アナリストは、Stream Financeの9300万 ドル損失後、DeFi全体で2億8500万ドルの潜在的なエクスポージャーをマッピング
YieldsAndMoreのアナリストは、Stream Financeの9,300万ドルの損失に関連して2億8,500万ドル以上のエクスポージャーの可能性を指摘しています。Streamの問題は、1億2,800万ドルのBalancerの不正利用やMoonwellの100万ドル規模のオラクル攻撃とともに、DeFiにとって波乱の一週間をさらに悪化させています。
独立系DeFiアナリストは、Stream Financeの9,300万ドルの損失に関連するエクスポージャーのネットワークをマッピングし、数百万ドル規模のローンや担保ポジションが、レンディングマーケット、ステーブルコイン、流動性ボールトのネットワーク全体で間接的に影響を受ける可能性があることを明らかにしました。
YieldsAndMore（DeFiのパワーユーザーとオンチェーンリサーチャーの集団）による内訳によれば、Streamの負債は少なくとも7つのネットワークにまたがり、Elixir、MEV Capital、Varlamore、TelosC、Re7 Labsなど多数のカウンターパーティが関与しています。
この分析は、StreamのxUSD、xBTC、xETHトークンに紐づく資産がEuler、Silo、Morpho、Sonicなどのプロトコルを通じて再担保化され、分散型金融全体に潜在的な連鎖リスクを増幅させていることを示しています。
全体として、YAMはStream関連の負債が約2億8,500万ドルに上ると推定しており、デリバティブステーブルコインを通じた間接的なエクスポージャーは除外されています。また、同グループのデータでは、TelosC（1億2,360万ドル）、Elixir（6,800万ドル）、MEV Capital（2,540万ドル）がStream担保レンディングマーケットに関連する最大のキュレーターであることが強調されています。
「これは非常に大きな損失です」とYAMシンジケートは記しています。「xUSD/xBTC/xETHの保有者とこれらのトークンを担保にした貸し手の間で、どのように決済されるのかは不明です… さらに多くのステーブルコインやボールトが影響を受けている可能性があります。」
Elixir、Treeve、その他影響を受けたプロトコル
YAMの調査によると、最大の単一エクスポージャーはElixirのdeUSDで、6,800万ドルのUSDCをStreamに貸し出していました。この金額はdeUSDの総担保の約65%に相当すると報告されています。Elixirは自社ポジションについて「1ドルでの完全償還権を保有している」と述べていますが、Streamチームは債権者に対し、法的審査が完了するまで返済を保留すると伝えたと、YAMのX投稿によって報告されています。
その他の間接的なエクスポージャーには、Mithras、Silo、Eulerを通じた多層的なレンディングループに絡むTreeveのscUSDや、VarlamoreやMEV Capitalが保有する小規模ながら注目すべきポジションが含まれる可能性があります。
「このマップはまだ不完全です」とYAMはStreamのインシデントについて記しています。「ポジションが解消され、レンディング契約が監査されるにつれて、さらに多くの影響を受けたボールトが明らかになると予想しています。」
Streamは、記事公開時点でThe Blockのコメント要請に回答していませんでした。
何が問題だったのか？
新たなデータは、Streamが合成資産市場で9,300万ドルの損失を公表した後、すべての出金と入金を停止したことから始まった事態の全貌をより深く示しています。
Stream Financeは、xUSD、xBTC、xETHなどのトークンを発行する合成資産プロトコルを運営しています。各トークンはオンチェーン担保によって裏付けられ、実世界の対応資産にペッグされています。ユーザーはETH、BTC、ステーブルコインなどを担保として預け入れ、xAssetsをミントし、それを取引、ステーキング、または他のDeFiプラットフォームで担保として利用できます。このモデルは、過剰担保化と再担保化（複数のレンディングループで担保を再利用すること）に依存しており、資本効率を最大化します。この設計は利回りを高める一方で、システミックリスクも増加させます。xAssetの担保価値が下落したり、カウンターパーティが破綻した場合、損失がそれらに依存する相互接続されたプロトコル全体に連鎖する可能性があります。
プロジェクトは完全な事後分析をまだ発表していませんが、YAMの初期証拠は、StreamのxAssets間で流動性のミスマッチと担保価値の下落が広範に再貸付されたことを示唆しています。
広範な再担保化により、1つのボールトの破綻が他のボールトにも連鎖し、複数の債権者が回収の見通しを持てなくなる可能性があります。Streamはユーザー資金が回復されるか、保険メカニズムが存在するかについて明確にしていません。
DeFiの波乱の11月スタート
Streamの影響は、Balancerの1億2,800万ドルのエクスプロイトと、Moonwell DeFiでのオラクル操作攻撃（BaseとOptimism上のレンディングプールから約100万ドルが流出）に続き、1週間足らずで発生した3件目の主要なDeFiインシデントとなりました（ブロックチェーンセキュリティ企業CertiKによる）。
これら3つの出来事により、11月初旬だけでDeFiプロトコルから少なくとも2億2,200万ドルの価値が失われ、チェーンをまたいだ流動性と担保システムがいかに深く絡み合っているかが露呈しました。
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