Anthropic (ANT.US) zbliża się do IPO z bilionową wyceną; inwestorzy ostrzegają, że może to być sygnał szczytu dla rynku AI.

Z informacji uzyskanych przez aplikację Jin Tong Finance wynika, że Jack Selby, szef funduszu venture capital Copper Sky, powiedział w środę, że planowana oferta publiczna Anthropic PBC (ANT.US) może oznaczać szczyt hossy na rynku sztucznej inteligencji (AI), a po zakończeniu początkowego okresu blokady może wywołać serię korekt.

Twórca chatbota Claude planuje pozyskać łącznie około 100 miliardów dolarów dzięki IPO, prywatnej sprzedaży oraz potencjalnej opcji nadsubskrypcji. Według osób zaznajomionych ze sprawą, banki prowadzące emisję Anthropic przekazały, że prawdopodobnie podniosą cenę emisyjną powyżej ogłoszonego we wtorkowych dokumentach przedziału 70-78 dolarów, co może w najbliższych dniach podnieść wycenę spółki do 1,5 biliona dolarów lub wyżej. Oczekuje się, że Anthropic oficjalnie zadebiutuje na giełdzie w przyszłym tygodniu.

Mimo że początkowe sygnały świadczą o silnym popycie na tę historyczną emisję, a media donoszą o możliwym zwiększeniu jej skali, Selby pozostaje sceptyczny.

„Jeśli IPO Anthropic nie okaże się sukcesem, to z pewnością stanie się jednym z kluczowych podmiotów napędzających głęboką korektę na rynku AI” – powiedział Selby, będący również partnerem zarządzającym biura rodzinnego Petera Thiela. „Jeśli IPO tej najbardziej medialnej spółki AI przebiegnie po znacznie niższej wycenie niż oczekiwano, wyobraźcie sobie, jak bardzo spadnie kurs jej akcji po zakończeniu okresu blokady.”

Selby od dłuższego czasu jest sceptycznie nastawiony do inwestycji w AI. Już ponad rok temu określił panujący wokół tej branży entuzjazm jako największą bańkę w historii prywatnych inwestycji technologicznych. Ponownie podważył tezę o nieskończonym popycie na AI i zwrócił uwagę, że chińskie modele, takie jak DeepSeek, są opóźnione jedynie o około sześć miesięcy, co stanowi dodatkowe zagrożenie dla Anthropic.

„Jeśli ich technologia ustępuje Anthropic o sześć czy dziewięć miesięcy, to czym konkretnie wyróżnia się technologia Anthropic, że daje jej przewagę — i czy rzeczywiście ma istotne znaczenie dla bezpieczeństwa narodowego?” – powiedział.

Zapytany o inwestycje w azjatyckie projekty AI, Selby stwierdził, że gdyby mógł, „postawiłby mocno na chińskie AI”. Zaznaczył, że Anthropic nie może twierdzić, iż wszystkie jej operacje wymagają modeli amerykańskich, ponieważ większość obecnych zastosowań ma charakter uniwersalny, co pozwala na arbitraż.

Selby ostrzega, że wygaśnięcie zakazu sprzedaży akcji Anthropique może wywrzeć szczególnie silną presję na cenę spółki. Wskazał, że SoftBank i Oracle (ORCL.US) są jak kanarki w kopalni – stanowią sygnał ostrzegawczy, przy czym Oracle jest szczególnie narażone ze względu na wysoki poziom zadłużenia. Dla inwestorów zmuszonych do posiadania aktywów z sektora AI, zaleca wybór Google należącego do Alphabet (GOOGL.US).

Selby wskazał, że struktura przychodów Anthropic jest jednym z powodów jego sceptycyzmu: ponad 80% przychodów to przychody nieregularne, podatne na wpływ innowacji konkurencji. Stwierdził, że jeśli rywale zrównają się technologicznie w ciągu zaledwie sześciu–dziewięciu miesięcy, będzie to poważny problem; dodał, że nakłady inwestycyjne są ogromne, gdyż dane, energia, centra danych oraz chipy to kosztowne zasoby, a stopy procentowe nie są już bliskie zeru.

„Ich intensywność wydatków inwestycyjnych jest zbyt wysoka” – ocenił Selby. „To prawdziwy biznes, ale nadal we wczesnej fazie rozwoju; myślenie, że to już biznes wart biliony dolarów, wydaje się bardzo naciągane.”