サウジアラビアの10月の石油生産量が26％急増し、戦争勃発以来の最高水準となる。一方で、今月Brent原油価格は2割以上下落。

サウジアラビアの石油生産が大幅に回復し、ペルシャ湾地域の供給が全面的に復活、世界の原油価格の下押し圧力が加速しています。

Bloombergが入手した石油輸出国機構（OPEC）事務局の月次報告によると、サウジアラビアの10月の原油日量生産は1,056万バレルに達し、前月比で26％も急増、戦争勃発以来の最高水準となりました。

同時に、イラクの生産量も戦争時の新高値となりました。大量の原油が現物市場に流入し、需要が依然として低迷している中でスプレッドは縮小、市場では供給過剰の兆しが現れています。

今回の増産は、OPECが各加盟国の最大生産能力を評価する重要なタイミングと重なっており、その評価結果は11月29日のOPEC+オンライン会議で2027年の生産目標について協議する際に使用されます。

Saudi Aramcoの最高経営責任者であるAmin Nasser氏は、先週アブダビで開催された業界会議で「第4四半期に生産量を最大化することを目標としている」と述べ、在庫補充が世界的な需要を大きく押し上げるとしています。

ブレント原油先物は今月すでに約21％下落し、現在は93ドル/バレルとなっています。

サウジ生産量は戦前ピークに迫る、ホルムズ海峡の輸送突破が鍵

サウジの10月日量生産は1,056万バレルで、戦争勃発前の2月の生産量より数十万バレル少ないものの、OPEC枠組み上の割当上限をやや上回っています。

生産回復の主な原動力は輸送ボトルネックの解消です。サウジはすでにかなりの程度でホルムズ海峡を秘密裏に往復輸送する技術を習得しており、この戦略は戦争初期にUAEが先行して模索・運用したものです。

加えて、サウジは紅海海岸に通じる代替パイプラインの使用も再開しています——このパイプラインは過去に攻撃を受けたことがあります。

イラクもOPECに対し、10月の日量生産が約490万バレルの戦時新高値となり、合意された生産量上限を明らかに上回ったと報告しています。

実際の生産量と割当の検証に違い、OPECの姿勢は依然不透明

注目すべきは、OPECが加盟国の割当執行状況を評価する際、自国申告値ではなく外部データを使用している点で、両者の間には顕著な乖離が見られます。

外部データによれば、イラクの10月の実質日量生産は約449.1万バレルで、ほぼ定められた上限に沿っています。サウジの外部データは日量919.4万バレルで、割当上限を依然として明確に下回っています。これはサウジ自己申告の1,056万バレルと大きな差異があります。

戦争期間中、多くの加盟国が長期間大幅に割当を下回る生産を余儀なくされ、世界の石油在庫が大幅に減少したことから、OPECが今後割当違反問題にどう対応するかは未だ不透明です。

今回の大幅な生産増も、OPEC+が以前の紛争期間中に決定した一連の割当引き上げ策を事後的に裏付けるものとなりました。当時は輸出中断の影響から、その引き上げはほぼ有名無実でしたが、現在は産油国に新たな増産余地を与えています。

OPEC+による加盟国の最大生産能力審査は今後数日中に完了する見込みであり、その上で11月29日に全体会合がオンラインで開催され、2027年の生産目標が協議される予定です。

市場シェア競争が激化、サウジとUAEがアジア向け価格を競争的に引き下げ

生産回復の背景では、市場シェア争いも静かに激化しています。UAEは今年5月、長年の加盟国としての地位からOPECを離脱し、生産上限の制約から脱し、自主的な市場競争に参加しています。

最近では、サウジとUAEが共にアジアの買い手向け12月出荷分の公式販売価格を大幅に引き下げ、競争姿勢を強めています。

この価格競争と供給側の継続的回復が重なり、市場は今後の原油価格動向に一層慎重になっています。