Il CPI colpisce duramente i titoli di stato USA! Il rendimento biennale sale di oltre 20 punti base durante la sessione, oro e argento crollano

L'inflazione degli Stati Uniti a ottobre ha nuovamente superato le aspettative del mercato, provocando vendite sui titoli di Stato USA e un netto aumento dei rendimenti su tutta la linea; il rafforzamento del dollaro e l’aspettativa di un ulteriore rialzo dei tassi hanno messo pressione anche su oro e argento. I funzionari della Federal Reserve hanno continuato a lanciare segnali hawkish, spingendo il mercato non solo a scommettere ulteriormente su un rialzo dei tassi a dicembre, ma anche a valutare la possibilità di un rialzo più consistente e di un ulteriore irrigidimento della politica monetaria l’anno prossimo.

Nel pomeriggio del 10 (martedì) ora di New York, dopo la pubblicazione del CPI USA, i Treasury sono stati oggetto di una massiccia vendita, con i prezzi che sono crollati e i rendimenti che sono saliti rapidamente. Il rendimento dei Treasury decennali di riferimento si è ampliato dopo i dati sul CPI e, dopo il discorso della funzionaria della Fed Lorie Logan, durante la sessione pomeridiana di Wall Street ha superato il 5,01%, segnando un rialzo giornaliero di oltre 10 punti base; il rendimento dei Treasury a 2 anni, più sensibile alle aspettative sulla politica dei tassi della Fed, è salito ancora di più, superando nel pomeriggio di Wall Street il 4,77% e segnando un rialzo giornaliero superiore a 20 punti base, avviandosi verso il maggior aumento giornaliero dal aprile dello scorso anno.

Contemporaneamente, il mercato dei metalli preziosi è stato sotto pressione. Dopo la pubblicazione del CPI USA, l’oro è sceso ulteriormente durante le contrattazioni. Durante la sessione pomeridiana di Wall Street, i future dell’oro a New York hanno toccato un nuovo minimo giornaliero a 4020,8 dollari/oncia, con un calo vicino al 2,3%; l’oro spot è sceso sotto i 4014 dollari/oncia, perdendo quasi il 3,1% nella giornata. Ancora più evidente il ribasso dell’argento: secondo i dati di mercato, durante il minimo giornaliero pomeridiano di Wall Street, i future dell’argento a New York hanno ceduto quasi il 3% su base giornaliera, mentre l’argento spot è calato di oltre il 4%.

L’inflazione CPI supera le aspettative per mesi, il mercato obbligazionario ricalibra il percorso della politica Fed

I dati pubblicati martedì dal Bureau of Labor Statistics mostrano che il CPI USA di ottobre è salito dello 0,4% su base mensile, superiore allo 0,3% atteso dal mercato, ma in frenata rispetto allo 0,6% di settembre; il CPI core, al netto di alimentari ed energia, è salito dello 0,3% su base mensile, anch’esso sopra le attese dello 0,2%, invariato rispetto al mese precedente. Si tratta del terzo mese consecutivo in cui il CPI core registra un aumento dello 0,3%. A causa della sospensione del governo federale l’anno scorso nello stesso periodo, che ha impedito la raccolta dei dati, questa volta il Bureau non ha pubblicato il dato su base annua del CPI di ottobre.

Poche ore prima della pubblicazione del CPI, il mercato era già stato scosso dalla retorica hawkish del membro del board della Fed Christopher Waller.

Martedì, in un discorso a Londra, Waller ha dichiarato che, anche in presenza di un miglioramento dell’inflazione a ottobre, continuerebbe a sostenere un rialzo di 25 punti base a dicembre da parte della Fed; tuttavia, se il CPI core dovesse raggiungere lo 0,3% o più per il terzo mese consecutivo, sarebbe necessario considerare un rialzo di 50 punti base. Ha ammonito che aumentare i tassi solo di 25 punti base potrebbe danneggiare la credibilità della Fed nella lotta contro l’inflazione.

Il dato effettivo del CPI core ha raggiunto proprio la soglia dello 0,3% fissata da Waller. Dopo la pubblicazione, il mercato ha rapidamente rafforzato le scommesse su un rialzo più consistente. Secondo Reuters, la probabilità implicita di un rialzo di 50 punti base a dicembre da parte della Fed è salita fino al 13,6%, rispetto a quasi zero prima del dato; nel frattempo, un rialzo di 25 punti base è ormai la previsione prevalente del mercato.

Bloomberg riferisce che i dati sull’inflazione hanno scatenato la vendita dei Treasury statunitensi, con particolare pressione sulle scadenze più brevi. Anche i mercati monetari hanno aumentato le scommesse su almeno altri due rialzi da parte della Fed entro metà 2027 e hanno attribuito una probabilità più significativa a un unico rialzo di 50 punti base già a dicembre.

Lindsay Rosner, responsabile della gestione multi-settoriale a reddito fisso di Goldman Sachs Asset Management, ha dichiarato che, se il CPI dovesse rimanere forte, la Fed potrebbe avviare un ciclo di inasprimento ancora più aggressivo. Il suo punto di vista riflette le preoccupazioni dei mercati su un’inflazione persistentemente elevata: anche se un rialzo a dicembre è ormai lo scenario base, il percorso delle politiche successive potrebbe essere più hawkish di quanto finora ipotizzato.

Il membro votante Logan: questo inverno potrebbe essere necessario accelerare i rialzi; almeno altri due aumenti da 25 bp prima di una pausa

Dopo la pubblicazione del CPI, la presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha lanciato segnali di un ulteriore inasprimento della politica monetaria. Logan, membro con diritto di voto del FOMC quest'anno, ha dichiarato martedì durante una conferenza sull’energia organizzata congiuntamente dalle Fed di Dallas e Kansas City che, secondo le attuali prospettive economiche e di inflazione, la Fed dovrà effettuare almeno altri due rialzi di 25 punti base.

Logan ha sottolineato che il ritmo effettivo dei rialzi dipende dalle condizioni economiche e finanziarie nel breve termine e che, quest’inverno, la Fed potrebbe adottare un passo più rapido rispetto a quello dell’autunno. Ha affermato: “Questo inverno potrebbe essere necessario agire più rapidamente di quanto fatto dal FOMC dall’autunno ad oggi.”

Tuttavia, Logan non sostiene una serie ininterrotta di rialzi. Ha dichiarato che, una volta completati i due rialzi previsti, la Fed potrà mettere in pausa l’azione e valutare l’evoluzione dell’economia e dei mercati finanziari prima di decidere se modificare ulteriormente la politica. Ha inoltre sottolineato che, con l’inflazione che rimane ben al di sopra dell’obiettivo nel lungo termine, potrebbe incorporarsi nelle aspettative comportamentali di imprese e famiglie, rendendo necessario agire tempestivamente.

Le dichiarazioni di Logan indicano che una parte dei funzionari Fed stanno discutendo non solo se aumentare i tassi a dicembre, ma anche come accelerare il raggiungimento di un livello moderatamente restrittivo dei tassi. La sua posizione, in parallelo con quella di Waller, ha riscaldato le preoccupazioni del mercato sul possibile inasprimento della politica da parte della Fed nei prossimi mesi.

Rendimenti dei Treasury e dollaro in rialzo, doppiamente sotto pressione oro e argento

I rendimenti dei Treasury e il dollaro si sono rafforzati contemporaneamente, mettendo sotto pressione i metalli preziosi non fruttiferi. Da un lato, l’aumento dei rendimenti obbligazionari aumenta il costo opportunità di detenere asset come oro e argento; dall’altro, il rafforzamento del dollaro rende i metalli preziosi quotati in dollari più costosi per gli investitori di altre valute.

Secondo Reuters, dopo che i dati sull’inflazione di ottobre hanno superato le attese, il prezzo dell’oro è sceso sensibilmente e il mercato ha iniziato a valutare la possibilità di azioni di rialzo dei tassi da parte della Fed ancora più aggressive. L’oro è particolarmente sensibile alle variazioni delle aspettative sui tassi: se il mercato aumenterà ulteriormente le attese sui tassi futuri, è probabile che i metalli preziosi restino sotto pressione nel breve termine.

Tuttavia, le dinamiche future di oro e argento non dipendono solo dalla politica Fed. L’andamento del dollaro, i rischi geopolitici, i prezzi dell’energia e il giudizio degli investitori sulle prospettive economiche influenzano tutti la domanda di metalli preziosi. Il cambiamento chiave del mercato attuale è che i dati sull’inflazione e le dichiarazioni hawkish dei funzionari Fed hanno rafforzato le aspettative di un ulteriore aumento dei tassi, costringendo a una revisione delle strategie di trading sui metalli preziosi che in precedenza avevano beneficiato di aspettative di taglio dei tassi.