Come hanno affrontato i modelli quantitativi il calo del mercato azionario statunitense di questa settimana?

Il 29 settembre, mancavano ancora due giorni di trading alla fine del mese, e ho scritto un messaggio sul canale: facendo il backtest delle candele mensili, ottobre è una finestra di possibile inversione, e gli indici potrebbero iniziare una fase debole sulla candela mensile. All'epoca anche il modello lo confermava: il modello X ha ricominciato ad apparire in massa con segnali di acquisto, mentre titoli di qualità come United Healthcare e Costco sono entrati progressivamente nel portafoglio.

In metà mese, il Nasdaq 100 ETF (QQQ) è passato da 759,66 il 6 ottobre a 709,80 il 16 ottobre, con un calo del 6,56%.

Ma questa previsione, l'ho già detto allora, era solo una mia interpretazione basata sull’esperienza personale, sulle candele giapponesi (“K line”) e sui cicli, e non una base operativa. Sia nella community che nel sito indipendente si fa trading solo tramite i modelli, i modelli non tengono conto di cosa penso io. Quello che realmente vale la pena di analizzare questa settimana è ciò che il modello ha fatto durante la discesa.

Cosa è successo al modello questa settimana

Questa settimana il valore netto del modello ha subito un drawdown del 5,54%, il più grande della singola settimana di quest'anno. Nello stesso periodo QQQ è sceso del 5,52% e l’ETF S&P 500 (SPY) dell'1,97%.

Questa settimana il modello ha continuato ad acquistare, quasi sempre solo il modello X.

Il modello X è un modello per i ribassi. Quando un titolo scende abbastanza dal suo massimo di periodo, il modello inizia ad acquistare a lotti progressivi: più scende, più aumenta le posizioni; quando rimbalza fino al target, vende tutto in una volta. Quindi nei primi quattro giorni, QQQ era già sceso di oltre il 3%, il modello continuava ad acquistare e a fine giornata di giovedì il calo del valore netto era ancora sotto lo 0,5%.

Venerdì QQQ è sceso ancora del 2,5% e i semiconduttori hanno accusato un calo ancora maggiore: tutte le posizioni aperte nei giorni precedenti sono rimaste in portafoglio per l’intera giornata, con una perdita giornaliera del 5,18% sul valore netto, che ha rappresentato oltre il 90% del drawdown settimanale.

Seguendo tutte le operazioni del modello, il valore netto di chiusura di venerdì equivale a quello del 15 settembre, cioè, un mese di lavoro andato “in bianco”.  

Le 8 operazioni chiuse in settimana

Durante la stessa settimana in cui il mercato calava, il modello effettuava anche vendite. In totale questa settimana sono state chiuse 8 operazioni, tutte in profitto, contribuendo per il +2,36% al conto.

Posizione UNH 10%, ciascuna delle altre 5%. In settimana sono state aperte anche 11 nuove posizioni.

Il +2,36% già realizzato non basta a coprire le perdite latenti, quindi la performance settimanale è comunque -5,54%. Tuttavia questa tabella dimostra che il modello in fase di ribasso non compra solo, vende anche.

Rispetto a luglio

Anche a luglio le tech sono scese: QQQ dal 10 al 29 luglio ha perso l’8,79%, in due fasi separate da un rimbalzo intermedio.

Nella prima fase di luglio sono caduti soprattutto i chip, mentre QQQ scese poco: il 15 luglio QQQ perse solo lo 0,27%, il modello invece perse il 3,65% perché il modello X aveva assunto il pieno di posizioni nei semiconduttori.

Dal 17 al 21 luglio ci fu un rimbalzo, QQQ salì dell’1,96% mentre il modello del 3,54%; il modello X in quella fase vendette tutto in una volta in occasione dei rimbalzi. Quando nella seconda fase QQQ scese ancora più in basso, il modello perse solo la metà di QQQ.

Questa settimana si sono sommate le due fasi di luglio: QQQ ha avuto un calo simile alla seconda fase di luglio, mentre la struttura di portafoglio del modello assomiglia a quella della prima fase. Il drawdown di luglio fu distribuito in diversi giorni, con qualche rifiato, stavolta invece quattro giorni tranquilli e uno di crollo improvviso. In termini di profondità, il -5,54% di ora è meno del -7,32% di luglio,la sofferenza deriva però principalmente dalla velocità e dalla concentrazione.

Le differenze di questa fase rispetto a luglio

A luglio sono crollate soprattutto le tech. In questa fase, prima sono scesi i titoli non-tech e il modello li ha acquistati durante il ribasso; ora che le tech hanno iniziato a scendere, i titoli non-tech stanno gradualmente rimbalzando e vengono venduti, mentre il modello X ritorna ad accumulare passivamente le tech: la rotazione è più frequente.

Attualmente la maggior parte delle posizioni del modello X è in tech, ma restano ancora alcune posizioni non-tech.

Se già a fine settembre pensavi a un ribasso, perché non andare flat

Se facessi trading discrezionale, a ottobre ridurrei le posizioni, aspettando il ribasso per comprare sui minimi. Chi opera sulle candele probabilmente farebbe altrettanto.

Ma chi può davvero sapere come andrà domani. Se si fosse certi di quando e quanto cadrà, non si entrerebbe affatto. Il modello X lavora proprio nell’incertezza, iniziando a costruire posizione in più tranche dal lato sinistro.

Il modello X è pensato per accumulare di più quanto più scende, quindi il momento in cui si sale più rapidamente di posizione è proprio quando il mercato scende più velocemente. Questo è il costo della regola stessa.

In questi giorni si sente dire che il mercato possa tornare sui minimi di fine luglio e fare un doppio minimo, doppio massimo, ecc. Osservo anch'io queste formazioni tecniche, ma le prendo solo come spunto di discussione a tavola. I doppi minimi o massimi si vedono solo a posteriori; prevenire va bene, ma operare seguendo una figura specifica non è lo scopo del modello.

Il modello serve proprio a superare la paura di comprare durante i ribassi e l’avarizia di vendere durante i rialzi. Come affrontare il mercato lo decide la regola. Il modello è in generale una strategia quantitativa long-only, per questo motivo non va short.

I principali drawdown di quest'anno

Fino al 16 ottobre il rendimento del modello per l'anno è +49,27%, contro +11,93% dello SPY. I drawdown importanti subiti dal modello in questo periodo: