¿Qué comprar después de la caída de las acciones de IA? Oppenheimer: preste atención a la línea de “concreción de retorno”, elija primero Microsoft, Oracle y SAP

Según información de la app financiera inteligente, tras la fuerte volatilidad de las acciones tecnológicas globales de la semana pasada, especialmente la caída masiva en los temas de poder computacional de AI y en el sector de semiconductores, parece que la fiebre inversora en AI está pasando de perseguir el aumento del gasto de capital y la expansión presupuestaria empresarial, a seleccionar grandes plataformas tecnológicas capaces de convertir la enorme inversión empresarial en AI en retornos reales.

Una encuesta realizada por Oppenheimer, uno de los gigantes financieros de Wall Street, a 449 compradores de TI, revela que los productos de software de aplicación de AI liderados por agentes inteligentes de AI aún compiten por obtener un mayor presupuesto empresarial, pero los clientes comienzan a dar más importancia a la verificación del retorno de la inversión, y es posible que para 2027 el ritmo de expansión del gasto se desacelere, lo que significa que el sector del software en general no necesariamente verá una aceleración generalizada del crecimiento. Por eso, el equipo de analistas de Oppenheimer señala a Microsoft, Oracle y SAP como los potenciales ganadores, correspondiendo respectivamente a la monetización diversificada, la inversión en infraestructura de AI y eficiencia operativa, y las aplicaciones clave de AI en procesos centrales del negocio.

Después de ventas masivas y un fuerte rebote en las acciones tecnológicas, la cuestión central de la inversión en temas como la infraestructura de poder computacional de AI y las aplicaciones dominadas por agentes inteligentes de AI se está trasladando de cuánto presupuesto están dispuestas a invertir las empresas a qué plataformas realmente pueden convertir la eficiencia incrementada de sus clientes en ingresos y beneficios sustentables. Las plataformas que ya cuentan con una base de clientes consolidada, datos de negocios y entry points en los procesos de trabajo, y que pueden transformar retornos verificables en nuevos ingresos pagados, tienen mayores oportunidades para convertir la fiebre de adopción de AI en un crecimiento sostenido.

AI sigue siendo una prioridad en los presupuestos empresariales, pero a medida que la decisión de compra se traslada de pruebas experimentales a comprobación del retorno de la inversión, es probable que en 2027 el ritmo de expansión del gasto se desacelere y que los beneficios del crecimiento se concentren más.

Las empresas, por un lado, están dispuestas a invertir en infraestructura de AI y, por otro, priorizan el gasto tecnológico que puede incrementar la eficiencia operativa y ahorrar costos. Por ello, según el equipo de analistas de Oppenheimer, Microsoft (MSFT.US) tiene canales diversificados de monetización cubriendo servicios en la nube, herramientas de oficina y de desarrollo; Oracle (ORCL.US) se adapta a la necesidad empresarial de ampliar la infraestructura de AI y mejorar la eficiencia a través de inversión tecnológica; mientras que SAP (SAP.US), con sede en Alemania, integra la AI en procesos clave como finanzas, compras y cadena de suministro, permitiendo a los clientes verificar el retorno de inversión mediante mejoras en eficiencia y reducción de costos. Microsoft y SAP superaron la semana pasada tanto al Nasdaq 100 como al índice de Semiconductores de Filadelfia, aunque Oracle sigue bajo presión de ajuste.

De la estampida a un fuerte rebote en tecnológicas, el sector del software muestra divisiones internas

El jueves pasado, durante la jornada de "caída de tecnológicas" -el 5 de noviembre-, el índice Nasdaq 100 bajó 6,36%, la mayor caída diaria desde marzo de 2020; la capitalización total de sus componentes perdió aproximadamente 2,3 billones de dólares, un récord de pérdida en un solo día. El índice de Semiconductores de Filadelfia se desplomó 12,25% en el mismo periodo.

Tras la victoria demócrata en ambas cámaras del Congreso de Estados Unidos, los inversores temen un endurecimiento de la regulación sobre la AI, permisos de centros de datos y requisitos sobre reparto de costos energéticos, lo que podría retrasar entregas de proyectos, compras millonarias de infraestructura de AI vinculadas a chips, y devolución de cash flows relacionadas con grandes centros de datos de AI. Estas preocupaciones políticas coinciden con altas valoraciones y carteras muy cargadas, acentuando la venta masiva por estrategias sistemáticas y seguimiento de tendencias, resultando en la caída récord del sector tecnológico.

Este lunes el mercado corrigió expectativas anteriores excesivamente pesimistas: el Nasdaq 100 subió 3,40%, el índice de Semiconductores de Filadelfia rebotó 6,85% y el VIX cayó aproximadamente 22,3% hasta 19,92. Instituciones como Morgan Stanley y UBS opinan que algunos proyectos retrasados no significan el fin del ciclo de gasto de capital en AI. Sin embargo, Nvidia retrocedió cerca de 4,2% por una investigación interna particular.

En cuanto a las acciones de software estrechamente vinculadas con las aplicaciones de AI, considerando precios de cierre del 30 de octubre al 6 de noviembre, Microsoft subió 1,67% la semana pasada, el ADR de SAP cayó 0,67%, superando claramente la caída de aproximadamente 4,91% del Nasdaq 100 y la de 12,15% del índice de Semiconductores de Filadelfia; Oracle, sin embargo, bajó 11,15%, apenas mejor que el índice de semiconductores, pero considerablemente por debajo del rendimiento del Nasdaq 100. Microsoft se destacó por un alza contra la tendencia, SAP por su resiliencia relativa y, en comparación, Oracle aún no manifiesta la misma capacidad de defensa.

¡Del experimento a la verificación de retorno! Microsoft, Oracle y SAP son considerados por Oppenheimer como los posibles "ganadores AI" del sector software

Oppenheimer citó el lunes datos de una reciente encuesta donde Microsoft (MSFT.US), Oracle (ORCL.US) y SAP (SAP.US) se posicionan como compañías de software empresarial con potencial para convertirse en "grandes ganadores de AI application".

Esta encuesta consultó a 449 compradores históricos de sistemas empresariales de IT y encontró que la inteligencia artificial sigue ganando mayor peso en los presupuestos, aunque la posibilidad de generar ingresos adicionales depende del retorno de inversión alcanzado.

Los analistas escribieron: “Creemos que los resultados muestran que, a medida que las empresas pasan de la fase experimental a la comprobación de retornos, el ritmo de expansión del gasto en AI para 2027 se ralentizará. Las respuestas ponen en duda la expectativa general del mercado acerca de una aceleración generalizada del crecimiento del software para el próximo año”.

“Por el contrario, creemos que los beneficiarios de AI se concentrarán más, mientras que muchas empresas del sector seguirán encarando un crecimiento desacelerado, escaso margen para mejorar sus previsiones de resultados y presión sobre valoración por temor a la disrupción tecnológica. Seguimos alineados con AI como una prioridad presupuestaria de largo plazo y su potencial para abrir oportunidades de monetización plurianual para algunas plataformas líderes. Sin embargo, los inversores quizá subestiman el tiempo necesario para validar el retorno de inversión empresarial, lo que significa que el impulso de crecimiento que AI puede aportar podría ser más lento y más concentrado que lo que actualmente se estima”.

Así, la firma de inversión identifica a Microsoft, Oracle y SAP como los ganadores. Microsoft destaca por “su diversificación en las vías de monetización AI y su buena base de protección de márgenes”; Oracle por estar “en la mejor posición para servir a empresas que priorizan la inversión en infraestructura AI y la eficiencia operativa”; y SAP, debido a “su estrategia de AI embebida y su posición en los flujos de trabajo empresariales ante clientes que deben justificar su gasto a través de mejoras en eficiencia y reducción de costos”.

Otros potenciales ganadores de AI incluyen a Agilysys (AGYS.US), con crecimiento predecible, y Paycom Software (PAYC.US). En este último caso, Oppenheimer destaca que el potencial radica en que la eficiencia de AI puede fomentar la creación de nuevas empresas.

El presupuesto AI sigue creciendo, pero lo realmente escaso es un retorno optimista y verificable a largo plazo

El cambio clave que señala Oppenheimer es que la compra empresarial pasa de “probar AI” a “comprobar cuánto vale AI”. El aumento del peso presupuestario de AI puede ocurrir incluso aunque el ritmo de gasto se ralentice: las empresas aún quieren invertir, pero al escalar de un piloto a un despliegue completo, deben realizar la integración de datos, configuración de permisos, pruebas de confiabilidad y cálculo de coste-beneficio.

Por tanto, el rápido avance de las capacidades de los modelos no necesariamente se traduce en un inmediato incremento de ingresos para todo el sector software. Ante esto, la firma cree que el impulso en 2027 podría ser más lento y concentrado de lo esperado, con parte de las empresas enfrentando menor crecimiento, limitadas revisiones al alza de previsiones y presión de valoración por el riesgo de recambio tecnológico.

Según sus conclusiones, Microsoft se beneficia por la diversificación en monetización AI y su protección de márgenes; Oracle encaja en la necesidad empresarial de priorizar infraestructura de AI y eficiencia; y SAP, al integrar AI en procesos diarios, permite a los clientes demostrar valor de compra a través de ahorros y mejoras de eficiencia. Otros beneficiarios potenciales incluyen a Agilysys (AGYS) por su crecimiento predecible, y a Paycom (PAYC) por, potencialmente, fomentar la creación de nuevas empresas mediante mejoras de eficiencia por AI. Es importante destacar que esta lógica de selección enfatiza la diferenciación entre los beneficiaros, sin implicar optimismo generalizado hacia todas las empresas de software.

Desde el punto de vista del modelo de negocio, Microsoft puede cobrar en varias etapas de la cadena: poder computacional (Azure) para la ejecución de modelos, GitHub y Microsoft 365 para desarrollo y tareas de oficina, y monetizar mediante suscripciones y pago por uso. En el último trimestre, Azure creció un 48% en ingresos, Microsoft 365 cloud para negocios creció 17% (en base declarada) y el margen bruto de Microsoft Cloud fue del 66%; Microsoft además informó que la cantidad de clientes Copilot con pago por uso creció más de 75% secuencialmente.

Para Oppenheimer, estos datos respaldan la viabilidad de la monetización multicanal. Oracle cubre OCI (poder computacional), bases de datos empresariales y aplicaciones cloud, con ingresos cloud de infraestructura creciendo 121% y de aplicaciones 10% en el último trimestre; la diferencia de ritmo muestra que el beneficio AI aún se concentra más en infraestructura que solo en suscripciones de aplicación.

La fortaleza central de SAP radica en el control sobre los datos de negocio y los procesos, permisos y reglas de transacción empresariales. Cuando los agentes inteligentes de AI comienzan a gestionar con eficiencia compras, facturación, inventario o tareas financieras, se requiere acceso autorizado a datos, ejecución de operaciones y registro de auditoría; SAP ha integrado Joule en estas actividades, lo que facilita que los beneficios se traduzcan en menos tiempo de gestión, menor error y reducción de costos operativos. En el tercer trimestre, los ingresos de las suites cloud ERP crecieron 29% y ya reportan 45.000 clientes cloud utilizando sus soluciones AI.

De ahí se desprenden las narrativas clave de crecimiento: la ventaja competitiva común de estas tres empresas es conectar la capacidad de los modelos AI a los sistemas laborales ya existentes de los clientes, monetizando a través de suscripción, uso o extensión de plataforma; al final, el valor de inversión depende de si los ahorros y beneficios generados permiten mantener el pago recurrente y el crecimiento del margen de los proveedores.