Le ralentissement des data centers devient-il un avantage? Dan Ives : La révolution de l’IA ne sera pas annulée, les géants possédant une capacité de calcul existante valent désormais encore plus.

L'application Zhihu Finance a appris que la « vague bleue » des élections de mi-mandat américaines risque de ralentir la construction des centres de données, mais Dan Ives du fonds d’investissement Yorkville Ives a émis une opinion contre-intuitive : la contraction de l'offre profiterait en réalité à ceux qui détiennent une capacité existante, comme Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta. La révolution de l’IA ne sera pas annulée — simplement, le pic des dépenses en capital sera avancé de 2028-2029 à 2027.

La réponse donnée par Yorkville Ives a surpris beaucoup de monde : cela pourrait être « extrêmement positif » (hugely bullish) pour les principaux fournisseurs cloud hyperscale. Ce changement de rythme bénéficie particulièrement à Microsoft (MSFT.US), Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), et, dans certains cas, Oracle (ORCL). « Nous supposons que, sous cette "vague bleue", environ 10 % des 800 à 1 000 centres de données prévus aux États-Unis ne seront finalement pas construits... Si l’on prend un scénario plus strict — 30 % annulés dans les 18 prochains mois... cela signifie que tout acteur disposant déjà de capacité/GW/GPU opérationnelle voit sa valorisation augmenter considérablement par rapport à 48 heures plus tôt », écrit Dan Ives dans son rapport adressé aux clients.

Ives estime, et met en avant que, même dans le scénario le plus strict, les dépenses totales en capital resteront entre 3 et 4 billions de dollars au cours des prochaines années ; rien que l’an prochain, les grandes entreprises technologiques dépenseront plus d’1 billion de dollars en capital. « En substance, la "vague bleue" avance simplement le sommet de croissance des investissements, de 2028 ou 2029 à 2027 selon nos prévisions, mais cela ne supprimera pas Noël — la révolution IA suivra son cours, mais à un rythme plus lent. »

L’un des points clés réside dans la manière dont Gina Hinojosa, nouvelle gouverneure du Texas, agira — un enjeu crucial, car SpaceX (SPCX) et Tesla (TSLA) sont fortement implantés dans cet État. Après sa victoire surprise, Hinojosa a précisé dans une émission télévisée qu’elle ne souhaitait pas stopper indéfiniment la construction de centres de données, mais qu’elle voulait rendre ce développement « plus équitable pour les entreprises et les citoyens ».

Côté offre, les chiffres amplifient chaque perturbation politique : d’ici la fin de l’année, environ 40 GW de capacité de centres de données seront opérationnels aux États-Unis, et 40 à 50 GW supplémentaires devraient être ajoutés l’année prochaine — ce qui implique que le moindre changement pourrait avoir des conséquences disproportionnées pour l'industrie.

Pour l’industrie des semi-conducteurs, Ives anticipe un rythme de construction plus dispersé sur les trois à quatre prochaines années, ce qui pourrait dissiper l’inquiétude d’une « surconstruction » ou de capacités excédentaires. Il ajoute aussi que ce ralentissement pourrait entraîner une réduction d’environ 25 % des levées de fonds des grands groupes technologiques en 2025.

« La révolution IA aura lieu quoi qu’il arrive, » explique Ives, « et des dirigeants démocrates, dont le prochain président de la Chambre, Hakeem Jeffries, devront manœuvrer avec précaution en ralentissant les centres de données américains — s’assurer que la compétition politique ne fasse pas perdre aux États-Unis leur avance dans cette course mondiale à l’armement de l’IA au profit de la Chine dans les années à venir. »