解説-人工知能事業が急速に成長する中、Metaはなぜ議決権の ない株式を新設するのか？
路透社2026/10/23 12:56Anzar Mehraj/Prathik Jayaprakash
ロイター 10月23日 - Meta Platforms（META.O）は水曜日、人工知能の開発計画を支援し、買収および従業員への報酬を推進するため、新しい種類の議決権のない株式を発行すると発表しましたが、この措置によってCEOマーク・ザッカーバーグの支配権は弱まらないとしています。
この動きは、創業者主導の他企業が採用している構造に倣ったもので、最も顕著な例はGoogleの親会社Alphabet GOOGL.Oです。
Metaは何をしているのか？
Metaは、新たに公開取引される議決権なしの株式（Cクラス株）を発行し、既存のAクラス株およびBクラス株1株につきCクラス株1株を割り当てる、実質的に1対2の株式分割を実施する計画です。新株は2027年1月から取引が開始される予定です。
同社は書類で、Cクラス株は資金調達や従業員報酬、買収およびその他の企業用途で使用する予定だと述べています。Metaは今後も随時新株を発行する見通しです。
なぜ今なのか？
Metaは、AI分野で競争するために必要な投資は「前例がない」と述べています。企業がデータセンターを建設し、チップを調達し、AIコンピューティング基盤を拡張する中で、2026年の資本支出は1,350億〜1,450億ドルに達する見込みです。
同社は、これほど大規模な債務調達は信用格付けに悪影響を及ぼす可能性があり、株式調達の方が魅力的だと指摘。Metaは書類で、Cクラス株を早ければ2026年末までに発行したいとしています。
これによってザッカーバーグはどうなるのか？
この構造により、Metaは追加の議決権付き株を発行することなくエクイティ資本を調達できます。
ザッカーバーグはスーパーヴォーティング権を持つBクラス株により会社をコントロールしています。議決権のないCクラス株を発行することで、投資家への株式売却や買収、従業員報酬などに利用できますが、彼の投票権は大きく損なわれません。
Metaの特別委員会は、ザッカーバーグのリーダーシップ維持が今回の資本再編の主要目標だとし、もし大規模なエクイティ調達で投票支配が弱まる場合はザッカーバーグは支持しない、と付け加えました。
委員会は二重株式構造に「サンセット条項」—例えばザッカーバーグの死去や意思能力喪失、退任、保有割合大幅減—が発生した場合にBクラス株をAクラス株へ転換する案を提案しています。
しかしザッカーバーグは、いかなるサンセット条項も、自身の投票支配を失う可能性がある施策も支持しないと述べています。
「MetaはAI事業拡大に巨額の資金が必要です」とStock Trader Networkチーフマーケットストラテジストのデニス・ディック氏は語ります。「多くの企業が債券発行でAI拡大資金を調達していますが、投資家はバランスシート悪化を理由にその株を売却したケースも見受けられます」と話し、Oracle（甲骨文）ORCL.NやCoreWeaveCRWV.Oの株価を例に挙げました。
「これは、バランスシートの健全性を保ったまま資金調達するより良い方法です。」
ザッカーバーグはいくつの株式を得るのか？
他の既存株主と同じく、Aクラス株1株、Bクラス株1株につきCクラス株1株が割り当てられます。
2026年10月1日時点で、彼は実際に約3億4,120万株のBクラス株、120万株のAクラス株を保有しており、Metaの議決権の約60.6%、持株比率は13.4%です。したがって、Cクラス株は約3億4,240万株を取得することになります。
別の「創業者利益一致契約」により、「保有者グループ」（ザッカーバーグとその譲渡許可対象者）に割り当てられるCクラス株のうち、即座に自由に売却できるのはわずか20%です。
残りの株式には制限がかかり、投票権を減少させずに株式を現金化するのを防ぐ目的があります。
過去に似た事例はあるか？
最も近い前例はGoogleです。2012年4月に議決権なしのCクラス株式配当案を発表し（link）、これによりデラウェア州で株主集団訴訟が提起されました。Googleは最終的に和解に至り、2013年10月に裁判所が和解を承認しました。
和解契約では、Cクラス株が初年度にAクラス株より1%以上安値で取引された場合に、GoogleがCクラス株保有者へ補償金を支払うことを約束しています。
Cクラス株式配当は2014年4月2日に実施され、2015年にはAクラスとCクラスの株価差に基づき、GoogleはCクラス株主に5億2,200万ドルの調整金を支払うことが決まりました。
ザッカーバーグはなぜこれらの株を欲しがるのか？
書類で議論された動機の一つは、カリフォルニア州の提案40号です。これは2026年11月に住民投票予定の富裕税法案であり、2026年1月1日時点でカリフォルニア州居住の億万長者に対して純資産の5%相当額を一度だけ課すというものです。
この税制度は収入ではなく累積財産に課されます。Metaは、ザッカーバーグがこの税負担が数十億ドル規模となる可能性を踏まえ、移住を検討していると特別委員会に伝えたとしています。Cクラス株制度により、投票支配力を即座に弱めずに一部議決権なし株式を売却できるようになります。
Meta取締役会は、ザッカーバーグの既存持株比率は株主と十分な利益一致をもたらしており、追加の現金報酬や株式付与は不要との立場を一貫して取ってきたと述べています。
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