Inilahad ng Federal Reserve ng New York ang pandaigdigang reserba ng dolyar: Bumaba ang bahagin ng dolyar, ngunit labis na pinalalaki ang naratibo ng “de-dolarisasyon”
Ayon sa pananaliksik ng Federal Reserve Bank ng New York, ang pagbaba ng bahagi ng dolyar sa mga foreign exchange reserves ay hindi nagpapahiwatig ng malawakang paglipat ng pondo mula sa dolyar, kundi resulta lamang ng mga galaw ng iilang tagapamahala ng reserba.
Nalalaman ng APP ng Pananalapi ng Filipino na ayon sa pinakahuling ulat ng pananaliksik na inilathala ng New York Federal Reserve (NY Fed), isa sa 12 regional banks ng Federal Reserve System, ang pagbaba ng bahagi ng reserbang dolyar sa pandaigdigang foreign exchange reserves ay hindi nagpapahiwatig na ang mga reserbang asset ay karaniwang lumilipat mula sa dolyar patungo sa ibang mga pera o ginto. Sa halip, ito ay resulta ng sinadyang desisyon ng ilang partikular na tagapamahala ng reserba tulad ng central bank ng Russia na bawasan ang dolyar sa kanilang mga reserba.
Samantala, pinapalamig ng New York Fed ang naratibo ng "kumpletong paglalayo sa dolyar," ngunit hindi nito tinatanggal ang positibong halaga ng pag-pwesto sa ginto. Ang bahagi ng dolyar sa opisyal na pandaigdigang foreign exchange reserves ay bumaba mula 64% noong 2015 hanggang tinatayang 56% pagsapit ng 2025—kabuuang pagbaba ng 8 puntos. Ngunit sa pag-aaral ng New York Fed, mula 2015, pantay ang dami ng mga bansang nagdagdag at nagbawas ng reserbang dolyar, at ang aktibong pagbabawas ay kalimitang nakatuon sa ilang malalaking tagapamahala ng reserba.
Kabilang dito, ang ambag ng China, Russia, Mexico, at Morocco mula 2019 hanggang 2023 ay kinakalkula batay sa inaasahang halaga mula sa mga agwat sa datos. Ipinapahiwatig ng sitwasyong ito na ang pagbaba ng bahagi ng dolyar sa pandaigdigang foreign exchange reserves ay hindi dapat ipakahulugan na lahat ng mga pangunahing bangko sentral ay sabay-sabay na iniiwan ang dolyar.
Noong nakaraang taon, ang dolyar ay bumubuo ng 56% ng opisyal na foreign exchange reserves, habang sampung taon na ang nakalipas ay 64% ito. Bagama’t kadalasang ginagamit bilang patunay ng mas malawak na “paglalayo sa dolyar,” ipinakikita ng pag-aaral ng mga eksperto ng Federal Reserve na mula 2015, halos pantay ang bilang ng mga bansang nagdagdag at nagbawas ng hawak na dolyar.
Para naman sa pangmatagalang halaga ng pag-pwesto sa ginto, ang presyur sa pananalapi ng Amerika ay nagbibigay ng mahalagang batayan para sa lohikang ginto bilang panangga sa credit risk. Sa isang panayam ng Bloomberg Intelligence sa mga global asset managers, lumalabas na ang pagtaas ng fiscal deficit at Treasury repurchase expansion ay muling nagpasigla ng trade upang mag-hedge ng fiscal credit risk gamit ang mga gaya ng ginto.
New York Fed: Sobra ang pagtantya sa degree ng paglalayo sa dolyar ng mga pandaigdigang reserba
"Halos walang ebidensya na ang mga opisyal na sektor ay sabay-sabay na nagbabawas ng dolyar bilang panganib sa pamamagitan ng diversification," isinulat nina Linda S. Goldberg at Sneha Parthasarathi sa isang artikulo ng Federal Reserve Research noong nakaraang linggo. "Ang mga naipong datos ay maaaring magdulot ng maling interpretasyon sa kabuuang trend, samantalang ang mga datos ay talagang sumasalamin lamang sa mga konsentradong aksyon ng ilang malalaking tagapamahala ng reserba."
Ipinapakita ng pag-aaral ng New York Fed na mula 2015 hanggang 2019, ang aktibong pagbabawas ng dolyar ay pangunahing nagmula sa China at Russia; at mula 2019 hanggang 2023, ang pagbaba ng bahagi ng dolyar ay pinangunahan ng China, Russia, Mexico, at Morocco.
Ayon sa mga mananaliksik ng Federal Reserve, nagmumula rin ang mga pagbabago sa ibang bansa sa partikular na pangangailangan, tulad ng pagkuha ng likididad sa dolyar, interbensyon at pamamahala sa palitan ng pera, at proteksyon laban sa mga shocks sa financing.
"Malakas pa rin ang mga dahilan na ito," dagdag nila. "Ipinakikita ng channel ng pagbabago sa laki ng reserba na ang mga bansa ay may kanya-kanyang diskarte sa foreign exchange management batay sa espesyal na pangangailangan, at hindi dahil sa sistematikong pagtalikod sa dolyar."
Ayon sa datos na inilabas ng International Monetary Fund noong Enero, ang bahagi ng dolyar sa mga reserba ng mga foreign central bank ay bumagsak sa pinakamababang antas mula 1995, ngunit ito ay dahil sa pagbaba ng halaga ng dolyar, hindi pagbawas ng bilang ng hawak. Subalit, isang bagong pag-aaral na inilathala noong Hunyo ang nagsasaad na karamihan ng mga central bank sa buong mundo ay nagpaplanong bawasan ang exposure sa dolyar sa mahabang panahon.
Sa kamakailang mga pananaw ng mga higante sa Wall Street, ang pangunahing lohika kung bakit bullish sa ginto ay nakatuon sa higit pang diversification ng reserba at halaga ng pag-hedge ng portfolio. Ang pag-aalala sa fiscal credit ng Amerika ang pinakamalaking dahilan ng dalawang nasabing katwiran. Bagama’t pinapalamig ng New York Fed ang usaping “kumpletong dedollarization,” nananatili ang halaga ng pagkakaroon ng ginto sa portfolio.
Noong Pebrero, tinatantya ng U.S. Congressional Budget Office na ang federal fiscal deficit ay lalago mula $1.9 trilyong pagtataya sa 2026 fiscal year hanggang $3.1 trilyon sa 2036, at ang bahagdan ng pampanguluhang hawak ng federal na utang laban sa GDP ay tataas mula 101% tungo sa 120% sa parehong panahon. Ang tuloy-tuloy na pagtaas ng suplay ng bonds, kawalang katiyakan sa inflation, at pangamba sa fiscal sustainability ay maaaring magtulak sa mga mamumuhunan na humiling ng mas mataas na premium sa long-term bonds. Kaya’t posibleng sumalamin ang pagtaas ng long bond yields sa parehong mga inaasahan sa taas ng rate at sa demand para sa mas mataas na fiscal risk compensation, na kung saan ang pagkakaroon ng ginto ay tumataas sa mga institusyon kabilang ang mga central bank.
Bukod pa rito, pinalakas na ng U.S. Treasury ang suporta para sa long bonds market: Batay sa anunsyo noong Agosto 19, mula Setyembre 9, ang single liquidity support repo cap ng mga nominal na luma nang coupon Treasury bonds na may natitirang 10-20 taon at 20-30 taon ay itataas mula $2 bilyon tungo sa hindi bababa sa $4 bilyon. Bagama’t nakakatulong ito sa market liquidity, hindi ito nangangahulugan ng Federal Reserve quantitative easing, at hindi rin nito nalulutas ang fiscal deficit.
Bumabalik ang "tulong ng ginto": Dalawang daan ng pagtaas—Fiscal credit hedge at energy cooling
Itinutuon ng Societe Generale at Deutsche Bank ang pansin sa pagbuti ng istruktura ng demand sa ginto. Ang Societe Generale, matapos magbenta sa unang kalahati ng taon, ay nagbago sa positibo, naniniwalang nawala na ang epekto ng inaasahan huling pagtaas ng rate, at ang official sector na pagbili ng ginto, geopolitical risks, at sovereign debt fears ay nagpapalakas sa pangmatagalang halaga ng ginto. Ang opinyon ng Deutsche Bank noong Setyembre 3 ay mas nakatuon sa agos ng pondo: Humina ang commercial at retail na bentahan, ngunit nagsimulang bumili ang discretionary hedge funds, asset managers, at mga bangko, subalit mababa pa rin ang kanilang kabuuang hawak. Ang pagkakapareho ng dalawang pananaw ay: Sa harap ng lumalalang fiscal credit situation ng Amerika, maaaring patuloy na lumakas ang institutional demand sa ginto at hindi lamang umaasa sa biglaang risk-off na mga damdamin.
Sumusunod na ang mga malalaking asset manager. Namili ng ginto ang Amundi habang bumababa ang presyo, at inaasahang aabot muli sa $5,000 ang gold price sa pagtatapos ng 2026; gayundin, nagpadagdag uli ng hawak sa ginto ang Pictet, Robeco, at Fidelity International. Napansin din ang quarterly improvement sa official demand: Ayon sa World Gold Council, ang netong pagbili ng ginto ng central bank noong ikalawang quarter ay umabot sa 288.9 tonelada, 62% ang taas taon-sa-taon at pinakamataas kahit kailan sa Q2. Gayunpaman, dahil mahina ang Q1, ang kabuuang pagbili para sa unang kalahati ng taon ay mababa pa rin kumpara mula 2022, na nagbibigay ng solidong lohika para sa pagbabalik ng demand para sa ginto.
Ang ikalawang landas ng pagtaas na binanggit ng Citi ay ang paglamig ng enerhiya kasunod ng pagbuti ng sitwasyon sa Gitnang Silangan. Batay sa base scenario ng bukas muli ang Strait of Hormuz sa Q4 2026, inaasahan ng Citi na ang quarterly price ng Brent oil ay bababa mula $86/barrel sa Q3 patungong $70/barrel sa Q4, at sa $65/barrel sa 2027. Ang pagbaba ng energy cost ay maaaring lumuwag ang fiscal at external account pressures ng mga emerging market, at magbukas ng karagdagang physical demand para sa ginto. Kapag kasabay na lumuwag ang polisiya, bumaba ang dolyar at ang real interest rates, bababa rin ang cost ng paghawak ng ginto. Ngunit binibigyang-diin ng Citi na ang pagbaba sa oil price lamang ay hindi garantiya ng pagbaba ng real rates, at nakasalalay pa rin sa tugon ng monetary policy at PCE inflation data. Sa benchmark ng $4,500, ang mga target ng Citi na $4,800 at $5,000 ay tumutugma sa halos 6.7% at 11.1% na potensyal na pagtaas.
Muling nagbabala kamakailan si Ray Dalio, tagapagtatag ng Bridgewater Associates, tungkol sa kalagayan ng pananalapi ng Amerika. Sa kanyang pananaw, ang pag-anunsyo ni Treasury Secretary Janet Yellen ng pagpapalawak ng Treasury buyback, kasabay ng pag-akyat ng yields ng long-term US bonds at pagbawas ng exposure ng Japan sa US bond market ay maaaring sintomas na malapit na sa turning point ang US fiscal situation. Kung hindi maagapan ang problema sa utang, maaaring harapin ng Amerika ang mas matinding krisis sa utang sa mga susunod na taon. Kaya inirerekomenda ni Dalio ang pagdagdag ng ginto para sa investors.
Ang eksklusibong Bull & Bear Indicator ng Bank of America (BofA) ay umabot na sa 9.5 at nasa sell territory. Dahil dito, pinangungunahan ni Michael Hartnett, ang tinaguriang "pinakatumpak na strategist sa Wall Street," ang team ng BofA na inirerekomenda ang ginto bilang hedge sa US dollar credit dilution, mag-long sa mga pangunahing commodities at natural resources na kailangan para sa AI construction, habang mag-short naman sa AI bonds, at maging maingat sa mga highly-leveraged super scale cloud providers, private credit, at cyclical financial assets.
Ang “niche market” paradox ng ginto ay ang pinaka-potensyal na bahagi sa kasalukuyang pangmatagalang bullish thesis: Bagama’t higit $30 trilyon ang kabuuang market value ng ginto sa ibabaw ng mundo at mahigit $300 bilyon kada araw ang trading volume, malaki ang bahagi ng reserba ng gold ng mga central bank, alahas, at long-term holdings. Ang malaking volume ng London market ay pangunahing resulta ng paulit-ulit na trade ng mga bangko, market makers, at algorithmic traders. Ang tunay na available na pool para sa bagong long-term funds ay mas maliit kaysa sa nominal market value. Ayon sa datos ng Goldman Sachs, noong Disyembre ang gold ETF ay bumubuo lamang ng 0.17% ng financial portfolio ng mga pribadong mamumuhunan sa Amerika; at kapag tumaas ng bawat 0.01 percentage point (1 basis point) ang gold asset allocation ng mga institusyon o retail investors sa alinmang lohika, tinatayang tataas ang gold price ng humigit-kumulang 1.4% ayon sa kanilang modelo.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Oktubre Non-Farm Mulit na Nagsimula muli ang Inaasahan ng Pagtaas ng Interes sa Disyembre! Wall Street tumataya ng mahigit 80% na posibilidad, “Bagong Federal Reserve News Agency”: Maaaring Maging Policy Variable ang AI Sell-off
Matapos ang ulat sa nonfarm employment, umabot sa 85% ang taya ng mga trader sa posibilidad ng pagtaas ng interes rates sa Disyembre. Naniniwala ang mga tao sa Wall Street na nagbigay ng puwang ang ulat para sa karagdagang pagtaas, at sa gitna ng mga pangamba ng merkado na maaaring bumagal ang AI development pagkatapos ng eleksyon na maaaring humina ang inaasahan sa pagtaas, muling nadagdagan ang pressure para sa interest rate hike; pero may ilan ding nananatiling maingat ukol sa Disyembreng pagtaas dahil maaaring hadlangan ng volatility sa stock market at ng hinaharap ng AI investments ang Federal Reserve. Ayon sa “Bagong Tagapagbalita ng Federal Reserve,” hindi nabago ng ulat ang pananaw ng Fed sa paglago ng ekonomiya at implasyon, at ang pagbebenta sa AI assets ay maaaring maging bagong variable para sa desisyon sa Disyembre kung magbabago ba ang mga kondisyon sa pananalapi; dapat ding bigyang-pansin kung mas binibigyang halaga ni Waller ang lagging employment data o ang forward-looking market signals.
Tumaas nang 165,000 ang non-farm employment sa US noong Oktubre, lampas sa inaasahan! Walang inaasahang pagbaba ng unemployment rate sa 4.1%, umiinit ang inaasahan para sa rate hike ngayong Disyembre
Noong Oktubre sa Estados Unidos, nadagdagan ng 165,000 ang non-farm employment, na 2.5 beses ng mid-range expectation ng Wall Street na 65,000, at itinuturing itong halos limang standard deviation na malakas na paglihis, na lumampas sa itinatayang upper limit ng lahat ng institusyon. Ang unemployment rate ay hindi inaasahang bumaba mula 4.2% patungong 4.1%, habang ang inaasahan ng merkado ay walang pagbabago; ang average na paglago ng sahod bawat taon ay bumilis din sa 3.1%. Kasabay nito, inakyat din ang non-farm data ng nakaraang dalawang buwan ng kabuuang 84,000 katao. Pagkatapos mailabas ang datos, ang 2-year yield ng US Treasury ay tumaas ng 7 basis points, at ang posibilidad ng rate hike ng Federal Reserve sa Disyembre ay tumaas sa 70%.
Ang AI na pagbenta ay naapektuhan ang Anthropic IPO, ang inaasahang halaga ay bumaba sa 1.2 trillion—1.3 trillion US dollar
Ang tinatalakay na tinatayang halaga ng mga potensyal na mamumuhunan ay ibinaba mula sa dating pinakamataas na $2 trilyon, patungo sa pagitan ng $1.2 trilyon hanggang $1.3 trilyon, at may ilang mga strategist na nagmumungkahi pa ng mas mababa sa $1 trilyon upang matiyak ang kaligtasan. Dahil sa matinding pagtaas-baba ng merkado at mga alalahaning pinansyal gaya ng pagkalugi sa bawat quarter, kinakaharap ngayon ng Anthropic ang mahirap na desisyon sa pagitan ng pagdiskwento sa halaga, pagbawas sa laki ng paglabas ng shares, o pagpapaliban ng kanilang paglista sa publiko.
Ang kita ng Moderna sa Q3 ay tumaas ng 29% taon-sa-taon, malaki ang lumampas sa inaasahan, itinaas ang gabay para sa taunang paglago ng kita sa 15%-25% | Balitang Pampinansyal
Tumaas ang kita ng Moderna sa ikatlong quarter ng 29% year-on-year hanggang $1.31 bilyon, at ang kita ay malaki ang inakyat kumpara sa inaasahan. Itinaas ng kumpanya ang forecast ng paglago ng kita para sa 2026 sa pagitan ng 15% hanggang 25%. Ang pagtaas ng benta ng bagong henerasyon ng bakuna kontra COVID-19, bakuna laban sa trangkaso, at pagpapalawak sa pandaigdigang merkado ang nagtulak ng pagpapabuti sa performance. Nakamit din ng personalized na bakuna para sa cancer ang positibong pag-usad sa phase 3 na datos. Kasabay nito, pinapabilis ng kumpanya ang cost reduction at research at development ng pipeline, at malaki rin ang itinaas ng inaasahang cash sa pagtatapos ng taon.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
