Inilahad ng ulat pananaliksik ng Nomura ang pag-urong ng “AI growth panic”! Pinangunahan ng AI computing power ang rebound ng mga stock ng teknolohiya, sabay ang pagkatotoo ng kita at pagpasok ng bagong pondo

Nalaman mula sa Intelligent Finance APP na ang pinakabagong ulat ng stratehiya ni Charlie McElligott, cross-asset strategist ng Nomura, ay nagpapakitang ang paksa ng kalakalan ukol sa AI ay nagsisimulang umalis mula sa nakaraang yugto ng pangamba na dulot ng tumataas na gastos sa AI financing, overcrowded positions, at ang pinalalang takot ng pagpapababa ng leverage ng hedge funds, na naging sanhi ng panic ukol sa AI computing power at paglago ng teknolohiya.

Binibigyang-diin ng kilalang strategist mula sa Wall Street na ito mula sa Nomura na ang malakihang AI financing ay natanggap, ang malalaking semiconductor na may kaugnayan sa imprastruktura ng AI computing power pati na rin ang dalawang higanteng cloud computing—Microsoft at Alphabet—ay nagpakita ng malakas na performance, at ang paglalathala ng aplikasyon ng Anthropic para sa public listing ay tumulong upang mapawi ang dalawang linggong "AI growth panic". Ang paglilinis ng overcrowded positions at over-leverage ay lumikha rin ng mga kondisyon para sa pag-ayos ng market.

Ang pagtanggap sa malakihang financing, matatag na performance ng mga semiconductor giant na malapit na kaugnay ng proseso ng AI computing infrastructure, gayundin ang mga nangungunang cloud computing tulad ng Microsoft at Alphabet, at ang updated public listing application ng Anthropic ay nag-udyok sa merkado na muling suriin ang dating pessimistic na pananaw na "ang pagtaas ng gastos sa pondo ay hindi maiiwasang magdudulot ng paghinto sa pagpapalawak ng AI." Sa oras ng ulat ng strategist ng Nomura, ang kaugnay na volatility ng Nasdaq ay bumaba ng kitang-kita sa tatlong sunod na trading days; ang long-short combo na "long AI infrastructure beneficiaries, short hyperscale cloud providers," ay bumaba pa rin ng 11% ngayong buwan ngunit tumalbog ng 8% sa nakaraang linggo lamang—itinuro ng Nomura na ipinapakita nito ang muling pagtanggap ng mga pondo sa kakayahang kumita ng upstream suppliers at pinagagaling ng valuation na naapektuhan noon ng pag-deleverage at overcrowding.

Ang equity financing ng Meta, equipment financing ng Broadcom at SpaceX ay sumasagot sa tanong na "sino ang magbabayad para sa pagpapalawak ng computing power," kasunod ang anunsyo ng 48% na paglago ng Microsoft Azure, 103% na paglago ng Alphabet Google Cloud, at matibay na kita ng SK Hynix—isang patunay ng komersyalisasyon ng demand sa AI. Habang bumababa ang tech stock volatility at lumiliit ang ilang AI enterprise credit spreads, nagsisimula ang market na muling suriin ang growth prospects sa ilalim ng financing pressure. Dahil dito, ang tema ng AI computing power ay nagkakaroon ng dobleng suporta mula sa pondo at kita, na pinapalakas pa ang kwento ng pagbalik ng mga nangungunang semiconductor tech stocks.

Pagkatapos ng AI trading "cleansing", bumaba ang pressure! Nagpadala ang Nomura ng signal tungkol sa katapusan ng "two-week AI growth at credit panic"

Sinabi ni Charlie McElligott, cross-asset strategist ng Nomura, na matapos ang matinding dalawang linggong major sell-off, nakahinga na ang global stock market: Ang agos ng financing sa global technology sector, malakas na performance ng mga nangungunang semiconductor na nakatuon sa AI computing infrastructure, at ang kumpletong update sa S-1 filing ng Anthropic para sa IPO ay sama-samang nagbigay wakas sa pessimistang pananaw na "tuluyang bumagsak ang AI computing infrastructure investment thesis" na bumalot noon sa risk assets.

Ang pagbawas ng pressure ay kitang-kita sa derivatives trading departments. Sa nakaraang tatlong trading days, ang volatility ng mga Nasdaq-related assets ay mula sa "napakabanat" na antas noong nakaraang linggo (ayon kay McElligott) ay "malaking nabawasan"; kasabay nito, ang severely hit na "long AI infrastructure beneficiary, short hyperscale cloud" trades, kahit dumausdos pa ng 11% ngayong buwan, ay nag-bounce agad ng halos 8% sa nakaraang linggo. Nagaganap ang pagbabagong ito habang naging focus ng merkado ang financial reports ng mga hyperscale cloud computing providers tulad ng Alphabet (GOOG.US)(GOOGL.US), Microsoft (MSFT.US), at Amazon (AMZN.US), pati na rin ang performance ng mga semiconductor giants gaya ng Samsung, Intel (INTC.US), at AMD (AMD.US). Ang mga ulat ng kita mula sa Microsoft, Alphabet, at ang parent company ng Facebook na Meta noong nakaraang linggo ay matatag na nagpapatunay na lalong luminaw ang landas ng AI application monetization na pinangungunahan ng AI agents at palakas nang palakas ang revenue na may kaugnayan sa AI.

Isinulat ni McElligott sa kanyang ulat sa mga kliyente na ang S-1 IPO filing na ipinasa noong Lunes ng Anthropic (ANT.US), isang global AI applications leader, ay "napakahalaga sa pagpapanumbalik ng kumpiyansa ng merkado sa expanding demand para sa AI computing infrastructure at economic viability ng AI."

Pinalalakas din ng capital markets ang investment logic na ito. Iginiit ni McElligott na ang kabuuang laki ng equity issuance ng Meta na umabot sa $98 bilyon ay natanggap sa unang batch; may $63 bilyong chip deal ang Broadcom sa Anthropic; at may $40 bilyong equipment financing lease naman ang SpaceX at Apollo Asset Management. Kagabi, inilabas ng SK Hynix—ang pinakamalaking memory chip maker sa mundo—ang malakas na quarterly results: 328% year-on-year growth sa revenue, 80% operating profit margin, at inihayag ng management na ang kapasidad ng kumpanya ay "sold out na hanggang 2029", dahilan upang pumalo ng double digits ang presyo ng kanilang stocks.

Tinutukoy ng strategist na ang pullback ng recent momentum trades at ang paglilinis ng trading pods ng hedge funds ay likas na resulta ng overcrowded positions. Inilahad niya na ang multi-strategy funds pa rin ang pangunahing alokasyon ng pondo ngunit ang mataas na leverage at patuloy na overcrowding risk sa positions ay nagdudulot ng cyclical cleansing.

"Lahat ng ito ay lilipas rin," isinulat ni McElligott, "at kasunod nito, ang pagbabagong dulot ng earnings performance ay magkakaroon ng importanteng positibong papel, aalisin ang excessive positions at leverage mula sa sistema."

Mula "sino ang magbabayad" patungong muling pagtanggap ng pondo: May makabuluhang pagluwag sa AI financing pressure

Isa sa mga pinakakritikal na pagbabago sa rebound na ito ay pinasimulan na ng capital market ang executable funding arrangements para sa pagpapalawak ng AI. Halimbawa, binanggit ni McElligott na ang unang batch ng planong $98 bilyong equity fundraising ng Meta ay natanggap, ang $63 bilyong chip financing ng Broadcom para sa Anthropic, at ang $40 bilyong equipment financing lease sa pagitan ng SpaceX at Apollo. Ang tatlong ito, gamit ang equity, asset financing, at leasing support, ay nakakatulong upang mapawi ang isahang pressure sa isang beses na pagkuha ng lahat ng capital para sa infrastructure.

Sa mga ito, bibili ang Broadcom deal gamit ang isang Special Purpose Vehicle (SPV) ng AI accelerators at network devices, at irerenta ito sa Anthropic, inaasahang magsimulang mag-deliver sa 2027; ang pinakamalinaw na positibong epekto nito sa semiconductor at AI computing industrial chain ay pinapataas ang posibilidad na maging aktwal na delivery at supplier revenue ang mga procurement budget.

May mga tugon na rin sa credit market. Base sa Markit, ang five-year credit default swap (CDS) spread ng CoreWeave ay lumiit sa 1,041.4 basis points noong October 27, ang pinakamababa sa mahigit isang linggo; ayon sa pinakabagong ulat ng CNB, bumaba rin ang CDS spread ng Meta matapos ang equity financing announcement. Malinaw na ang mekanismo sa likod nito ay tumataas ang equity capital at nababawasan ang market expectation ng malakihang bond issuance, na parehong nag-aayos ng capital structure at supply-demand ng credit bonds.

Kaya, mas nararapat pansinin ngayon na bagama't mataas pa rin ang financing cost, gumaganda na ang accessibility ng pondo at humuhupa ang pangamba ng forced contraction ng AI projects. Ito rin ang dahilan kung bakit nauunang gumagalaw pataas ang stocks dahil sa pag-ayos ng order at kita, samantalang walang pagbabago sa bonds ng iba't ibang creditworthiness.

Kasabay ng pagkuha ng $210 bilyon financing order ng Goldman Sachs, tuluy-tuloy ang rebound ng US semiconductor stocks mula noong nakaraang Biyernes at nagsimula nang itrade sa market ang "funding relay" logic. Lumalakas ang paghupa ng pangamba sa Wall Street investors ukol sa krisis sa AI computing infrastructure financing.

Ang matinding pagbagsak sa semiconductor at mas malawak na tech stocks sa US market noong nakaraang linggo ay dahil marami ang nagtatanong ng "sino ang sasalo sa trillion-dollar cost ng AI computing infrastructure." Ang mga balitang lumabas ngayong linggo ay sumagot sa tanong ng Wall Street: May $63 bilyong chip deal sa pagitan ng Broadcom at Anthropic, equity financing ng Meta, equipment leasing ng SpaceX para sa large-scale AI computing devices, at IPO financing ng Anthropic, na nagpapakita ng posibleng patuloy na suporta sa AI capital expenditure. Mula rito ay maaari nang ipalagay na muling sinusuri ng merkado ang posibilidad na pinapabagal ng financing pressure ang procurement ng AI computing resources, pati ang pagkaantala ng malalaking order para sa AI chips at iba pang core hardware, na siyang pangunahing mekanismo ng "funding relay" na nagpapalakas ng global semiconductor rally nitong mga nakaraang araw.

Ipinapakita rin ito ng market performance: Matapos ang pagbagsak ng Philadelphia Semiconductor Index ng 6.72% noong October 22, nag-bounce ito ng apat na magkasunod na araw at umabot sa 11,684 puntos noong ika-28, pataas ng halos 8.87% mula sa closing noong ika-22; tuluy-tuloy na tumaas ang Nasdaq 100 Index mula ika-26 hanggang ika-28, na may total rebound ng 2.95%. Ang financing at memory performance muna ang nagpapatatag ng market, na pinalakas pa ng financial results mula sa Microsoft at Alphabet na ini-release pagkatapos ng market noong ika-28 bilang karagdagang ebidensya ng cloud business growth. Sa pananaw ng kalakalan, madaling mag-trigger ng risk management, stop loss, at simultaneous reduction ang pagbaba ng overcrowded positions; kapag nagkaroon ng bagong positibo para sa kita at bumaba ang volatility, nababawasan ang forced selling at muling nagiging batayan ang fundamentals para sa presyo.

Cloud revenue at storage profit ang nag-validate sa isa't isa: "AI faith" ay suportado na ng malakas na AI application business results

Ang malakas na paglago ng Microsoft at Alphabet sa cloud computing at ang serye ng positibong developments mula sa mga nangunguna sa AI computing chain gaya ng SK Hynix, Seagate, at TSMC ay nagbibigay ng higit na komersyalisadong ebidensya sa portfolio ni Nomura ukol sa market sentiment improvement.

Tumaas ng 48% ang Microsoft Azure cloud revenue year-on-year, habang ang kabuuang cloud business—o Microsoft Cloud revenue—ay umabot sa $63.9 bilyon at tumaas ng 30%; inaasahan ng company management na tataas pa ng 49-50% ang Azure sa susunod na quarter, at ang free cash flow ng kumpanya para sa quarter ay $18.6 bilyon, na mas maganda kaysa inaasahan ng market. Sa ikatlong quarter, ang Google Cloud business ng Alphabet ay umabot sa $30.709 bilyon at tumaas ng 103%, na pinatibay ng enterprise AI infrastructure, AI solutions, at core cloud services, pati na rin ang sales ng TPU systems. Ang common conclusion ng dalawang ulat ay—ang AI investment ay nagbubunga na ng measurable business revenue, at ang cash performance ng Microsoft ay nagpapalakas ng kumpiyansa sa patuloy na investment ng malalaking cloud providers.

Sa upstream, nagbigay naman ng cross-validation ang kita at orders. Ang SK Hynix, leader sa HBM at server DRAM, ay nakapagtala ng 104.62 trilyong won revenue noong Q3, 328% ang taas bawat taon; operating profit ay 83.33 trilyong won, tumaas ng 632%, na may operating margin na 80%. Nakapirma na sila ng long-term agreements sa 14 na major clients, sakop na nito ang mahigit kalahati ng kapasidad para 2027-2028; tinatayang "sold out" na ang kapasidad hanggang 2029, base na rin sa signed agreements at ongoing negotiations.

Mula sa industry mechanism, habang mas marami ang tasks ng AI agents, tumataas ang demand sa model inference, tool calls, context processing, at data retention, na nagtutulak sa konsumo ng compute, memory, storage, at interconnect resources; kapag naging cloud revenue, long-term procurement arrangement, at supplier profit ang demand, mas may batayan ang semiconductor bull market kaysa sa simpleng capital expenditure hike. Ang totoong nagpapalakas ng AI trading resilience ay ang tuluy-tuloy na pagpapalawak ng AI commercialization sa cloud business, sustained capital support, at mutual backing sa rare supply profits.

Bukod pa rito, nagkakatugma na rin ang bullish views ng Wall Street mula sa iba't ibang anggulo. Sa Goldman Sachs' GOAL Kickstart, kahit bumaba ng mga -0.5 ang risk appetite indicator, nananatiling overweight ang 3 buwan at 12 buwan na stock outlook, base sa earnings resilience, bumababang valuation, at pagbaba ng overcrowding sa positions; ang naging malawakang reduction sa tech stocks ay nagbigay ng mas elastic trading environment para sa positive earnings. Si Wilson ng Morgan Stanley ay nananatili sa 8,000 target ng S&P 500 year-end, at itinuturing ang AI financing, midterm elections, at Fed liquidity bilang mga importanteng catalysts sa pagwawakas ng adjustment; ang natanggap na bagong financing ay direktang sumasagot sa supply ng capital. May seasonal angle din ang Deutsche Bank: sa 23 midterm election years, 21 beses nagkaroon ng rally sa US stocks sa tatlong buwan matapos ang early October. Sinasalamin ng mga pagsusuring ito ang valuation, positions, event digestion, historical seasonality, habang ang pinakabagong cloud at storage results ay nagbibigay ng totoong earnings support sa bullish narrative hanggang year-end.

Ang kasalukuyang rally ng storage sector ay mas nakatuon sa gap sa pagitan ng kakulangan sa supply at pessimistic valuation. Binaba ng Goldman Sachs ang KOSPI target mula 12,000 sa 9,000, pero may 62% upside pa rin ito mula sa reference point at inaakalang sobrang negative ang assumption ng 65% earnings drop na kinakatakutan ng Korean semiconductor stocks para sa susunod na taon. Samantala, sa TrendForce expert meeting na inorganisa ng Goldman Sachs, inaasahan nilang magpapatuloy ang DRAM price hike hanggang 2028 first half, at ang average HBM price noong 2027 ay lundag ng 122% year-on-year; ang mga constrains gaya ng cleanrooms, equipment delivery, at product upgrades ay nagpapabagal sa conversion ng investments sa effective supply. Ang ulat na naghahanap ng long-term DRAM contracts ang Alibaba, Tencent, at ByteDance ay nagpapakita rin na lumalawak ang global demand sa pag-lock ng AI supply mula sa malalaking cloud computing companies.

Maging ang pondo ay nagsimula nang magpahayag ng optimismo para sa pagbabalik ng AI trading frenzy: Mula October 1 hanggang 23, malalaking net buy ang ginawa ng mga Korean retail investors sa leveraged products na may kaugnayan sa Samsung at SK Hynix na umabot sa 315.4 bilyong won; as of 22nd, net bought ng Korean investors ang SOXL (3X leveraged bullish ETF tracking Philadelphia Semiconductor Index, US code "SOXL") na umabot sa $3.548 bilyon, 73.9% ng total US market net buying for the period. Ang core ng storage revaluation ay ang visibility ng orders at earnings performance na malamang mas maganda kaysa sa contraction scenario na inakalang naka-price in na ng stocks noon, kaya't nagpapalaki rin ang pondo ng inaasahang positibong growth at expectation recovery.