62% hari perdagangan saham dan obligasi naik turun bersama, aura perlindungan obligasi AS memudar

Menurut informasi dari Zhihui Finance APP, Jeff Weniger, Chief Investment Strategist di Corgi Invest, menulis di platform sosial X bahwa selama 100 hari perdagangan hingga 10 November, indeks S&P 500 dan obligasi pemerintah AS bertenor 30 tahun mengalami kenaikan dan penurunan bersamaan pada 62 hari perdagangan. Data ini menunjukkan bahwa efek lindung nilai antara saham Amerika Serikat dan obligasi jangka panjang telah melemah secara signifikan, padahal sebelumnya investor sangat mengandalkan kedua jenis aset ini untuk meredam fluktuasi portofolio.

Data menunjukkan bahwa indikator pergerakan searah antara indeks S&P 500 dan obligasi 30 tahun AS baru-baru ini sempat mencapai sekitar 70%, kemudian turun menjadi 62%. Indikator ini melacak persentase dua aset yang naik atau turun secara bersamaan dalam 100 hari perdagangan terakhir.

Data historis sejak 1978 menunjukkan bahwa hubungan ini sangat bervariasi dari waktu ke waktu. Indikator tersebut turun sedikit di atas 20% sekitar tahun 2011, dan selama sebagian besar pertengahan dekade 2010 bertahan di kisaran 30% hingga 40%, bahkan sempat turun ke pertengahan 20%.

Pada sebagian besar periode antara 2017 hingga 2019, indikator ini berada di kisaran 35% hingga 55%; bahkan dalam beberapa dekade sebelumnya, juga terjadi periode dimana saham dan obligasi sering bergerak searah.

Weniger menyatakan bahwa pola saat ini mirip dengan tahun 1980-an dan 1990-an, ketika investor mengalami periode panjang di mana saham dan obligasi naik atau turun secara bersamaan. Dalam praktiknya, ketika saham dan obligasi pemerintah jangka panjang turun bersamaan, fungsi lindung nilai obligasi terhadap kerugian saham menjadi lemah, yang pada akhirnya mengurangi manfaat diversifikasi.

Perlu dicatat, fungsi safe haven obligasi pemerintah AS baru-baru ini mengalami pemulihan sementara. Pada awal November ketika saham teknologi AS dijual besar-besaran, dana pelarian risiko mengalir cepat ke pasar obligasi, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS turun. Namun, dasar aksi beli safe haven kali ini tampak kurang kuat: para investor sangat sensitif terhadap tren kenaikan suku bunga, dan pasar kini secara luas memperkirakan kenaikan suku bunga The Fed pada bulan Desember hampir pasti terjadi; setelah CPI bulan Oktober melebihi ekspektasi, imbal hasil obligasi pemerintah AS kembali naik. Para pakar industri percaya bahwa inflasi masih menjadi variabel inti yang menentukan arah imbal hasil obligasi pemerintah AS, sementara ekspansi fiskal Amerika Serikat juga akan terus mengganggu pasar dalam jangka menengah dan panjang.