As posições vendidas em euro aumentam, enquanto os motivos para apostas de baixa tornam-se cada vez mais escassos.

⑴ O euro frente ao dólar já caiu para o mínimo de 2026 em 1,1105, após os dados de inflação dos EUA superarem as expectativas e reforçarem as previsões de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve, levando os traders a venderem o par de moedas.⑵ No entanto, a evolução dos mercados futuros e de obrigações, bem como as expectativas de mudança das taxas de juro na zona euro, parecem insuficientes para sustentar as posições extremamente pessimistas atualmente assumidas pelos traders.⑶ Os especuladores expandiram ainda mais a maior posição líquida vendida em euros desde 2015; até 3 de novembro, a posição líquida vendida atingiu 22 mil milhões de dólares. O último recorde foi durante a crise da dívida da zona euro em 2015, quando rondou os 30 mil milhões de dólares.⑷ O mercado de futuros indica que, até julho do próximo ano, as taxas de juro nos EUA deverão aumentar cumulativamente em 74 pontos base, enquanto que, para o mesmo período, espera-se um aumento acumulado de 97 pontos base na zona euro.⑸ O swap forward de um ano do euro frente ao dólar é de cerca de 184 pontos, valor semelhante ao observado em janeiro deste ano; entretanto, o diferencial de rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos entre os EUA e a Alemanha está em 166 pontos base, abaixo dos cerca de 184 pontos base de outubro.⑹ A queda acentuada recente dos preços do petróleo atenuou um dos fatores de pressão descendente sobre o euro, e o mercado de obrigações francês estabilizou.⑺ Contudo, devido aos dados de inflação dos EUA acima das expectativas e ao aumento da probabilidade de uma subida de taxas de 50 pontos base pelo Federal Reserve, os traders venderam euros em massa; após declarações hawkish de um membro do Fed, esta probabilidade aumentou para cerca de 10%.⑻ A reação do mercado aos dados de inflação, especialmente com a queda dos preços do petróleo podendo conter a inflação, levou os especuladores a intensificar as posições vendidas próximas dos mínimos recentes desde que o câmbio começou a cair a partir de 1,21.⑼ Considerando que as perspectivas das políticas monetárias dos EUA e da zona euro estão globalmente equilibradas e que a zona euro possui margem superior para aumentar taxas, a situação pode até favorecer ligeiramente o euro, tornando cada vez mais excessivo o tamanho atual das posições vendidas.⑽ A maior mudança este ano reside nas posições de mercado: os traders passaram de uma das maiores posições líquidas longas em janeiro para uma das maiores posições líquidas vendidas em novembro, vendendo perto dos mínimos da descida de 1,2084 para 1,1105, agravando ainda mais o já elevado risco de reversão.