Uma semana assustadora para as ações dos EUA! A venda de AI faz uma pausa, mas o forte relatório de empregos não agrícolas soa o alerta para aumento de juros; será que o repique de sexta-feira não passa de um "salto do gato morto"?

O mercado de ações dos EUA passou por oscilações intensas esta semana. Na sexta-feira, houve uma recuperação técnica impulsionada pelas ações de chips em forte queda, mas a qualidade dessa alta é questionada — com dados do payroll muito acima das expectativas, a probabilidade de um aumento de juros em dezembro saltou para entre 70% e 85%. O mercado, ainda pressionado pela crise do AI, enfrenta agora também o aperto monetário. O aquecimento de sexta-feira indica estabilidade ou apenas um "salto do gato morto"? As opiniões estão cada vez mais divididas.

O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA (BLS) divulgou na sexta-feira que o relatório de empregos não agrícolas de outubro superou quase todas as previsões: foram criados 165 mil novos empregos, muito acima dos 70 mil esperados pelo mercado, a taxa de desemprego caiu inesperadamente para 4,1% e o salário por hora subiu 3,1% em relação ao ano anterior, todos excedendo as estimativas.

Após a divulgação dos dados, o rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos chegou a saltar 7 pontos-base para 4,54%, enquanto o rendimento dos títulos de 10 anos subiu para 4,87%. A aposta do mercado em um aumento de juros em dezembro disparou para 85% em algum momento. Em um contexto de forte queda das ações relacionadas à AI nesta semana, este relatório fornece suporte sólido para que o Federal Reserve endureça ainda mais sua política, colocando o mercado sob pressão tanto pela “preocupação com AI” quanto pela “ameaça de aumento dos juros”.

No fechamento de sexta-feira, as ações americanas tiveram resultados divergentes: o índice Nasdaq 100 subiu 1,35%, o índice Philadelphia Semiconductor subiu cerca de 3%, mas o S&P 500 teve alta tímida de 0,3% e o Dow Jones caiu 0,5%; a amplitude do mercado foi fraca, com a maioria das ações ainda registrando queda. AMD subiu 11%, Intel 7,71%, Qualcomm 5,52%, Micron 5,12%, Nvidia 2,78% — justamente as ações que mais sofreram na quinta-feira foram as que mais se destacaram na sexta, indicando que esta alta parece ser mais uma recuperação técnica do que uma reversão de tendência impulsionada por fundamentos.

Os dados do payroll de outubro surpreenderam o mercado. Os 165 mil novos empregos não apenas superaram a expectativa consensual de 70 mil, mas também ultrapassaram a maior previsão das instituições de Wall Street, representando um desvio de cinco desvios padrões em relação à previsão mediana. Desses, o setor privado criou 159 mil empregos, muito além dos 65 mil previstos, enquanto o setor público contribuiu com apenas 6 mil vagas.

Os dados revisados também impulsionaram o otimismo. Os números de agosto foram revisados para mais 53 mil, totalizando 186 mil; setembro, para mais 31 mil, chegando a 60 mil — somando 84 mil revisões positivas. Paralelamente, na pesquisa domiciliar, houve um aumento de 463 mil empregos em um mês, superando 400 mil por três meses consecutivos; o emprego a tempo integral aumentou 714 mil, a segunda maior alta desde 2026, enquanto o emprego de meio período caiu 242 mil.

Os dados de salário e desemprego compõem um cenário completo de "superaquecimento". A taxa de desemprego de outubro caiu de 4,2% para 4,1%, melhor que a expectativa de manter-se em 4,2%; o salário médio por hora cresceu 0,4% em relação ao mês anterior (acima do esperado 0,3%), e subiu 3,1% em um ano, revertendo a previsão anterior de queda abaixo dos 3%. Segundo dados da Bloomberg, após a divulgação, o mercado manteve as apostas de que o Federal Reserve aumentará pelo menos mais 40 pontos-base até setembro de 2027 e, para dezembro, a probabilidade de aumento de 25 pontos-base chegou a 85% em algum momento.

O timing deste relatório é particularmente delicado. No início da semana, a sustentabilidade dos investimentos em infraestrutura de AI foi questionada, de modo que o Nasdaq sofreu o pior declínio diário desde março de 2020, levando o mercado a acreditar que o Federal Reserve poderia desacelerar o aperto monetário diante das condições financeiras adversas. Mas este payroll deu amplo espaço para os membros hawkish do Fed.

Wall Street, em geral, acredita que este relatório oferece base para novos aumentos de juros, tornando a opção de alta na reunião de dezembro real novamente. Entretanto, alguns mantêm cautela, indicando que a volatilidade contínua das ações e a incerteza sobre os investimentos em AI ainda podem dar motivos ao Fed para manter a postura.

Analisando pela perspectiva do que é chamado de "novo canal de comunicação do Fed", este relatório não alterou fundamentalmente as perspectivas do Fed sobre crescimento econômico e inflação, mas a liquidação de ativos de AI pode influenciar as condições financeiras e se tornar novo fator para a decisão de dezembro. O mercado deve observar atentamente se o presidente do Fed, Walsh, dará mais peso aos dados atrasados de emprego ou aos indicadores de mercado mais à frente — isso será determinante para a direção da reunião de dezembro.

O comportamento do mercado na sexta revelou características estruturais suspeitas. O setor de chips liderou as altas, mas foram justamente as ações que mais caíram durante a semana — como AMD subindo 11% no dia, Intel 7,71%, Qualcomm 5,52% — ilustrando uma relação de "quem cai mais, sobe mais", coerente com uma recuperação técnica de sobrevenda, não com uma mudança fundamental de sentimento do mercado.

A amplitude do mercado foi um indicador ainda mais claro da insuficiência do repique. O S&P 500 subiu apenas 0,3% durante o dia e o Dow caiu 0,5%, mostrando que as altas vieram quase exclusivamente de poucas ações de chips, enquanto a maioria dos componentes ainda caiu. A divergência estrutural dos grandes papéis é um sinal típico de que a confiança do mercado ainda não foi restaurada.

Mais importante, o cenário macro da sexta-feira não foi favorável. O payroll confirmou o aumento de juros em dezembro, o rendimento de 2 anos do Tesouro subiu para 4,54%, o índice do dólar avançou 0,74% no dia — maior alta diária desde junho —, todos pressionando os ativos de risco.

Analistas já haviam indicado que, com fundos CTA sistematicamente reduzindo exposição e fundos long-only voltando à cautela, esse perfil — payroll superaquecido somado à preocupação contínua com AI — não são condição para uma recuperação real. Considerando a estrutura dos portfólios, os movimentos de juros e o cenário fundamental, o repique de sexta parece mais com um "salto do gato morto" técnico, e não com um ponto de inflexão verdadeiro de mercado.