Waller envoie un signal ferme de hausse des taux ; le prix de l'or monte puis redescend

Huitong Finance, le 10 novembre — L'apaisement entre les États-Unis et l'Iran profite au prix de l'or, Waller suggère une possible hausse des taux de 50 points de base, l'or atteint un sommet puis subit une pression

Mardi (10 novembre), lors de la séance asiatique et européenne, le prix international de l'or a connu une séance volatile marquée par une envolée suivie d'une correction, dominée par deux axes principaux : d'une part, le contrôle affaibli du Congrès par la Maison Blanche américaine et l'apaisement des tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont réduit le plafond de l'inflation, entraînant un rebond temporaire du prix de l'or ; d'autre part, des déclarations bellicistes de membres de la Fed ont ravivé les anticipations de hausse des taux, limitant ainsi la reprise de l'or et intensifiant l'affrontement entre haussiers et baissiers.

L'apaisement géopolitique stimule le rebond de l'or, les propos bellicistes de la Fed provoquent un repli immédiat

Récemment, l'or a d'abord enregistré un rebond, le moteur principal étant la perte de contrôle des deux Chambres du Congrès américain par la Maison Blanche.

La politique étrangère de l'administration Trump est freinée, les marchés intègrent une baisse de la probabilité d'une escalade totale du conflit entre les États-Unis et l'Iran ainsi que d'une guerre douanière de grande ampleur ; le plafond de l'inflation mondiale dû au Moyen-Orient est abaissé, les capitaux refuges affluent et poussent le prix de l'or à la hausse.

Mais ce rebond n'a pas perduré, le gouverneur de la Fed Waller ayant émis des signaux bellicistes clairs, ce qui a immédiatement pesé sur le sentiment des haussiers et entraîné un recul du prix de l'or. Lors de son discours à Londres, Waller a précisé que, même si les données d'inflation d'octobre sont en léger recul par rapport à septembre, il continuera de soutenir une hausse de 25 points de base en décembre ;


Les prix des contrats à terme sur les taux affichent actuellement une probabilité d'environ 85 % d'une hausse en décembre dans la fourchette 4,00%-4,25 %, et la probabilité d'une nouvelle hausse en mars prochain dépasse 50 %.

L’or étant un actif sans rendement, la perspective d’une hausse des taux et l’augmentation des taux réels constituent la pression la plus directe à court terme.

La baisse du prix du pétrole réduit la pression sur les banques centrales mondiales de maintenir des hausses de taux

Les anticipations d’apaisement entre les États-Unis et l’Iran entraînent une faiblesse des cours du pétrole, une correction rapide des prix, soulageant directement la pression inflationniste venant de l'énergie vers les biens de consommation et réduisant la nécessité pour les banques centrales mondiales de poursuivre les hausses de taux.

Bien que Goldman Sachs avertisse que la sécurité de la navigation dans le détroit d'Ormuz demeure fragile tant qu'un accord formel n'est pas trouvé, et qu'elle maintient un objectif élevé sur les prix du pétrole à moyen-long terme, la prime géopolitique à court terme a rapidement chuté, atténuant temporairement la menace inflationniste induite par l'énergie.

Sur le plan de la navigation, les pétroliers saoudiens naviguent désormais de façon habituelle grâce à la coordination américaine. En octobre, les flux de GNL par Ormuz ont atteint leur plus haut niveau depuis le début du conflit, la reprise de l’offre accentuant la pression à la baisse sur le pétrole.

Attention : un recul de l'inflation sous des prix énergétiques élevés pourrait annoncer une récession

RBC Capital a déjà prévenu que la montée des coûts des matières premières et des prix élevés de l'énergie comportent un risque de transmission de l'inflation, mais le marché s'est déjà repositionné d'une logique "hausse de l'énergie entraînant des hausses de taux" vers "le coût élevé de l'énergie érode la demande et engendre des anticipations de récession".

Waller a également évoqué le ralentissement du PIB américain ce trimestre, ainsi que la décélération de la consommation des ménages. Si le marché du travail demeure globalement solide, l’inflation plus élevée reste le point focal de la politique monétaire.

Après la fin du cycle inflationniste, des attentes d'assouplissement ouvrent un potentiel de hausse pour l'or

Dès lors que l’étape de lutte contre l’inflation touche à sa fin, la priorité de nombreux pays devrait basculer vers le soutien à la croissance et l’adoption de mesures de relance économique.

Résumé et analyse technique

En premier lieu, sachez que Waller avait déjà adopté un ton belliciste dès le mois de mai et qu’il est resté fidèle à ses convictions, sans toutefois dépasser de beaucoup les attentes du marché, de sorte que le recul du prix de l’or s’explique aussi largement par des prises de bénéfices.

Deuxièmement, l'indice CPI américain d'octobre va bientôt être publié : Deutsche Bank prévoit une nette baisse de l'inflation mensuelle, le consensus du marché anticipant un core CPI mensuel de 0,2 %, dernière donnée inflationniste clé avant la prochaine décision de la Fed ; en raison de la fermeture du gouvernement l'année dernière, aucun chiffre annuel ne sera publié, ce qui rendra l'interprétation plus complexe et constituera aussi le fondement principal sur lequel Waller jugera de l'ampleur de la hausse de décembre. Par ailleurs, le fort recul des actions américaines, le durcissement des conditions d'approbation pour les entreprises IA et des dépenses en capital excessives pourraient aussi entraîner un recul du PIB des États-Unis, limitant ainsi les ambitions de la Fed de remonter agressivement ses taux.

La KBC Banque note également que la baisse des prix de l'énergie et l'amélioration de l'appétit pour le risque affaiblissent légèrement le dollar, alors que les rendements obligataires américains restent volatils dans l'attente de l'indicateur CPI.

Enfin, sur la situation au Moyen-Orient, les déclarations diplomatiques entre les États-Unis et l'Iran, l’état du trafic maritime et les attaques des Houthis peuvent à tout moment provoquer des variations du prix du pétrole et des attentes inflationnistes, entraînant ainsi une volatilité marquée de l’or.

Analyse technique : après la récente rupture à la hausse, l’or demeure dans une configuration haussière malgré la correction actuelle. Il convient de surveiller le support de la moyenne mobile à 5 jours et la cassure clé des 4 060, qui constituent des soutiens cruciaux dans la dynamique actuelle du prix de l’or.


(Graphique journalier du spot or, source : E-Forex Huitong)

Fuseau horaire Chine de l’Est 17:32, le spot or cote actuellement 4 089 USD/once.