前回は第1カテゴリの資産について共有しました。
今日は第2カテゴリの資産——使用価値はあるが、キャッシュフローを生まない資産について見ていきます。
この資産は第1カテゴリと本質的に異なり、「使用価値」がある点がポイントです。この違いにより、この種の投資には強力なデータ支持と、それらのデータに基づく合理的な論理的推論が生まれ、投資家は明確な基準や測定可能な尺度を持つことができます。
各種コモディティ（例えば銅、アルミニウム、銀、穀物、石油、天然ガスなど）がこのカテゴリに該当します。
この種の資産は明確な使用価値があるため、供給と需要の関係がはっきりしており、その関係に基づく長期的なデータ（生産量、消費量、コスト価格、市場価格、需給ギャップなど）があります。
これらのデータを用いて、投資家は平均回帰の手法により、この資産が割安か割高かを判断し、および過去のデータから次のように判断できます：
一度価格が平均から大きく乖離し、需給バランスを著しく外れた場合、近い将来には価格が正常値に戻る可能性が高いです。
この時、大きく乖離した価格と正常な平均値との価格差こそが、投資家が捉えられるチャンスとなります。
Buffettも時折この種の資産に参加します。
最も典型的な事例は、かつて銀の需給が非常に逼迫していたにもかかわらず価格が大きく割安になっていた際、銀を大量に買い入れ、その後価格が正常に戻る過程で売却し多額の利益を得たことです。
彼が用いたのはこれらのデータと、それらに基づく論理的推論でした。
過去の記事で石油や貴金属（プラチナ）の投資機会にも言及しましたが、これも同じ理屈に基づいています。
しかし、このような資産には上限も明らかにあります。歴史的に見て、通常の平和な時代や安定した社会では、この種の資産が20〜40年で100倍になることはほとんどありません。
また、このような資産の投資チャンスは時間による複利から来るのではなく、市場の歪みによって生じた異常な価格差から得られます。そしてその価格差は持続期間がとても短いことが多く、時には数ヶ月、あるいは1年、長くても数年程度で、10年、ましてやそれ以上続くことは稀です。
なぜでしょうか？
なぜなら、これらは基本的に工業製品だからです。価格があまりにも乖離すれば、市場の法則が自ずと機能します：
供給過多なら市場は生産者を淘汰し、需要過多なら多くの生産者が新たに参入します。
そうすることで、一定期間内に価格が正常な平均値に戻され、この状況が長く続くことはありません。
したがって、この種の資産が20〜40年で100倍の上昇を達成する条件は基本的にありません。
投資家がこの種の資産に参加する場合、多くは一種の娯楽や興味で、良い機会があれば参入し、なければ無理に探しません。
Mungerは冗談で、Buffettが銀を買ったのは一時の興味で「シケモク」に拾っただけだと揶揄しました。
このようなチャンスを掴むには、投資家は長期にわたりこの種の品目に注目し、その過去の歴史や需給関係などのデータに十分な理解や判断力を持ち、変化の激しい市場環境で他の人より早く機会を見つける必要があります。
これは大多数の一般投資家にとっても非常に難しいことです。
まとめると、この種の資産自体は100倍の価格上昇の条件も、大多数の普通の人が参加できるチャンスも持ち合わせていません。
したがって、ほとんどの投資家がこの種の資産から百倍のリターンを得ることは不可能です。
