高インフレとタカ派的シグナルによる利上げ期待が強まる中、ドルは2週間ぶりの高値付近で安定。ドイツ銀行は株式市場の資金依存が為替レートを圧迫する可能性を警告。

智通财经APPによると、水曜日のアジア市場早朝、ドルインデックスは上昇幅を維持し、2週間ぶりの高値付近で推移しました。これは予想を上回るインフレ報告と米連邦準備制度（FRB）関係者のタカ派的な発言が、FRBが来月利上げに踏み切るとの市場の思惑を強めたためです。

データによると、ドルを6つの主要通貨に対して評価するドルインデックスは102.22で安定しており、10月28日以来の最高水準に近い位置です。ユーロ/ドルとポンド/ドルはそれぞれ1.1168、1.3345で横ばい。ドル/円は158.715で変わらず。豪ドル/ドルは0.1%上昇し0.6870となり、7カ月ぶりの安値から小幅反発。NZドル/ドルは0.5605で横ばいでした。

Pepperstone Group Ltd.メルボルンのリサーチディレクターChris Westonは、「金利市場は単に追加利上げを織り込んでいるだけでなく、米国の金融政策が最終的にどの程度引き締めが必要かを問いかけており、これはリスク資産にとってより重要な論点だ」と述べました。

前営業日には、この指数は0.5%上昇しました。背景には米国10月の消費者物価指数（CPI）が市場予想を上回り、食品と宿泊費の上昇が寄与したことがあります。同時にFRB理事のWallerは、12月に50ベーシスポイントの利上げも排除しないと述べました。

FRB利上げ決定に投票権を持つ委員らは高インフレへの懸念を示し、市場の追加利上げ観測をさらに強固なものとするとともに、トレーダーは12月9日に終了する次回FOMC会合で据え置きとなる可能性をほぼ放棄しました。

CME GroupのFedWatchツールによると、FF金利先物は現在、来月25ベーシスポイントの利上げ確率を90.9%と示しており、前日の84%から上昇しました。市場は利上げ休止の可能性を完全に排除し、50ベーシスポイント利上げ確率は9.1%、また来年1月に2回目の利上げの確率も5割超と見ています。

米10年債利回りは13.8ベーシスポイント上昇し4.996%へ。暗号資産市場では、Bitcoinが0.3%下落し73,566.45ドル、Ethereumが0.5%下落し2,044.61ドルとなり、共にほぼ3カ月ぶりの安値近辺で推移しています。

株式資金流入への依存が為替に影響も

短期的な利上げ観測でドルが支えられる中、Deutsche Bankのストラテジストは資金フローとヘッジ行動の観点からドルの中期的な下押し圧力を指摘しています。

同銀行のグローバルFXリサーチディレクターGeorge Saravelosらストラテジストはレポートで、ドルが株式資金流入への依存度を高めており、米国資産の為替ヘッジなしで得られる分散効果を蝕み、時間の経過とともにドルに下押し圧力をかける可能性があると述べています。

レポートによると、歴史的に海外投資家は米株式が下落するとドル高が進む恩恵を受け、損失を和らげてきました。しかし、ドルと株式市場の連動性が高まるにつれて、この逆相関は徐々に崩れつつあり、今後は海外ファンドマネジャーがドルヘッジ比率を高める方向に動く可能性があり、これがドルの抑制要因となります。

Deutsche Bankは、十数カ国の年金および生命保険会社によるドルヘッジ比率を調査。報告書では、スウェーデン、スイス、ユーロ圏など一部の国・地域は依然として比較的高いドルエクスポージャーを持つ一方、チリ、カナダ、英国などは大きく調整を進めたといいます。

ストラテジストは、今後ドルと株式の相関性変化がヘッジ比率の決定における重要な要因になるだろうと分析。一方で、ドルと株式の負の相関が弱まり未ヘッジ米ドル資産の分散メリットが薄れる中でも、高いヘッジコストと低い為替ボラティリティが投資家のドルエクスポージャー維持を促しているとも指摘しています。