Rocket Lab (RKLB.US) Q3-Telefonkonferenz: CEO reagiert auf Neutron-Verzögerung und sagt, der Fehler sei behoben – Rekordnachfrage und Startpreis auf 70 Millionen US-Dollar erhöht

German Economic APP hat berichtet, dass Rocket Lab (RKLB.US) nach Börsenschluss am 9. November (US-Ostküstenzeit) die Ergebnisse des dritten Quartals 2026 veröffentlicht und eine Telefonkonferenz abgehalten hat. Der am meisten beachtete Punkt war die Verschiebung des Erstflugs der neuen mittleren, wiederverwendbaren Rakete Neutron: Aufgrund kleiner Hohlraum-Defekte (voids) zwischen den Schichten des Kohlefaserverbundstoffs an der vorderen Kuppel des Treibstofftanks wird der Erstflug nun auf „frühestens 2027“ verlegt.

Gründer und CEO Peter Beck erklärte dazu, dass die Ersatzkuppel bereits hergestellt und ausgehärtet wurde; die Defekte traten im Test erneut auf, wurden aber durch Anpassungen im Herstellungsverfahren gelöst. Das neue Startdatum werde nach Abschluss der Tests Ende des ersten Quartals 2027 festgelegt – „Ich ziehe es vor, den Fortschritt in Echtzeit mitzuteilen, anstatt ein Datum zu nennen, das später eventuell zurückgenommen werden muss.“ Die Unternehmensführung begegnete Bedenken zur Verzögerung zugleich mit Auftragszahlen: Im dritten Quartal wurden Verträge über fast 1 Milliarde Dollar für neue Starts abgeschlossen, alle 16 Starts vor dem Erstflug von Neutron sind ausverkauft, der Basispreis pro Start steigt auf 70 Millionen Dollar. Beck betonte: „Die Startkapazität ist extrem knapp – genau das haben wir vorausgesagt ... Wir verkaufen zu vollen oder sogar noch höheren Preisen.“

Zur Geschäftsentwicklung: Das Unternehmen erzielte im Quartal einen Umsatz von 267,8 Millionen Dollar, ein Plus von 73 % gegenüber dem Vorjahr und einen neuen Rekord (zum sechsten Mal in Folge), damit übertraf es die vorherige Prognose (250 bis 265 Millionen Dollar) und die Konsenserwartung (255,7 Millionen Dollar). Der Verlust je Aktie lag bei 0,12 Dollar und damit unter den Markterwartungen (erwarteter Verlust etwa 0,06 bis 0,07 Dollar). Der GAAP-Nettoverlust betrug 79,7 Millionen Dollar, hauptsächlich belastet durch einen Schuldenabgang von 27,3 Millionen Dollar und Transaktionskosten für die Iridium-Übernahme in Höhe von 21,3 Millionen Dollar (laut German Economic von Unternehmensangaben zitiert). Das bereinigte EBITDA lag mit einem Verlust von 18 Millionen Dollar am positiven Rand der Prognosespanne (Verlust von 17 bis 23 Millionen Dollar).

Der GAAP-Betriebscashflow drehte ins Positive auf 7,2 Millionen Dollar, das gesamte Auftragsreserve-Volumen (backlog) erreicht 3,57 Milliarden Dollar, ein Plus von 52 % zum Vorquartal. Die Unternehmensprognose für das vierte Quartal liegt bei einem Umsatz von 270 bis 290 Millionen Dollar (Midpoint etwa 5 % über dem Konsens von 266,4 Millionen Dollar).

Die Veröffentlichung der Bilanz erfolgte nach Börsenschluss; am Tag stieg der Aktienkurs im laufenden Handel um 10,5 % auf 58,65 Dollar (Fortschritte bei der Kuppel-Reparatur von Neutron plus Bilanzvorfeld); nachbörslich fiel er zeitweise um 6,61 % auf 54,97 Dollar.

Schwerpunkt und Reaktion: Die Verzögerung von Neutron und die erneute Bestätigung von Nachfrage und Preissetzung

Im Mittelpunkt der Konferenz stand die Zeitschiene nach der Neutron-Verschiebung und die Verlässlichkeit der Wachstumsstory. Beck lehnte eine neue Starttermin-Angabe klar ab: „Ich lag (oft) falsch“ und setzt stattdessen wöchentliche, teils tägliche Updates zum Stand des Treibstofftanks. Vor Abschluss aller Tests gibt es kein Datum. Gegen Zweifel brachte er Nachfragedaten ins Feld: Für Neutron sind 8 Starts im Wert von über 515 Millionen Dollar (von fünf Konstellationsbetreibern) verkauft, die ersten 16 Starts sind ausgebucht, der nächste freie Slot ist für die 2030er Jahre terminiert. CFO Adam Spice ergänzte, man habe im Quartal bewusst „hochpreisig, mit geringer Menge“ gewählt und Volumenanfragen von Niedrigpreis-Kunden abgelehnt – „Die Preise werden weiter steigen, wir halten Pulver trocken.“ Zur Cashflow-Entwicklung erklärte Spice, bereinigtes EBITDA werde etwa sechs Monate nach erfolgreichem Neutron-Erstflug ins Positive drehen, der Betriebscashflow hänge von Investitionen in die Neutron-Flotte ab und werde später positiv; die Iridium-Übernahme werde den Cashflow deutlich verbessern (Iridium hat selbst einen starken Cashflow). Die Markteinschätzung zur Verschiebung ist geteilt; einige Anleger meinten „Verzögerung wurde im Kurs verdaut“, andere wiesen darauf hin, die Bewertung sei auf „einer noch nie geflogenen Rakete“ gebaut.

Auftragsreserve auf Rekordhöhe: Im Quartal fast 1 Milliarde Dollar Startverträge neu abgeschlossen

Das gesamte Auftragsreserve-Volumen beläuft sich auf 3,57 Milliarden Dollar, rund 1,2 Milliarden Dollar (+52 %) mehr zum Quartal davor, umfasst 117 Starts und über 55 Raumfahrzeuge; davon entfallen rund 52 % auf Starts, 48 % auf Space Systems, innerhalb der kommenden 12 Monate werden 32,9 % der Reserven zu Umsatz. Im dritten Quartal wurden neue Startverträge im Umfang von 1 Milliarde Dollar unterzeichnet: Für das Systems Command der US Space Force 18 HASTE-Suborbitalstarts, für den Langzeitkunden Synspective 20 Electron-Starts, 8 Neutron-Starts mit einem Gesamtwert von über 515 Millionen Dollar. Seit Jahresbeginn wurden im Bereich Space Systems 688 Millionen Dollar an neuen Verträgen unterzeichnet, 319 % mehr als 2025, im dritten Quartal allein 470 Millionen Dollar (+512 % vs. Vorjahr) aufgenommen, der Auftragsbestand im Space Systems-Bereich liegt bei 1,7 Milliarden Dollar.

Preisanstieg: Der Basispreis von Neutron steigt auf 70 Millionen Dollar

Der Basispreis für Neutron-Starts steigt von zuvor 55 auf nun 70 Millionen Dollar – Spice stellt klar, „Neutron wird nicht erst auf 70 Millionen gehen, sondern ist bereits auf dieser Basis fakturiert“, und die Preisbasis werde „logischerweise weiter steigen“. Viele Verträge enthalten echte Anzahlungen und Stornogebühren, „Wir fallen nicht in die Fallen, die andere Branchenteilnehmer treffen könnten.“ Auch bei Electron gibt es eine neue Nachfragewelle, „es ist zu erwarten, dass auch hier die Preise weiter steigen“. Der Anteil von HASTE am Auftragsbestand steigt, der Durchschnittspreis pro Start ist entsprechend höher; im Bereich kleiner dedizierter Starts macht HASTE etwa 25 % aus, der Anteil könnte nächstes Jahr leicht steigen.

Startdienstleistung: Electron steht kurz vor dem 100. Start

Electron wird „in etwa nächster Woche“ den 100. Start absolvieren, mit 96 % Zuverlässigkeit über 99 Starts – das am schnellsten auf 100 Starts kommende kommerzielle F&E-Trägerrakete. Die Produktionslinie liefert alle acht Arbeitstage eine Rakete; Verdopplung oder Verdreifachung lässt sich durch Kopieren der Linie realisieren. Beck sagte, mit dem Ausscheiden anderer Rideshare-Anbieter sei Electron zur besten Alternative geworden, das „Kanarienvogel im Kohlenbergwerk“-Signal sei schon sichtbar. Am Alaska-Startplatz gibt es zwei parallele Abschussrampen, eine Aufbereitung kann innerhalb von 16 Stunden und 42 Minuten erfolgen, weiterhin wird 2027 der erste Start dort und mehrere weitere geplant. In den vergangenen 12 Monaten sind 12 selbst gebaute Raumfahrzeuge erfolgreich im Orbit betrieben worden (darunter 8 Globalstar-Direktverbindungsterminal-Satelliten, NASA Mars-Mission, Space Force VICTUS HAZE und Viasat-Satellit).

Iridium-Übernahme vollständig finanziert, OSC Niedrigzins-Darlehen erhalten

Die Iridium-Übernahme wurde durch das im dritten Quartal vollzogene ATM-Follow-on vollständig finanziert (Ausgabe von 36,8 Millionen Aktien, Gesamterlöse etwa 2,4 Milliarden Dollar), womit die 3,6 Milliarden Dollar Bridge-Finanzierungszusage endet. Nach Abschluss bleibt die Iridium-Kreditlinie, die Iridium-Aktionäre stimmten mit überwältigender Mehrheit zu, die Transaktion geht jetzt ins regulatorische Prüfverfahren. Außerdem bestätigte Spice während des Calls, dass das Unternehmen eine Darlehenszusage von etwa 150 Millionen Dollar durch das Office of Strategic Capital (OSC) erhalten hat, „sehr attraktiv – etwa SOFR plus 100 Basispunkte“, es ist eine nicht-verwässernde Finanzierung zur Beschleunigung der Expansion von Neutron und anderen Geschäftsbereichen. Zu Risiken durch einen Government Shutdown (fortgesetzte Resolution CR): Beck erklärte, die meisten Projekte seien finanziert und strategisch relevant, „das Risiko ist für uns relativ gering“.

Q4-Prognose: Erneut Rekordumsatz, Cashflow bleibt belastet

Das Unternehmen prognostiziert für das vierte Quartal einen Umsatz von 270 bis 290 Millionen Dollar (+55,9 % gegenüber Vorjahr, +4,5 % gegenüber Quartal davor), eine GAAP-Bruttomarge von 34–36 %, non-GAAP von 39–41 %, GAAP-Betriebskosten von 162 bis 168 Millionen Dollar, non-GAAP von 136 bis 142 Millionen Dollar, Nettozinserträge von 45 Millionen Dollar, bereinigtes EBITDA-Verlust von 14 bis 20 Millionen Dollar, gewichtete Durchschnittsaktienzahl von etwa 681 Millionen Aktien. Der freie Cashflow wird weiterhin negativ und auf hohem Niveau erwartet, da Investitionen in die Entwicklung von Neutron und den Ausbau der Kapazität fortgesetzt werden; die Investitionsausgaben im Quartal betrugen 31,1 Millionen Dollar, darunter Investitionen in Neutron-Bergeschiffe und Testinfrastruktur.

Komplettes Protokoll der Konferenz

I. Rede der Geschäftsleitung

Sir Peter Beck (Gründer, Präsident und CEO): Umsatz im dritten Quartal 268 Millionen Dollar, Wachstum von 73 % vs. Vorjahr, ein Plus von 34 Millionen Dollar zum Vorquartal, zum sechsten Mal in Folge Umsatzrekord. Der gesamte Auftragsbestand liegt bei 3,57 Milliarden Dollar und umfasst 117 Starts und über 55 Raumfahrzeuge. Vor sechs Jahren, 2020, hatten wir 35,2 Millionen Dollar Jahresumsatz – weniger als 4 % des diesjährigen Zielwerts (fast 1 Milliarde Dollar); 2020 war unsere Bruttomarge negativ, in diesem Jahr erwarten wir GAAP etwa 35 %, non-GAAP über 40 %, Verbesserung um mehr als 69 Prozentpunkte vs. 2020.

Space Systems: Seit Jahresbeginn neue Verträge im Wert von 688 Millionen Dollar, ein Anstieg um 319 % gegenüber 2025; im dritten Quartal allein wurden 470 Millionen Dollar neu unterzeichnet (+512 % vs. Vorjahr); der Auftragsbestand in Space Systems beträgt 1,7 Milliarden Dollar, 48 % des Gesamtbestands. In den letzten 12 Monaten wurden 12 Rocket Lab-eigene Raumfahrzeuge erfolgreich gestartet und betrieben, darunter Missionen für NASA, Space Force und große Konstellationsanbieter.

Startverträge: Im dritten Quartal wurden Startverträge im Gesamtwert von über 1 Milliarde Dollar abgeschlossen – darunter 18 HASTE-Starts für das Command der Space Force und 20 Electron-Starts für Synspective, einen Langzeitkunden. Für Neutron wurden 8 Starts zu einem Gesamtwert von etwa 515 Millionen Dollar auf Basis des neuen Grundpreises von 70 Millionen Dollar pro Start unterzeichnet. „Die Nachfrage ist ein Resultat der global angespannten Startkapazitäten und des Vertrauens unserer Kunden.“

Iridium-Übernahme: Die Transaktion ist vollständig finanziert (ATM-Follow-on im dritten Quartal), die Iridium-Kreditlinie bleibt, die Aktionäre haben mehrheitlich zugestimmt; regulatorisches Prüfverfahren läuft, keine Zusatzfinanzierung nötig. Die Unternehmensbezeichnung wurde von „Space Applications“ aktualisiert, um die End-to-End-Service-Positionierung widerzuspiegeln.

Electron steht kurz vor dem 100. Start (voraussichtlich nächste Woche), ist die kommerzielle F&E-Rakete mit der schnellsten 100-Start-Markierung in der Geschichte; 99 Starts mit 96 % Zuverlässigkeit. Produktionslinie liefert jede 8 Arbeitstage eine Rakete.

Neutron: Der Grund für die Verzögerung des Erstflugs liegt in discovered voids an der vorderen Kuppel des Treibstofftanks. Die AFP-Maschine (automatisiertes Faserlegen) hat eine neue Kuppel laminiert und ausgehärtet, Ergebnis ist gut; die Mittelsektion ist gestapelt, demnächst werden vorderer und hinterer Abschnitt fertiggestellt und der hydrostatische Test durchgeführt, dann wird das Ganze nach Launch Complex 3 gebracht für Cryo-Tests und Endmontage. Die zweite Stufe von Neutron ist bereits in LC-3 angekommen, Vortests sind abgeschlossen, dann folgt ein Kryo-Verifizierungstest, ein Wet-Dress ohne Triebwerk, gefolgt von Triebwerksmontage und Static-Fire-Test. Das Thrust-Module wird innerhalb von 48 Stunden von der Fabrik in Maryland zum Launchpad auf Wallops Island gebracht, um das Halte-/Entlass-System und schnelle Trennstellen zu testen; Neutron hat keine Strongback wie andere Raketen, das Thrust-Module ist die einzige physische Verbindung zwischen Rakete und Startplattform. Der Archimedes-Motor hat den Cold-Box-Test für den vakuumoptimierten Motor abgeschlossen; das Qualifizierungsverfahren liefert Vertrauen in die Zuverlässigkeit für die Abnahmemotoren für den Flug; wir prüfen eine beschleunigte Produktionsrampe für Archimedes nach Erstflug. „Die Startkapazität ist extrem knapp – genau das haben wir vorausgesagt ... Wir verkaufen zu vollen oder noch höheren Preisen.“ Adam Spice (CFO): Umsatz 267,8 Millionen Dollar, +73 % vs. Vorjahr, +14,4 % zum Vorquartal. Space Systems Einnahmen 214,8 Millionen Dollar (+13,3 %); Launch Services 53,1 Millionen Dollar (+19 %), hauptsächlich durch mehr Electron-Starts. GAAP-Bruttomarge 33,6 % (Prognose: 29–31 %), non-GAAP 38,4 % (Prognose: 35–37 %). Der Rückgang der Bruttomarge ist Folge der Konsolidierung von Mynaric, bei der im Vorquartal keine Zollrückerstattung enthalten war, profitable Komponenten (SolAero, GEOST optische Systeme) und vorteilhafte Startbedingungen mildern dies teils ab. Mynaric braucht einige Quartale, um die Zielmarge zu erreichen.

GAAP-Betriebskosten 169,3 Millionen Dollar, über der Prognose (143–149 Millionen Dollar), mit Iridium-Kosten und 9,4 Millionen Dollar Term Loan B-Kontrollwechselgebühr inkludiert; non-GAAP 130,2 Millionen Dollar, leicht über dem Ziel. GAAP-Verlust je Aktie 0,12 Dollar (Q2: -0,08 Dollar). GAAP-Betriebscashflow plus 7,2 Millionen Dollar (Q2: minus 84,1 Millionen Dollar), im Wesentlichen wegen Satelliten-Meilensteinzahlungen; non-GAAP freier Cashflow minus 23,9 Millionen Dollar (Q2 minus 110,1 Millionen Dollar). Bereinigtes EBITDA minus 18 Millionen Dollar, am positiven Rand der Prognosespanne (minus 17 bis 23 Millionen Dollar). Capex 31,1 Millionen Dollar, inklusive Neutron-Bergeschiff und Test-Infrastruktur. R&D-Aufwand steigt zum Vorquartal (GAAP plus 16 Millionen Dollar, non-GAAP plus 17,2 Millionen Dollar), Haupttreiber sind Neutron-Erstflugmotoren und Composite-Entwicklung; für Neutron Flight II wurde eine vorausschauende Verlustreserve gebildet („forward loss reserve“). GAAP SG&A plus 11,2 Millionen Dollar zum Vorquartal durch die Iridium-Transaktionskosten; non-GAAP SG&A minus 2,8 Millionen Dollar durch erste Mynaric-Synergieeffekte. Abschluss des Quartals mit 4,45 Milliarden Dollar Cash und Äquivalenten.

Auftragsreserve: Gesamtbestand 3,57 Milliarden Dollar, plus 52 % zum Vorquartal (Ende Q2: etwa 2,4 Milliarden Dollar); innerhalb der kommenden 12 Monate werden ca. 32,9 % des Bestands umgesetzt; der umsetzbare Bestand innerhalb der kommenden 12 Monate liegt 47 % über Quartal 2, vorrangig wegen großer Electron/HASTE-Verträge. Gesamterlös ATM-Follow-on etwa 2,4 Milliarden Dollar (36,8 Mio. Aktien), zusammen mit dem revidierten Iridium-Term Loan deckt dies den Cashanteil der Iridium-Transaktion vollständig ab; die 3,6 Mrd.-Dollar Bridge-Zusage wurde beendet. Personal: Produktion 1.728 Mitarbeitende (+40); R&D 1.084 (-3); SG&A 447 (+5), total 3.259 Personen.

Q4-Prognose: Umsatz 270–290 Mio. Dollar (+ca. 56 % vs. Vorjahr, +ca. 4,5 % vs. Vorquartal); GAAP-Bruttomarge 34–36 %, non-GAAP 39–41 %; GAAP-Betriebskosten 162–168 Mio. Dollar, non-GAAP 136–142 Mio. Dollar; Nettozins-Einnahmen 45 Mio. Dollar; bereinigtes EBITDA minus 14–20 Mio. Dollar; Grundkapitalanzahl ca. 681 Mio. Aktien (inkl. ca. 41 Mio. Serie-A-vorzugsaktien). Q4-Start-Umsatz wird steigen (sowohl direct als auch deferred bookings); Space Systems, insbesondere SolAero und Satellitenplattformen, werden zurückgehen. Der freie Cashflow bleibt negativ und auf hohem Niveau, durch weitere Investitionen in Neutron und Kapazitätsausbau.

II. Fragerunde

Andres Shepard (Cantor Fitzgerald): Wie sieht der Weg zu zehn Starts pro Jahr aus nach der Neutron-Verschiebung? Wie schnell? Werden Electron/HASTE nächstes Jahr teurer?

Sir Peter Beck: Wir überprüfen kontinuierlich die Ramp-Up-Zyklen von 1, 3, 5 Raketen; während der Verzögerung viel Backend-Arbeit zur Steigerung der Frequenz, „Ich denke, wir sind noch nicht bereit, diese Zahlen zu ändern.“

Adam Spice: „Neutron-Preis wird nicht erst auf 70 Millionen gehen, sondern ist schon auf diesem Level“ – schon im Accounting. Electron hat eine neue Welle an Nachfrage, „auch hier wird der Preis steigen“; HASTE nimmt im Backlog zu, hat direkt höhere ASP. Der Preisanstieg bei allen Startdienstleistungen spiegelt sich im Modell wider.

Edison Yu (Deutsche Bank Research): Wie sehen Sie die orbitalen Rechenzentren?

Sir Peter Beck: Ich bleibe „gesund skeptisch“, aber bin für Verteidigung-Use-Cases orbitaler Datenzentren optimistisch; wir haben für orbitale Datenzentren Silizium-Ventile entwickelt und einen Neutron-Startkunden, Extrapotenziale nicht ausgeschlossen. Engpass: „Für mich ist das Wirtschaftliche entscheidend“ – technischer Durchbruch nötig, um wirtschaftlich zu werden; kleine, verteidigungsnahe Lösungen machbar, gesamte Datacenter ins All zu verlegen bleibt schwierig.

John Godden (Citi Research): Electron-Ausblick für kommende Jahre? Supply Chain?

Sir Peter Beck: Electron ist nicht wiederverwendbar, der Schlüssel ist (Linien-)Reuse. Nach der aktuellen Produktionsrate „eine Rakete alle 8 Tage“, Verdopplung oder Verdreifachung erfordert nur Kopieren der Linie. Kommendes Jahr wird ein großes Electron-Jahr, Startliste ist lang; nach dem Wegfall anderer Rideshare-Anbieter ist Electron die klare Alternative. Supply Chain: Durch starke vertikale Integration ist Rohmaterial und Critical Minerals das Hauptproblem, nicht einzelne Komponenten.

Jan Angelbrecht (Baird): Kundenzugang/Vertrauen? Ausblick auf Startwachstum 2027?

Sir Peter Beck: Nur SpaceX und Rocket Lab haben kommerzielle Raketen erfolgreich entwickelt und skaliert; Kunden besuchen Werk und Launch Pad – „Keiner kauft Raketen nur nach Prospekt.“

Adam Spice: Das Startgeschäft hat rund 20 % CAGR „kaum Risiko“, 2025–2026 weniger Wachstum, nächstes Jahr eventuell besser; Risiko stammt eher von Payload-Delivery-Delays; starker Backlog ermöglicht Mission-Tausch, um Tempo zu halten.

Andrew Steiner (für Ronald Epstein, Bank of America Merrill Lynch Research): Startkapazität/Cashflow-Pfad?

Sir Peter Beck: Startkapazitäten sind „incredibly constrained“; „Wir wollen alle erfolgreich sehen“, denn auch nach Neutron-Start reicht die Kapazität nicht; 50 % Kapazität bleibt intern, 50 % für Kunden (Selbstnutzung/Fremdnutzung).

Adam Spice: Electron-Preiserhöhung und Neutron-Anzahlung helfen; bis Neutron in die Produktion geht, gibt es keinen dauerhaft positiven Cashflow. Bereinigtes EBITDA wird etwa sechs Monate nach dem Erstflug Neutron positiv (Anmerkung: Betriebscashflow hängt von Fleet-Investments ab, dauert länger); Iridium-Übernahme bringt starken eigenen Cashflow.

Trevor Walsh (Citizens): Was macht ihr während der Neutron-Verzögerung? R&D-/EBITDA-Ausblick?

Sir Peter Beck: Die Verzögerung dient der Steigerung der Startfrequenz – Motorenfertigung, Abnahmetests, Composite-Struktur-Produktion und Tests laufen parallel; Avionik und Fluid-Systeme pausieren nicht. „Der Druck, das (1-3-5-Ramp) zu schaffen, ist überwältigend.“

Adam Spice: Space Systems ist nicht F&E-intensiv, langfristiger CAGR etwa 20 %; Startgeschäft wächst schneller (wenn Neutron dazu kommt); bereinigtes EBITDA dreht etwa sechs Monate nach Neutron-Erstflug ins Positive, Cashflow folgt. Reuse wird nach Initialflottenaufbau Profitabilität/Cashflow freisetzen. Iridium-Übernahme gibt „Wachstumsvektor“ aus früheren Investitionen frei.

Christine Leweg (Morgan Stanley Research): Neutron-Unit-Economics? L-Band-Frequenz ausreichend?

Adam Spice: ASP-Up schreitet schneller Richtung Breakeven, Neutron wird laut Überzeugung „non-GAAP-Marge >50 %“ bringen; entscheidend sind nicht die BOM-Kosten (sinkend 6–10 % p.a.), sondern die Verteilung fixer Kosten auf mehr Starts; Preiskurve „ist sehr früh, noch lange nicht am Limit.“

Sir Peter Beck: BOM ist gering, Engpässe liegen in Anlagen, Personal, Management (Werk, Launchpad, Recovery-Schiff). L-Band: „Wir sind mit L-Band sehr zufrieden“, sehen Vorteile bei schlechtem Wetter und sicherheits-/defense-relevanten Märkten, im Bereich Kommunikation gibt es bereits Frequenzregelungen, „aber keine bevorstehenden Frequenzkäufe.“

Gautam Khanna (TD Securities): Neutron-Demand und Buchungsstrategie?

Sir Peter Beck: Die Nachfrage ist extrem stark, Kunden „sichern sich extrem schnell einen Slot“, freie Starttermine reichen bis in die 2030er; 50 % Kapazität bleibt intern für kostenreduzierende Technologieverifizierung und Risikovermeidung; Iridium-Konstellation muss langfristig erneuert werden, Neutron ist das Tool; 50/50 ist die Vision, „am Anfang aber nicht direkt so.“

Adam Spice: „Interna“ – man hätte im Quartal noch mehr Neutron-Starts verkaufen können, doch man hat sich für hohe Preise und niedrige Stückzahlen entschieden; niedrige Preise werden abgelehnt, „Preise steigen weiter, wir halten Pulver trocken“.

Andre Madrid (BTIG): OSC-Kredit und Government-CR-Einfluss?

Adam Spice: Bestätigung, dass das Unternehmen ein OSC-Darlehen in Höhe von ca. 150 Mio. Dollar zugesagt bekommt ( während des Calls veröffentlicht), Konditionen „sehr attraktiv – etwa SOFR plus 100 bps“, nicht verwässernde Finanzierung zur Beschleunigung von Neutron-Ausbau; verdeutlicht die Government-Fokussierung auf Startkapazität. CR: In Entwicklung befindliche Projekte sind finanziert / strategisch relevant, Risiko niedrig.

Sir Peter Beck: „Das Risiko ist für uns relativ gering.“

Daniel (für Jeff Van Re, Craig-Hallum): Backlog/Space Systems-Chancen in den nächsten 12 Monaten?

Adam Spice: Backlog für 12 Monate wächst zum Vorquartal um 47 %, vorrangig durch große Electron/HASTE-Verträge; Nicht-HASTE-Seite: Wegfall von Transporter-/Bandwagon-Rideshare bringt Demand zu Electron („Kanarienvogel im Kohlenbergwerk“). Space Systems-Großaufträge sind „blockweise“, im Quartal kein Mega-Projekt im Umsatz. Noch keinen Effekt anderer Länder-Raumfahrt-Investments gesehen, mögliches Signals künftig; aktuell Hauptteil USA (SDA Tranche 2/3, AMTI etc.).

Sir Peter Beck: Space Systems ist „im Routinebetrieb“ und Komponenten „regalfertig“ zur schnellen Integration; Schluss gerade zweimal Trans-Mars-Injection-Burns erfolgreich ausgeführt. Michael Lishock (KeyBanc): Neutron-Eigenstarts und Alaska-Launchsite?

Sir Peter Beck: Eigenstarts ermöglichen kostengünstige Technologieverifizierung und Risikovermeidung; Iridium muss später erneuert werden, Neutron ist das Schlüsseltool; 50/50 ist die Vision. Alaska Launchpad: Zwei parallele Abschussrampen, ein Start kann in 16h42m umgeschlagen werden; weiterhin 2027 erster und mehrere Starts geplant.

Eric Rasmussen (Stifel): Iridium-Wachstumschancen? Zusammensetzung der Starts 2027?

Sir Peter Beck: Iridium arbeitet in den Bereichen PNT (Positionierung, Navigation, Timing) und Direct-to-Device, im Rocket Lab-Framework „freier und schneller bewegend“.

Adam Spice: Keine Prognose für 2027, aber im Bereich kleiner dedizierter Starts wird HASTE etwa ein Viertel ausmachen, nächstes Jahr vielleicht etwas mehr.

Anthony Valentini (Barclays): Interner Neutron-Termine? Kommt eine größere Rakete?

Sir Peter Beck: Kein Datum – „Ich habe (oft) falsch gelegen“, jetzt gibt es wöchentlich bis zweimal täglich Updates zum Stand des Tanks; vor Abschluss aller Tests kein Termin. Größere Rakete: „Ich möchte keine weitere bauen. Zwei reichen jedem.“ Falcon 9 Commercial (ohne Starlink) hat 5 Tonnen Durchschnittsnutzlast; Neutron mit 13 Tonnen für bemannte Raumfahrt; KPI ist „Kosten pro orbitalem Satellit“ statt Kosten-pro-Kilo; Neutron ist „groß genug“ für Ziele. Habe schon gesagt, keine größere Rakete – „never say never“.

Suji DaSilva (Roth Capital): Buchungsobergrenze? Massenfertigung Satelliten?

Adam Spice: Noch kein Angebot, das Kapazität ausgeben ließe; „Wir testen gerade die Marktresilienz.“

Sir Peter Beck: Viele Teile des Space Systems sind bereits in Massenfertigung (weltgrößter Hersteller für Raumfahrtsolarzellen); Flatellite-Plattform für hochvolumige Herstellung, einschließlich Vendor-B für das Starshield-Projekt der US-Regierung.

Ryan Koontz (Needham): Vertragsbedingungen/Bindung Neutron?

Sir Peter Beck: Die Verträge sind keine „janky contracts“ (problematische Verträge), die Kunden haben ausführliche Due Diligence gemacht, die Entwicklung ist transparent.

Adam Spice: Neutron-Buchungen laufen wie die Standard Electron Launch Services Agreements (LSA) – echte Anzahlungen, keine Optionen, mit Stornogebühr; „Wir fallen nicht in die Fallen, die andere Branchenteilnehmer treffen könnten.“