umsätze im Oktober aus, wie groß ist der Unternehmenskundenzuwachs und wie gelingt das Kostenmanagement bei Rechenleistung?

Gigantisches IPO als Test für den KI-Finanzierungsmarkt – Preisfindung von Anthropic beeinflusst Branchenbewertung

Die Bedeutung des IPOs von Anthropic geht weit über die eigene Finanzierung hinaus.

Als eines der ersten Unternehmen mit der Entwicklung fortschrittlicher KI-Modelle als Kernbusiness und dem Versuch, an die Börse zu gehen, liefert die Preisfindung von Anthropic wichtige Bewertungsmaßstäbe für die gesamte KI-Branche. Gerade jetzt, wo Investitionen in KI-Infrastruktur immer größer werden und Tech-Aktien neu bewertet werden, könnte die Zeichnungsnachfrage am öffentlichen Markt die Einschätzung von Investoren für andere KI-Unternehmen prägen.

Kann Anthropic trotz Marktvolatilität die Roadshow wie geplant starten und genügend Nachfrage erzeugen, wird sich zeigen, dass der Markt bereit ist, KI-Unternehmen mit führenden Modellen und skalierbarer Kommerzialisierung große Kapitalsummen zu bieten. Andernfalls, falls die Bewertung deutlich sinkt oder der Börsengang verschoben wird, könnten die Sorgen um die Finanzierungsfähigkeit des KI-Ökosystems wachsen.

Die Divergenz zwischen Investoren spiegelt die zwei Marktmeinungen wider: Einerseits wachsen die Nachfrage nach Unternehmensanwendungen für Modelle wie Claude weiterhin schnell und das Potenzial für KI-Kommerzialisierung ist noch längst nicht ausgeschöpft. Andererseits erfordern die Beschaffung von Rechenleistung, Bau von Datenzentren und Energieversorgung langfristig riesige Investitionen—und es bleibt unsicher, ob KI-Unternehmen dafür die passende Rendite erzielen können.

Deshalb ist das eigentliche Highlight des Anthropics IPOs nicht nur eine Billionen-Bewertung, sondern vielmehr, wie viel der öffentliche Markt nach der KI-Aktien-Korrektur bereit ist, für das langfristige Wachstum fortschrittlicher KI-Unternehmen zu zahlen.

Die Roadshow in dieser Woche wird die erste wichtige Antwort liefern.