Pożyczy kolejne 40 miliardów dolarów, SpaceX chce kupić chipy Nvidia

Po zakończeniu emisji obligacji inwestycyjnych o wartości 25 miliardów dolarów w czerwcu, SpaceX planuje pozyskać kolejne 40 miliardów dolarów na finansowanie zakupu chipów Nvidia na dużą skalę, aby jeszcze mocniej postawić na budowę infrastruktury AI.

Według najnowszych doniesień brytyjskiego dziennika „Financial Times”, powołujących się na osoby zaznajomione z tematem,SpaceX planuje pozyskać środki poprzez około 10 miliardów dolarów kredytów bankowych oraz 30 miliardów dolarów obligacji inwestycyjnych, aby opłacić gigantyczne zamówienie na chipy.Apollo ma prowadzić transakcję i dystrybuować zadłużenie wśród szerokiego grona inwestorów instytucjonalnych; gigant obligacji Pimco także należy do nielicznych pożyczkodawców zaangażowanych w negocjacje. Transakcja przewidywana jest do zakończenia w 2027 roku.

Ta transakcja ponownie pokazuje, że budowa centrów danych AI oraz infrastruktury chipowej pochłania coraz więcej kapitału, a alternatywne kanały finansowania, takie jak kredyty prywatne, stają się kluczowym źródłem funduszy dla tej fali inwestycji w AI.

Musk inwestuje w architekturę Nvidia

Bezpośrednim celem tej rundy finansowania SpaceX jest zapewnienie środków na masowy zakup chipów Nvidia. Musk podczas telekonferencji wyników SpaceX w sierpniu tego roku jasno zadeklarował, że firma zdecydowała się całkowicie oprzeć konstrukcję na platformie Nvidia. Musk powiedział:

„Postanowiliśmy całkowicie oprzeć się na Nvidia, ponieważ uważamy, że architektura Vera Rubin jest najlepsza. Według nas to najlepiej przystosowany komputer AI i bardzo cenimy sobie bliską współpracę oraz partnerstwo z Nvidia na wielu poziomach.”

Vera Rubin to najnowsza, zaawansowana platforma obliczeń AI od Nvidia. Deklaracja Muska dodatkowo określa technologię, w którą SpaceX inwestuje przy masowym zakupie chipów, oraz wzmacnia współpracę firmy z Nvidia.

Ocena inwestycyjna wspiera duże finansowanie

Możliwość przeprowadzenia przez SpaceX tak dużego finansowania dłużnego jest ściśle powiązana z jego oceną kredytową typu inwestycyjnego. Firma po zakończeniu pierwszej publicznej oferty na 86 miliardów dolarów w czerwcu otrzymała ocenę BBB — najniższą w kategorii inwestycyjnej — i w mniej niż dwa tygodnie od debiutu giełdowego wyemitowała obligacje o wartości 25 miliardów dolarów.

Ocena inwestycyjna pozwala, aby obligacje SpaceX stały się dostępne dla szerszego grona inwestorów instytucjonalnych. W porównaniu do obligacji śmieciowych, firmy ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne i inne instytucje mają większą swobodę inwestowania w obligacje inwestycyjne, przez co SpaceX ma większą potencjalną bazę kupujących dla dużych emisji dłużnych.

Jednak obligacje SpaceX już wcześniej wykazywały oznaki presji. Według danych MarketAxess, obligacje o wykupie w 2056 roku są obecnie wyceniane na około 85 centów za 1 dolar nominalnej wartości, a ich rentowność jest o około 2,27 punktu procentowego wyższa niż rentowność amerykańskich obligacji skarbowych, zbliżając się do poziomu obligacji śmieciowych. Według doniesień, powołując się na analityków,ograniczony zakres ujawniania informacji finansowych przez Muska stanowi ważny powód, dla którego część inwestorów pozostaje ostrożna wobec długu SpaceX.

Niewystarczające ujawnianie informacji odstraszało inwestorów

Ta runda finansowania nie jest pierwszym przypadkiem, gdy SpaceX próbował zdobyć zewnętrzne środki na zakup chipów, ale poprzednie próby nie zakończyły się sukcesem. Według doniesień, osoby posiadające wiedzę na ten temat ujawniają, żeSpaceX podczas wcześniejszych prezentacji dotyczących finansowania zakupu chipów na kwoty sięgające kilku miliardów dolarów, przedłożył inwestorom tylko dwustronicową, skróconą notę transakcyjną, która zawierała nawet zdjęcia kosmosu oraz strzałkę wskazującą, że firma zamierza zbudować data center „gdzieś w wszechświecie”.

Według doniesień jedna z osób zaznajomionych z tematem powiedziała:

„Jak mamy z tym przejść przez komitet inwestycyjny?”

Włączenie Apollo jako lidera transakcji ma częściowo zrekompensować te braki. Dzięki reputacji Apollo i jego sieci dystrybucyjnej wśród inwestorów instytucjonalnych, SpaceX ma szansę sprawniej przeprowadzić tak dużą emisję dłużną.

Apollo intensywnie inwestuje w rynek finansowania chipów AI

Dla Apollo ta transakcja to kolejny krok w rozwoju działalności pożyczek dla przedsiębiorstw inwestycyjnych. Podlegający Apollo segment kredytowy zarządza aktywami o wartości 800 miliardów dolarów, a wysokiej klasy finansowanie przedsiębiorstw stanowi podstawę jego działalności; Apollo wcześniej prowadził wielomiliardowe transakcje dla takich firm jak Intel czy Bayer. Instytucja zależna Apollo, Athene (ubezpieczenia na życie i renty), zwykle wykupuje większość udziałów w takich emisjach.

W czerwcu tego roku Apollo kierował też transakcją finansowania chipów o wartości 35 miliardów dolarów, przeznaczoną na zakup procesorów producenta Broadcom (konkurenta Nvidia), ustanawiając tym samym rekord największej transakcji na rynku prywatnych kredytów.

Na szerszym poziomie, w sierpniu tego roku Nvidia ogłosiła współpracę z wieloma czołowymi instytucjami z Wall Street nad budową platformy finansowania o wartości 500 miliardów dolarów. Wśród podpisanych osób są Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs oraz KKR. Ta koalicja ma przyciągnąć kapitał zewnętrzny i zapewnić niższe koszty finansowania dla klientów Nvidia, którzy kupują chipy i budują infrastrukturę AI; sama Nvidia może gwarantować wartość do 25% chipów.

Obecne finansowanie SpaceX to kolejna ogromna transakcja w fali inwestycji w infrastrukturę AI.