Strategy (MSTR.US) pode ser removida do índice MSCI, fundos passivos podem vender até 2.8 bilhões de dólares.

De acordo com informações da Woofun AI, a Strategy (MSTR.US) afirmou em seu relatório do terceiro trimestre submetido à SEC que suas ações ordinárias Classe A provavelmente serão removidas do índice MSCI Global Investable Market Index (GIMI) em novembro de 2026.

Esta decisão decorre dos novos critérios anunciados pela MSCI (MSCI.US) em 15 de outubro, que classificam empresas cujo negócio principal é a posse de ativos de investimento como “empresas não operacionais” e permitem sua exclusão do índice. Contudo, pelas regras, os componentes atuais só serão excluídos se não passarem nos filtros relevantes por dois anos fiscais consecutivos, e o resultado final ainda está pendente de confirmação. Com a divulgação dos resultados da avaliação prevista para as 23h (hora da Europa Central) de 11 de novembro, o mercado acompanha de perto os ajustes do índice que entrarão em vigor após o encerramento do mercado em 30 de novembro e serão implementados oficialmente em 1 de dezembro, sendo esse evento visto como um grande teste de liquidez para o maior detentor institucional de BTC do mundo.

Analisando a estrutura dos fluxos de capital, as operações de rebalanceamento dos fundos passivos tornar-se-ão a principal fonte de impacto direto. O JPMorgan (JPM.US) estima que, caso a exclusão se concretize, os fundos que acompanham o índice podem vender aproximadamente 2,8 mil milhões de dólares (cerca de 3,7461 biliões de won sul-coreanos) em ações da Strategy.

Importa salientar que essa pressão vendedora incidirá apenas sobre as ações da empresa, não sobre seus BTC subjacentes, dado que as regras do índice não obrigam os fundos a se desfazerem das criptomoedas detidas pela Strategy. No entanto, se outros grandes fornecedores de índices seguirem a mesma abordagem, a escala de saída de capital pode aumentar ainda mais — o JPMorgan calcula que, com exclusão sincronizada por múltiplos índices, o montante total possa atingir cerca de 8,8 mil milhões de dólares.

Dados organizados pela Woofun AI mostram que, entre os dias 2 a 8 de novembro, a Strategy comprou 1.036 BTC a um preço médio de 79.012 dólares cada, gastando cerca de 81,9 milhões de dólares, o que elevou seu total de reservas para 850.364 BTC. O custo acumulado de aquisição subiu para 6,4165 mil milhões de dólares, com um custo médio global de 75.456 dólares por unidade.

Este movimento contínuo de aumento de posições, em meio ao contexto negativo dos índices, evidencia a tensão entre a persistência da gestão no valor de longo prazo e a volatilidade de curto prazo do mercado.

Ainda mais crítico é o duplo impacto do aperto sobre a avaliação dos ativos e a capacidade de financiamento. Até o dia 11, o preço à vista do BTC já havia caído para 73.774 dólares, abaixo do custo médio de aquisição da Strategy, que é de 75.456 dólares, implicando numa perda latente em seus ativos. O mercado teme um possível ciclo de retroalimentação negativo entre “o preço do Bitcoin abaixo do preço médio” e “a exclusão do índice levando a vendas”, onde o preço das ações sofre pressão devido à venda passiva, deteriorando as condições para a empresa levantar capital através de novas emissões e, por fim, enfraquecendo sua capacidade de continuar a adquirir BTC.

Essa via indireta pode ser mais destrutiva do que a própria exclusão do índice, pois o estreitamento das vias de financiamento irá limitar diretamente o principal motor de crescimento da Strategy. Apesar de a empresa não precisar vender BTC imediatamente, a subida dos custos de financiamento associada à queda do preço das ações pode forçar a desaceleração dos planos de despesas de capital no futuro.

A lista final da MSCI deverá ser divulgada na manhã do dia 12 (hora da Coreia do Sul) e, caso a Strategy seja removida como previsto, o rebalanceamento efetivo dos fundos passivos ocorrerá em massa ao fechar o mercado nos EUA em 30 de novembro. Este evento representa uma revisão substancial da lógica de avaliação das empresas “acumuladoras de BTC” pelas regras tradicionais de composição de índices, após o debate sobre a conformidade dos criptoativos. O choque de liquidez no curto prazo é inevitável, mas os efeitos a longo prazo dependerão de o preço do BTC conseguir manter-se acima da linha de custo de 75.456 dólares, bem como da capacidade da Strategy de manter a sua posição de referência como principal veículo de exposição alavancada em BTC fora dos índices.