Version mise à jour 7 - Le cours de l’action Boeing chute en raison d’une production du modèle 737 inférieure aux attentes et de perspectives de flux de trésorerie disponibles faibles

Des précisions sur le flux de trésorerie disponible ont été ajoutées aux paragraphes 2 et 6-7 ; des informations supplémentaires sur la production du 737 figurent dans les paragraphes 14-15 ; des informations sur la production des modèles 767, 777F et 777-9 ont été ajoutées aux paragraphes 18-20.

Dan Catchpole/Shivansh Tiwary

Reuters Seattle, 27 octobre - Le PDG de Boeing BA.N, Kelly Ortberg, a déclaré mardi que l'entreprise ne parviendrait pas cette année à atteindre ses objectifs de cadence de production et de livraisons de ses modèles 737, compromettant ainsi sa reprise et entraînant une forte baisse du cours de l'action de près de 10 %, soit la plus importante chute sur une journée depuis plus de 18 mois.

La société a également indiqué qu'elle s'attend à une croissance du flux de trésorerie disponible plus lente que ne le prévoyaient les analystes, atteignant la barre des 10 milliards de dollars en 2029, soit un an plus tard que ce qu'anticipaient généralement les investisseurs (d'après les données LSEG).

Alors que de nombreux acteurs de l'aéronautique s'efforcent d'augmenter leur production, Boeing se remet de plusieurs années marquées par des crises et des controverses (link) qui ont terni sa réputation, épuisé ses liquidités et accru considérablement sa dette.

Tony Gabelli, analyste d'investissement chez Gabelli Funds, a déclaré que, bien que la demande pour les avions à réaction soit forte et qu'il n'existe qu'un seul concurrent majeur — l'européen Airbus AIR.PA —, ce qui maintient de bonnes perspectives à long terme pour Boeing, une telle situation pourrait inciter les investisseurs à se débarrasser de leurs actions.

Il estime que le marché sanctionnera toute forme de retard dans le renforcement du flux de trésorerie.

Sheila Kahyaoglu, analyste chez Jefferies, a indiqué mardi dans un rapport de recherche que, suite à une baisse des livraisons et à des investissements plus importants, Boeing table sur 3 milliards de dollars de flux de trésorerie pour l'année prochaine, contre une moyenne de 5,5 milliards de dollars anticipée par Wall Street.

Le flux de trésorerie disponible le plus récent de la société s'élève à 464 millions de dollars ; depuis le début de l'année, 359 millions de dollars de trésorerie ont été consommés, mais Boeing prévoit toujours de générer 2 milliards de dollars de trésorerie d'ici la fin de l'année.

Selon les données compilées par LSEG, Boeing a fait état d'une perte ajustée par action de 34 cents pour le trimestre clos en septembre, contre une perte attendue de 21 cents par action.

À la mi-journée, l'action Boeing reculait de 9,6 % à 170,23 dollars, enregistrant ainsi la plus mauvaise performance depuis le 3 avril 2025.

Problèmes de production

Boeing prévoit désormais d'atteindre son objectif de cadence mensuelle de 47 avions 737 au début de 2027. Or, en mai dernier, les dirigeants de Boeing déclaraient encore que la cadence serait atteinte dès cet été (link).

En conséquence, Boeing ne pourra pas atteindre son objectif de 500 avions livrés cette année, a indiqué mardi le directeur financier Jay Malave lors d'une conférence téléphonique avec les analystes.

Lors de cet appel, Ortberg a précisé que la production des ailes demeure le principal facteur de limitation, mais Boeing maintient son plan visant à accroître la production à 52 appareils par mois au second semestre 2027.

Pour atteindre cet objectif, Boeing doit produire cinq avions par mois sur la nouvelle ligne du 737 à Everett, dans l'État de Washington - une ligne qui a démarré en juillet (link) — et augmenter la cadence de production des fuselages dans l'ancienne usine Spirit AeroSystems à Wichita, Kansas. Boeing a racheté Spirit l'an dernier en partie à cause des défauts de fabrication répétés dans cette usine.

Ortberg explique que, pour l'heure, Boeing puise dans son stock existant, d'où un rythme de production de fuselages plus faible. À partir de maintenant, il faudra augmenter la production à Wichita pour suivre la cadence totale du 737.

La livraison de cet appareil monocouloir très prisé reste le principal moteur du flux de trésorerie de Boeing. Avant l'arrivée d'Ortberg chez Boeing en 2024, la société avait privilégié la production au détriment de la qualité, ce qui a entraîné des problèmes persistants durant des années.

Malgré la pression exercée pour augmenter rapidement la cadence de production du 737, Ortberg affirme : « Nous allons avancer avec prudence et discipline, tout en maintenant une perspective optimiste. »

Des défis de production persistent également sur le programme 787. De plus, comme Reuters l’a révélé vendredi (link), un différend avec un fournisseur a provoqué la suspension de la production des ailes des modèles cargo 777 et de la gamme 767, qui comprend également le ravitailleur KC-46.

Malave a indiqué que les livraisons d’ailes ont repris, mais que les effets de cette interruption se feront sentir « au cours des prochains trimestres ».

Boeing prévoit que le 777-9 sera certifié par les autorités réglementaires à la mi-2027, et que 10 à 15 appareils seront livrés l’an prochain.

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Pertes trimestrielles supérieures aux attentes

Des perspectives assombries et une perte trimestrielle supérieure aux anticipations masquent néanmoins les avancées significatives réalisées par Boeing au cours des derniers mois : les autorités américaines ont donné leur feu vert pour la certification du 737 MAX 7 (link) et du MAX 10 (link), et l’entreprise a obtenu le contrat du chasseur de sixième génération F/A-XX pour la US Navy (link).

« Les attentes du marché augmentent, et c’est normal. Nous sommes sur des bases plus solides que l’an dernier, mais il nous reste beaucoup à faire pour honorer notre carnet de commandes, consolider notre culture d’entreprise et améliorer nos pratiques quotidiennes, » a déclaré Ortberg dans une note adressée aux employés après la publication des résultats.

Le chiffre d’affaires de la division avions commerciaux de Boeing a légèrement reculé à 10,7 milliards de dollars, tandis que la perte opérationnelle s’établit à 697 millions de dollars, pour une marge opérationnelle de -6,5 %, contre -48,3 % un an plus tôt.

L’entreprise attribue ces résultats à la baisse de la rentabilité des livraisons d’avions commerciaux et à l’augmentation des coûts de production, en particulier ceux liés à la chaîne d’approvisionnement.

Dans la division Défense de Boeing, la hausse des livraisons, l’amélioration des performances opérationnelles et la cession de sa filiale HRL Laboratories pour 252 millions de dollars ont permis d’engranger près de 500 millions de dollars de bénéfices trimestriels, pour une marge opérationnelle de 6,2 %, contre 1,7 % l’année précédente.

Boeing Global Services a dégagé un bénéfice d’un milliard de dollars, avec une marge opérationnelle de 18,3 %.

Le fabricant d’avions américain affichait une dette nette de 25,2 milliards de dollars en fin de trimestre, contre 25,9 milliards de dollars à la fin du trimestre précédent et 30,4 milliards il y a un an.

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