- La SEC chiede se ATS e NMS siano ancora adatti ai mercati di negoziazione di crypto asset securities.
- La consultazione indaga su disclosure, costi, conservazione dei registri e trasparenza degli ATS crypto.
- La SEC cerca input su coppie di trading, controlli di rischio di sistema e regolamento su blockchain.
La U.S. Securities and Exchange Commission ha avviato una consultazione pubblica formale sulle regole di trading crypto il 17 dicembre a Washington. Il Commissario della SEC Hester Peirce ha invitato a fornire feedback su come gli asset crypto dovrebbero essere negoziati su borse nazionali e sistemi di trading alternativi. L'iniziativa segue le nuove linee guida della Division of Trading and Markets e mira a regole più chiare sulla struttura del mercato per il trading crypto.
La SEC mette in discussione le regole delle borse tradizionali per adattarle alle crypto
In particolare, il Commissario Peirce ha impostato la consultazione chiedendosi se le regole esistenti delle borse siano ancora valide per i mercati crypto. Ha domandato se gli Alternative Trading Systems (ATS), adottati nel 1998, e il National Securities Exchange (NMS) riflettano il moderno trading basato su blockchain.
L'attenzione è rivolta alle crypto asset securities e alle coppie di trading che coinvolgono token security e non-security. Secondo la dichiarazione di Peirce, la SEC vuole che le piattaforme regolamentate supportino il trading crypto conforme senza oneri eccessivi.
La Division of Trading and Markets ha pubblicato delle FAQ che affrontano questioni di trading e regolamento per coppie crypto miste. Queste FAQ spiegano come le borse nazionali e gli alternative trading systems possano facilitare tale trading.
Tuttavia, le linee guida sollevano anche questioni strutturali a cui le regole attuali potrebbero non rispondere. Il trading crypto spesso coinvolge asset non denominati in dollari, regolamento on-chain e mercati continui. Di conseguenza, la SEC sta rivalutando come le regole legacy sull'equity si applichino ai modelli nativi crypto.
Peirce ha dichiarato che i partecipanti al mercato hanno bisogno di certezza riguardo agli accordi di trading e clearing. Ha sottolineato la collaborazione tra regolatori e operatori del settore. Questo approccio si basa sui precedenti sforzi della SEC crypto task force che si sono concentrati sulla struttura del mercato piuttosto che su azioni di enforcement.
Focus su ATS, disclosure e trasparenza del mercato
La consultazione pone particolare attenzione agli alternative trading systems che gestiscono asset crypto. In particolare, la SEC ha chiesto se debba esistere un modulo ATS specifico per le piattaforme ATS focalizzate sulle crypto. Gli attuali filing del modulo ATS restano non pubblici e non sono soggetti ad approvazione della Commissione.
Tuttavia, la SEC ha messo in dubbio se le disclosure degli ATS crypto debbano rimanere confidenziali. Ha chiesto se disclosure pubbliche o una revisione della Commissione possano meglio proteggere gli investitori. La dichiarazione ha inoltre richiesto opinioni sulle disclosure dei conflitti di interesse e se l'ordinamento privato affronti già le preoccupazioni sulla trasparenza.
Un'altra questione chiave riguarda la rendicontazione trimestrale del modulo ATS-R. La SEC ha chiesto se la trasparenza della blockchain renda meno necessaria la rendicontazione confidenziale. I dati on-chain potrebbero già fornire registri dettagliati delle transazioni accessibili ai regolatori.
Secondo la dichiarazione, la SEC cerca anche feedback sui requisiti di conservazione dei registri previsti dal regolamento ATS. Ha chiesto quali registri siano ancora fattibili per le piattaforme crypto che utilizzano sistemi basati su blockchain. La Commissione vuole capire come i registri on-chain possano supportare la supervisione regolamentare.
Passando dalla disclosure ai costi, la SEC ha sollevato preoccupazioni riguardo agli oneri di conformità sproporzionati. Peirce ha chiesto quali costi regolamentari non giustifichino i loro benefici per le piattaforme di trading crypto. La consultazione invita a fornire input pratici su come abbassare le barriere d'ingresso mantenendo l'integrità del mercato.
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Coppie di trading, controlli di rischio e conformità dei sistemi
La consultazione affronta anche rischi tecnici e operativi legati al trading crypto. In particolare, la SEC ha chiesto come le piattaforme dovrebbero convertire asset non denominati in dollari in dollari per scopi di conformità. Ha domandato se il regolamento ATS debba prescrivere metodologie di conversione specifiche.
Anche i controlli di rischio di sistema previsti dalla Regola 15c3-5 hanno ricevuto attenzione. La SEC ha chiesto se questi controlli duplicano altri requisiti per le piattaforme ATS crypto. Ha invitato opinioni su eventuali emendamenti o linee guida che possano migliorare l'efficienza senza indebolire le tutele.
Inoltre, la SEC ha esaminato il Regolamento SCI, che disciplina la conformità e l'integrità dei sistemi. Peirce ha chiesto se i suoi costi giustifichino ancora i benefici per le piattaforme di trading crypto. Ha anche messo in dubbio se il Regolamento SCI si applichi in modo appropriato ai sistemi basati su blockchain.
Tuttavia, la consultazione si estende oltre le piattaforme istituzionali. La SEC ha chiesto come proteggere gli sviluppatori di software individuali e gli strumenti di trading automatizzati. Mira a evitare barriere regolamentari che potrebbero limitare metodi di trading decentralizzati o autonomi.
La dichiarazione ha confermato che queste domande guideranno il lavoro futuro della crypto task force della SEC. La Commissione ha inoltre accolto feedback più ampi sul miglioramento della regolamentazione di NSE e ATS. Questo include questioni specifiche delle crypto e preoccupazioni generali sulla struttura del mercato.
Nel complesso, la consultazione delinea una rivalutazione strutturata della supervisione del trading crypto. La SEC sta valutando se gli approcci focalizzati sull'enforcement debbano lasciare il posto a regole di mercato aggiornate. Il processo di commento pubblico ora invita borse, investitori e aziende tecnologiche a fornire input dettagliati.
