Les résultats de Nebius au troisième trimestre dépassent les attentes, les dépenses en capital atteignent 27 milliards de dollars, l'objectif ARR est reporté, le cours de l'action chute de plus de 14 % avant l'ouverture | Rapport financier

La société de cloud computing basée sur l'IA, Nebius Group, a publié ses résultats du troisième trimestre, avec un chiffre d'affaires et des bénéfices dépassant les attentes du marché. Cependant, la combinaison d'une révision à la baisse de la prévision de croissance de l'ARR et d'une forte augmentation des dépenses d'investissement suscite des doutes chez les investisseurs quant à la trajectoire de rentabilité de l'entreprise, le cours de l'action chutant de plus de 14 % avant l'ouverture du marché.

Au troisième trimestre, Nebius a enregistré un chiffre d'affaires de 981 millions de dollars, soit environ 6,7 % de plus que les 919 millions de dollars attendus par le marché. L'EBITDA ajusté s'est élevé à 466 millions de dollars, dépassant largement la prévision de 357 millions de dollars. Cependant, la société a abaissé son objectif de revenu récurrent annualisé (ARR) de "atteindre 7 à 9 milliards de dollars d'ici décembre 2026", objectif précédemment promis, à "plus de 7 milliards de dollars d'ici février 2027". Parallèlement, la société a également indiqué que "l'ARR n'est plus le bon indicateur pour mesurer l'activité", ce qui a suscité des interrogations quant à la clarté de sa direction stratégique.

Il convient de noter que, le même jour, le secteur des semi-conducteurs a également connu un sentiment général de vente, CoreWeave reculant d'environ 10 % avant l'ouverture, certains acteurs du marché estimant que la baisse du titre Nebius s'inscrit dans un sentiment sectoriel plus large, qu'il est difficile de dissocier entièrement.

Au troisième trimestre, Nebius a atteint un chiffre d'affaires de 981 millions de dollars, soit une croissance annuelle de 571 % ; l'EBITDA ajusté s'est élevé à 466 millions de dollars, affichant un retournement spectaculaire par rapport à la perte de 5,2 millions de dollars à la même période l'an dernier. Sur les trois premiers trimestres, le chiffre d'affaires cumulé a atteint 1,962 milliard de dollars, soit une croissance annuelle de 549 %, et l'EBITDA ajusté cumulé s'est élevé à 832 millions de dollars.

Concernant les coûts opérationnels, le total des coûts et charges d'exploitation du troisième trimestre s'élève à 930 millions de dollars, en dessous des 1,16 milliard de dollars attendus par les analystes, ce qui témoigne d'une certaine capacité de contrôle des coûts. Parmi ceux-ci, les charges d'amortissement et de dépréciation se sont élevées à 355 millions de dollars, représentant environ 36 % des revenus, révélant l'accumulation rapide de l'actif de la société.

Les dépenses d'investissement du troisième trimestre se sont élevées à environ 7,3 milliards de dollars, avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie en fin de période à 7,426 milliards de dollars. Selon les normes GAAP, la perte nette des activités poursuivies du troisième trimestre est de 37,5 millions de dollars, mais le bénéfice net ajusté se monte à 90,9 millions de dollars.

Nebius maintient sa prévision de chiffre d'affaires pour l'année 2026 entre 3 et 3,4 milliards de dollars, vers le bas de la fourchette, et fournit pour la première fois une guidance pour 2027 — estimée entre 12 et 13 milliards de dollars.

Cependant, ce qui retient l'attention du marché, c'est la forte augmentation des dépenses d'investissement. La société relève sa prévision de CAPEX 2026 de 20-25 milliards de dollars à environ 27 milliards de dollars ; pour 2027, le CAPEX est planifié entre 40 et 45 milliards de dollars afin de soutenir la construction de plus de 1 GW de nouvelle capacité de calcul. Ce niveau d'investissement soutenu signifie que le flux de trésorerie disponible de l'entreprise subira une forte pression à moyen terme.

La société reporte simultanément le jalon de l'objectif ARR de "décembre 2026" à "février 2027", tout en resserrant la borne inférieure de la fourchette de 7 milliards de dollars à "plus de 7 milliards de dollars", et indique qu'elle pourrait à l'avenir adopter d'autres indicateurs que l'ARR pour mesurer l'avancement des activités, ce qui accroît l'incertitude pour les observateurs en ce qui concerne la comparabilité du suivi de la performance.

Au 30 septembre 2026, le total des actifs de Nebius atteint 38,744 milliards de dollars, soit plus du double par rapport aux 12,43 milliards de dollars de fin 2025, principalement grâce à l'expansion rapide de la valeur nette des propriétés et équipements — ce poste atteignant 12,431 milliards de dollars en fin de période.

Pendant les trois premiers trimestres, la société a récolté environ 16,618 milliards de dollars nets provenant d'activités de financement, incluant 5,75 milliards de dollars provenant d'émissions de billets convertibles, 3,809 milliards de dollars issues de la vente d'actions propres, ainsi que 773 millions de dollars de prêts à long terme. Parallèlement, les flux de trésorerie liés aux activités d'investissement se sont élevés à 15,924 milliards de dollars, principalement consacrés à l'acquisition de propriétés et équipements.

À la fin de la période de reporting, le nombre total d'actions de la société s'élevait à 292 902 405, dont 259 597 352 actions de classe A, 33 305 053 actions de classe B, et 29 138 539 actions propres de classe A non comprises dans le flottant.

Nebius se positionne comme une plateforme cloud d’IA de bout en bout, destinée aux développeurs et entreprises, couvrant toute la chaîne de traitement des données, d'entraînement des modèles jusqu'au déploiement en production, au service des start-up et grandes entreprises développant des produits, agents et services d’IA à l’échelle mondiale.

En dehors du cœur de métier AI cloud, le groupe comprend également Avride, développeur de véhicules autonomes et robots de livraison, la plateforme d'éducation de reconversion professionnelle Tech TripleTen, ainsi que des investissements dans ClickHouse et Toloka. Concernant Toloka, depuis la réalisation de la transaction d'investissement tiers au deuxième trimestre 2025, Nebius n'en détient plus la majorité des droits de vote ; cette activité a été sortie du périmètre de consolidation et inscrite en tant qu’investissement par mise en équivalence.

Le fondateur et CEO Arkady Volozh a publié une lettre trimestrielle ouverte aux actionnaires concernant les résultats du troisième trimestre et a animé la conférence téléphonique sur les résultats le 12 novembre à 8h00, heure de l’Est des États-Unis.