Le elezioni di metà mandato spalancano il "baratro" del trading AI, mentre la narrativa della spesa di capitale da mille miliardi di dollari si avvicina al momento della resa dei conti

Secondo quanto riportato da APP di Finanza Intelligente, per mesi gli investitori hanno nutrito preoccupazioni riguardo ai numerosi rischi nascosti dietro la "fonte di guadagno" della spesa in capitale per l’intelligenza artificiale (AI). Questa settimana, il mercato ha finalmente premuto il pulsante del panico, innescando vendite di massa.

Dopo che le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti si sono concluse martedì, il Partito Democratico ha conquistato la maggioranza sia alla Camera che al Senato, ottenendo inoltre grandi successi in numerosi parlamenti statali e tra i governatori. Il mercato ha subito iniziato a prezzare lo scenario peggiore per le operazioni legate all’AI. Molti candidati vittoriosi hanno fatto della limitazione dello sviluppo dell’AI il loro programma elettorale, portando i timori che la costruzione di data center in varie parti del paese possa subire uno stallo.

Questo cambiamento di prospettiva ha portato i trader a fuggire dai mercati a partire da giovedì, con la vendita di tutti i titoli legati alle aspettative di capitale investito in AI per centinaia di miliardi. Il Philadelphia Semiconductor Index è crollato del 12%, mentre il Nasdaq 100, dominato dai titoli tecnologici, è sceso del 6,4%. Entrambi gli indici hanno registrato la più grande perdita giornaliera dal marzo 2020, quando la pandemia colpì. Leader del settore AI, Nvidia ha guidato il tracollo con una perdita superiore al 9% e una evaporazione della sua capitalizzazione di mercato di oltre 440 miliardi di dollari.

Successivamente, è stato riportato che Gina Hinajosa, la candidata vincente alla carica di governatore del Texas, ha chiaramente affermato che tutti i data center attualmente autorizzati nello stato potranno completare la costruzione. Hinajosa intende legiferare affinché i nuovi data center, previsti per essere consegnati tra il 2028 e il 2029, paghino le tasse, promettano di non aumentare i prezzi dell’elettricità per i residenti, di non influenzare il consumo di acqua locale, di utilizzare manodopera sindacalizzata e di assicurare che “i texani abbiano voce nelle decisioni”.

Questa notizia ha dato impulso ai futures Nasdaq prima dell’apertura, ma sembra che i dubbi del mercato non siano stati dissipati.

"Il mercato sta mettendo in dubbio le ipotesi di crescita delle aziende della supply chain dei data center e si registra un ampio ritiro di capitali", ha affermato Peter Tuz, presidente di Chase Investment Counsel, il cui fondo detiene azioni dei produttori di chip Nvidia (NVDA.US) e AMD (AMD.US), nonché dei principali finanziatori dell’AI come AlphabetInc. (GOOGL.US) e Amazon (AMZN.US). "I risultati elettorali evidenziano un aumento dell’incertezza regolamentare, che potrebbe rallentare le prospettive di crescita di queste aziende".

Dall’inizio dell’anno, molteplici pressioni hanno continuato a crescere e l’ansia del mercato per la spesa in capitale per l’AI si è accumulata: l’aumento dei tassi di interesse, l’espansione dei data center finanziata da debiti crescenti e una sempre più forte opposizione da parte della società civile. La spesa in capitale per l’AI è stata il motore principale della risalita del S&P 500, diventando per un periodo il cuscinetto contro rischi macroeconomici come i prezzi elevati del petrolio, l’inflazione persistente e la situazione in Iran.

Naturalmente, considerando la lentezza dell’apparato governativo, resta da vedere come si evolveranno gli sforzi per frenare lo sviluppo dei data center e regolamentare l’AI. Tuttavia, questa ondata di vendite dimostra che il pilastro centrale del mercato toro è già profondamente immerso nel panico.

"Al momento sembra che l’economia sia trainata solo da un motore, che non solo sta rallentando, ma i risultati elettorali potrebbero farlo rallentare ancora di più", ha dichiarato Barry Knapp, managing partner di Ironsides Macroeconomics. "In questo momento non comprerei nessun titolo".

Secondo le stime degli strategisti di UBS Group, entro il 2028 quasi un terzo della potenza di calcolo prevista negli Stati Uniti è ora a rischio. Gran parte di questa si concentra nei data center pianificati in Texas, dove la candidata Hinajosa, che ha promesso di fermare l’approvazione di nuovi progetti, ha battuto il governatore repubblicano uscente Greg Abbott, diventando la prima governatrice democratica dello stato dal 1990.

Queste preoccupazioni stanno portando ad una revisione del valore già sotto pressione del settore AI. Prendiamo Nvidia, il principale beneficiario degli investimenti in AI: il suo attuale rapporto prezzo/utili è di 13 volte gli utili previsti per i prossimi 12 mesi, ben al di sotto del picco di oltre 32 volte dell’anno scorso. Il secondo produttore di chip per capitalizzazione di mercato negli USA, Broadcom (AVGO.US), ha un rapporto previsto di 15 volte, rispetto al record di 42 volte toccato nel dicembre scorso.

"Finora il mercato ha supposto che l'espansione dei data center fosse una tendenza a lungo termine che poteva durare per anni", ha dichiarato Knapp. "Se la costruzione di capacità di calcolo può essere sostenuta ancora solo per pochi anni, e il tasso di crescita del settore dei chip rallenta, che valutazione dobbiamo assegnare?"

Questa svendita è stata particolarmente dura nei settori più rischiosi delle operazioni AI. Il fornitore di servizi di calcolo AI CoreWeave (CRWV.US) ha perso il 20% questa settimana, un calo superiore al 75% rispetto al picco di giugno 2025, e dista solo pochi dollari dal prezzo di collocamento IPO di marzo 2025. Il provider di nuovi servizi cloud fortemente indebitato, Nebius (NBIS.US), è sceso del 15% giovedì, con una perdita del 58% rispetto al massimo di giugno.

A peggiorare la situazione, l’incertezza sulla supervisione della regolamentazione dell’AI e sulla costruzione dei data center induce gli investitori a essere cauti nell’approfittare dei prezzi bassi.

"È difficile sapere se la caduta attuale è eccessiva, visto che il panorama regolatorio è ancora indefinito", ha dichiarato Luz di Chase Investment Counsel. "I prezzi sembrano ipervenduti, ma aspetteremo che la situazione sia più chiara prima di valutare acquisti".

Un vantaggio del rallentamento della costruzione dei data center è che giganti tecnologici come Amazon, Alphabet, Microsoft (MSFT.US) e Meta (META.US) saranno costretti a ridurre le spese. Dall’andamento dei prezzi delle azioni dopo le recenti trimestrali si può vedere che gli investitori non sono più disposti a tollerare una spesa in capitale superiore ai flussi di cassa operativi.

Mercoledì scorso, con le azioni di questi quattro giganti e Apple (AAPL.US) in forte rialzo, il valore di mercato complessivo è aumentato di oltre 800 miliardi di dollari; ma giovedì il mercato ha ripreso a scendere, recuperando parte dei guadagni precedenti.

"Se riducono le spese, forse non dovranno indebitarsi così tanto e forse il flusso di cassa aumenterà", ha detto Luz. "Ma al contempo, la crescita potrebbe rallentare. Ora ci sono davvero troppi interrogativi".