L'oro internazionale oscilla ripetutamente intorno alla soglia dei 4000, mentre le istituzioni affermano che un trend rialzista sostenuto non è ancora prevedibile.

Il prezzo spot internazionale dell’oro sta lottando per mantenersi sopra la soglia chiave dei 4.000 dollari l’oncia; gli indicatori tecnici suggeriscono che le vendite potrebbero essere ormai eccessive, ma Roukaya Ibrahim, capo stratega delle materie prime di BCA Research, ritiene che un rimbalzo tecnico non significhi necessariamente l’inizio di un nuovo ciclo rialzista.

In un'intervista a Kitco News, Ibrahim ha dichiarato che il mercato dell’oro si trova in una situazione di tira e molla tra i segnali tecnici e i fondamentali macroeconomici: se da un lato gli indicatori tecnici mostrano che il prezzo dell’oro potrebbe essere vicino a un minimo di breve termine, l’ambiente economico non è ancora tale da sostenere un rally duraturo. Secondo lei, è più probabile che l’oro resti in una fase laterale nel breve periodo, piuttosto che assistere a forti rialzi guidati dal solo rimbalzo tecnico.

Ha sottolineato che la deviazione del prezzo dell’oro dalla media mobile a 200 giorni ha raggiunto i livelli di fine luglio, periodo in cui anche allora l’oro subì una correzione per poi formare un minimo e rimbalzare. La situazione tecnica attuale suggerisce che le vendite recenti potrebbero aver portato il prezzo in una zona di ipervenduto, consentendo un certo sostegno nelle prossime settimane.

Ibrahim avverte però che i 4.000 dollari l’oncia restano una soglia cruciale per il mercato. Se il prezzo dell’oro dovesse scendere stabilmente sotto questo livello, il rischio di ulteriori ribassi resterebbe elevato. Sebbene gli indicatori tecnici indichino che le vendite sono state pesanti, non possono da soli invertire i fattori macroeconomici sfavorevoli all’oro.

Inflazione e dollaro limitano il potenziale di rimbalzo

L’ostacolo principale per l’oro è rappresentato dall’inflazione e dalla politica monetaria statunitense. Il protrarsi del conflitto in Medio Oriente continua a destabilizzare il mercato energetico, portando a un nuovo aumento dei prezzi del petrolio e accrescendo i timori di una ripresa inflazionistica, oltre a rendere più probabile il mantenimento di una politica monetaria restrittiva da parte della Federal Reserve.

Ibrahim ritiene che il rischio di una ripresa dell’inflazione, nel breve periodo, resti orientato al rialzo. I prezzi energetici più elevati rendono più difficile per la Fed valutare un allentamento della politica, e anche se i rendimenti dei Treasury USA sono scesi dai massimi recenti, ciò potrebbe non bastare a sostenere un vero rimbalzo dell’oro.

Ha inoltre sottolineato che negli ultimi mesi il rapporto tra l’oro e il dollaro è diventato sempre più importante, mentre l’influenza dei tassi reali sul prezzo dell’oro si è attenuata. Se il dollaro dovesse mantenersi forte fino a fine anno, sarà difficile per l’oro trovare il momentum necessario per salire con decisione.

L’oro, essendo un asset che non genera reddito da interessi, tende a essere influenzato dall’andamento del dollaro e dalle aspettative sui tassi; quando il dollaro si rafforza o si prevede che la politica monetaria resterà restrittiva, l’oro può perdere attrattività.

Ibrahim quindi mantiene una visione prudente sulle prospettive di breve termine; ritiene che gli indicatori tecnici possano offrire sostegno ai prezzi, ma senza un miglioramento delle condizioni macroeconomiche, un forte rally guidato solo dall’aspetto tecnico sia poco probabile.

Le vendite recenti non significano necessariamente un deterioramento della logica d’investimento di lungo termine

Sebbene il prezzo dell’oro sia recentemente sceso in modo significativo, Ibrahim non crede che questo implichi un cambiamento radicale nella logica d’investimento di lungo termine nell’oro. Ha descritto le vendite della scorsa settimana come un’anomalia del mercato, suggerendo che le pressioni di liquidità nei mercati cross-asset siano state un fattore chiave del calo dell’oro.

Normalmente, un dollaro debole o il calo dei rendimenti dei Treasury USA sono fattori che favoriscono l’oro, ma di recente, nonostante queste condizioni, il prezzo è sceso comunque. Per Ibrahim, questa divergenza potrebbe indicare che gli investitori hanno venduto oro per generare liquidità, al fine di coprire perdite su altri asset o a seguito di aggiustamenti di portafoglio, piuttosto che per un deterioramento improvviso dei fondamentali dell’oro.

Ciò significa anche che, nel breve termine, il prezzo dell’oro potrebbe restare influenzato dai flussi finanziari e dai cambiamenti di posizionamento. Anche se la domanda d’investimento di lungo periodo resta robusta, un ambiente di liquidità più restrittivo può comunque esercitare pressioni sull’oro nel breve termine.

La domanda delle banche centrali sostiene l’oro, ma sarà l’investimento privato a determinare il prossimo rally

Guardando al lungo termine, Ibrahim sostiene che la domanda d’investimento continui a rappresentare un pilastro per il mercato dell’oro. Le banche centrali dei diversi paesi stanno ancora acquistando oro, contribuendo al sostegno della domanda; tuttavia, poiché il ritmo degli acquisti ufficiali è già elevato, Ibrahim non si attende un’ulteriore accelerazione significativa degli acquisti delle banche centrali.

Pensa invece che, se il prezzo dell’oro dovrà avviare un prolungato trend rialzista, il cambiamento della domanda da parte degli investitori privati sarà probabilmente determinante.

La sostenibilità fiscale degli Stati Uniti e i problemi di debito pubblico potrebbero diventare un fattore catalizzatore per il ritorno di capitali privati sull’oro. Se dovessero aumentare le preoccupazioni degli investitori riguardo al deficit federale e all’indebitamento degli USA, è probabile che si rafforzi l’interesse per ETF sull’oro e altri strumenti d’investimento auriferi, al fine di diversificare il rischio di portafoglio.

Tuttavia, questo elemento di sostegno di lungo periodo non è ancora sufficiente a superare gli attuali ostacoli macro. Ibrahim afferma che il mercato dell’oro rimane in una condizione di stallo fra la domanda d’investimento di lungo termine e le variabili di breve termine come la politica monetaria e le oscillazioni del dollaro. Solo se il dollaro dovesse indebolirsi e la pressione inflazionistica allentarsi gradualmente, il quadro macro potrebbe diventare più favorevole per l’oro a inizio 2027.