Poin Penting
- Better Markets mendukung gugatan terhadap CFTC untuk menghentikan persetujuan mereka atas perpetual derivatif saham AS.
- Organisasi ini berpendapat bahwa produk tersebut merupakan swap berbasis sekuritas, tidak memiliki tanggal tetap, sehingga membutuhkan pengawasan dari SEC.
- Mereka memperingatkan bahwa leverage 6 banding 1 dan likuidasi otomatis dapat dengan cepat menghapus portofolio investor ritel.
Pertarungan hukum terkait izin CFTC atas derivatif perpetual saham individu AS semakin memanas, kini pihak ketiga juga angkat suara.
Better Markets, sebuah organisasi yang “berjuang untuk sistem keuangan yang melayani masyarakat dan mendukung ekonomi produktif,” telah mengajukan ringkasan amicus curiae untuk mendukung tantangan Aliansi Pasar Modal (CMA) terhadap persetujuan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) atas derivatif perpetual saham individu AS.
Dalam ringkasan yang diajukan oleh mantan Ketua Sementara dan Komisioner SEC Allison Herren Lee serta mantan Penasihat Umum dan Kepala Sementara Divisi Keuangan Korporat SEC John C. Coates ini, organisasi tersebut berpendapat bahwa kontrak perpetual ini seharusnya dikategorikan sebagai swap berbasis sekuritas, bukan kontrak berjangka, karena tidak memiliki tanggal penyerahan yang tetap.
Karena dikategorikan sebagai swap berbasis sekuritas, produk ini berada di bawah pengawasan SEC berdasarkan Undang-Undang Dodd-Frank, sehingga tidak boleh melewati perlindungan penting, termasuk persyaratan pendaftaran dan ketentuan bahwa perdagangan hanya boleh dilakukan di bursa sekuritas nasional yang teratur.
Selain itu, Better Markets menekankan bahwa persetujuan swap ini akan menimbulkan risiko serius bagi investor ritel karena mereka menggabungkan leverage tinggi, tanpa tanggal jatuh tempo, dan fitur likuidasi otomatis, sehingga mendorong terbentuknya ekosistem spekulatif.
“'Perpetual futures' ini pada dasarnya adalah saham bayangan, dengan leverage sekitar enam banding satu, artinya portofolio investasi investor bisa habis hanya jika pasar bergerak 16%. Volatilitas seperti ini umum terjadi pada saham individu, sehingga risiko kehilangan total sangat nyata dan bisa sering terjadi, yang akan menghancurkan investor ritel dan menguntungkan perusahaan platform,” peringatan Better Markets tentang risiko membuka instrumen ini untuk investor ritel.
“Seperti yang telah kita lihat di negara lain, produk seperti ini menimbulkan risiko besar, investor dapat kehilangan seluruh modal hanya dalam hitungan menit, termasuk saat batas likuidasi otomatis terpicu dalam semalam,” ringkas organisasi ini.
Pandangan Better Markets ini sejalan dengan CMA, yang menyoroti bahwa persetujuan CFTC atas banyak dokumen produk sekuritas baru-baru ini gagal menjelaskan kenapa dalam waktu lama mengklasifikasikan derivatif perpetual sebagai swap, serta mengabaikan dampak perspektif baru ini terhadap investor dan pasar sekuritas yang lebih luas.
CMA, yang mewakili pelaku penting industri seperti Cboe Global Markets, Citadel Securities, dan Healthy Markets Association, menuntut pencabutan persetujuan produk tersebut dan mengakui bahwa mereka merupakan swap berbasis sekuritas, sehingga secara efektif membatasi kemampuan CFTC untuk menyetujui selama proses hukum berlangsung.
Kasus ini menjadi pertarungan besar antara pelaku industri mapan dan CFTC, sementara CFTC juga menghadapi tantangan dari regulator negara terkait pasar prediksi. SEC sendiri telah mengajukan ringkasan amicus curiae mendukung perubahan aturan baru CFTC, membantah tuduhan CMA bahwa mereka sedang berada dalam “situasi tak terkendali.”
