IPO da Anthropic prestes a ser precificada: Goldman Sachs prevê receita de US$ 68,5 bilhões até 2030, 7 fundadores irão embolsar US$ 1,75 bilhão no IPO

A Anthropic está batendo às portas do mercado de capitais com a oferta pública inicial (IPO) mais ambiciosa da história, tendo o Goldman Sachs como principal underwriter, cuja modelagem de previsão oferece o endosso mais forte para esse evento.

Em 10 de novembro, segundo a Bloomberg citando pessoas familiarizadas com o assunto, a equipe de pesquisa do Goldman Sachs prevê que a receita da Anthropic chegará a cerca de US$ 685 bilhões até 2030, um aumento de mais de 130 vezes em relação aos US$ 4,6 bilhões previstos para 2025.

Ao mesmo tempo, A Wall Street Observer mencionou que a Anthropic já iniciou o roadshow do IPO, buscando levantar recursos com uma avaliação totalmente diluída de cerca de US$ 1,4 trilhão, com previsão de precificação em 18 de novembro (quarta-feira) e início das negociações no dia seguinte.

Os bancos coordenadores já começaram, na manhã de terça-feira, a realizar reuniões com potenciais investidores para apresentar a operação, cujo objetivo de captação é de US$ 90,4 bilhões (incluindo US$ 26 bilhões em colocação privada). Os sete cofundadores da empresa venderão, juntos, US$ 1,75 bilhão em ações nesta oferta, com cada um alienando cerca de US$ 250 milhões em ações, o que corresponde a aproximadamente 1,5% de sua participação.

Essa previsão de crescimento reflete o otimismo do mercado sobre o potencial transformador da tecnologia de IA para a economia, mas também coloca os investidores diante de uma decisão central: as atuais avaliações de IA refletem uma trajetória de crescimento confiável ou apenas um entusiasmo exagerado por um tema de investimento ainda não validado?

Segundo a Bloomberg, a equipe de pesquisa do Goldman Sachs, em apresentações orais a potenciais investidores, revelou um caminho detalhado de previsão de receitas: a receita total da Anthropic este ano está estimada em cerca de US$ 52 bilhões, subindo para US$ 136 bilhões em 2027, US$ 442 bilhões em 2029 e mais de US$ 685 bilhões em 2030.

Na composição das receitas, o Goldman Sachs prevê que, em 2030, a receita de clientes corporativos representará a esmagadora maioria, atingindo US$ 586 bilhões, enquanto a receita de não-corporativos será de cerca de US$ 100 bilhões.

Vale ressaltar que a previsão também evidencia a pressão financeira de curto prazo sobre a Anthropic. O Goldman Sachs estima que, devido ao elevado gasto com capital, a empresa só deverá gerar fluxo de caixa livre positivo em 2030, quando o valor esperado será de US$ 33,6 bilhões.

Até lá, espera-se que a companhia apresente saída de fluxo de caixa livre de US$ 12,8 bilhões no quarto trimestre de 2026, subindo para US$ 65,7 bilhões em 2027.

No lado dos custos, o Goldman Sachs projeta que o investimento da Anthropic em infraestrutura de poder computacional chegará, ao final da década, a quase US$ 400 bilhões, mais de dez vezes o nível atual. Ao mesmo tempo, o lucro dessa infraestrutura deverá crescer em proporção semelhante. Os documentos apresentados mostram que a Anthropic se comprometeu a investir cerca de US$ 900 bilhões em poder computacional nos próximos anos.

A Anthropic ainda é uma empresa em fase acelerada de expansão e opera com prejuízo.

Segundo o Financial Times, a companhia registrará prejuízo operacional de US$ 8,1 bilhões em 2025, diminuindo para US$ 1,3 bilhão nos nove primeiros meses deste ano. Desde 2023, a empresa nunca entrou no azul operacional.

Excluindo despesas com remuneração em ações e doações filantrópicas não monetárias, o lucro operacional ajustado da Anthropic nos primeiros nove meses deste ano foi de US$ 4,1 bilhões.

O modelo do Goldman Sachs prevê que o prejuízo operacional da empresa atingirá o pico de US$ 40,4 bilhões em 2027, para então diminuir gradativamente, tornando-se positivo em 2029 e alcançando US$ 65,2 bilhões de lucro operacional em 2030.

Em atualização de seu prospecto nesta terça-feira, a Anthropic revelou que sua taxa anualizada de receita recorrente (ARR) atingiu US$ 81 bilhões em outubro, um aumento de US$ 10 bilhões em relação ao mês anterior.

Analistas acreditam que a lógica central por trás dessas projeções é o potencial da IA para substituir atividades profissionais em larga escala. Do amplo uso do Claude Code por desenvolvedores de software, passando por possíveis aplicações em pesquisa de novos medicamentos, automação de regras jurídicas e contábeis complexas e até a automação da manufatura, os apoiadores consideram que isso é apenas o começo.

No entanto, o mercado segue dividido. Investidores ponderam se essas previsões representam o caminho confiável de uma tecnologia que remodelará a economia e a sociedade, ou se não passam de otimismo exagerado sobre um tema de investimento ainda não comprovado em sua sustentabilidade.

O modelo do Goldman Sachs foi apresentado informalmente em "briefings orais" a investidores potenciais, ao invés de ser divulgado como relatório escrito, o que reflete também a incerteza do atual sistema de previsões para IA.

Os sete cofundadores da Anthropic venderão, juntos, US$ 1,75 bilhão em ações neste IPO. Considerando o valor mediano da faixa de preço do IPO, cada fundador venderá cerca de US$ 250 milhões em ações. Segundo o Índice de Bilionários da Bloomberg, cada um possuirá um patrimônio líquido de aproximadamente US$ 18 bilhões ao final da operação.

Os sete cofundadores são Dario Amodei, Daniela Amodei, Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandliss e Christopher Olah.

Uma venda significativa de ações por parte dos fundadores em IPO costuma ser vista como um sinal negativo pelo mercado. No entanto, Jay R. Ritter, professor emérito da Warrington College of Business da Universidade da Flórida, acredita que essa venda dificilmente afugentará potenciais investidores. Ele afirma:

O mercado tem se mostrado cada vez mais receptivo à venda parcial de ações pelos fundadores e principais acionistas no IPO; em termos absolutos de valor, o montante é alto, mas não é algo inédito.

Ele cita o IPO do Google em 2004 como exemplo, quando Larry Page, Sergey Brin e o então CEO Eric Schmidt venderam cerca de US$ 41 milhões e US$ 31 milhões em ações, respectivamente.

Ritter destaca ainda que esta venda representa aproximadamente 1,5% da participação total de cada fundador, e que Dario Amodei e Daniela Amodei receberam apenas cerca de US$ 650 mil em remuneração em dinheiro no ano passado — a maior parte de sua riqueza permanece vinculada às ações da companhia. Ele afirma:

Muitos possuem grande riqueza no papel, mas quase nenhum dinheiro disponível, então a venda moderada de ações não é motivo de grande preocupação para o mercado.

De acordo com o prospecto da Anthropic, Dario Amodei e Daniela Amodei participaram de recompra de ações em junho de 2025 e em abril de 2026.