Autore: Saint
Traduzione: AididiaoJP, Foresight News
Nel mercato crypto, ogni tanto emerge un prodotto DeFi di grande successo.
Pumpfun ha reso facile l’emissione di token, mentre Kaito ha rivoluzionato la distribuzione dei contenuti.
Ora, YieldBasis ridefinirà il modo in cui i fornitori di liquidità traggono profitto: trasformando la volatilità in rendimento ed eliminando la perdita impermanente.
In questo articolo esploreremo le basi, analizzeremo il funzionamento di YieldBasis e metteremo in evidenza le opportunità di investimento correlate.
Panoramica
Se hai mai fornito liquidità a un pool a doppio asset, probabilmente hai sperimentato la perdita impermanente.
Ma per chi non conosce questo concetto, un rapido riepilogo:
La perdita impermanente è una perdita temporanea di valore che si verifica quando si fornisce liquidità a un pool che contiene due asset.
Man mano che gli utenti scambiano tra questi asset, il pool si riequilibra automaticamente, il che spesso porta i fornitori di liquidità a detenere una quantità maggiore dell’asset venduto.
Ad esempio, in un pool BTC/USDT, se il prezzo di BTC aumenta, i trader venderanno BTC nel pool per ottenere profitti, e il fornitore di liquidità finirà per detenere più USDT e meno BTC.
Quando si ritirano i fondi, il valore totale della posizione è solitamente inferiore rispetto al semplice holding di BTC.
Già nel 2021, i rendimenti annualizzati elevati e gli incentivi di liquidità erano sufficienti a compensare questo aspetto.
Ma con la maturazione della DeFi, la perdita impermanente è diventata un vero difetto.
Diversi protocolli hanno introdotto misure correttive, come la liquidità concentrata, i fornitori di liquidità delta-neutral e i pool a lato singolo, ma ogni approccio ha i suoi compromessi.
YieldBasis adotta un nuovo approccio, mirato a catturare rendimento dalla volatilità eliminando completamente la perdita impermanente, rendendo nuovamente redditizia la fornitura di liquidità.
Cos’è YieldBasis?
In breve, YieldBasis è una piattaforma costruita su Curve che utilizza i pool di Curve per generare rendimento dalla volatilità dei prezzi, proteggendo al contempo le posizioni dei fornitori di liquidità dalla perdita impermanente.
Al lancio, Bitcoin è l’asset principale. Gli utenti depositano BTC su YieldBasis, che lo distribuisce nei pool BTC di Curve e utilizza una struttura on-chain unica per applicare leva finanziaria, neutralizzando così la perdita impermanente.
Fondata dallo stesso team dietro Curve, incluso @newmichwill.
YieldBasis ha già raggiunto traguardi significativi:
• Raccolti oltre 50 milioni di dollari da fondatori e investitori di primo piano
• Più di 150 milioni di dollari di impegni nella vendita Legion
• Pool BTC riempito in pochi minuti dal lancio
Ma come funziona effettivamente questo meccanismo?
Comprendere il flusso di lavoro di YieldBasis
YieldBasis opera tramite un processo in tre fasi, progettato per mantenere una posizione a leva 2x e proteggere i fornitori di liquidità dal rischio di ribasso.
Deposito
Il primo passo per l’utente è depositare BTC su YieldBasis per coniare ybBTC, un token ricevuta che rappresenta la quota nel pool. Gli asset attualmente supportati includono cbBTC, tBTC e WBTC.
Flash loan e impostazione della leva
Il protocollo prende in prestito tramite flash loan un importo di crvUSD equivalente al valore in dollari del BTC depositato.
BTC e crvUSD preso in prestito vengono abbinati e forniti come liquidità al pool BTC/crvUSD di Curve.
I token LP risultanti vengono depositati come collaterale in una CDP (Collateralized Debt Position) di Curve per ottenere un altro prestito in crvUSD, utilizzato per rimborsare il flash loan, rendendo la posizione completamente a leva.
Questo crea una posizione a leva 2x con un rapporto di debito costante del 50%.
Ribilanciamento della leva
Con le variazioni del prezzo di BTC, il sistema si ribilancia automaticamente per mantenere il rapporto debito/equity al 50%:
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Se BTC sale: il valore LP aumenta → il protocollo prende in prestito più crvUSD → l’esposizione al rischio viene reimpostata a 2x
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Se BTC scende: il valore LP diminuisce → si riscattano parte dei token LP → si rimborsa il debito → il rapporto torna al 50%
Questo mantiene costante l’esposizione al rischio BTC: anche con la volatilità dei prezzi, non perdi BTC.
Il ribilanciamento è gestito da due componenti chiave: il market maker automatizzato per il ribilanciamento e il pool virtuale.
Il market maker automatizzato per il ribilanciamento traccia i token LP e il debito crvUSD, aggiustando i prezzi per incentivare gli arbitraggisti a ripristinare l’equilibrio.
Allo stesso tempo, il pool virtuale racchiude tutte le operazioni di flash loan, mint/burn di token LP e rimborso CDP in una singola transazione atomica.
Questo meccanismo previene eventi di liquidazione mantenendo la leva stabile e offre piccoli incentivi di profitto agli arbitraggisti per mantenere l’equilibrio.
Il risultato è un sistema auto-bilanciante che copre continuamente la perdita impermanente.
Commissioni e distribuzione dei token
YieldBasis ha quattro token principali che definiscono il suo sistema di incentivi:
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ybBTC: diritto sulla posizione LP BTC/crvUSD a leva 2x
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ybBTC in staking: versione in staking che guadagna emissioni di token
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YB: token nativo del protocollo
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veYB: YB bloccato per il voto, conferisce diritti di governance e premi potenziati
Tutte le commissioni generate dal pool BTC/crvUSD sono suddivise come segue:
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50% agli utenti (condiviso tra detentori di ybBTC non in staking e veYB)
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50% al protocollo, per finanziare il meccanismo di ribilanciamento
Il 50% restituito al pool di ribilanciamento garantisce che non si verifichino chiamate di liquidazione per mancanza di arbitraggisti; il protocollo utilizza quindi il 50% delle commissioni per riequilibrare autonomamente.
Il restante 50% destinato agli utenti è condiviso dinamicamente tra ybBTC non in staking e governance veYB.
In breve, il protocollo traccia la quantità di ybBTC in staking e usa la seguente formula per regolare le commissioni che ogni detentore (ybBTC non in staking e veYB) può guadagnare:
Quando nessuno fa staking (s = 0)
Quindi, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, i detentori di veYB ricevono solo una piccola parte (10%), mentre i detentori di ybBTC non in staking ricevono il resto (90%).
Quando tutti fanno staking (s = T)
Quindi, 𝑓ₐ = 100%, i detentori di veYB ricevono tutte le commissioni lato utente, poiché nessuno rimane per guadagnare le commissioni di trading.
Quando metà della fornitura è in staking (s = 0.5T), la commissione di gestione sale (≈ 36,4%), veYB riceve il 36,4%, i detentori non in staking condividono il 63,6%.
Per i detentori di ybBTC in staking, ricevono emissioni di YB, che possono essere bloccate come veYB, da un minimo di 1 settimana a un massimo di 4 anni.
I detentori di ybBTC in staking possono bloccare le emissioni ricevute per beneficiare sia delle commissioni che delle emissioni come detentori di veYB, creando un effetto volano che consente loro di massimizzare le commissioni dal protocollo, come mostrato nella figura seguente.
Dalla sua attivazione, yieldbasis ha registrato alcune statistiche interessanti:
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Volume totale delle transazioni di 28,9 milioni di dollari
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Oltre 6 milioni di dollari utilizzati per il ribilanciamento
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Oltre 200.000 dollari di commissioni generate.
Considerazioni personali
YieldBasis rappresenta uno dei design più innovativi nella fornitura di liquidità dai tempi del modello di stable swap originale di Curve.
Combina meccanismi già testati: tokenomics con voto e lock, ribilanciamento automatico e fornitura di liquidità a leva, in un nuovo framework che potrebbe fissare il prossimo standard per strategie di rendimento efficienti in termini di capitale.
Considerando che è stato costruito dallo stesso team dietro Curve, l’ottimismo del mercato non sorprende. Con oltre 50 milioni di dollari raccolti e i pool riempiti istantaneamente, è chiaro che gli investitori stanno scommettendo sulla futura emissione di token.
Detto ciò, il prodotto è ancora nelle fasi iniziali. La natura relativamente stabile di BTC lo rende un asset ideale per i test, ma introdurre troppo presto coppie di trading ad alta volatilità potrebbe mettere alla prova il meccanismo di ribilanciamento.
Detto questo, le basi sembrano solide e, se il modello potrà scalare in modo sicuro, potrebbe aprire una nuova frontiera di rendimento per i fornitori di liquidità DeFi.
