Alphabet (GOOGL.US) rozpoczyna roadshow dotyczące emisji obligacji w dolarach hongkońskich i singapurskich, w czasie zmienności rynku AI może stać się "kamieniem probierczym" zaufania inwestorów

Wiadomości z aplikacji Finanse智通: Alphabet(GOOGL.US) rozpoczął roadshow swojej pierwszej emisji obligacji denominowanych w dolarze hongkońskim oraz dolarze singapurskim, próbując przetestować zainteresowanie inwestorów subskrypcją w czasie, gdy firmy skoncentrowane na sztucznej inteligencji (AI) stoją w obliczu zwiększonej zmienności rynkowej.

Według osoby dobrze poinformowanej, Alphabet ustalił wstępne wytyczne dotyczące rentowności dla planowanych obligacji denominowanych w dolarze hongkońskim na okres 2, 5 i 10 lat odpowiednio na około 4,6%, 5% i 5,5%. Osoba ta dodała, że spółka promuje także obligacje denominowane w dolarze singapurskim na okres 2, 5, 10 i 30 lat, z początkowymi wytycznymi wynoszącymi odpowiednio około 2,75%, 3,25%, 3,65% i 4%.

Wcześniejsze doniesienia wskazywały, że Alphabet planuje wyemitować obligacje w dolarach hongkońskich o równowartości od 1 do 1,5 miliarda USD oraz obligacje w dolarach singapurskich o wartości około 1,5 miliarda USD. Środki pozyskane z emisji zostaną przeznaczone na ogólne cele korporacyjne, w tym możliwe spłaty niewymagalnych jeszcze zobowiązań. Według osoby zbliżonej do sprawy, obligacje mogą zostać wycenione już w czwartek.

Transakcja ta odbywa się w momencie, gdy pożyczkodawcy w sektorze technologicznym stoją przed poważnymi wyzwaniami. Po pełnym zwycięstwie Demokratów w wyborach śródterminowych w USA, rynek obawia się, że zacieśnienie regulacji może spowolnić budowę infrastruktury, takiej jak centra danych AI. Te obawy spowodowały w ubiegłym tygodniu szeroką wyprzedaż akcji związanych ze sztuczną inteligencją, przez co inwestorzy stali się ostrożniejsi.

Jednakże mocne wyniki finansowe cloudowego dostawcy CoreWeave(CRWV.US) za trzeci kwartał pobudziły entuzjazm inwestorów względem transakcji związanych z AI, napędzając odbicie technologicznych akcji na amerykańskim rynku giełdowym w środę. 11 listopada indeks Nasdaq wzrósł o 1,60%; indeks półprzewodników w Filadelfii wzrósł aż o 5,66%, odzyskując wszystkie straty z gwałtownego spadku o 12% z 5 listopada.

Mimo to narastające kontrowersje wokół Nvidia(NVDA.US) nieustannie wpływają na rynek, ponownie kładąc presję na transakcje AI oraz akcje technologiczne. Trzy dni po tym, jak ogłosił publicznie swój romans pozamałżeński 8 listopada, Jen-Hsun Huang został rzekomo zaangażowany w kolejną relację z wiceprezesem Nvidia, która bezpośrednio raportowała do niego. Jednocześnie, według doniesień medialnych powołujących się na osoby zorientowane, zarząd Nvidia intensywnie przygotowuje się do zwolnienia Jen-Hsun Huanga, z możliwością podjęcia decyzji podczas posiedzenia zarządu już 12 listopada, oraz szukać jego następcy we współpracy z zewnętrznymi firmami headhunterskimi, rozważając powołanie tymczasowego CEO na okres przejściowy.

Znany analityk technologiczny Dan Ives uważa, że jeśli Jen-Hsun Huang odejdzie z funkcji CEO, cena akcji Nvidia może spaść o 25–30%, a nawet osiągnąć okolice 122 USD. Z kolei Jay Goldberg, analityk Wall Street, który od dawna podchodzi z rezerwą do Nvidia i jako jeden z nielicznych daje ocenę „sprzedaj”, twierdzi, że odejście Jen-Hsun Huanga pod presją byłoby poważnym błędem dla Nvidia i wszystkich zaangażowanych stron. Jako kluczowy gracz w łańcuchu AI, jeśli akcje Nvidia gwałtownie spadną, niewątpliwie przełoży się to na cały sektor AI, ponownie rzucając cień na perspektywy transakcji AI.

Finansowanie wielowalutowe nowym wyborem gigantów technologicznych

Globalni dostawcy usług cloudowych, tacy jak Alphabet, Microsoft(MSFT.US), Amazon(AMZN.US) i Meta Platforms(META.US), zobowiązując się do inwestowania dziesiątek miliardów dolarów w rozwój AI, finansują się poprzez zadłużenie z niespotykaną dotąd szybkością. Wraz z przyspieszającym rozwojem centrów danych, chipów AI oraz infrastruktury cloudowej, zapotrzebowanie gigantów technologicznych na kapitał systematycznie rośnie, a rynek obligacji stał się kluczowym kanałem do pozyskania długoterminowych środków.

Dążąc do pozyskania większych środków na projekty AI, duzi dostawcy usług cloudowych poszerzają kanały finansowania długiem, kierując się na rynki, których wcześniej nie eksplorowali. W sierpniu tego roku Alphabet po raz pierwszy wyemitował obligacje denominowane w dolarze australijskim. Ponadto firma wyemitowała też w tym roku obligacje w frankach szwajcarskich, funtach, dolarach kanadyjskich oraz jenach.

Powiększając skalę finansowania wielowalutowego, giganci technologiczni z jednej strony poszerzają grono inwestorów oraz dostęp do kapitału z różnych regionów, z drugiej mogą rozproszyć zależność od pojedynczego rynku obligacji, unikając presji nadpodaży spowodowanej masową emisją obligacji denominowanej w dolarze amerykańskim. Wcześniej, w związku ze wzrostem potrzeb finansowania przedsiębiorstw napędzanym inwestycjami w infrastrukturę AI, firmy technologiczne coraz częściej korzystają z rynków europejskich, kanadyjskich i azjatyckich.

Tylko w zeszłym tygodniu Alphabet pozyskał 6 miliardów euro (około 6,7 miliarda USD) z emisji obligacji euro o różnych terminach zapadalności, co było drugą taką emisją firmy w tym roku. Obligacje były podzielone na siedem okresów od 2 do 19 lat, a popyt ze strony inwestorów przekroczył 17 miliardów euro, pokazując, że rynek wciąż wykazuje pewne zainteresowanie obligacjami Alphabet.

Jednak wraz ze wzrostem obaw dotyczących tempa wzrostu wydatków AI i zwrotu z inwestycji, koszty finansowania Alphabet dla drugiej emisji euroobligacji w tym roku były wyraźnie wyższe niż przy pierwszej z maja. Pokazuje to, że nawet giganci technologiczni o wysokim ratingu kredytowym, tacy jak Alphabet, muszą oferować inwestorom bardziej atrakcyjne warunki finansowe w obliczu rosnących wydatków kapitałowych na AI i zwiększającej się podaży obligacji.

Wydatki kapitałowe AI gwałtownie rosną, rynek obligacji pod presją podaży

Trwałe zwiększanie finansowania długiem przez Alphabet i innych gigantów technologicznych jest ściśle związane z gwałtownie rosnącymi inwestycjami w infrastrukturę AI. Alphabet prognozował, że wydatki kapitałowe w 2026 roku osiągną maksymalnie 205 miliardów USD, głównie na budowę centrów danych i pozostałej infrastruktury AI. Ponadto do końca września 2026 roku firma podpisała, lecz jeszcze nie rozpoczęła realizacji umów najmu na centra danych i inne obiekty, z przyszłymi płatnościami sięgającymi 130,5 miliarda USD, które jeszcze nie zostały uwzględnione w bilansie.

Patrząc szerzej, inwestycje w infrastrukturę AI napędzają wejście dużych firm technologicznych w nowy cykl finansowania. Według wcześniejszych analiz rynku, do początku lipca 2026 roku Amazon, Alphabet, Meta oraz Oracle(ORCL.US) wyemitowały w tym roku obligacje o łącznej wartości około 194 miliardów USD, co oznacza wzrost o 79% względem całkowitej wartości emisji z 2025 roku, która wynosiła około 108 miliardów USD. Goldman Sachs prognozuje, że pięciu głównych dostawców usług cloudowych, w tym Microsoft, wyemituje w 2026 roku obligacje o łącznej wartości około 250 miliardów USD, a w 2027 roku wzrośnie ona do około 400 miliardów USD.

Wraz ze wzrostem podaży obligacji, zmienia się postawa inwestorów wobec zadłużenia firm technologicznych. Rynek nie tylko zwraca uwagę na jakość kredytową emitentów, ale także coraz większą wagę przykłada do tego, czy inwestycje w infrastrukturę AI przyniosą wystarczające zyski i płynność finansową. Dla inwestorów, im większa skala wydatków na AI, tym bardziej istotne są przyszłe koszty finansowania i presja na spłatę zobowiązań.

Obecnie kluczowe pytanie dla inwestorów obligacji nie brzmi już tylko, czy technologicznym gigantom uda się nadal pozyskiwać finansowanie, ale czy przeogromne wydatki kapitałowe na AI ostatecznie zamienią się w wystarczający zwrot biznesowy. Jeśli komercjalizacja aplikacji AI nie będzie postępować zgodnie z oczekiwaniami lub firmy nie będą w stanie pokryć rosnących kosztów infrastruktury nowymi przychodami, rosnące koszty finansowania i presja na płynność mogą jeszcze bardziej wpłynąć na ocenę ryzyka zadłużenia takich przedsiębiorstw.

Dlatego emisja obligacji Alphabet denominowanych w dolarze hongkońskim i singapurskim to nie tylko kolejny krok w rozwoju kanałów finansowania w Azji, ale też ważne okno do obserwacji, jak globalni inwestorzy postrzegają finansowe potrzeby AI i zdolność do obsługi zadłużenia dużych firm technologicznych.