Skydance（SKYD.US）第3四半期決算電話会議：2027年初頭にParamount+とHBO Maxのバンドルパッケージを発売、2030年にはフリーキャッシュフロー目標を最低100億ドルに設定

ウォールストリート情報APPによると、ハリウッドの大手Skydance（SKYD.US）の2026年第3四半期決算説明会の核心内容によれば、ParamountとWarnerのストリーミング事業統合に明確なスケジュールが示されました。Skydance社は2027年初頭にParamount+とHBO Maxのバンドルパッケージをリリースし、約1年で両サービスのバックエンド技術を統一することを目指しています。

以前、Pluto TVをParamount+プラットフォームへ移行しBET+を統合するのに約18ヶ月かかりましたが、今回はAIツールを活用し進捗を加速できると経営陣は見込んでいます。両有料サービスは現在合計で2億300万人の加入者にリーチしており、Pluto TVはさらに約7500万人の月間アクティブユーザーがいます。会社としては直販を主体としつつ、リーチを拡大できるサードパーティ流通チャネルも維持します。新しい価格プランは消費者のフィードバックをもとに段階的に展開し、単独サブスクリプションの値上げ時期やバンドル割引率は未定です。

60億ドルの年率協調目標には具体的なコスト内訳と実現スケジュールが示されています。3年以内に少なくとも60億ドルを削減するうち、本社管理費・不動産および施設で少なくとも22億ドル、技術およびベンダー・購買管理でそれぞれ少なくとも14億ドル、マーケティングで少なくとも10億ドルを貢献します。

経営陣は2027年末に目標年率の30%、2028年末に70%到達を見込んでおり、各施策の段階的導入により当年の損益計上の節減額は年末年率水準を下回る見通しです。協調実現には40億ドルの現金支出が見込み、うち15～20億ドルが2027年に発生すると予測しています。収入面での潜在的な上積みは、ライブラリのライセンス提供、クロスプラットフォームスポーツ広告、ストリーミングの定着化とARPU増加に由来しますが、これら収入協調効果はまだ経営計画や取引評価基準シナリオには組み込まれていません。

短期的な変数はWarnerの映画ラインナップ、中期的にはキャッシュフローが統合コストを賄えるかが試金石となります。Warnerの映画業績が低調なため、第4四半期の調整後EBITDAに2億ドルのマイナス影響が見込まれます。経営陣は今後、年間ガイダンスに切り替え、次回の説明会で2027年の展望を詳細に発表、事前に参考となる財務データも開示します。初期見通しでは、2027年のストリーミング収入が力強く拡大し、制作収入やグループ調整後EBITDAも増加、協調実現の支出を計上してもキャッシュフローは黒字化またはそれ以上になる見込みです。

経営陣は、事業キャッシュフローと利益成長により、2029年末にはネットレバレッジを3倍未満に、2030年には少なくとも100億ドルのフリーキャッシュフローという中期目標維持を想定。レバレッジ目標に達するまで、事業再投資と現行配当以外の残余資金は返済に充てます。

コンテンツと流通統合の観点では、同一資産をより多様なチャネルで価値化することを重視。テレビと直販事業のリーダー体制を統合し、流通・広告・コンテンツ販売を統括しつつ、命令書に基づきParamountとWarnerのケーブルTV事業の個別交渉を進行中です。経営陣は、劇場公開や年間3億ドルの米国制作投資などの規制コミットメントも計画に組み込んでいると説明。CBS SportsとTNT Sportsは同一チームで管理し、今後の権利調達は視聴率・広告価値・ストリーミング獲得・コスト回収を総合評価します。AIはコンテンツ制作、検索推奨、プログラムや購買支払い等にも活用し、投資回収を内製化やパートナー導入の判断基準とし、制作予算の低減でより多くのオリジナルプロジェクトへの投資も期待しています。

10月初め、Paramount SkydanceはWarner Bros. Discovery（WBD）を1100億ドルで買収完了。新設された会社は「Skydance」と命名され、新たなハリウッドの巨大企業の誕生となりました。

以下はSkydance決算説明会全文（AI翻訳支援）：

サラ、Skydance Mediaカンファレンスオペレーター：皆さん、こんにちは。私はサラ、本日の会議のオペレーターを務めます。Skydance Media 2026年第3四半期決算説明会へのご参加、ありがとうございます。現在すべての回線はミュートになっていますのでご安心ください。発表後、アナリストからのご質問にお答えします。では、Skydance Mediaにて財務・IR・資金管理を担当するエグゼクティブバイスプレジデント、ケビン・クレイトンからご挨拶いたします。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：皆様こんにちは。お忙しい中、Skydance Media 2026年第3四半期決算説明会にご参加いただきありがとうございます。私は財務とIRを担当するケビン・クレイトンです。本日は、会長兼CEOのデヴィッド・エリソン、共同CEOイノン・クレイズ、社長アンディ・ゴードン、CFOデニス・キネリ、およびIRチームが同席しています。本日申し上げる内容には、リスクや不確実性を含む将来見通し声明が含まれます。当社の発言には非GAAP指標も含まれますので、関連する調整表は決算資料またはIRサイト公開の補足資料をご確認ください。また、Q4決算発表前にプロフォーマ財務データを開示予定です。それではデヴィッドからひと言ご挨拶の後、アナリストのご質問に移ります。

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：ケビン、ありがとうございます。皆さんこんにちは。本日、イノン・クレイズと共に出席でき光栄です。彼は先月弊社に加わり、共同CEOを務めています。イノンとは毎日共に仕事をしており、これ以上のパートナーはいません。合併後の会社はまだ5週間のスタート段階ですが、チームは迅速に始動し、ビジネスの理解が深まるほど将来のチャンスに希望を持っています。Skydance制作、直販、テレビの3部門体制を迅速に整えました。戦略は3つの目標に集中しています。1つ目は、Skydanceを世界有数のコンテンツ制作プラットフォームとすること。2つ目は、統合された直販型プラットフォームの拡大。3つ目は、CBSを中心とした収益性の高いリニアテレビ事業の最適化です。

これらを実現するために、弊社は創作力、タレントとの協力、制作力、豊富で象徴的なIPライブラリによる物語力で差別化します。弊社は、ストリーミング・ライブ・リニアTVを一体管理できる最高の技術力を持つメディア企業を目指し、ユーザー体験の向上と効率化を実現します。また、規模・資産・グローバルリーチを活かし競争力を維持しながら成長します。これら全体を支えるのは、年間少なくとも60億ドルの協調効果です。既に20以上のプロジェクトを始動しています。パラマウントでの成果も誇りに思います。弊社は業績が低調だった事業を引き継ぎ、大きな改善を達成しました。より優れたコンテンツ・慎重な投資・効率重視により目標を超え、指針も上方修正しました。

効率化目標も30億ドル超に引き上げ、当初目標から50%以上増加。年末には27億ドルの年率節減を見込んでいます。パラマウント2026年の映画ラインナップは、昨年比で全ライフサイクル利益が5億ドル以上増加する見通しです。今回また異なる事業状況の会社を引き受けました。HBO Maxは順調、収入も増加し、『Pittsburgh医療最前線』第2シーズン、『ドラゴン家』第3シーズン、新シリーズ『半分の男』などヒット作も多数誕生。今年クリスマス放送予定の『ハリー・ポッター』も非常に楽しみにしています。一方で特に制作事業部門でプレッシャーもあります。Warner Bros.は今年の映画ラインナップが予想を下回り、第4四半期の業績を圧迫します。

パラマウントでの実績通り、プロジェクト制作の選択をより厳しくし、ストリーミングの収益性重視、リニアTVの効率最適化を進めます。実効性は証明済みであり、豊富なライブラリやシリーズ作品、優秀なクリエイティブ人材により再び成果を出す自信があります。統合作業も迅速に進行しています。60億ドルの協調プランは、本社管理費・不動産・マーケティング・テクノロジー・ベンダー管理を網羅。ストリーミングでは2027年初にParamount+とHBO Maxのバンドルを投入、完全統合へ第一歩を踏み出します。Pluto TVはParamount+プラットフォームに移行が完了、技術統合の第一段階はほぼ終了。Paramount+とHBO Maxの同一基盤移行はより迅速に進む見通しです。

中期目線では収入のミッドシングル成長・調整後EBITDAマージン25%・2030年100億ドル以上のフリーキャッシュフローを堅持。事業投資と負債削減を優先し2029年末までにネットレバレッジ3倍以下を目指します。投資家の皆様が弊社の構築するビジネスへ関心を寄せていることを理解しておりますので、2027年前半の投資家デーで更なる情報を共有予定です。我々は計画と目の前のチャンスに自信とやる気を持っていますが、すべてはこれからが始まりです。では、ケビンへ戻して質疑応答に入ります。

以下は決算会議Q＆A（AI要約翻訳）：

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。最初の質問はMorgan Stanleyショーン・ディバリー氏、「新会社引き継ぎ1ヶ月間の初見や重点施策は？」イノンからお願いします。

イノン・クレイズ、Skydance Media 共同CEO：ありがとうございます。初日から非常にワクワクし、1ヶ月超たった今その気持ちは更に強いです。デヴィッドやSkydanceチームと協働でき非常に光栄です。優れた資産・大規模事業・世界一流のチームが融合しています。業界の変化も速く、今が正念場ですが、どの部門も基礎体力は十分。Warner Bros. Discoveryは事業運営も好調で、取引成立時の成果も期待通りでしたが、唯一、映画制作部門は遅れが目立ちます。ここは既存の取組を引き継ぎます。

新組織体制でグローバル戦略を一本化し、スケール・能力・強みを最大限に引き出す管理を実現。大きなコスト削減領域も見えており、今後3年で60億ドル以上の協調効果に自信を持っています。トランスフォーメーションの推進、プロセス刷新を通じ、今後の成長への準備を進めます。

もう一点、特筆すべきは技術です。優れた映画・TVコンテンツ制作はもちろんですが、それ以上に運営やサービスに組み込まれる先端テクノロジーを間近で体感できることが興奮要因です。これが会社の成長とパフォーマンス向上に直結します。目下の焦点はアセット統合と協調推進ですが、長期目標は成長です。私たちは伝統的メディアから、創造力とテクノロジー主導の次世代メディアエンタメ会社への転換を目指しています。コスト協調は最重要課題として大量の時間も投入しています。IP・シリーズ・コンテンツ制作・巨大ライブラリ・配信プラットフォームの規模優位から、収入協調でも大きな伸びしろがあります。

さらに、組織の融合に合わせ新しい企業文化を構築中で、全チームが全体戦略で一枚岩になる体制を進めています。明確な運営・財務目標を掲げ、着実に達成していく方針です。適切な資産・能力・チーム・戦略があれば成功できると信じています。

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：イノン、ありがとう。全く同感です。これら資産を統合した将来にますます自信を深めています。パラマウント引き継ぎ1年、目標達成し第3四半期売上は5%増。Paramount+収入は21%増で、成長率も年内加速。ユーザーエンゲージメントは20%超拡大、協調目標も当初比50%超過。Skydanceでも同手法で計画を着実に実現します。組織面でも、制作・直販・テレビ三大ユニットにリーダー体制を敷きました。

リニアTVと直販事業も統合管理し、ストリーミングとリニア間の最適選択を全体最適で決定。さらに、流通・広告販売・コンテンツ販売は一人の事業リーダーが統括し意思決定の一元化でシナジー最大化。制作部門では、本日DCスタジオにジェレミー・ラチャムが加入。彼はマーベル創設メンバーで高い評価を受けています。DCの今後に共通ビジョンを持ち、このスーパーヒーローストーリーバンクの可能性を信じています。これまでDCスタジオをけん引したピーター・サフラン、ジェームズ・ガン両氏にも感謝します。

現在、映画スタジオは一つのリーダーシップのもと、Warner Bros.、パラマウント、New Line Studio、Skydance各制作チームがそれぞれのブランドに注力。テレビ制作もリーダーシップのもと統合運営。ストリーミングでは2027年初のバンドル開始が統合の第一歩で、成長維持を想定して段階的に実施。既にPluto TVをParamount+へ移行済み、BET+統合も完了まで18ヶ月要しましたが、そのノウハウを基により短期間（約1年）でParamount+とHBO Maxの統合を目指します。最新AIツールで実現可能になっています。全体観で、我々は自信をもって新時代エンタメ企業を築きます。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。次の質問はWells Fargoスティーブン・カホール氏、協調効果について。60億ドル協調は各セグメントでどう生まれ、主要施策は何でしょう。最初の2年の30%/70%年率協調も当年計上利得とは違うがその理解は？イノン、まずお願いします。

イノン・クレイズ、Skydance Media 共同CEO：スティーブン、ご質問ありがとうございます。我々は3年で最低60億ドルの年率協調を本気で狙っています。20以上の施策が始まり、2つのグローバル配信サービス、2つの映像制作グループ、2つのテレビ・事業機能の統合です。年間500億ドル超のコスト規模を持つので、重複コスト排除で運営効率が極めて高まります。これは技術主導の変革で、効率・俊敏性向上、成長投資の余地創出、強固な利益率とフリーCF基盤が目的です。つまり、単なるコスト削減でなく、働き方自体の設計し直しです。

AI活用を含め、人員・非人員支出分野で数十億ドルの節減機会を発見。コーポレート管理費・不動産・施設で少なくとも22億ドル、例えばNY5拠点、LA7拠点、アトランタやロンドン他複数拠点等の再配置や規模適正化です。自社保有へ集約運用し賃料コストを減らします。マーケティングでは少なくとも10億ドル節減。グローバル支出の最適化、自社プラットフォームでのクロスプロモーション、一元化したメディア購買や市場投入計画があります。技術分野は14億ドルを目指します。配信エコやブロードキャストのIT基盤を統一、プラットフォーム・システム融合、AIプログラミングツール導入で重複解消します。

サプライヤー/調達管理も、サードパーティ支出の統合で14億ドル、規模の経済を徹底。コンテンツ自体も投資であり年間300億ドル以上で業界最大。制作投資の最適化で企業価値増進の余地が大きいです。統合後は配信・放送・ケーブルすべてで一つの作品の価値最大化を図れます。同一企業としてコンテンツのリリースやマネタイズ方法をより賢明に決定できます。開発は初期段階ですが、今後3年で最低60億ドル協調に再度自信を表明します。以下、デニスから財務への反映を説明します。

デニス・キネリ、Skydance Media CFO：イノンありがとう。本プランのPL/BSへのインパクトを簡潔に。全体で20以上のプロジェクトが進行、既に先行案件も着手済み。PL上では、協調効果の年率計上70%が2028年末、30%が2027年末ですが、施策導入の時期分散のため、当年計上は年率以下に留まる見通しです。次回2027年全体見通し開示時に、協調の実際貢献量を明確にガイダンスします。

機能ごとの節減はイノンが説明済みなので、どのセグメントがこれに与るか言及しますと、本社・直販・テレビ部門が主役。直販は技術とマーケティング見直し、テレビは前パラマウント同様の構造改革を全面的に加速します。全協調には40億ドルの現金コストが必要で、60-70%が2027-28年・2027年単体で15～20億ドルです。

別件で、パラマウント旧案件の効率化も順調。目標引き上げし2026年までに27億ドル年率利得を見込み、残りは2027年達成予定。これは注力事業ですから全推進体制で臨み、進捗都度ご報告します。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：次はWolfe Researchのピーター・スピノ氏、ストリーミングバンドルについて。「HBO MaxとParamount+はブランド存続するのか？技術統一やサポートコスト統合？単独サブスク価格引き上げやバンドル割引はいつ？」デヴィッドお願いします。

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：ピーター、ご質問いただきありがとうございます。バンドル提供は2サービス統合の第一歩。完全統合前にも消費者に価値と商業収益化を提供できます。顧客の皆さんは、我々のパッケージが圧倒的なエンタメ・ニュース・スポーツの組み合わせだと評価してくれると信じます。Harry Potter、King of Frisco、Pittsburgh医療、Mayor of Kingston、Seven Kingdomsの騎士、Rooster、石油王など新作をわずか数ヶ月単位で視聴。パラマウント、ワーナー、A24からファーストペイウィンドウで映画も常時ラインナップ。年30本映画の新規追加は2週間ごとに大型映画が配信される実利です。

さらに、NFL・UFC・欧州CL・March Madness全大会など一流スポーツも網羅。HBO MaxとParamount+は米国内地域ごとに強いファンがいる補完関係なので、両者一体化でターゲット層を広げ、リテンション・収益性向上、競合を越える構えを取ります。現在サブスク累計2億300万人、Pluto TVも7500万人MAU。技術・プロダクトでは、パラマウント買収時からユーザーエンゲージメント20%以上成長、Pluto TVも同基盤に統合済み。

これら進展がParamount+とHBO Max統一プラットフォーム構築への自信と勢いにつながっています。新料金プランは消費者フィードバックも参考に慎重かつ段階的に実施、移行期間中も両サービスの成長を目指します。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。次はCitizens Bankのマット・コンドン氏、技術投資について。「AI時代のエンタメ消費や差別化の将来像は？」デヴィッドお願いします。

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：本質的なご質問に感謝します。結論から、創造力と技術の結合がエンタメ業界の未来を形作ります。AIで粗雑なコンテンツが氾濫しても、本当に磨かれたストーリーは高く評価され続けるでしょう。夏の興行やParamount+のユーザー成長がそれを証明。さらに、AI時代ではシリーズIPの価値が過去以上に重要で、弊社も40の10億ドル級IPを有するのは組み合わせ力の証と自負します。また、AIはアーティストの道具であり絶対に代替品にならないとも信じています。AIがどれだけ事業を変えるか－これは非常に大きいと言わざるを得ません。

ビジネス全域に及ぶ変革機会ですが、現状は予測モデルに組み込んでいませんし、ツール開発も初期ですが、制作の容易化・各種業務の加速・働き方改革等の効果は既に顕著です。こうした変化はIPやライブイベントの価値も押し上げます。Paramount+にもプラスで、直販サービス全体に波及します。差別化ポイントはコンテンツ自体。IP・シリーズ・人材・スポーツ・ニュース・膨大なライブラリーなど他社にない規模と深みを持っています。加えて、HBO MaxとParamount+は2億超サブスク、Pluto TVは7500万人MAU。

TV視聴時間シェアではYouTubeに次ぐ第2位で、広告主に強く訴求でき、AI活用もここで効果を発揮します。AIが今後数年でどの程度効果を発揮するか予想は困難ですが、技術進化のスピードは過小評価できません。全事業・部門で業務効率向上が見込まれ、製品面では、サブスク登録・個別体験・レコメンド・検索最適化などが進化します。制作面にも大きな変革の可能性があり、1990年代初頭のCG・デジタル合成並みかそれ以上の革命です。例えば『ターミネーター』は1983年の400万ドルで今なら6000万-7000万ドルかかる。閃きでオリジナル映画を撮れる機会は現状ほぼありませんが、新ツールはこのハードルを大幅に下げ、より多くの新作が生まれると期待しています。投資判断はすべてROIベースで判断、自社開発か外部パートナー活用か都度最適を図ります。

技術は長期的にコスト削減と成長両面で会社の中核的能力だと確信しています。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。次はRaymond Jamesリック・プレンティス氏、資産売却とレバレッジ低減について。「コア事業集中とレバレッジ低減の文脈での資産売却機会と基準は？」デニス、お願いします。

デニス・キネリ、Skydance Media CFO：ありがとうございます、リック。まず全体的な脱レバレッジの道筋と手法について説明します。中期目標に引き続き自信があります。2029年までにレバレッジ3倍以下・2030年には少なくとも100億ドルフリーCF目標。キャッシュフロー創出とEBITDA成長で実現します。レバレッジ到達まで現行配当・再投資以外のキャッシュは全て返済に充当します。合併した両事業自体キャッシュ創出力が強く、一体運営でより早く収益性ある成長を実現できる経営基盤があります。合併後は一時的な転換コストを除き年間40億ドルの基礎フリーCFが見込まれます。

向上余地のある施策は、一時的転換コスト削減、債務返済での金利コスト減、運転資本の改善です。例えばAIエージェントを調達→支払い領域で導入済みです。資本構成についても明示しますが、レバレッジ達成に追加資金調達や資産売却は不要で、事業運営で目標実現します。並行して非コア資産の売却機会も適宜模索し、進展あり次第お知らせします。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。次はCitiのジェイソン・バジネート氏、業績見通しについて。「第4四半期と2027年の詳細や、ガイダンス方針変更の背景を？」

デニス・キネリ、Skydance Media CFO：お答えします。まずパラマウント単独の3Q実績ですが、前年比5%の力強い増収。Paramount+も前年比21%増、調整後EBITDAは10億ドルとガイダンス上限超え。今回の合併後チームが実績達成力を証明しています。今後は短期は重視せず、年次・中期ガイダンスを重視し次回説明会で2027年指針を発表。当面の展望としては、年間ガイダンス提供を原則とし、必要に応じ四半期動向も開示。2026年のパラマウント単独指針（調整後EBITDA39億ドル上限）も維持見通しです。

4Qについては、直販事業は力強い成長継続。参考までに合併プロフォーマで3Q直販収入は15%増。リニアTV事業は季節要因調整後も引き続き同傾向見込み。制作事業は、パラマウント映画ラインナップは堅調ですが、Warner側は引き続き軟調で4Q調整後EBITDAに2億ドル超の影響見込みです。

したがって合併後の制作事業の収入・調整後EBITDAは今期一時的に従前予想を下回る見通し。2027年見通しは、直販は引き続き高成長、Skydance制作事業も増収、会社全体の調整後EBITDAも60億ドル協調の段階的発現も追い風で増加を見込んでいます。2027年全体見通しは次回説明会で詳しく開示します。キャッシュフローも協調効果のコストを計上してなお、収支均衡またはそれ以上を見込んでいます。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。次はGuggenheimのマイク・モリス氏、コンテンツ投資と命令書について。「5年間の映画本数・制作投資義務やスタジオ保有義務は協調60億/コンテンツ予算300億ドルに織込み済みか、その実行時期に変更は？デヴィッドどうぞ。」

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：ご質問ありがとうございます。結論から、これらの義務は既に計画に盛り込んでおり、弊社の事業運営にマイナス影響はありません。年間30本の映画制作は当社のビジネスモデルの一部で、本来戦略的にも実現したいことです。例えば2027年には30本超を制作予定。命令書で映画館公開義務があるのは20本（その後22本）と、柔軟性を確保しつつ達成可能です。

2週間ごとに新作映画をサービスに追加、映画がプラットフォームの顧客獲得・エンゲージメント向上の原動力となります。2027年は『Blood & Bone』『Sonic4』『静寂の地3』『Godzilla vs Kong: Supernova』『The Tomorrow Man』『マインクラフト映画』『オーシャンズ前日譚』『ロード・オブ・ザ・リング：ゴクリュの狩猟』など作品群を予定。劇場公開でも配信でも消費者に喜ばれると自信があります。命令書は運営上ハードルでなく、確信を持って計画どおり進めます。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：マイク、ご質問ありがとうございます。次はJP Morganデヴィッド・カノフスキー氏、スポーツ権利について。「合併後のスポーツ配信・著作権戦略、配信/リニア両方への利用または他社再許諾の活用余地について」デヴィッドお願いします。

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：ご質問ありがとうございます。Skydanceは業界トップクラスのスポーツコンテンツ資産を保有。CBS SportsとTNT Sports統合後は36本以上の有力スポーツコンテンツ契約を管理し、NFL・UFC・March Madness・大学CFP・PGAツアー・マスターズ・Big Ten・UEFA・MLB・NHL・NASCAR・全仏OPなど年間を通じてカバー可能です。スポーツ事業へ引き続き注力します。コンテンツの投資判断は全体の成長と経済合理性が前提。各スポーツ権利は単体・全体での価値、オーディエンス・エンゲージメント・広告価値・新ユーザー獲得・分配ネットワーク、コスト対利益など多面的に審査。今後の権利調達も極めて慎重に進めます。既存パッケージにも満足しており、我々の規模は全ての主要スポーツリーグにとって理想的なパートナーと自負しています。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございました。最後の事前質問はUBSジョン・ホドリック氏、リニアTV事業について。「リニアTVの構造的な長期課題とスリム化パッケージの普及へどう対応するか？」イノンお願いします。

イノン・クレイズ、Skydance Media 共同CEO：ご質問ありがとうございます。Skydanceのテレビ事業はCBSを筆頭に、TNT・TBS・TLC・Food Network・CNNなど50超の有力ケーブルネットワークを保有。昨年25-54歳主要デモで5チャンネルが米国首位10位内ランクイン。収益性も高く、潤沢なキャッシュ創出源です。スポーツ分野は先ほど説明のとおり、ニュースもCNN・CBS Newsという世界的ブランドを持ちます。業界が徐々にストリーミングへシフトするなか、合併後の事業ポートフォリオを最適化するのが目標で、直販や制作事業拡大とともにリニアTVも高い収益・キャッシュ創出力を維持可能と考えます。CBS単体でもスポーツ除くプライムで首位、全視聴者数は前年18%増、NFL中継は平均2000万視聴（前年5%増）。今年の秋シーズンも複数作品がランキング首位・上位独占。

米Nielsenによると、TVネットやストリーミングの合算リーチは進行四半期伝統的なメディア首位、YouTubeに次ぐ全体2位です。分配モデルの変化に伴い干渉の増加は予想されますが、Paramount+とHBO Maxをパックに含めることでパートナーのニーズに応え、リニア網の全端末カバレッジも実現します。リニア／直販の統括体制もつくり、流通・広告・コンテンツ管理を全社戦略下で有機的にコントロール。

命令書の下、ParamountとWarner両ケーブル事業の各別交渉も合理的に進めつつ、こうした一体運営でTV・直販組み合わせ最大値を発揮したいです。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございました。次はサラ、会場からの質疑を開けてください。

サラ、Skydance Media カンファレンスオペレーター：ありがとうございます。質疑応答を希望される方は電話機の*キー＋1を押してください。キャンセルは再度*キー＋1で可能です。最初はBank of Americaのジェシカ・ライフ・エリッヒさん、あなたの回線はつながっています。

ジェシカ・ライフ・エリッヒ、Bank of Americaアナリスト：皆さまこんばんは。コスト協調は分かりやすく説明してくれました。収入協調についてもぜひ具体例やタイムラインなどもう少し掘り下げて教えていただけますか。長期的には収入アップこそ大きな機会だと思います。

イノン・クレイズ、Skydance Media 共同CEO：ご質問ありがとうございます。収入面の協調は大きな成長余地があり、いくつか具体例を挙げます。まず明らかなのはライセンス領域。統合ライブラリには15,000本の映画・数十万時間のTV、毎年新規で30本映画・100シリーズを加えることで、ライセンスパートナーへの対応力拡大、再放送やセカンドウィンドウの柔軟運用等も強化されます。また自社配信でのウィンドウ調整等による価値最大化も狙えます。テレビ事業の流通・広告でも協調拡大が可能。スポーツ広告も一体運用で競争力が増大します。直販事業は高い可能性があり、サービス統合により内容深度・品揃えでエンゲージメントやLTV・ARPUの底上げが見込めます。

毎年30本の話題作を世界規模でマーケティングし、流通後に直販プラットフォーム投入することで新規・既存ユーザーの獲得や定着率向上に寄与。とくに注目すべき点は、我々のARPUは業界平均より低く、グローバルだと競合の数倍高いケースもあり、全体内容の一体運営がARPU・LTV改善への鍵となります。2億超のサブスクユーザーを背景に、コンテンツや技術投資のコスト分担を広範囲化でき、収益性改善余地が極めて大きいです。

これらの取り組みは全社レベルの連携・調整が不可欠ですが、そのためにテレビ・直販の一体マネジメント体制を敷いて組織設計をしています。コスト協調以外にも多様な成長機会が広がっています。

発言者不明：付け加えますと、上記の収入機会は全て現行計画や取引の基準シナリオには織込み済みではなく、上振れポテンシャルという位置付けです。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございます。次の質問お願いします。

サラ、Skydance Media カンファレンスオペレーター：次はLightShed Partnersリッチ・グリーンフィールド氏、回線開通しています。

リッチ・グリーンフィールド、LightShed Partnersアナリスト：デヴィッド、2027年にHBO MaxとParamount+のバンドル開始を発表されていますが、個々の配信プラットフォーム（Amazon Channel、Roku、YouTubeプライムタイム、Disney+・Hulu等）も活用されています。バンドルは直販（自社販売）専売とし、サードパーティアグリゲーターからユーザーを自社へ誘導しますか？将来的に自社がアグリゲーター化か、他社にサービスを組み込ませるか、そのバランスの展望は?

デヴィッド・エリソン、Skydance Media会長兼CEO：リッチ、ご質問ありがとう。市場進化の中で、最良のコンテンツとユーザー体験の両輪が重要だと考えます。1年で技術基盤を統一すれば大きなメリットが生まれます。既に2億超のサブスクとPluto TV7500万MAUがあり、統合でどの競合とも対等以上に渡り合えると確信しています。直販主導の価値を認めつつ、どこで自社直販／どこでパートナー拡販かは都度最適化が必要。協業関係も大切にしています。直販事業全体で株主価値の創造・向上という観点でこのバランスを取ります。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：ありがとうございました。それでは進行お願いします。

サラ、Skydance Media カンファレンスオペレーター：ありがとうございます。質疑はここで終了します。クロージングをケビンにお戻しします。

ケビン・クレイトン、Skydance Media 財務・IR・資金管理担当EVP：サラ、ありがとうございます。本日は皆様ご参加いただき、お時間を割いてくださり感謝します。追加ご質問があればIRチームまでご連絡ください。ありがとうございました。

サラ、Skydance Media カンファレンスオペレーター：本日の電話会議は終了です。ご参加いただきありがとうござました。お切りいただいて結構です。