La vigilia della quotazione di Anthropic (ANT.US): acquisti passivi per 19 miliardi di dollari sono in arrivo, e si prevede una ripetizione dell'arbitraggio dell'indice in stile SpaceX?

Secondo quanto riportato da APP di Finanza Intelligente Italiana, quando la società di intelligenza artificiale Anthropic (ANT.US) inizierà a essere negoziata dopo l’attesa quotazione della prossima settimana, l’andamento del prezzo delle azioni nelle prime settimane dipenderà principalmente da chi è costretto a comprare, piuttosto che da chi desidera acquistare. Gli investitori stanno studiando il processo di quotazione di successo di SpaceX avvenuto a giugno di quest’anno alla ricerca di indizi.

SpaceX (SPCX.US) di Elon Musk ha rivoluzionato il modo tradizionale di quotazione delle grandi società: i principali fornitori di indici statunitensi come Nasdaq hanno riscritto le regole di inclusione, garantendo che un ampio pool di fondi passivi acquisterà azioni nei primi 15 giorni dopo la quotazione. Gli investitori prevedono che Anthropic possa incontrare la stessa dinamica. La società sviluppatrice del chatbot Claude prevede di emettere 825 milioni di azioni a un prezzo compreso tra 70 e 78 dollari per azione, raccogliendo fino a 64,4 miliardi di dollari e raggiungendo una valutazione massima di 1,4 trilioni di dollari.

In passato, i fornitori di indici principali includevano generalmente le società nel benchmark solo diverse settimane o mesi dopo la quotazione. Tuttavia, come accaduto con SpaceX, Anthropic sarà inclusa in almeno sei grandi indici, incluso FTSE USA Index, S&P Total Market Index e Nasdaq 100, entro 5-15 giorni dalla quotazione.

“Anthropic è lo specchio dell’IPO di SpaceX. In questo senso, nei primi 15 giorni di negoziazione presenta la stessa dinamica trainata dagli indici di SpaceX”, afferma Carsten Hesse, responsabile degli eventi sugli indici presso Berenberg di Londra.

Secondo l’analisi della società londinese Intropic specializzata nel ribilanciamento degli indici, la domanda passiva proveniente dai fondi che replicano gli indici rappresenterà circa il 28% delle azioni emesse da Anthropic, pari a circa 19 miliardi di dollari. I fondi che fanno ribilanciamento indici e gli hedge fund acquisteranno in anticipo le azioni tramite gara, con l’obiettivo di posizionarsi prima del previsto afflusso di domanda passiva.

SpaceX ha destinato un quinto delle sue emissioni da 75 miliardi di dollari al retail, oltre il doppio del normale livello, raggiungendo una valutazione di quasi 1,75 trilioni di dollari. Anthropic sta seguendo la stessa politica.

I fondi indicizzati e gli investitori retail hanno preso quasi la metà delle azioni offerte da SpaceX, mentre altri gestori di fondi hanno costruito posizioni anticipatamente per soddisfare tale domanda. Questo ha creato un momentum rialzista per quel piccolo segmento di azioni in circolazione dell’offerta iniziale. Allo stesso modo, le azioni offerte da Anthropic in questa IPO rappresentano solo circa il 6% del suo capitale circolante totale.

Sia SpaceX che l’azienda coreana SK Hynix quotata su Nasdaq a luglio hanno registrato un forte balzo del prezzo delle azioni il terzo giorno di quotazione— giorno in cui iniziano le negoziazioni delle opzioni e i trader speculativi acquistano le azioni ordinarie per coprire posizioni su derivati. Gli analisti prevedono che anche le azioni di Anthropic vedranno una simile domanda d’acquisto nella fase iniziale.

“Non aspetterai il quinto, decimo o quindicesimo giorno per vedere l’aggiornamento o l’effettiva inclusione nell’indice.” afferma Hesse, “Come abbiamo visto con SpaceX, la gente compra prima.”

Il game-changer delle regole sulle negoziazioni degli indici

Il terzo giorno, il prezzo delle azioni SpaceX era salito del 50% rispetto al prezzo di apertura del primo giorno di quotazione di 150 dollari, e durante i primi 15 giorni è rimasto ben al di sopra del prezzo d’emissione di 135 dollari. Successivamente le azioni hanno perso terreno, quando gli investitori hanno iniziato a prepararsi allo scadere del primo periodo di lock-up—quando i dipendenti e altri azionisti pre-IPO potranno vendere.

Ruben Pathmanathan, analista azionario di Intropic, afferma che l’aumento è stato guidato da acquisti con bassa elasticità di prezzo. “SpaceX può essere un modello perché diverse forze di mercato agiscono contemporaneamente attorno alla quotazione: inclusione nell’indice, domanda passiva e un flottante molto concentrato. Insieme dettano il metodo di pricing e il modo di negoziazione iniziale delle azioni.”

Il percorso di Anthropic potrebbe essere leggermente diverso: permette ai dipendenti che detengono circa il 15% delle quote aziendali di vendere una parte delle azioni il primo giorno di quotazione.

Anthropic sta anche raccogliendo 26 miliardi di dollari tramite una raccolta privata separata rivolta a investitori di riferimento come Google (GOOGL.US), Nvidia (NVDA.US) e AMD (AMD.US); queste azioni non hanno periodo di lock-up.

Le nuove regole sugli indici e l’enorme afflusso di capitali stanno rivoluzionando il gioco per quei fondi che fanno profitti tramite il ribilanciamento degli indici. “È una forma di evoluzione del mercato.” afferma Brian Hartigan, responsabile globale ETF e investimenti indicizzati presso Invesco, riferendosi a questa novità di emissione su larga scala con grandi quote private accumulate già prima della quotazione.

Tradizionalmente, le operazioni di ribilanciamento degli indici erano limitate dalle dimensioni delle IPO—troppi fondi cercavano di anticipare la domanda, mentre quella passiva era scarsa. Per IPO di dimensioni gigantesche, questo problema è meno rilevante.

“Questa è una tipologia di opportunità molto attraente per la comunità arbitraggiante, perché il rischio di affollamento è relativamente limitato.” afferma Celia Fseil, responsabile delle strategie di mercato azionario neutrale presso Candriam.

Secondo quanto riportato, Millennium Management ha guadagnato 3,7 miliardi di dollari a giugno con due team dedicati alle operazioni sugli indici—Millennium non ha confermato la notizia.

“Se ti occupi di ribilanciamento indici, questi sono eventi che capitano poche volte nella vita.” afferma Bill Park, CIO di Altisma Capital Management nel Connecticut.