ソフトバンク、2年ぶりの四半期赤字！米国データセンター事業で37億ドルの減損、AI投資に圧力

ソフトバンクグループは約2年ぶりに四半期純損失を計上しました。主な要因は、米国データセンタープロジェクトにおける巨額の減損が発生し、加えてテック株の評価下落で投資ポートフォリオが圧迫されたことです。AIブームが持続可能かどうかの疑念が、現実的な財務コストとして表れています。

ソフトバンクは火曜日に発表したところによると、9月30日までの会計年度第2四半期純損失は1兆1200億円（約71億ドル）に上りました。市場予想の1290億円の純利益とは著しい対照を示し、前年同期は2兆5000億円の純利益でした。損失の主因は、およそ37億ドル（5972億5000万円）相当の損失で、米国オハイオ州データセンターキャンパスの電力設備調達計画を見直す中で発生、既に支払済みの返金不可の前払金を償却したことが原因です。

今回の業績ショックにより、市場はソフトバンクのAI戦略リスクを強く警戒しています。ソフトバンクの株価は6月の高値以降50％超下落、米国中間選挙での民主党大勝による規制強化不安、孫正義氏によるAIへの大規模な負債投資に起因する財務圧力が、引き続き圧迫要因となっています。

予想を大幅に上回る損失発表にもかかわらず、ソフトバンク株は火曜日に13.9％上昇して引けました。主な理由は、アジアのテック株全体が米国株反発に伴い上昇したためです。

今回の損失の核心は、ソフトバンクが米国AIデータセンタープロジェクトの調達計画で大きな変更を余儀なくされたことにあります。9月30日までの上半期において、米国AIデータセンターの電力設備調達計画を「再調整」したことに伴い、合計5972億5000万円の損失を計上しました。この中には、設備や生産能力の確保のために支払い済みで回収不能となった前払い金が含まれています。

ソフトバンクは自らを大規模なAIインフラ構築の中心的な存在と位置付け、オハイオ州データセンターキャンパスがその野心の具体例です。しかしながら、AIインフラへの先行投資と実際の稼働との間には依然大きな不確実性があり、この不確実性が直接的な財務損失となっています。

ソフトバンクの中核事業であるVision Fundも今四半期は大きな圧力を受けました。Vision Fund部門は今四半期816億円の損失を計上、前年同期は2兆3800億円の利益を出していたにもかかわらず、市場は同部門の黒字継続を予想していました。

構造的には、Vision Fund 1はCoupangやGrabなどの上場保有株の株価下落で386億円の投資損失を計上したものの、ByteDanceへの投資が約13億ドルの評価益をもたらしました。Vision Fund 2は8926億円の投資利益を計上しましたが、Vision Fund部門全体の投資収益は合わせて8545億円にとどまり、前年同期の2兆8100億円から大幅に減少しています。

半導体大手Arm HoldingsやIntelの株価下落、韓国のeコマースプラットフォームCoupangの評価減も、ソフトバンク全体の利益を一層削りました。

OpenAIはソフトバンクがAI戦略で注力する基幹銘柄です。9月末時点でソフトバンクのOpenAIへの累計投資は546億ドル、公正価値は996億ドル、累計投資リターンは約450億ドルに達しています。同社はOpenAI持分の公正価値は今年3月から変わっていないとしています。

しかし、AIユニコーン全体の評価見直しが進行中です。Bloombergの報道によれば、OpenAIは最終的に1兆2500億ドルの評価額で約110億ドルの資金調達を完了し、従来目指していた1兆4000億ドルの評価額および300億ドルの調達規模を下回りました。同時にAnthropicの評価額も一時1兆1000億ドルまで下がり、市場で噂された2兆ドルを大きく下回っています。

資金調達面での圧力も無視できません。ソフトバンクの今四半期の資金調達コストは4619億円と大幅に増加し、これはArm保有分を担保としたマージンローン、大規模な社債発行、全体的な資金調達金利上昇によるものです。孫正義氏は債務市場を活用してAI投資の資金を調達する戦略をとっており、ソフトバンクの社債は市場心理に非常に敏感であり、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）のスプレッドも数年来の高水準となっています。

社内の財務圧力に加え、ソフトバンクは今四半期、複数の外部逆風にも直面しています。

米国中間選挙で民主党が圧倒的勝利を収め、新議会がAIデータセンター建設への規制監督を強化するとの見方が強まり、先週は世界的なテック株の大幅下落を招き、ソフトバンクに直接的な打撃を与えました。

注目すべきは、ソフトバンクが業績発表前に、Grabおよびマレーシア国営石油会社PETROSと共同で、少なくとも18億5000万ドルの初期資本を拠出し、マレーシアでAIインフラの開発を進めると発表したことです。長期目標として、少なくとも5ギガワットのAI算力能力の構築を目指しており、アジア市場でのAI展開を積極的に進めていることを示しています。収益面では今四半期の売上高が2兆2200億円となり、市場予想の2兆200億円を上回りました。これは通信およびAI算力事業の成長が支えとなっています。