米国のインフレが米国債の利回りを押し上げる中、欧州の金利は無理に追随する必要はない見込み

⑴ 米国のインフレデータが予想外に上昇し、米国債が急速に売却され、10年物米国債利回りは再び5％に戻りました。機関投資家はこの動きを合理的と見ています。⑵ コアCPIは前月比0.3％上昇し、年率換算では3％を大きく上回り、FRBの目標から外れています。エネルギー価格や人工知能投資による追加の不確実性も加わり、市場が緊張を続ける理由となっています。⑶ 先週の堅調な雇用報告も、FRBがよりハト派に転じる理由を欠いています。⑷ FRB理事ウォラーが12月に25ベーシスポイントの利上げを支持し、さらに50ベーシスポイントの利上げの可能性にも言及したことで、10年物米国債利回りは6ベーシスポイント上昇、2年物は13ベーシスポイント上昇しました。⑸ 市場は現在、12月に25ベーシスポイントの利上げを十分以上に織り込んでおり、これは機関投資家自身の予測とも一致しています。⑹ 中東情勢の緩和期待がエネルギーコストの低下を促し、米国の小売ガソリン価格は7月中旬以来初めて1ガロン4ドルを下回りました。これにより11月のインフレデータの落ち着きが期待されますが、このデータは12月のFRB会合の翌日まで公表されません。⑺ 機関投資家は、2027年までさらなる利上げはないと予想しています。金利に敏感な産業のさらなる冷え込み、住宅コストやエネルギー価格の下落、加えて賃金の伸びの鈍化が、物価上昇圧力を抑制すると考えられています。⑻ ユーロやポンドの金利も急速にFRBのタカ派的な再評価に追随しましたが、機関投資家はこれらの動きがすぐに消える可能性が高いと見ています。当日、2年物ユーロインフレスワップが下落しており、実際の金利水準でのみ波及効果が現れていることを示しています。⑼ 米欧間のインフレ経路は大きく異なり、欧州はエネルギー価格により敏感で、米国は人工知能関連の成長の影響をより受けています。原油価格主導の場合、米欧の金利が強く連動することは合理的ですが、マクロデータがきっかけの場合はそうなりません。⑽ 米国の金利上昇は欧州の金融環境の引き締めを意味し、欧州中央銀行やイングランド銀行が現在織り込まれているほど積極的に行動する必要はないかもしれません。多くの欧州中央銀行関係者は、長期金利の上昇が利上げの必要性を減らすと結び付けています。⑾ このため機関投資家は米国のCPIのサプライズに引きずられることなく、欧州自身のインフレデータに注目する傾向があります。⑿ 水曜日は経済指標の発表が比較的少なく、アメリカの休日によって取引も閑散になる可能性があります。注目すべきは、チポローネ、カザークス、ナーゲル、ラガルドを含む複数の欧州中央銀行関係者の発言であり、イギリスは10億ポンドの国債を発行し、ドイツは合計25億ユーロの30年債と21年債を入札する予定です。