La croissance fondamentale manquée ne peut compenser l’aura du « calcul quantique » ! Rigetti (RGTI.US) chute de plus de 9 % après la clôture ; la fidélité est conforme aux attentes, mais le chiffre d’affaires est inférieur de 60 % aux prévisions.

Selon l’application French pour l’actualité financière, l’action américaine Rigetti Computing (RGTI.US), l’une des « actions conceptuelles du calcul quantique » les plus en vogue ces dernières années sur le marché US, a publié dans la matinée du 11 novembre (heure de Pékin) ses résultats financiers du troisième trimestre 2026, portant sur la période du 1er juillet au 30 septembre. Les données de performance montrent que cette entreprise technologique axée sur le calcul quantique a réalisé d’importants jalons technologiques, mais ses revenus sont très inférieurs aux attentes consensuelles du marché, subissant des revers majeurs en termes de chiffre d'affaires, de pertes et d’avancement dans l’acceptation des commandes, entraînant une chute de plus de 9 % de l’action lors des échanges après-bourse aux États-Unis.

À la clôture des marchés américains le 10 novembre, l’action a baissé de 6,63 % pour s’établir à 12,12 $, cumulant une baisse d’environ 23 % depuis le début du quatrième trimestre. Le système 108 qubits de Rigetti a atteint une fidélité médiane de porte deux qubits de 99,5 %, validant davantage la capacité d’expansion de l’architecture de puce, mais les avancées technologiques n’ont pas encore généré une croissance stable du chiffre d’affaires.

Les résultats montrent que la société a réalisé un chiffre d’affaires de seulement 1,411 million de dollars au troisième trimestre, soit une baisse de 27,5 % sur un an et de 72,5 % par rapport au trimestre précédent, soit environ 60 % de moins que la prévision consensuelle de 3,52 millions de dollars. La perte ajustée par action a également été pire que prévu. L’objectif annuel d’environ 20 millions de dollars de chiffre d’affaires dépend toujours de l’acceptation du système indien C-DAC au quatrième trimestre. Pour le marché, le prochain soutien à la valorisation dépendra de la capacité des jalons technologiques à se traduire plus rapidement en systèmes délivrables, en acceptation client et en revenus récurrents.

Le chiffre d’affaires inférieur d’environ 60 % aux attentes, les investissements R&D continuent d’accroître les pertes

Selon le rapport financier, le chiffre d’affaires de Rigetti Computing pour le troisième trimestre s’est élevé à 1,411 million de dollars, en baisse de 27,5 % sur un an et de 72,5 % séquentiellement, soit 59,9 % de moins que l’estimation consensuelle de 3,52 millions de dollars par les analystes de Wall Street. La perte ajustée par action est de 0,06 dollar, contre une perte de 0,03 dollar un an plus tôt et de 0,05 dollar au trimestre précédent, dépassant également la prévision des analystes d’environ 0,05 dollar de perte. Sur les trois premiers trimestres, le chiffre d'affaires cumulé s’élève à 10,949 millions de dollars, en hausse de 109,8 % en glissement annuel, la croissance ayant principalement eu lieu au premier semestre.

La marge brute au troisième trimestre s’élève à 857 000 dollars, soit une hausse de 112,1 % sur un an, et la marge brute est passée de 20,7 % à 60,7 %. Le supplément de marge brute dû à l’amélioration de la structure des revenus ne suffit cependant pas à couvrir l’expansion des dépenses de R&D. Les dépenses de recherche et développement ont grimpé de 69,7 % à 25,495 millions de dollars, et la perte d’exploitation s’est aggravée de 61,5 % à 33,186 millions de dollars. La perte nette GAAP a été réduite, passant de 201 millions de dollars à 3,137 millions de dollars, comprenant un gain de 25,291 millions de dollars sur la juste valeur des bons de souscription. Hors éléments exceptionnels, la perte nette ajustée est de 20,468 millions de dollars, en hausse de 92,2 % sur un an et de 28,1 % séquentiellement.

D’après les informations publiques, Rigetti Computing se concentre sur les processeurs quantiques supraconducteurs, les machines complètes et les services cloud quantique, disposant d’une pile technologique matérielle et logicielle allant de la fabrication de puces aux systèmes de contrôle. Ses clients principaux sont des laboratoires gouvernementaux, des institutions de recherche nationales et des départements R&D d’entreprises. La valorisation élevée que le marché attribue à Rigetti repose principalement sur ces perspectives d’applications à long terme, le chiffre d'affaires actuel dépendant toujours d’un petit nombre de contrats de recherche et de livraisons de systèmes.

Certains investisseurs institutionnels de Wall Street prédisent même que le calcul quantique pourrait entrer dans une phase similaire à celle des premiers grands modèles d’IA, et déclarent que cette technologie de pointe sera le moteur central de la « prochaine révolution du calcul ».

Le calcul quantique repose sur les principes de la superposition, de l’intrication et de l’interférence quantiques. Là où un bit classique vaut 0 ou 1, un qubit peut être dans un état superposé des deux ; plusieurs qubits forment un état conjoint par intrication, et les algorithmes exploitent les portes quantiques pour contrôler l’interférence, augmentant ainsi les probabilités d’obtenir le résultat cible. Bien que l’état de n qubits implique 2ⁿ états de base, cela ne signifie pas que toutes les réponses peuvent être lues simultanément, ni que toutes les tâches bénéficieront d’une accélération exponentielle. Un potentiel de percée demeure principalement dans des domaines spécifiques tels que la modélisation moléculaire et des matériaux, ou la factorisation de grands entiers ; des calculs fiables et de longue durée requièrent encore la correction d’erreurs quantiques, consistant à organiser des qubits physiques sujets à l’erreur en des qubits logiques robustes. À l’avenir, il est probable qu’un système collaboratif dominé par les technologies IA et associant calculs quantiques et classiques se mette en place.

Les 108 qubits sont atteints, mais le chiffre d’affaires annuel dépend toujours de l’acceptation client

L’entreprise prévoit un chiffre d’affaires d’environ 20 millions de dollars pour 2026, à condition que le système 108 qubits du Centre indien de développement de l’informatique avancée (C-DAC) soit validé et que les revenus associés soient reconnus au quatrième trimestre.

Sur la base des revenus réels des trois premiers trimestres, il faut générer environ 9,051 millions de dollars au quatrième trimestre. La commande C-DAC s’élève à 8,4 millions de dollars ; la livraison et l’acceptation de ce contrat unique ont un impact majeur sur le chiffre d’affaires annuel. La volatilité du chiffre d’affaires trimestriel montre également que la commercialisation est encore à un stade dominé par quelques grands projets.

Sur le plan technologique, l’amélioration majeure provient du système Cepheus-1-108Q, utilisant l’interconnexion de 12 puces de 9 qubits, la fidélité médiane de porte deux qubits passant d’environ 99,1 % au deuxième trimestre à 99,5 %. Un taux d’erreur de porte plus faible favorise l’exécution de circuits de calcul plus profonds et réduit la charge liée à la correction d’erreurs. L’objectif suivant est d’atteindre plus de 300 qubits et environ 99,7 % de fidélité à la mi-2028, puis de progresser, sur trois ans environ, à environ 1 000 qubits et 99,9 % de fidélité. La valeur de l’investissement dépendra de la capacité à continuer à contrôler le taux d’erreur, le coût de fabrication et le cycle de livraison des systèmes lors du passage à l’échelle supérieure.

La réserve de liquidités soutient la R&D, le marché s'interroge sur la concrétisation des avancées

Au 30 septembre, trésorerie, équivalents de trésorerie et investissements disponibles à la vente totalisaient 497,1 millions de dollars, en baisse d’environ 11,1 % sur un an et de 8,2 % sur le trimestre, sans dette pour la société. Les flux de trésorerie opérationnels des trois premiers trimestres ont représenté une sortie de 49,061 millions de dollars, en hausse de 12,4 % sur un an ; les investissements en équipements ont été de 42,598 millions de dollars, en hausse de 202,1 %. Cela signifie aussi que la société dispose toujours de fonds pour poursuivre la R&D, mais que les investissements en espèces dans la réfrigération, la fabrication de puces et l’expansion des machines complètes s’accroissent rapidement.

Les récentes révisions institutionnelles reflètent aussi ce réajustement de valorisation. Avant la publication des résultats, Wedbush a maintenu sa recommandation de surperformance le 5 novembre, mais a abaissé son objectif de 37 $ à 25 $, principalement à cause d’une révision à la baisse des perspectives de croissance pour 2027 et 2028. B. Riley, le 9 novembre, a maintenu sa recommandation d’achat mais réduit son objectif de 25 $ à 23 $.

Sur la base du cours de clôture du 10 novembre et du nombre d’actions à la fin du troisième trimestre, la capitalisation boursière de Rigetti reste d’environ 4,15 milliards de dollars, soit près de 208 fois la prévision annuelle de chiffre d’affaires. Ce niveau de valorisation est très sensible à la rapidité de la reconnaissance des revenus, et le décalage entre avancées technologiques, obtention de commandes et validation se trouve au cœur de la volatilité et de la faiblesse extrêmes récentes du cours de l’action.