Rynek obligacji w Stanach Zjednoczonych i Europie – rentowności zaczynają rosnąć

⑴ W poniedziałek rentowności obligacji skarbowych USA i strefy euro zaczęły rosnąć, odwracając wcześniejszy spadek, ponieważ inwestorzy ponownie skupili się na fundamentach gospodarczych oraz skłonności FED i Europejskiego Banku Centralnego do podwyżki stóp procentowych w grudniu. ⑵ Dane z platform handlowych pokazują, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA wzrosła o 0,9 punktu bazowego do poziomu 4,869%, a rentowność 10-letnich niemieckich obligacji skarbowych wzrosła o 1,7 punktu bazowego do 3,264%. ⑶ W zeszłym tygodniu początkowe notowania były pod wpływem zwycięstwa Partii Demokratycznej w wyborach uzupełniających i przejęcia kontroli nad Kongresem, a oczekiwania na polityczny impas spowodowany konfrontacją rządów Partii Republikańskiej z demokratyczną legislaturą początkowo obniżyły rentowności obligacji z powodu przewidywanego ograniczenia wydatków publicznych. ⑷ Silne dane z rynku pracy za październik, opublikowane w piątek, podkreśliły ciągłą odporność amerykańskiego rynku pracy, co odwróciło trend rentowności. ⑸ Silny raport o zatrudnieniu dodatkowo wzmocnił oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych przez FED w grudniu; prawdopodobieństwo wyceniane przez rynek wzrosło do 81%, w porównaniu do około 72% przed publikacją danych z piątku. ⑹ Dane instytucjonalne wskazują, że prawdopodobieństwo działania przez Europejski Bank Centralny w przyszłym miesiącu wynosi 66%, co odzwierciedla względną podatność gospodarki strefy euro na spowolnienie. ⑺ Jak stwierdził Mohit Kumar, główny ekonomista globalny Jefferies, w swoim raporcie, nadal uważa, że gospodarka USA powinna wytrwać do 2027 roku, a gwałtowny spadek inwestycji w sztuczną inteligencję lub negatywny efekt majątkowy mogą stanowić ryzyko spadkowe, lecz bardziej prawdopodobne są drobne zakłócenia niż całkowite wykolejenie transakcji związanych ze sztuczną inteligencją. ⑻ Mahmoud Mashal, starszy analityk rynkowy VT Markets Dubai, zauważył, że wysiłki dyplomatyczne na Bliskim Wschodzie również zmniejszyły popyt na bezpieczne aktywa, ale porozumienie nie zostało jeszcze podpisane, więc rynek nadal stoi w obliczu ryzyka ponownej eskalacji sytuacji. ⑼ Uwaga rynku skupia się teraz na ogłoszeniu we wtorek październikowego indeksu cen konsumpcyjnych. ⑽ Stratedzy TD Securities przewidują, że w czwartym kwartale wzrośnie presja cenowa, a jej rdzeń, po osiągnięciu minimum na poziomie 2,4%, wzrośnie do 2,8% r/r do końca 2026 roku. ⑾ Instytucja ta twierdzi, że ogólna inflacja może również stopniowo wzrastać, po osiągnięciu szczytu na poziomie 4,2% w maju, do 4,0% do końca 2026 roku, lecz zmiany te będą całkowicie uzależnione od rozwiązania konfliktu na Bliskim Wschodzie. ⑿ TD Securities prognozuje, że szerszy trend dezinflacyjny ponownie nabierze impetu w połowie 2027 roku.