Peneliti ARK Invest Lorenzo Valente memberikan penilaian menarik terkait Ethereum, Solana, dan Hyperliquid.
Lorenzo Valente, melalui akun X, membandingkan model penangkapan nilai Ethereum, Solana, dan Hyperliquid melalui tiga jaringan restoran cepat saji yang berbeda.
Pada titik ini, Valente berpendapat bahwa ETH, SOL, dan HYPE seharusnya tidak dianggap sebagai versi berbeda dari model bisnis Layer 1 (L1) yang sama, melainkan memiliki struktur penangkapan nilai yang benar-benar berbeda, dengan membandingkannya masing-masing seperti McDonald’s, Chipotle, dan In-N-Out.
Ethereum: Sistem Waralaba Paling Sukses!
Valente berpendapat bahwa Ethereum telah membangun sistem waralaba paling sukses di pasar kripto melalui jaringan Layer 2-nya, namun menarik sangat sedikit biaya sewa atau biaya di lapisan pembayaran.
Alih-alih mengoperasikan jaringan Layer 2 (L2) miliknya sendiri secara langsung, Ethereum memungkinkan tim independen seperti Arbitrum, Base, dan OP Mainnet membangun jaringan mereka sendiri. Namun, Ethereum hanya mengenakan biaya terbatas dibandingkan dengan ekosistem waralaba besar yang telah diciptakannya.
Solana: Seluruh Operasi Berada di Bawah Kendalinya Sendiri!
Peneliti ARK Invest menyoroti bahwa berbeda dengan Ethereum, Solana membangun sistem terintegrasi vertikal miliknya sendiri dan memegang tingkat biaya dan MEV (maximum extractable value) yang lebih tinggi.
Ini memberikan Solana mekanisme penangkapan nilai langsung yang lebih kuat dibandingkan Ethereum. Namun, sebagai imbalannya, jaringan harus mengoperasikan seluruh infrastrukturnya sendiri dan menanggung risiko teknis serta operasional yang mungkin muncul.
Menurut Valente, keunggulan Solana adalah kemampuannya mempertahankan sebagian besar aktivitas ekonomi dan pendapatan di bawah payungnya sendiri; kekurangannya adalah struktur ini menciptakan tingkat integrasi vertikal dan risiko sistemik yang lebih tinggi.
Hyperliquid: Rantai Penangkapan Nilai Terpendek
Dalam perbandingan Valente, Hyperliquid setara dengan In-N-Out. Menurut pakar ternama tersebut, Hyperliquid memiliki rantai penangkapan nilai terpendek berkat integrasi vertikal yang ketat, tanpa pendanaan VC, dan pembelian kembali HYPE yang dibiayai oleh biaya transaksi.
Model Hyperliquid tidak memiliki modal eksternal, dan hampir seluruh biaya masuk ke dana cadangan yang digunakan untuk membeli kembali HYPE.
Menurut Valente, struktur ini secara signifikan memperpendek jarak antara biaya yang dibayarkan pengguna dan nilai ekonomi yang diperoleh para pemegang token. Oleh karena itu, ia meyakini bahwa Hyperliquid memiliki mekanisme penangkapan nilai paling langsung di antara ketiga model tersebut.
