¡Warner se reorganiza para mejorar sus resultados! El supergigante de Hollywood Skydance (SKYD.US) tuvo un crecimiento del 21% en los ingresos principales de streaming en el tercer trimestre y duplicó sus ingresos consolidados en la primera mitad del año.

Según informó la app financiera de Zhihui (智通财经APP, traducido como Aplicación Financiera Inteligente), después de que el gigante hollywoodense Skydance (SKYD.US) publicara su último informe de resultados, el precio de sus acciones en negociaciones fuera de horario mostró una tendencia a la baja, llegando a caer más de un 4% en algunos momentos. El mercado parece estar reevaluando la velocidad con la que se materializa el crecimiento relacionado con la adquisición de Warner. Las acciones de Skydance subieron un 8,61% en la sesión regular de la bolsa estadounidense el lunes y cerraron a 8,70 dólares, pero tras la publicación de los resultados llegaron a caer más de un 2% después de hora. Los datos muestran que el aumento de precios y la monetización de la publicidad en el streaming de Paramount bajo el ala de Skydance están rindiendo frutos, y la empresa también ha definido claramente la ruta de reducción de costos para la integración de Warner. Sin embargo, el lanzamiento del catálogo de Warner no cumplió las expectativas, lo que podría reducir el beneficio del cuarto trimestre entre 0 y 200 millones de dólares menos que la estimación previa; la primera proyección financiera anual completa tras la fusión sólo se conocerá con el informe anual. Esta información brinda explicaciones fundamentales al retroceso de las ganancias.

Previamente, a principios de octubre, Paramount-Skydance completó la enorme adquisición de Warner Bros. Discovery (WBD) por 110 mil millones de dólares, y la nueva compañía fusionada fue oficialmente nombrada “Skydance”, marcando el nacimiento de un nuevo gigante de Hollywood.

El informe financiero del tercer trimestre cubre hasta el 30 de septiembre, abarcando el negocio original de Paramount-Skydance. Warner Bros. Discovery (WBD) fue incorporada el 6 de octubre, por lo tanto, empezará a consolidarse en el cuarto trimestre. Según resultados comparables de la empresa, los ingresos del tercer trimestre alcanzaron 7.025 millones de dólares, un aumento del 5% interanual, ligeramente por debajo del consenso de 7.070 millones de dólares, una diferencia de aproximadamente 45 millones. El EBITDA ajustado fue de 1.000 millones, un crecimiento del 0,3% con un margen de beneficio del 14,2%. El beneficio operativo fue de 368 millones de dólares y el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 73 millones, con una utilidad diluida por acción de 0,06 dólares. Las ganancias ajustadas por acción fueron de 0,45 dólares, superando por 0,32 dólares el consenso del mercado según FactSet, que era de 0,13 dólares, y también por 0,27 dólares el consenso más alto de Zacks, que era de 0,18 dólares.

En cuanto a los datos de flujo de caja, la compañía reportó un flujo de caja operativo de 123 millones de dólares y un flujo de caja libre de solo 31 millones, este último ya contempla un gasto de reestructuración, transacción y transformación de 174 millones de dólares. La dirección estima que el negocio original de Paramount aún podría alcanzar el límite superior de la perspectiva de beneficios para 2026 anunciada previamente, es decir, 3.900 millones de dólares de EBITDA ajustado.

Los resultados muestran que el crecimiento más rápido de Skydance proviene de la producción y autorización de contenido, y la monetización más evidente se da en streaming. Los ingresos de la división de producción fueron de aproximadamente 1.496 millones de dólares, un crecimiento del 23%, impulsado principalmente por la autorización de contenido y la producción para terceros, con un EBITDA ajustado de 129 millones de dólares. La división de consumo directo (DTC) tuvo ingresos de 2.500 millones de dólares, un aumento del 11% y un EBITDA ajustado de 225 millones.

Paramount+, parte de Skydance, vio sus ingresos crecer un 21% hasta 2.134 millones de dólares, mientras que los suscriptores aumentaron un 6% hasta 82,2 millones, y el ingreso promedio por usuario (ARPU) creció aproximadamente un 14%, reflejando el aumento previo de tarifas y el crecimiento de los ingresos publicitarios. Los ingresos de la televisión tradicional fueron de unos 3.024 millones de dólares, una caída del 7%, con ingresos por publicidad y suscripciones de distribución disminuyendo 8% y 5% respectivamente, pero con una reducción de costos que permitió lograr un EBITDA ajustado de 1.028 millones y un margen del 34%. El streaming y la producción impulsan los ingresos, pero la televisión tradicional sigue aportando la mayor parte del beneficio por segmento, algo clave para evaluar el avance de la transformación.

Paramount+ es la plataforma central de streaming de Skydance. En este informe trimestral de Skydance, la división DTC incluye, además de Paramount+, la plataforma gratuita de streaming con publicidad Pluto TV, así como el negocio de canales de TV de pago relacionados con Showtime. Por lo tanto, el 11% es el incremento de ingresos de toda la división DTC, mientras que el 21% es el incremento de ingresos solo de Paramount+.

Dos súper estudios se fusionan, el valor de distribución de la biblioteca de IPs comienza a expandirse

La Skydance fusionada tiene tres líneas de negocio. La división de producción genera ingresos a través de estrenos en cines, creación de contenido y licencias; la división DTC obtiene ingresos por suscripciones y publicidad en HBO Max, Paramount+ y Pluto TV; mientras que la división de televisión obtiene ingresos publicitarios y de distribución a través de canales como CBS, CNN y deportes.

Bajo la adquisición de Warner, Skydance ha engrosado notablemente su biblioteca de IP. Paramount ya contaba con sagas como “Mission Impossible” y “Star Trek”, mientras que Warner sumó “Harry Potter”, “Game of Thrones” y personajes de DC como Batman y Superman. Con un catálogo combinado de más de 15.000 películas, sumadas a dos estudios de Hollywood y canales propios de streaming, Skydance ahora tiene mayor capacidad de competir en cantidad, continuidad y monetización multicanal frente a gigantes como Disney.

Los datos más recientes demuestran que los ingresos traídos por Warner pueden ser cuantificados. Según cifras financiera pro forma ante la SEC, bajo el supuesto de que la operación ya se hubiese completado, los ingresos del primer semestre de 2026 pasarán de 14.260 millones de dólares de Paramount a 31.648 millones tras la fusión, es decir, unas 2,22 veces más. Los ingresos de DTC combinados en el tercer trimestre crecieron un 15%, y la sumatoria de suscriptores de Paramount+, HBO y HBO Max llegó a unos 203 millones, aunque incluye suscripciones duplicadas.

Skydance planea lanzar a principios de 2027 un paquete conjunto de HBO Max y Paramount+. Un suministro más denso de contenido podría reducir la pérdida de usuarios tras el fin de series exitosas individuales y, asimismo, aumentar el inventario publicitario y las oportunidades de venta cruzada. Si el paquete puede aumentar el ingreso por hogar y reducir la tasa de cancelación, determinará cuánto de la mayor escala de contenido se traduce en beneficios.

Sinergias de 6 mil millones de dólares apuntan a la rentabilidad, la deuda de 87 mil millones desafía el flujo de caja

La dirección de Skydance estima que la adquisición de Warner generará al menos 6 mil millones de dólares en sinergias anuales dentro de tres años, de las cuales el 30% se prevé alcanzar en el primer año y el 70% al terminar el segundo, principalmente mediante la integración de sedes, bienes raíces, tecnología y gastos de marketing. Tras completar la compra y la financiación relacionada, la deuda total será cercana a los 87 mil millones de dólares, con efectivo de unos 10 mil millones.

La gestión también prevé desembolsos de efectivo únicos de alrededor de 4 mil millones de dólares durante toda la transformación, y su objetivo es reducir el apalancamiento neto a 3 veces para fines de 2029 y lograr un flujo de caja libre anual superior a los 10 mil millones para 2030. La ampliación de ingresos traída por Warner se reflejará primero en las cifras consolidadas, pero el retorno a los accionistas dependerá de cuánto flujo de caja quede después de reducción de costos y las ganancias adicionales de streaming, una vez descontados los intereses y los gastos de integración, para el pago de deuda.

Antes de los resultados, la valoración de Wall Street ya reflejaba notables diferencias. Citigroup recomienda comprar, con un precio objetivo de 10 dólares; JPMorgan eleva a mantener, con un objetivo de 9 dólares; y Bernstein mantiene la venta, reduciendo el objetivo a 6 dólares. Para el cuarto trimestre, será clave seguir la primera proyección para 2027 tras la fusión, los márgenes de streaming y el ritmo de reducción de deuda, ya que estos indicadores ofrecerán el primer conjunto completo de datos para comprobar si la fusión con Warner aumentará el retorno a los accionistas.