Pidato hawkish Powell mengguncang ekspektasi penurunan suku bunga, pasar global menghadapi "badai baru"!

Caixin Media 15 November (Editor Xiaoxiang) Seiring pidato terbaru Ketua Federal Reserve Powell pada Jumat dini hari waktu Beijing, Powell menyatakan bahwa Federal Reserve tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga dengan kondisi ekonomi yang kuat. Pernyataan hawkish ini dengan cepat memicu gejolak di pasar global.

Setelah pidato Powell, pasar saham AS ditutup mendekati titik terendah harian, dan dolar AS melonjak bersamaan dengan imbal hasil obligasi AS, di mana ICE US Dollar Index mencapai level tertinggi dalam satu tahun. Para trader menurunkan ekspektasi probabilitas pemangkasan suku bunga pada bulan Desember dari 80% sehari sebelumnya menjadi sekitar 50%, sangat kontras dengan hari rilis CPI sebelumnya.

Pada dialog dengan para pemimpin bisnis lokal yang diadakan oleh Federal Reserve Dallas, Powell mengatakan, "Ekonomi belum menunjukkan sinyal apa pun yang memerlukan pemangkasan suku bunga secara mendesak, kondisi ekonomi yang baik memberi kami kemampuan untuk bertindak secara hati-hati saat mengambil keputusan."

Terkait inflasi, Powell menunjukkan, "Tingkat inflasi semakin dekat dengan target jangka panjang kami sebesar 2%, namun belum tercapai. Kami berkomitmen untuk menyelesaikan misi ini. Dalam kondisi pasar tenaga kerja yang kira-kira seimbang dan ekspektasi inflasi yang terjaga dengan baik, saya memperkirakan tingkat inflasi akan terus bergerak menuju target 2%, meskipun kadang-kadang akan ada fluktuasi."

Untuk memerangi inflasi, Federal Reserve tahun lalu menaikkan suku bunga ke level tertinggi dalam 20 tahun, lalu mempertahankan suku bunga di level tersebut selama lebih dari satu tahun untuk memastikan tekanan harga tidak kembali. Sejak pertengahan 2023, meskipun inflasi AS telah menurun secara signifikan, perlambatan pertumbuhan harga kadang tidak merata, termasuk dalam dua bulan terakhir.

Terkait hal ini, Powell menegaskan kembali bahwa jalur suku bunga kebijakan Federal Reserve akan bergantung pada data yang akan datang dan evolusi prospek ekonomi, serta akan memantau secara ketat indikator inti inflasi barang dan jasa di luar perumahan, yang dalam dua tahun terakhir terus menurun.

Federal Reserve telah memangkas suku bunga dalam dua pertemuan terakhir, pertama memangkas 50 basis poin secara signifikan pada bulan September saat ada tanda-tanda pasar tenaga kerja mungkin mulai melemah. Pada pertemuan pekan lalu, pejabat kembali memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin ke kisaran 4,5%-4,75%.

Pertemuan Federal Reserve berikutnya akan diadakan pada 17-18 Desember. Dalam pidato terbarunya, Powell tidak memberikan komentar terkait kemungkinan pemangkasan suku bunga pada pertemuan Desember. Namun, pernyataannya jelas sangat memukul ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga bulan depan. Alat FedWatch CME menunjukkan kemungkinan Federal Reserve melakukan pemangkasan suku bunga untuk ketiga kalinya berturut-turut pada bulan depan kini kembali menjadi 50:50.

Para trader pasar yang peka juga langsung ‘bergerak cepat’.

Pasar global menghadapi “badai baru”

Imbal hasil obligasi AS untuk hampir semua tenor naik setelah pidato Powell, terutama imbal hasil obligasi jangka pendek yang melonjak, dengan yield obligasi tenor 2 tahun sempat naik 8 basis poin ke 4,36%.

Indeks saham utama AS juga langsung turun. Dow Jones turun 0,5%. S&P 500 dan Nasdaq masing-masing turun 0,6%, mencatatkan penurunan harian terbesar bulan ini.

Di pasar valuta asing, dolar AS kembali menguat terhadap mata uang utama pada hari Kamis, ICE Dollar Index menembus level 107 dan mencatat rekor tertinggi dalam satu tahun, serta naik lima hari berturut-turut.

Zachary Griffiths, Direktur Investasi Kredit dan Strategi Makro CreditSights AS, mengatakan, "Pidato Powell lebih condong ke arah hawkish, dengan kecenderungan kebijakan moneter ke depan lebih pada manajemen risiko."

"Pidato Powell memang hawkish," kata Neil Dutta, Kepala Riset Ekonomi Renaissance Macro Research, "Saya rasa mereka tetap akan memangkas suku bunga pada Desember karena kebijakan suku bunga masih restriktif, dan mereka ingin mencapai tingkat suku bunga netral. Namun demikian, menurut saya Powell (dan konsensus yang lebih luas) terlalu puas diri dalam hal ekonomi. Risiko penurunan dalam jangka pendek lebih besar dari yang disadari orang."

Faktanya, bahkan jika mengesampingkan pidato hawkish Powell, serangkaian data ekonomi AS belakangan ini tampaknya juga tidak terlalu mendukung pemangkasan suku bunga. Seperti terlihat pada grafik di bawah, jumlah klaim pengangguran awal di AS telah turun ke level terendah dalam enam bulan, dan data inflasi secara keseluruhan lebih kuat dari perkiraan. Kondisi ekonomi dan inflasi tampaknya masih menghadapi risiko “no landing”.

Paul Nolte, Strategi Pasar Murphy & Sylvest dan Penasihat Kekayaan Senior, mengatakan bahwa berdasarkan data dua hari terakhir (harga konsumen, harga produsen, dan klaim pengangguran mingguan), Powell juga akan sulit menjadi sangat dovish. Semua informasi menunjukkan pertumbuhan lapangan kerja tetap tinggi, inflasi terus berada di atas target 2%.

Ini juga memunculkan pertanyaan: jika benar-benar terjadi skenario “Trump naik tahta, Powell langsung menunda pemangkasan suku bunga” (saat ini tampaknya Federal Reserve sangat mungkin memperlambat langkah pelonggaran pada awal tahun depan), seberapa marah ‘raja paham’ yang sejak dulu tidak menyukai Powell?

Michael Feroli, Kepala Ekonom AS JPMorgan, memperkirakan pidato Powell mungkin mengisyaratkan bahwa Federal Reserve akan memperlambat laju pemangkasan suku bunga sebelum Maret tahun depan. Ia menulis: "Kami masih percaya FOMC mungkin memangkas suku bunga pada Desember. Namun pidato hari ini membuka peluang untuk memperlambat pelonggaran paling cepat pada Januari tahun depan."

Editor/jayden