A inflação nos Estados Unidos impulsiona os rendimentos dos títulos do Tesouro americano, enquanto as taxas de juro na Europa provavelmente não precisam acompanhá-los cegamente.

⑴ Os dados de inflação dos Estados Unidos surpreenderam em alta, resultando numa venda rápida dos títulos do Tesouro norte-americano, com o rendimento dos títulos a 10 anos a regressar aos 5%. As instituições consideram esta evolução razoável. ⑵ O núcleo do CPI registou um aumento mensal de 0,3%, o que anualizado supera largamente os 3%, afastando-se do objetivo da Reserva Federal, e juntamente com a incerteza adicional provocada pelos preços da energia e pelo investimento em inteligência artificial, o mercado tem motivos para permanecer cauteloso. ⑶ O sólido relatório de emprego da semana passada também faz com que a Reserva Federal não tenha motivos para adotar uma postura mais dovish. ⑷ Waller, membro da Reserva Federal, afirmou apoiar um aumento de 25 pontos base na taxa de juros em dezembro, podendo até optar por 50 pontos base; após estas declarações, o rendimento dos títulos a 10 anos subiu 6 pontos base e o dos títulos a 2 anos subiu 13 pontos base. ⑸ Atualmente, o mercado já precificou mais do que suficiente um aumento de 25 pontos base em dezembro, em linha com as previsões das instituições. ⑹ A perspetiva de um abrandamento das tensões no Médio Oriente impulsionou a descida dos custos energéticos, com o preço médio da gasolina de retalho nos EUA a cair abaixo dos 4 dólares por galão pela primeira vez desde meados de julho, o que deve ajudar a manter os dados de inflação de novembro moderados, apesar de estes dados só serem divulgados após a reunião da Reserva Federal em dezembro. ⑺ As instituições preveem que em 2027 não haverá novos aumentos das taxas de juro, pois os setores sensíveis às taxas irão arrefecer ainda mais, os custos da habitação e os preços da energia irão cair e o fraco crescimento dos salários conterá a pressão sobre os preços. ⑻ As taxas do euro e da libra seguiram rapidamente a reprecificação hawkish da Reserva Federal, mas as instituições consideram que tal movimento poderá ser temporário; nesse mesmo dia, a inflação swap a 2 anos do euro caiu, indicando que o efeito de contágio só se reflete nas taxas reais. ⑼ As trajetórias da inflação nos EUA e na Europa diferem de forma significativa: a Europa é mais sensível aos preços da energia, enquanto os Estados Unidos são mais influenciados pelo crescimento relacionado com a inteligência artificial. Se o movimento for impulsionado pelo preço do petróleo, faz sentido que as taxas de juro dos EUA e da Europa estejam altamente correlacionadas, caso contrário, se for uma reação a dados macroeconómicos, essa correlação não se verifica. ⑽ O aumento das taxas de juro nos EUA implica um aperto das condições financeiras na Europa, mas o Banco Central Europeu ou o Banco de Inglaterra podem não precisar de agir de forma tão agressiva como sugere a atual precificação. Muitos responsáveis dos bancos centrais europeus já associaram o aumento das taxas de juro de longo prazo à diminuição da necessidade de mais aumentos das taxas de referência. ⑾ Por isso, as instituições tendem a dar mais atenção aos dados de inflação da própria Europa, em vez de serem guiadas pelas surpresas do CPI norte-americano. ⑿ O calendário de dados desta quarta-feira é relativamente leve e o feriado nos EUA poderá resultar em menor liquidez nas transações; merece mais destaque as intervenções de vários responsáveis do Banco Central Europeu, incluindo Cipollone, Kazaks, Nagel e Lagarde. O Reino Unido irá emitir 1 bilhão de libras em dívida pública e a Alemanha irá leiloar um total de 2,5 bilhões de euros em obrigações do tesouro a 30 e 21 anos.