Wojna w Iranie zmusiła bank centralny do wstrzymania zakupów złota, po gwałtownym spadku złota możliwa jeszcze ostrzejsza korekta

StrefaWalutowa 24 marca—— Rob Haworth, starszy strateg inwestycyjny zarządzania majątkiem w Bank of America, uważa, że mimo rosnących napięć geopolitycznych, złoto wciąż nie odzyskało impetu wzrostowego. Ta nietypowa sytuacja wskazuje, że przewidywane wcześniej środki na zabezpieczenie nie trafiły do złota czy obligacji skarbowych – tradycyjnych narzędzi hedgingowych – lecz zostały skierowane do bardziej płynnego dolara. Te środki, które mogłyby zostać wykorzystane na powiększenie rezerw złota, teraz są używane do „utrzymania życia”, na zakup energii, żywności i kluczowej infrastruktury.

Popyt banków centralnych pozostawał kluczową siłą napędową historycznego rynku byka na złoto od końca 2022 roku. Jednak ta zależność może w przewidywalnej przyszłości się zakończyć,

Ta zmiana priorytetów następuje w bardzo trudnym momencie dla rynku złota. Ceny złota właśnie doświadczyły najbardziej gwałtownego tygodniowego spadku od lat 80., wcześniej przez Roba Hawortha z Bank of America określonego jako spekulacyjne „dmuchanie szczytu” na początku tego roku.



Po osiągnięciu historycznych szczytów pod koniec stycznia, mimo wzrostu napięć geopolitycznych, złoto nie odzyskało impetu – co jest rzadko spotykaną sytuacją, biorąc pod uwagę jego rolę jako tradycyjnego aktywa defensywnego.

Rob Haworth uważa, że ta nietypowa sytuacja odzwierciedla fundamentalną zmianę dynamiki rynku. Wzrost nominalnych i realnych stóp zwrotu osłabia atrakcyjność złota, a

Nawet obligacje skarbowe nie przyciągnęły kapitału – rentowności osiągnęły wielomiesięczne maksima, co podkreśla, że wiodącymi myślami inwestorów są inflacja i szoki podażowe. Rob Haworth zaznacza, że nawet obligacje indeksowane inflacją (TIPS) nie stanowią obecnie aktywa defensywnego.

Powiedział: „One również są wrażliwe na duration, a realne stopy zwrotu rosną, więc także odczuwają szkody.”

Jednocześnie spekulacyjne pozycje na rynku złota stanowią coraz większą przeszkodę.

Podkreśla: „Spekulanci stoją teraz przed trudnym wyborem. Uważam, że wielu próbowało wytrzymać zmienność w lutym i przetrwać, lecz teraz znaczna część kapitału jest głęboko na minusie, a sytuacja może jeszcze się pogorszyć.”

Nie tylko spekulanci osiągają straty – Rob Haworth podkreśla, że nie można już liczyć na wsparcie ze strony banków centralnych.

Wyjaśnia, że wiele banków centralnych, które wcześniej napędzały wzrost cen złota, są także importerami netto energii. Wraz z gwałtownym wzrostem cen ropy, kosztów LNG i nawozów te państwa przesuwają swoje zasoby fiskalne na zapewnienie podstawowych dostaw energii i materiałów.

Rob Haworth uważa, że

Takie przesunięcie kapitału dobrze tłumaczy, dlaczego mimo gwałtownych wzrostów ryzyka geopolitycznego, złoto nie zareagowało pozytywnie. Twierdzi, że

Rob Haworth mówi: „Im dłużej trwa ta sytuacja, tym będzie gorzej. Wzrost cen ropy szkodzi globalnej gospodarce, ale nie wspomaga złota.” Podkreśla to istotny paradoks, z którym zmagają się obecnie inwestorzy.

Patrząc w przyszłość, czas trwania konfliktu, zwłaszcza długoterminowe zakłócenia przepływu energii, będą decydującym czynnikiem. Rob Haworth wskazuje, że okno czasowe czterech do sześciu tygodni – zaproponowane przez administrację Trumpa – może być kluczowym punktem zwrotnym.

Stwierdza, że jeśli wysokie ceny ropy będą się utrzymywały do połowy kwietnia, firmy i konsumenci zaczną dokonywać bardziej długoterminowych przystosowań, m.in. przenosząc wyższe koszty na rynek końcowy, co z kolei może wzmacniać presję inflacyjną i dalej zaostrzać warunki finansowe.

Dla złota taki scenariusz jest bardzo niekorzystny. Wywołana ograniczeniem podaży Jednocześnie tradycyjne aktywa defensywne nie zapewniają efektywnej ochrony, a liczba dostępnych narzędzi zabezpieczających dla inwestorów maleje.

W tym otoczeniu Rob Haworth stwierdza, że nie ma obecnie dowodów na strukturalne odchodzenie rynku od dolara lub obligacji skarbowych USA – co mogłoby natychmiast przywrócić atrakcyjność złota.

Dodaje, że przewiduje okres konsolidacji cen złota, aby oczyścić nadmiar spekulacyjnych pozycji i poczekać na stabilizację warunków makroekonomicznych.

Uważa, że Do tego czasu inwestorzy złota będą musieli zmierzyć się z nowym rynkowym otoczeniem – wojna, inflacja i szoki podażowe nie generują popytu na złoto jako bezpieczną przystań, lecz odprowadzają kapitał z tego rynku.

Rob Haworth podsumowuje: „Trwa proces resetu. Banki centralne nie skupiają się już na konkretnym poziomie cenowym, ale na cyklu czasowym. Nie są wrażliwe na cenę, ani nie potrzebują codziennego monitorowania rynku jak fundusze hedgingowe. ”


Inwestorzy muszą bacznie obserwować czas trwania konfliktu, ceny ropy oraz zmiany w realnej alokacji kapitału przez państwa, by określić, kiedy złoto odzyska wsparcie.


Wykres dzienny ceny spot złota Źródło: EasyExchange

Strefa czasowa UTC+8 24 marca, 12:10. Spot złoto: 4351,90 USD/uncja