高金利下での米国資産選択の難題

汇通ネット 11月9日発表—— 高金利が不動産投資の魅力を減少させ、利上げは頭打ちの可能性も、株式と不動産には不確実性が潜み、金には投資機会がある

現在の米国経済における核心的な変数は金利です。継続的な金利上昇は、一般市民の資産観念を実質的に変化させています。

高金利の実感が深まる：米国人は不動産投資への執着を手放しつつある

長い間、住宅購入は多くのアメリカ人にとって「アメリカンドリーム」の象徴であり、住宅は確実に価値が上がる資産だとみなされてきました。

しかし高金利の影響がますます明確になり、一般市民は不動産への資産依存から徐々に意識を変え始めています。

全米不動産業者協会の調査によると、最近の住宅購入者のうち、住宅投資が株式より優れていると考える人は32%しかいませんでした。

2006年の52%と比べると、その落差は非常に大きいです。この変化の最も直接的な理由は、住宅ローン金利の継続的な上昇です。

現在、30年固定住宅ローン金利は7.18%に達し、月々の支払いの負担が大幅に増大しています。市場は、低金利がすぐに戻るとはもはや信じておらず、多くの機関は今後5〜10年で住宅価格が急上昇することは難しいと予測しています。

対照的に、S&P500は引き続き過去最高値を更新しており、両者の投資感覚の差はさらに広がっています。

ますます多くの人が、数十年にわたり高額な住宅ローンを抱えることが株式投資以上のリターンになるとは限らないと感じていますが、これは不動産市場が崩壊することを意味するものではありません。

専門家の見解では、市場は過去のバブルを排除し正常に戻っているだけです。自宅用の需要は消えることはなく、住宅購入は依然として居住価値がありますが、高金利環境下では不動産の投資属性が明らかに弱まっています。

利上げが頭打ち：インフレは続くが、さらなる引き締め理由は減少

一方では高インフレが続き、FRBは利上げによって物価抑制を図る必要があります。他方、利上げの道は徐々に限界に近づき、行き過ぎた反動の兆候も見られます。

金利の高低は主にFRBが決定しますが、中間選挙の結果はFRBの政治環境を変えました。

民主党が上院を制した後、大統領がFRBの人事に介入し、利下げを迫ることは明らかに難しくなっています。

FRB議長のウォルシュはより大きな裁量を得て、引き締め政策を維持し、インフレを目標水準に戻すことに専念できます。FRBは9月に利上げを行っています。

しかし、選挙による変化は人事争いに留まらず、産業規制を通じてインフレにも影響を与えます。

AIデータセンターは近年米国企業投資の重要なエンジンとなっており、これらのプロジェクトは大量の電力と建材を消費し、エネルギーやインフラ資材への需要を押し上げ続け、インフレを支えています。

民主党が計算資源の集中する複数の州で政権を握ったことで、市場はデータセンター規制の強化を予測し、建設ペースの減速を見込んでいます。

もしAIインフラの拡大が鈍化すれば、エネルギーや建材の需要も同時に減少し、物価上昇圧力も緩和されるでしょう。

これにより矛盾が生じます。外部の政治的抵抗が減少し、FRBはより大胆に利上げできるようになりますが、産業側の潜在的な冷却効果が、さらなる利上げの必要性を下げます。

市場は一般に、FRBが12月に再度利上げを行う可能性が高いと見ています。

しかし、その後さらに引き締めるかどうかは、インフレと雇用の動向を継続的に観察する必要があります。

米国の雇用市場は現在も依然として強く、利上げの理由となっています。一方、インフレが産業冷却に伴い徐々に落ち着けば、利上げペースは緩やかになります。

株式・不動産がともに圧迫、主流資産にはリスクが潜む

現時点から見ると、株式・不動産という主流資産はどちらも安定した選択肢とは言えません。

不動産は高利回りの魅力が薄れ、高額な月払いローンは長期のキャッシュフローを固定化し、価格上昇の余地も限られています。

また、今回の米株上昇はAI相場と深く結びついており、その持続性については今後の利益実現による検証が必要です。

一見して低PERに見える多くの企業は、業績が短期的な設備投資や注文によって支えられており、持続性に欠けて投資家を誤解させやすいです。

まとめ：状況の変化で金の投資価値が際立つ

二つのストーリーはいずれも金利という核心要素に行き着きます。FRBの継続的な引き締めと借入コストの上昇が、不動産投資の魅力を失わせる根源です。

反対に、不動産への需要減退やAIインフラの拡大ペース減速は、経済の過熱やインフレを抑え、FRBの追加利上げ余地を制約します。

一般市民は不動産と株式間で迷いを繰り返し、FRBはインフレ抑制と経済の減速回避を慎重にバランスしています。

こうした状況では、従来の二つの主流資産には明確な弱点があり、金の安全資産としての価値が再び見直されるべきです。

利上げ余地が限られ、経済が減速圧力に直面するとき、金はむしろその投資価値がゆっくりと際立ってきます。

金は企業収益に依存せず、金利のピーク時や経済の不確実性が高まる局面でリスクヘッジ手段となります。