Morgan Stanley nagpapanatili ng "Dagdagan ang hawak" na rating para sa Unity (U.US): Ang Q3 performance ay nagpapatibay ng bull market logic, ang balita ng 25 bilyong acquisition ay naging "call option".
Naglabas ng ulat ang Morgan Stanley at nagpapanatili ng rating na "dagdagan" para sa real-time 3D game engine company na Unity Software, na may target na presyo na $62.
Nalalaman ng APP ng Pinansiyal na Katalinuhan ng Tsina (智通财经) na naglabas ng ulat ang Morgan Stanley, pinananatili ang "Dagdagan ang Timbang" na rating para sa kumpanya ng real-time na 3D game engine na Unity Software (U.US), at target na presyo na $62. Naniniwala ang bangko na lalo pang pinatatag ng ikatlong quarter na kita ng Unity ang bullish na lohika sa independiyenteng pundamental nito. Ang mabilis na paglago ng Vector ad platform ay nagbibigay ng makatotohanang basehan para sa $95 bullish valuation scenario ng bangko; samantala, iniulat na nagkaroon ng negosasyon ukol sa pagsasanib ang Silver Lake at Public Investment Fund (PIF) ng Saudi Arabia para sa pagkuha sa Unity, ginagawang potensyal na halaga ng M&A bilang isang “mahalagang call option” at proteksyon laban sa pagbaba.
Batay sa mga naunang ulat, kamakailan lang ay nakipag-usap ang Unity sa isang konsorsyum na kinabibilangan ng Silver Lake at Saudi PIF ukol sa potensyal na akuisisyon. Nakipag-ugnayan ang konsorsyum sa Unity ilang linggo bago ilabas ang Q3 earnings at tinalakay ang valuasyon na humigit-kumulang $25 bilyon. Iniulat na kasalukuyang nagtatrabaho ang Unity kasama ng isang investment bank para suriin ang mga opsyon. Tumangging magkomento ang kumpanya at nananatiling hindi sigurado ang anumang transaksyon. Sa kasalukuyan, may hawak na humigit-kumulang 8% na stake ang Silver Lake sa Unity, at parehong Silver Lake at PIF ang lumahok noon sa privatization ng EA na nagkakahalaga ng $55 bilyon na natapos noong Agosto.
Tinantya ng Morgan Stanley na ang $25 bilyon na enterprise value ay nangangahulugan ng humigit-kumulang $49.60 kada share ng Unity, o 16x ng kanilang forecast ng 2028 EBITDA—mga 5% discount kaysa sa $52 reference price na ginamit sa ulat.
Itinuturing ng bangko na bago pa man mabunyag ang mga ulat, hindi pa nasasama sa presyo ng Unity stock ang mas mataas na M&A speculative premium. Sa kasaysayan, nagkaroon na ng M&A headlines para sa Unity: noong 2022, hayagang nag-alok ang AppLovin (APP.US) na bilhin ang Unity ngunit hindi ito nagtagumpay, at sa parehong panahon matagumpay na nakuha ng Unity ang ironSource; noong huling bahagi ng 2023, matapos magbitiw ang long-term CEO, inakala rin ng merkado na maaaring maghahatak ng strategic interest ang Unity, ngunit noon ay malaki na ang ibinaba ng stock price.
Gayunpaman, maingat ang Morgan Stanley sa synergies sa pagitan ng mobile ad networks at mobile gaming companies. May-ari ang PIF ng mga pangunahing mobile gaming studios gaya ng Scopely at Niantic, ngunit hindi pa malinaw kung may makabuluhang synergy sa pagitan ng Unity at mg tradisyonal na mobile game assets na ito. Ang neutralidad ng Unity sa game engine business nito ay posibleng magdulot ng benepisyo; teoretikal na may synergy ang vertical integration ng mga studio at ad networks, subalit magkahalo ang resulta ng mga konkretong halimbawa. Parehong sinubukan ng AppLovin at Zynga na pagsamahin ang studio at ad network, ngunit pareho nilang pinaghiwalay ang mga related assets pagkalipas ng ilang taon.
Vector Growth at Pangunahing Bullish Logic
Bukod dito, naniniwala ang Morgan Stanley na ang Q3 earnings ay nagpalakas ng positibong pananaw nila sa independent fundamental bull scenario ng Unity, at may mahigit sa isang landas tungo sa $95 bull scenario valuation. Ayon sa datos mula simula ng taon, humigit-kumulang 80% ng incremental EBITDA margin ay nagpapakitang ang patuloy na paglago ng Vector ay maaaring magdulot ng malalaking upward revision sa inaasahang kita. Kaya’t kahit kumpiyansa sila sa strategic value ng Unity, itinuturing ng bangko na ang pundamental na kwento nito ay kaakit-akit na, at ang M&A value ay dapat ituring bilang call option at downside protection lamang.
Ipinakita ng bangko ang mga pangunahing katalista para sa susunod na 12 buwan. Sa ika-apat na quarter, kailangang mapanatili ng Unity ang momentum ng Vector sa holiday ad season. Ang AI-driven ad platform ng Unity ay lumago ng 40% quarter-on-quarter noong Q3, mas mataas kaysa sa 20% guidance ng management, at 21% hanggang 23% QoQ growth ang naka-embed sa Q4 outlook. Ang patuloy na pagbuti ng returns para sa mga advertiser, pag-adopt ng mga bagong produkto, at pagtaas ng gastos mula sa kamakailang mga bagong advertisers ay magiging mga mahalagang ebidensya para mapatunayan ang sustainability ng paglago.
Sa 2027, ang adoption ng runtime data at pagpapabuti sa model ay magiging susi. Mahigit 90% ng mga bagong proyekto ay nagpapasyang sumali sa runtime data sharing, ngunit 30% lamang ng top 1000 na spender ng Vector ang kasalukuyang nagbabahagi ng data. Naniniwala ang Morgan Stanley na may malaki pang oportunidad na palawakin ang adoption at mapabuti ang paggamit ng mga signal na ito. Maaaring gamitin ng Unity ang mga data na ito upang patuloy na pagbutihin ang ad targeting model, na magbibigay-daan sa patuloy na upward revision sa profit forecast sa 2027.
Isa pang katalista sa 2027 ay ang planong paglabas ng Unity Spark. Ang produktong ito ay isang browser-based creation platform na layuning paganahin ang users na gumawa ng mga laro kahit walang programming experience. Planong magsimula ng closed testing ngayong taon at maglulunsad ng mas malawak sa 2027. Maaaring palawakin ng pakikipagtulungan ng Unity sa Google ang distribution at creator base. Ayon sa ulat, may posibleng pagtaas sa demand para sa advertising at discovery na dulot ng direct monetization at mas malaking suplay ng mga laro, ngunit nananatiling hindi tiyak ang adoption at kontribusyon sa kita.
Mga Salik sa Panganib
Detalyadong tinukoy sa ulat ang mga pangunahing panganib. Maaaring ma-disrupt ng bagong AI tools ang Unity Create business o palalain ang kompetisyon sa game development, may pangamba ang merkado na bumaba ang pagdepende sa tradisyunal na engine o kumalat ang mga mas simple at mura alternatibo; kinakailangang mapanatili ng Unity ang posisyon nito sa workflow ng developers habang tinatanggap ang mga bagong AI na teknolohiya. Nakabase ang bullish thesis sa patuloy na pagbuti ng performance ng Vector ads—kung tumamlay ang improvement sa model o mas mabilis ang innovation ng kakompetensiya, maaaring bumagal ang ad budget growth at limitahan ang pag-angat ng kita. Ang natatanging oportunidad ng Vector sa data ay umaasa sa kooperasyon ng engine clients; kung aalalahanin ng developers ang paggamit ng data o lalong hihingi ng mas malaking pakinabang, maaaring maapektuhan ang dual advantage ng Unity sa parehong engine at ad network operations.
Dagdag pa rito, ang paghawak ng malalaking game investors ay maaaring makakumplika sa posisyon ng Unity bilang neutral na technology partner. Kung ang Unity, EA, Scopely, at iba pang pangunahing game publisher ay mapailalim sa iisang umbrella, baka tumigil ang ibang kompetitibong publisher sa pagbabahagi ng sensitibong data. Wala pa namang ebidensya ng pagbabago ng ugali ngunit mahalaga ang tiwala sa data isolation. Sa mas mataas na commercialization ng Create business, kailangang balansehin ang tiwala ng mga developers—ang mas mataas na presyo, minimum commitments, at consumption fees ay maaaring pumigil sa adoption o pahinain ang relasyon sa pagitan ng Create at Grow customer groups.
Nakadepende pa rin ang Unity sa mobile platforms na hindi nito kontrolado; ang pagbabago sa polisiya ng Apple (AAPL.US) at Google (GOOGL.US) sa iOS/Android ay maaaring makaapekto sa ad targeting at measurement o sa ekonomiks at adoption ng direct payment products. Malaki rin ang exposure ng Unity sa mga developer at advertiser sa China, kaya sensitibo sa lokal na demand, regulasyon, geo-politics, at mga limitasyon sa teknolohiya o data flow. Patuloy pa rin ang dispute ng Unity at AppLovin tungkol sa Ad Quality SDK at kaugnay na pag-access sa data—akusado ng AppLovin ang Unity ng maling pangongolekta at paggamit ng ad data, itinanggi ng Unity ang paratang; maaaring magresulta sa financial penalties at/o pagbabago sa produkto ang negatibong resolusyon, at hindi pa tiyak ang epekto nito sa Vector.
Epekto sa mga Kakumpitensiya sa Industriya at Performance ng Stock
Kung maipapatupad ang M&A deal, naniniwala ang Morgan Stanley na may potensyal na implikasyon din ito para sa mga kapwa kakumpitensya sa industriya.
Para kay AppLovin, binibigyang-diin nito ang strategic value ng mobile ad tech at ang potensyal na kumita ng mga ad network kapag naging malaki na ang sukat nila; sa merkado na mababa pa ang conversion rate, hindi nangangahulugan na ang tagumpay ng isa ay kabiguan ng isa pa, maaaring parehong mapabuti nina Unity at AppLovin ang profitability at returns ng advertisers. Ang mahalagang tanong ay kung magbabago ba ang investment priorities o modelo ng negosyo ng Unity sa hinaharap.
Para kay Roblox (RBLX.US), limitado ang epekto sa core business, ngunit may kaugnayan ang patuloy na investment ng Unity Spark at competition sa AI-powered creation at discovery. Kailangang tutukan kung mapagta-tagumpayan ng Unity at Google ang paggawa ng mas madali at AI-driven na game creation na magiging sanhi ng patuloy na engagement ng user at mass distribution.
Para kina Take-Two (TTWO.US) at iba pang game publishers, limitado ang epekto, ngunit maaaring pataasin nito ang interes ng mga investors para sa mas malawak na game ecosystem; may fundamental na pagkakaiba ang mix ng development software, runtime data, at ad ng Unity kumpara sa IP portfolio ng mga publishers.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Rocket Lab (RKLB.US) Q3 tawag sa kita: Tumugon ang CEO sa pagka-antala ng Neutron at sinabing naayos na ang depekto; naabot ang rekord sa backlog at tinaasan ang presyo ng paglulunsad sa $70 milyon
Ang pinakanakapukaw-pansing balita mula sa Q3 earnings conference ng Rocket Lab (RKLB.US) ay ang pagkaantala ng unang paglulunsad ng bagong henerasyong medium reusable rocket na Neutron: Dahil sa natuklasang maliliit na butas (voids) na depekto sa pagitan ng carbon fiber composite layers ng dome sa harap ng unang stage propellant tank, inilipat ang target ng unang paglulunsad sa "hindi mas maaga sa 2027."
Kakakababa lang ilabas ng dokumento ng aplikasyon sa stock market ng Anthropic pero agad itong binawi! Hindi inaasahang nailantad ang detalye ng $69.3 bilyong pondo, pinagsama-samang tumaya ng $26 bilyon ang Nvidia, Microsoft, TSMC at iba pa
Ang orihinal na dokumento ng Anthropic ay nagpapakita na ang kumpanya ay nagbabalak mag-isyu ng humigit-kumulang 867 milyong shares sa presyong nasa pagitan ng $70 hanggang $80 bawat share. Gayunpaman, sa ikalawang email ng Anthropic, malinaw na ipinahayag na may pagkakamali sa mga detalye ng pagpepresyo, at magbibigay ang kumpanya ng updated na dokumento sa paglaon.
Matapos ilabas ang performance, tumaas ng 50%! Citibank tumaya sa “AI+digital advertising” na nangunguna, AppLovin (APP.US), patuloy pa ang pag-akyat, $500 target sa bagong e-commerce space
Habang nagkaroon ng malawakang pagbebenta ng stocks ng teknolohiya, ang AppLovin ay lumitaw na may natatanging galaw sa merkado dahil sa malakas na kita. Noong Nobyembre 5, bumaba ng 6.36% ang Nasdaq 100 Index at bumagsak ng 12.25% ang Philadelphia Semiconductor Index, ngunit tumaas ng 31.04% ang AppLovin matapos ang kanilang financial report. Sa sumunod na dalawang araw ng kalakalan, patuloy na tumaas ang presyo, at pagsapit ng Nobyembre 9, nagtapos ito sa $410, na humigit-kumulang 50.9% na mas mataas kaysa bago inilabas ang financial report.
Walang kumpiyansa! Paliwanag ng Goldman Sachs sa mga posisyon ng hedge fund: "Ganap na pagbebenta," pinakamalaking pagkalugi mula nang magsimula ang pandemya
Ang datos ng pangunahing broker ng Goldman Sachs ay nagpapakita na ang net leverage ng hedge fund noong nakaraang linggo ay bumagsak sa zero percentile sa loob ng limang taon, at ang laki ng pagbawas ng leverage ay pinakamalaki mula noong pandemya noong Marso 2020. Ang ratio ng long-short ay umabot sa pinakamababang antas sa loob ng limang taon. Ang mga technology stock ay naibenta nang neto ng higit sa $30 bilyon, na malayo mas mataas kaysa sa panahon ng kaguluhan noong Hulyo. Ang CTA quantitative strategy ay patuloy na magbebenta sa susunod na linggo, anuman ang pagtaas o pagbaba ng presyo, at ang pinakamalaking pressure sa bentahan ay maaaring umabot sa $48.7 bilyon. Sa kasalukuyan, tanging mutual funds at corporate buybacks ang tumatanggap sa kabila ng trend, at ang totoong bottom ng merkado ay kailangan pang hintayin hanggang sa mawala ang quantitative selling pressure.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
